多重利空共振下市场进入“极度恐慌”，DigiFT凭RWA逆势吸金｜Frontier Lab 加密市场周报

市场概览

市场概况

本周加密货币市场呈现出大幅下跌的走势，BTC 与 ETH 均出现大幅下跌的趋势，BTC 本周下跌 16.53%、ETH 本周下跌 16.61%，TOTAL3 本周下跌 16.45%，市场情绪指数从上周的 14 降至 10，整体进入极端恐慌区间。

稳定币市场动态

稳定币总市值出现下降的态势，呈现出 USDT 下降、USDC 上升的趋势：

• USDT：市值达 1852 亿美元，周环比下降 0.69%，延续了上周的资金流出的走势，可以看出随着本周市场价格的下降，以非美国投资者为主的资金继续了之前的避险离场的现象。
• USDC：市值为 706 亿美元，周环比上涨 0.56%，结束了之前连续 6 周的下跌走势，本周虽然只是上涨了 4 亿美元的规模，但是可以反映出市场上开始出现了抄底的现象。

BTC 市场成交量

本周 BTC 市场交易活跃度较上周有所小幅上升。数据显示，本周 BTC 在 Binance 和 Coinbase 两大交易所的总交易量为 487940 枚，较上周的 164879 有大幅上升，其中 Binance 交易量从 112599 枚升至 337287 枚，Coinbase 交易量从 52280 枚升至 150653 枚。

BTC ETF 市场成交量

本周 BTC ETF 市场的交易量较上周出现了大幅上升。以市场份额最大的贝莱德 IBIT 为例，本周成交量为 8.39 亿股，较上周的 3.27 亿股的成交量出现小幅上升。

市场驱动因素分析

机构资金流出加剧，恐慌信号显现

本周，BTC 和 ETH 现货 ETF 及上市财库公司的购买力进一步萎缩，市场价格的持续大幅下跌不仅削弱了买盘，更触发了恐慌性的抛售。这导致本周总体卖出量远大于买入量，清晰地反映出市场投资者已开始出现恐慌迹象，机构资金的净流出进一步加剧了市场的下行压力。

宏观预期转向悲观，鹰派阴影笼罩

本周市场震荡下跌的一个核心原因，是市场对未来美联储货币政策的预期转向悲观。有关下一届美联储主席可能是鹰派代表人物沃什的消息，引发了市场对未来能否继续扩表和降息的深切忧虑。其对“缩表”的推崇，直接打击了依赖流动性支持的风险资产市场情绪。

贵金属市场暴跌，引发跨市场负面传导

继上周之后，本周黄金、白银等贵金属市场继续出现大幅下跌。作为重要的市场情绪风向标，贵金属的持续暴跌，其悲观情绪和风险平价基金的调仓行为，跨市场传导至 Crypto 领域，加剧了整体的抛售氛围，并联动引发了 Crypto 市场的大幅下跌。

内部杠杆出清，放大市场跌幅

市场内部积累的大量多头杠杆头寸是本轮暴跌的放大器。当价格因外部因素开始快速下跌时，迅速触发了第一轮强制平仓。这些被动的卖单进一步打压价格，形成了连锁清算的恶性循环，极大地加深了市场的下跌深度和速度。

下周关键事件预测

重磅宏观数据即将公布

未来一周将公布的美国 1 月末季调 CPI 年率、失业率及非农就业人口等数据，是美联储高度关注的核心指标。这些数据的表现将直接影响市场对未来货币政策的预期，并可能在短期内引发市场的剧烈波动。

贵金属市场行情持续影响

下周贵金属的走势仍将是影响 Crypto 市场情绪的关键变量之一。在当前市场普遍恐慌避险的阶段，如果金银价格能够企稳反弹，可能会对 Crypto 市场起到一定的稳定作用；反之，如果继续下跌，则会加剧市场的悲观情绪。

机构资金流向成核心观察指标

本周现货 ETF 及财库公司显著的净卖出现象，表明市场情绪已极度悲观。下周，这些机构的资金流向应作为最重要的盘面观察指标，其任何边际上的改善或恶化，都将直接反映市场信心的走向，并可能引领市场的短期方向。

市场前景展望

购买力恢复面临严峻考验

展望下周，机构的购买力能否恢复仍然是最大的未知数，其决策将高度依赖于即将公布的宏观数据和市场的即时反应。一旦数据表现不利，市场为短期避险而进一步减少购买、甚至加大抛售的可能性极高，这可能引发新一轮的快速下跌。

严守防御，谨慎为上

综合考虑机构资金的净流出、宏观数据的巨大不确定性、关联市场的负面情绪以及内部杠-杆出清的风险，投资者应继续保持高度谨慎，将风险控制放在首位。在市场明确出现企稳信号、机构买盘回归之前，采取防御态势，严格控制仓位，是应对当前脆弱市场的上策。

