RWA周报｜非美政府债务涨幅18.8%；2025年收益型稳定币产生超2.5亿美元回报（12.30-1.6）
- 核心观点：RWA链上价值持续增长，市场结构分化。
- 关键要素：
- RWA链上总价值近两周增长2.83%至195.9亿美元。
- 非美政府债务资产涨幅达18.8%，表现突出。
- 资产持有者总数增长3.82%，用户活跃度上升。
- 市场影响：显示RWA赛道吸引力增强，机构化进程深化。
- 时效性标注：中期影响
原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）
作者 | Ethan（@ethanzhang_web3）
RWA 板块市场表现
据 rwa.xyz 数据面板，截至 2026 年 1 月 6 日，RWA 链上总价值（Distributed Asset Value）延续上涨趋势，较 12 月 23 日的 190.5 亿美元进一步增长至 195.9 亿美元，近两周净增约 5.4 亿美元，涨幅达到 2.83%。广义 RWA 市场体量略有缩减，由 4025.7 亿美元小幅回落至 4015.3 亿美元，减少约 10.4 亿美元，跌幅为 0.26%。资产端用户活跃度持续上升，资产持有者总数从 582,639 人提升至 604,909 人，新增超过 2.22 万人，增长幅度达 3.82%。稳定币用户亦有稳健扩张，持有人数由 2.1254 亿人增加至 2.1794 亿人，增加约 540 万人，增长 2.54%。但稳定币总市值略有下降，从 2991.7 亿美元下调至 2985.8 亿美元，减少 5.9 亿美元，跌幅为 0.2%。
资产结构层面，美国国债继续稳居第一，占据 87 亿美元的绝对主导地位，数值未变。商品类资产在本期录得增长，由 33.3 亿美元增至 33.6 亿美元，增加约 0.3 亿美元。机构另类基金亦保持温和上涨趋势，从 26 亿美元微增至 26 亿美元，维持稳定。私募股权则略有回落，从 4.097 亿美元减少至 4.077 亿美元，下降约 200 万美元，跌幅控制在 0.5% 以内。**非美政府债务由 6.499 亿美元升至 7.721 亿美元，涨幅达 18.8%，为本期结构变动中表现最突出的类别。**公开股权也录得增长，由 7.208 亿美元升至 7.754 亿美元，增长 0.546 亿美元，涨幅达 7.6%。私人信贷略有回调，从 25 亿美元降至 23 亿美元，减少 2 亿美元，为本周唯一录得明显缩水的板块。
趋势分析（对比 上周）
整体来看，RWA 市场在本周期链上资产规模在持续扩张的同时，用户活跃度也同步走强，说明市场吸引力未减。值得关注的是，公开股权与非美政府债务本周增幅突出，可能反映出市场对中等风险资产的阶段性示好，而私人信贷与私募股权的微幅回调，亦显示投资者对高收益非流动性资产的再度评估。商品类与另类基金的稳定增长则体现市场对实物锚定与策略性产品仍有稳定配置需求。
市场关键词：链上增长、结构分化、用户放量。
重点事件回顾
Cointelegraph 在 X 平台发文表示，第四季度以太坊稳定币转账量已超过 8 万亿美元，创下历史新高。
Sentora 发布数据，2025 年收益型稳定币已产生超 2.5 亿美元回报。sUSDe 提供的回报占比为 24.9%，贝莱德旗下 BUIDL 回报占比为 9.7%，sUSDS 回报占比为 14.2%。
中央网信办依法受理处置仿冒金融机构网站 61 个，涉诱导网民购买“稳定币”等理财产品
据中央网信办举报中心公众号，2025 年已依法受理处置仿冒假冒网站平台 1418 个，其中仿冒招商证券、中信银行等金融机构网站 61 个，诱导网民下载 App 进行炒股或购买所谓“稳定币”等理财产品，造成财产损失。中央网信办举报中心指出，仿冒假冒网站通常以“领取补贴”“充值消费”“商业合作”“投资理财”等名义违规收集网民个人信息，实施诈骗行为，侵害人民群众的合法权益和财产安全，社会危害大。
美参议员：数字 ID 与 CBDC 会剥夺美国人的财务自由与隐私