下周预测标的

看跌标的：LINEA、VANA

LINEA：L2 生态全面萎缩叠加 14.4 亿代币解锁，多重利空共振引发系统性风险

项目基本面与定位

Linea 是一个以太坊 Layer 2 扩容解决方案，旨在为以太坊生态系统提供更高的交易吞吐量和更低的交易费用，同时保持与以太坊主网的兼容性和安全性。

基本面数据严重恶化

• TVL 大幅下降：Linea 的 TVL 已经从最高点 16.83 亿美元下降至 1.01 亿美元，下降幅度达到 93.99%，显示用户正在快速退出 Linea 的链上生态。

• 稳定币市值急剧萎缩：链上稳定币市值在近一个多月内从 3.37 亿美元下降至 4433 万美元，下降幅度达到 86.85%，表明链上资金正在不断从 Linea 生态中撤走。

• 链上活动显著减少：Linea 的链上费用下降至每日约 4000 美元，显示使用 Linea 的用户数量迅速减少。

• DEX 交易量持续下滑：链上 DEX 交易量近期一直处于下降趋势，从之前的 2.19 亿美元/日，下降到 554 万美元/日，下降幅度为 97.47%。

• 生态项目收入低迷：Linea 链上应用收入呈现快速下降趋势，所有项目日收入仅约 7000 美元。

代币解锁风险评估

• 解锁规模与结构：2 月 10 日将解锁 14.4 亿枚 LINEA 代币，占总锁定量的 2%，考虑到当前市场流动性有限，此次解锁将对市场供需平衡产生重大冲击。
• 解锁对象风险：根据线性解锁计划，本次解锁主要涉及投资机构和项目团队，这类持有者在项目基本面恶化的背景下具有强烈的套现动机和抛售压力。
• 市场承接能力严重不足：LINEA 代币日均交易额约 600 万美元，相对于解锁规模而言，市场流动性极度匮乏，难以有效消化大额代币供应增加带来的抛售压力。

总结

Linea 面临多重叠加的系统性风险：基本面层面，TVL 下降 93.99%，稳定币市值萎缩 86.85%，各项关键指标全面恶化；流动性层面，2 月 10 日解锁 14.4 亿枚代币将在日均 600 万美元的有限流动性中形成巨大抛压。多重利空因素共振下，对 LINEA 代币价格形成持续性负面冲击，项目面临严峻的生存挑战。

VANA：

用户数据主权 AI 公链生态崩塌，基本面全面恶化叠加大规模解锁抛压

项目基本面与定位

Vana 是一个 EVM 兼容的 AI 公链，专注于用户主权数据的管理与治理。其核心目标是建立一个分布式网络，让用户不仅能拥有和治理他们贡献的数据，还能通过数据资产化直接获利。

基本面数据严重恶化

• TVL 持续萎缩：Vana 的总锁定价值从初期的 297 万美元大幅下降至 101 万美元，跌幅达 65.99%，显示资金正持续从 Vana 生态流出，仅有的链上用户也在逐步撤离。

• 链上交易活动极度低迷：Vana 的日均 DEX 交易量仅维持在 8 万美元左右，处于极低水平，直接反映出链上交易活跃度严重不足，用户参与度极低。

• 生态应用收入几近为零：Vana 链上应用的日收入仅为不到 30 美元，处于极度低迷状态，表明生态系统已基本失去用户基础，应用使用率接近零。

• 用户活跃度持续下降：从 Vana 链上 Fees 收入来看，Vana 生态中基本上已经没有用户在使用，每日的 Fees 收入仅为 10 美元/日左右，链上生态系统已处于衰退边缘。

代币解锁风险评估

• 解锁规模与时机不利：2 月 15 日将有 124 万枚 VANA 代币进行解锁，在项目基本面持续恶化的关键时点进行大规模解锁，时机极为不利。
• 市场承接能力严重不足：VANA 代币日均交易额仅为 100 万美元左右，市场流动性明显不足以有效消化即将解锁的代币量，将形成显著抛售压力。
• 解锁对象抛售动机强烈：根据线性解锁计划分析，本次解锁主要涉及投资机构和项目团队。鉴于项目当前处于明显下行周期，这些持有者具有强烈的套现动机，大概率选择抛售离场。
• 流动性深度薄弱：相对较小的日交易量反映出市场深度不足，无法有效缓冲代币解锁带来的价格冲击，抛压将直接传导至价格层面。

总结

Vana 项目面临多重系统性风险：业务层面，TVL 萎缩 65.99%，日均 DEX 交易量仅 8 万美元，链上应用收入不足 30 美元，生态用户活跃度基本归零；资本层面，2 月 15 日即将发生的 124 万枚 VANA 代币解锁将在日均仅 100 万美元交易量的薄弱流动性市场中形成显著抛压，且解锁主体为投资机构和团队，套现动机强烈。多重利空因素叠加，对 VANA 代币价格构成持续性负面压力，短期内难以扭转下行趋势。