美国参议员 Warren Davidson 在 X 平台发文表示，以稳定币为核心的 GENIUS Act 可能会剥夺美国人的财务自由与隐私，并产生反效果，他警告称，美国正趋向于一个特许且受到严密监控的金融系统，并认为近期加密货币立法破坏了该行业最初关于无许可及私人货币的承诺。Warren Davidson 指出，GENIUS Act 的设计促成了批发版美元中央银行数字货币（CBDC）的实现，而后者可能被用于监控、胁迫与控制。他表示，数字 ID 系统的推出将迫使美国人在使用自有资金时必须获得政府许可，呼吁拒绝全球主义监控国家，回归对比特币最初承诺的追求，即作为一种无许可的点对点支付系统。另一美国参议员 Marjorie Taylor Greene 对上述观点表示赞同，并表示其对 GENIUS Act 投了反对票，认为该法案在向银行移交权力的同时，为 CBDC 开启了“后门”。尽管两位代表对 CLARITY Act 在保护自托管方面的潜力持更积极态度，但 Warren Davidson 认为在 GENIUS Act 生效的情况下，CLARITY Act 对个人自由的改善作用有限。
稳定币巨头 Tether 披露已投资实时跨境二维码支付平台 SQRIL，具体投资金额暂未披露，SQRIL 目前主要面向亚洲、非洲和拉丁美洲市场，能够与传统银行（如巴克莱银行或美国银行）、Venmo、Revolut 或 Cash App 等数字银行的 API 集成，新资金将支持其探索更好的稳定币、二维码跨境扫码支付方式。
Solana 生态美股代币化平台 BackedFi 资产规模接近 10 亿美元
Solana Daily 在 X 平台发文表示，RWA 链上平台 BackedFi 已在 Solana 网络代币化了价值接近 10 亿美元的股票。
渣打银行与 蚂蚁国际宣布，已在香港及新加坡正式商业化上线基于区块链的代币化存款解决方案，实现资金的 7×24 小时实时转账。该方案支持港元、离岸人民币及美元的即时结算，旨在提升跨区域企业的全球资金与流动性管理效率。
据介绍，该解决方案是在 Hong Kong Monetary Authority 主导的 Project Ensemble 及分布式账本技术监管沙盒框架下开发，通过将蚂蚁国际在其自有 Whale 区块链资金管理平台上的账户进行代币化，实现企业不同地区实体之间的近实时流动性调拨。
渣打银行表示，该方案突破传统银行营业时间与清算周期限制，满足企业对“即时流动性”的需求；蚂蚁国际则称，该合作将其在全球支付与代币化技术方面的能力，与渣打的银行体系深度结合，进一步优化跨境营运资金管理。此次上线被视为 Project Ensemble 推动代币化资产应用的重要里程碑，亦有望带动更多企业探索代币化存款在区域内的实际应用。
在美国政府对数字资产态度出现明显转向的背景下，四大会计师事务所之一的 PwC 正在加大对加密货币及相关业务的投入。普华永道美国负责人 Paul Griggs 表示，该战略调整始于去年，主要受益于亲加密监管官员的任命，以及美国国会推进多项数字资产相关立法进程。Griggs 指出，围绕稳定币的监管框架与《Genius 法案》有助于提升市场对该类资产的信心，而资产代币化也将持续发展，普华永道需要深度参与这一新兴生态。报道称，相关表态反映出，政策环境变化正在促使传统蓝筹机构重新评估并逐步进入此前长期保持审慎态度的数字资产市场。
贝莱德：全球资本巨头共识升温，稳定币将迈入系统性金融影响阶段
贝莱德在《2026 年全球市场展望》（2026 Global Outlook）中指出，稳定币将挑战各国政府对法币的控制权。随着稳定币采用率激增，新兴市场国家法币的使用规模存在萎缩风险。此预测发布前不久，英国渣打银行曾在 10 月警告称，稳定币的普及可能导致新兴市场银行账户流失超 1 万亿美元存款。类似挑战也存在于美国银行业。今年 7 月签署生效的里程碑式稳定币法案《天才法案》允许加密公司提供传统银行被禁止的类收益产品，对传统金融机构构成威胁。贝莱德全球市场发展主管 Samara Cohen 表示： “稳定币已不再是小众产品，它们正成为传统金融与数字流动性之间的桥梁。 ”