下周代币解锁表（金额超过 100 万美元）

本周热点事件

当市场寻求避险时，DigiFT 提供了什么？解析其 TVL 逆势增长背后的逻辑

事件背景

在 Crypto 市场整体大幅下跌的背景下，绝大部分项目的链上数据均跟随币价同时出现了大幅下跌的趋势，表明市场上的资金在逐渐的减退。但是 DigiFT 的 TVL 在此时却出现了大幅度的上升，两周内上涨了 122%。

DigiFT 是全球首家纳入新加坡金融管理局（MAS）金融科技监管沙盒的 RWA 代币化合规交易所，注于通过区块链技术实现债券、股票等传统金融资产的链上发行、管理与交易。

数据分析

TVL

我们可以从 DigiFT 的 TVL 数据上看出，在 2026 年 1 月 20 日至 2 月 4 日这一个市场下跌过程内，DigiFT 项目的 TVL 上涨了 122%。

TVL 构成

让我们再从 DigiFT 的 TVL 细分数据中去分析，可以看出，DigiFT 的 TVL 主要是由 CMBMINT（招银国际美元货币市场基金代币）、pEAK.BTC、iSNR 构成。

项目产品 APY

我们可以从 Project 0 的官网上看出，对 USDS 提供的存款利率非常高，达到了 6.73%，这就给链上套利用户进行循环贷创造了条件。

从 DigiFT 的上述三种产品介绍中我们可以看出，其中均是挂钩传统市场的 RWA 产品，其中的优势是高 APY 或者低风险高流动性。

综上所述，DigiFT 的 TVL 本次增长主要是由于 RWA 市场的增量资金来带动了整个项目的增长。

数据快速增长的原因

DigiFT 的 TVL 在 2026 年 1 月 20 日至 2 月 4 日期间发生了逆势增长，本质上是“市场资金寻求稳定市场的避险行为”与“在寻求避险时的高 APY 需求”共同作用的结果。

1、货币市场基金的虹吸效应

本轮 TVL 上涨的最核心因素是链上货币市场基金（MMF）产品的规模爆发。仅 CMBMINT（招银国际美元货币市场基金代币）这一款产品，在两周内就吸纳了超过 5000 万美元 的资金。在当前 Crypto 整体市场处于极端恐慌的情绪下，投资者不敢轻易投资项目，从而手中掌握了大量的稳定币，在此期间加剧了市场对无风险收益的需求，相比于 DeFi 协议中波动的存款利率，CMBMINT 提供了基于底层美元存款和高等级短期票据的稳定收益，并且有强力的发行方背书来保证资金安全，从而吸收了大量的链上的避险资金。

2、产品多样性的“收益曲线分层”

DigiFT 并未依靠单一的国债代币化，而是构建了一个完整的收益率分层体系，这能够最大限度的满足市场上各种用户的需求。从 DigiFT 的官网中我们可以看到，除了基础收益的 MMF（约 3.4% APY），平台还通过引入 iSNR（Invesco 美国高级贷款策略，收益率 7.82%）和 bEQTY（BNY Mellon 美股收益基金，收益率为 11-15%）等产品，成功吸引了不同风险偏好的资金。风险厌恶型资金流向 uMINT 和 CMBMINT，而寻求阿尔法收益的激进资金则注入 PEAK 和 iSNR 的高收益产品。这种多层次的产品矩阵使得 DigiFT 能够同时承接现金管理需求和风险投资需求。

3、合规牌照的 “资金避风港” 效应

在监管环境日益收紧的背景下，DigiFT 是 Crypto 市场中第一家受监管的链上 RWA 项目，它拥有的新加坡金融管理局（MAS）颁发的资本市场服务（CMS）牌照和被认可市场运营商（RMO）牌照，成为了吸引机构资金的关键背书。近期市场对于非托管、无牌照 RWA 项目的合规性担忧加剧，导致资金发生“从灰到白” 的迁移。机构投资者在进行大额配置时，首要考量的不再是极致的收益率，而是资产的法律隔离与破产保护机制。DigiFT 这种完全合规、底层资产由持牌托管人独立托管的架构，在市场避险情绪升温时，自然成为了大额合规资金的首选流向地。

投资者参与 DigiFT 的策略

1、uMINT

uMINT 是由瑞银（UBS）发行并管理的代币化货币市场基金，代表了目前链上 RWA 资产中信用等级的第一梯队。现在其 7 日年化收益率为 3.4169%，底层资产评级高达 AAA。对于普通用户而言，这是最接近“银行存款”体验的链上理财方式。