DWF Labs 联创：计划今年拓展黄金交易业务并增加黄金储备
数字资产做市商 DWF Labs 联创 Andrei Grachev 在 X 平台发文表示，已从 DWF Labs 黄金交易部门收到纯度为 999.9%的一公斤黄金，该机构在 2026 年的计划是拓展黄金交易业务并增加黄金储备，目前已经开始提供黄金“零售”交割服务，起售规模是一公斤，后续还将推出更多其他现实世界资产（RWA）计划。
TD Cowen：美国加密市场结构法案或延至 2027 年通过，落地最早在 2029 年
投行 TD Cowen 旗下华盛顿研究团队指出，美国旨在明确加密市场监管框架的市场结构法案，尽管今年仍存在推进路径，但在国会政治博弈影响下，更可能推迟至 2027 年通过，并在 2029 年前后正式实施。该团队负责人、董事总经理 Jaret Seiberg 表示，民主党在 2026 年中期选举前缺乏加速立法的动力，尤其是在存在重新夺回众议院控制权预期的情况下。
Seiberg 指出，法案的主要分歧集中在利益冲突条款上，民主党可能推动限制高级政府官员及其家族参与加密业务的规定，其中包括 Donald Trump。但相关条款若立即生效，或难以获得特朗普方面支持，除非将生效时间延后数年。TD Cowen 认为，若整体法案与冲突条款一并推迟实施，可能成为妥协路径。报道称，该市场结构法案被视为继稳定币《GENIUS 法案》之后的下一项关键监管里程碑，但在参议院需获得至少 60 票支持，民主党在时间表上的博弈也可能进一步延后立法进程。
Coinbase：多重力量将在 2026 年叠加，推动加密采用加速
Coinbase 投资研究主管 David Duong 表示，ETF、稳定币、代币化以及更清晰的监管将在 2026 年形成叠加效应，进一步加速加密货币的主流采用。
他指出，2025 年现货 ETF 打开了合规入口，企业加密资产金库兴起，稳定币和代币化更深度融入金融核心流程。到 2026 年，ETF 审批提速、稳定币在 DvP（券款对付）中的角色扩大、代币化抵押品被更广泛接受，这些趋势将相互强化。
监管方面，美国通过 GENIUS 法案明确稳定币与市场结构，欧洲则推进 MiCA 监管框架，为机构入场提供更清晰的政策边界。Duong 认为，这标志着加密从小众市场走向全球金融基础设施的重要阶段。
此外，他强调，加密需求已不再依赖单一叙事，而是由宏观经济、技术与地缘政治共同驱动，资本结构也将更长期、减少纯投机行为。
韩亚金融集团董事长兼 CEO Ham Young-joo 在新年致辞中表示，随着技术驱动的金融结构变化加速，资金正从传统银行体系流向新兴领域，稳定币有望成为集团未来的重要增长动力。Ham 指出，集团需要主动构建涵盖发行、分发、使用及流通在内的完整数字资产生态，而不应仅停留在既有框架内参与竞争。
Ham 同时表示，在数字资产纳入监管体系仍处于政治讨论阶段的背景下，稳定币的实际影响尚难以准确评估，但集团仍需提前进行根本性创新，并通过跨行业、跨区域合作，为稳定币更广泛应用提前布局分发网络。此外，他强调需降低对传统银行业务的高度依赖，加快向非银行业务拓展，以应对人工智能发展及资金流动模式变化带来的金融结构性转型。Ham 还警示，单靠规模和过往成功已不足以保障长期生存，集团需要在投行、风险管理和企业信贷评估等方面进行系统性重构，并克服内部惰性，以更紧迫的姿态寻找新的增长机会。
投行：2026 年或迎“加密寒冬”，但机构化与链上转型仍在推进
投行 Cantor Fitzgerald 在年终报告中指出，比特币可能正进入一轮较长时间的下行阶段，2026 年或面临“加密寒冬”。分析师 Brett Knoblauch 表示，当前距离比特币周期性高点约 85 天，价格未来数月仍可能承压，甚至测试 Strategy 持仓的平均盈亏平衡位约 7.5 万美元。
不过，Cantor 认为，本轮调整与以往由大规模清算或系统性风险引发的熊市不同。当前市场的主导力量正从散户转向机构，代币价格表现与底层发展出现明显背离，去中心化金融、资产代币化及加密基础设施仍在持续推进。
报告显示，现实世界资产（RWA）代币化规模年内已增长至约 185 亿美元，较年初增长三倍，涵盖信贷产品、美债和股票等。Cantor 预计，2026 年链上 RWA 规模有望突破 500 亿美元，随着更多金融机构尝试链上结算，增长速度或将加快。
在交易结构上，去中心化交易所（DEX）正持续蚕食中心化平台的市场份额。尽管 Cantor 预计 2026 年整体交易量可能随币价回落而下降，但以永续合约为代表的 DEX 仍有望在基础设施和用户体验改善的推动下继续增长。
监管方面，美国近期通过的《数字资产市场清晰法案》（CLARITY）被视为重要转折点。该法案明确了数字资产在证券与商品之间的界定标准，并在满足去中心化条件后，将现货加密市场的主要监管权交由 CFTC。这一框架有望降低政策不确定性，为银行和资管机构更深度参与加密市场提供合规路径。
此外，报告还提到链上预测市场的快速扩张，尤其是在体育博彩领域，相关交易量已超过 59 亿美元，达到 DraftKings 第三季度交易规模的 50% 以上。Robinhood、Coinbase 和 Gemini 等机构已进入该赛道，推动更透明、基于订单簿的模式发展。
Cantor 同时提醒风险仍存：比特币价格仅略高于部分加密资产国库公司的成本区间，一旦跌破关键支撑位，或引发市场情绪波动；同时，数字资产信托的增持节奏已随价格与溢价收缩而放缓。
总体来看，Cantor 认为 2026 年未必出现新的价格爆发，但在行情降温的同时，更稳固的基础设施与更深层次的机构化正在逐步成形。
热点项目动态
Ondo Finance (ONDO)
一句话介绍：
Ondo Finance 是一个去中心化金融协议，专注于结构化金融产品和现实世界资产的代币化。它的目标是通过区块链技术为用户提供固定收益类产品，如代币化的美国国债或其他金融工具。Ondo Finance 允许用户投资于低风险、高流动性的资产，同时保持去中心化的透明性和安全性。其代币 ONDO 用于协议治理和激励机制，平台还支持跨链操作，以扩大其在 DeFi 生态中的应用范围。
最新动态：
2026 年 1 月 4 日，据 onchainschool.pro 监测，下周预计将有价值超过 10 亿美元的代币解锁，其中包括 ONDO、TRUMP、PUMP、APTOS 等多个知名项目。
此前，Ondo Finance 在 X 平台发文宣布，代币化股票和 ETF 平台将于 2026 年初在 Solana 区块链上线，旨在将华尔街流动性引入互联网资本市场。
MSX（STONKS）
一句话介绍：
MSX 是社区驱动的 DeFi 平台，专注于将美国股票等 RWA 代币化并上链交易。平台通过与 Fidelity 合作，实现 1:1 实物托管与代币发行。用户可使用 USDC、USDT、USD1 等稳定币铸造 AAPL.M、MSFT.M 等股票代币，并在 Base 区块链上全天候交易。所有交易、铸币与赎回流程均由智能合约执行，确保透明、安全、可审计。MyStonks 致力于打通 TradFi 与 DeFi 边界，为用户提供高流动性、低门槛的美股链上投资入口，构建"加密世界的纳斯达克"。
最新动态：
12 月 31 日，麦通 MSX 发表 2025 年度复盘文章《锚定时代窗口，共筑链上美股新生态》，回顾本年度阶段性成果。
此前，麦通 MSX 创始人 Bruce 发文表示，近期 BTC 卖盘遇阻，边际卖盘已枯竭，且下方有实际资金在吸收筹码，并非情绪性接盘，对此持看涨态度。
相关链接
《RWA 周报系列》
梳理 RWA 板块最新洞察及市场数据。
《麦通 MSX 2025 年度复盘：锚定时代窗口，共筑链上美股新生态》
麦通 MSX 已完成从 “创新想法” 到 “稳定运转的全球 RWA 基础设施” 的跨越。