2、CMBMINT

CMBMINT（招银国际 USD 货币市场基金代币）提供了与 uMINT 类似的安全性，但在收益率上略有优势，最新的 7 日年化收益率达到了 3.4386%。该基金主要投资于短期存款和高质量货币市场工具，目标是在保持本金绝对安全的前提下获取美元市场利率回报。

3、DMMF01

DMMF01 是由南方东英（CSOP）管理的货币市场基金代币。相比前两者，它的收益率目前表现更为优异，7 日年化收益率达到了 3.6086%。主要面向对亚洲金融机构更为熟悉或寻求收益最大化的现金管理用户。主要涉及基金运营与托管风险。

4、DRUST0534

DRUST0534 是一款代币化的单只美国国债，底层资产为 2034 年 5 月到期的 10 年期美债。其到期收益率高达 4.17%，远高于目前的货币基金利率。但投资者需承担利率风险：如果市场利率进一步上升，债券价格可能会下跌。

5、iSNR

iSNR（Invesco US Senior Loan Strategy）挂钩景顺管理的美国高级贷款策略，当前的年化收益率高达 7.82%。高级贷款策略具有浮动利率特性，能够在利率高位保持高收益。然而，高收益对应着中高风险，主要来自于底层贷款企业的信用利差波动及违约风险。

6、bEQTY

bEQTY 由纽约梅隆投资管理（BNY Investments）担任管理人，旨在通过价值驱动和股息聚焦的策略，实现即期收入与长期资本增值的双重目标。其目标回报率设定在 11–15%区间。这是一个纯粹的风险资产配置工具，直接挂钩美股市场表现，风险等级中高。

下周 Crypto 大事件预告

• 周二（2 月 10 日）美国 12 月零售销售月率
• 周三（2 月 11 日）美国 1 月失业率；美国 1 月季调后非农就业人口
• 周四（2 月 12 日）美国至 2 月 7 日当周初请失业金人数
• 周五（2 月 13 日）美国 1 月末季调 CPI 年率

市场题材整体概况

按周回报率统计，SocialFi 赛道表现最佳，而 Layer1 赛道表现最差。

• SocialFi 赛道：在 SocialFi 赛道中 TON、CHZ、MASK 占比较大，总共占比为：98.05%，本周其涨幅分别为：-7.32%、-14.16%、-16.08%，由于 TON 在 SocialFi 赛道中所占比重较大，并且本周 TON 相比其他赛道项目的涨幅更小，从而使得 SocialFi 赛道表现最好。
• Layer1 赛道：在 Layer1 赛道中 ETH、BNB、SOL、TRX、ADA 占比较大，总共占比为：95.43%，本周其涨跌幅分别为：-16.61%、-22.96%、-26.85%、-6.99%、-16.91%，可以看出 Layer1 赛道的项目相对于其他赛道的项目跌幅较大，从而使得 Layer1 赛道表现最差。

总结 

本周，加密货币市场在多重压力下呈现显著的下跌趋势。主流资产价格大幅下挫，其中BTC 周跌幅达 16.53%，ETH 更是下跌 16.61%，而反映更广泛山寨币市场的 TOTAL3 指数也同步下跌 16.45%。市场的悲观情绪急剧升温，恐慌与贪婪指数从上周的 14 降至 10，正式进入“极度恐慌”区间。资金流出是本周的主旋律，稳定币市场出现分化，USDT 市值延续流出趋势，而 USDC 市值则微涨 0.56%，或反映出部分抄底资金的初步入场。然而，BTC 在主要交易所的周交易量从 16.4 万枚飙升至 48.7 万枚，这并非情绪回暖的信号，而更像是下跌行情中恐慌性抛售与高强度多空博弈的体现，整体市场信心依然极度脆弱。

尽管市场一片风声鹤唳，但我们依然观察到了结构性的亮点。合规 RWA 平台 DigiFT 成为本周最大的赢家，其 TVL 在两周内逆势暴涨 122%。这主要得益于其提供的、由招银国际等传统金融机构背书的货币市场基金（MMF）产品，在市场恐慌时期，这类高信用、收益稳健的资产成为了链上闲置稳定币最理想的“避风港”。DigiFT 通过构建从低风险到高收益的“产品收益曲线分层”，并凭借其新加坡 MAS 合规牌照的强大背书，成功捕获了不同风险偏好的避险资金。

展望下周，市场前景依旧充满挑战，投资者应采取高度谨慎的防御策略。宏观层面，美国即将公布的 1 月末季调 CPI 年率、失业率及非农就业人口等关键数据将是市场的焦点，任何不及预期的数字都可能引发剧烈波动。同时，机构购买力能否回暖将是判断市场信心的核心指标，而关联市场（如贵金属）的走势也将持续影响市场情绪。因此，在市场明确出现企稳信号之前，严控仓位、规避高风险标的，将是应对当前复杂局面的上策。