前瞻十年：传统金融巨头SIG的加密征途

原文作者：Zen，PANews

从扑克和赛马投注结缘到创建量化交易公司，亿万富翁杰夫·亚斯于 1987 年创立的 Susquehanna International Group（以下简称 SIG）以自营资本交易起家，如今成为美国上市股票期权最大的做市商之一，在全球 50 多个市场提供股票与衍生品流动性。

在国内市场，SIG 被人熟知，很大程度是旗下基金海纳亚洲（SIG Asia Investments）在 2012 年参与了字节跳动的天使轮投资，至今仍是其主要股东之一。

无论是投资还是交易，SIG 总是具有前瞻性。SIG 在过去十年逐步切入加密资产领域，其先是参与比特币现货和衍生品市场，随后通过旗下实体在合规交易所做市，并通过 SIG DT、SIG Venture Capital 等投资平台，系统性投资公链基础设施、DeFi 协议、数字身份等多个细分赛道。近两年，SIG 又成功押宝预测市场，成为该领域的幕后玩家。

从传统衍生品巨头到加密参与者

SIG 早在 2014 年前后就开始关注比特币相关交易，当时曾被邀请参与早期比特币 ETF 方案的做市讨论。

此后，SIG 于 2016 年前后组建了专门的加密货币交易团队，到 2018 年团队已扩充至约十二人规模，通过场外协议交易买卖数百万美元规模的比特币等加密货币资产。SIG 数字资产负责人 Bart Smith 在 2018 年就公开表示，公司已经运营专门的加密交易部门，并认为比特币可被视为“数字黄金”，加密资产和底层区块链技术会长期存在且重塑金融服务业，这也是 SIG 后续持续加码该领域的一个重要信号。

整体来看，SIG 在加密资产上的切入路径，与其在传统市场的基因是一致的：先用自有资本在场外和交易所测试策略与基础设施，再逐步向更公开、更合规的场内流动性提供拓展。

在中心化数字资产交易场景中，SIG 公开确认的做市或流动性提供合作，主要集中在面向机构客户、监管路径较清晰的平台。

2022 年，TP ICAP 宣布 Susquehanna Digital Assets（SIG 旗下数字资产子公司）加入其 Digital Assets Spot 平台，作为流动性提供方与做市商之一，与 Flow Traders、Jane Street、Virtu Financial 等共同为该平台提供比特币、以太坊现货的场外电子报价与成交。

除此之外，SIG 还长期在多家受监管的数字资产及衍生品交易场所提供流动性，但多数合作并未逐一对外披露细节。

为便于开展加密业务，SIG 还进行了组织化升级，创建了 Susquehanna Crypto 这个以巴哈马为总部的数字资产交易公司。该公司已在巴哈马证券委员会注册为数字资产业务机构，以自营身份在全球交易数字资产现货和衍生品，包括期货、期权和永续合约，并大量使用自动化交易算法。

从幕后到台前：玩转预测市场

在流动性与做市业务之外，SIG 近年来特别关注“预测市场”等新兴的合规交易平台。所谓预测市场，是指允许用户就选举结果、经济指标等现实世界事件的买卖合约以 “预测” 结果的平台。这类交易通常被视为事件衍生品，与传统金融的期货期权类似，但也涉及政治、体育等非传统标的。

由于监管限制，预测市场过去主要局限于灰色地带或小规模学术平台。近年来美国监管环境有所松动，预测市场开始走向合规化，引发主流机构关注，其中 SIG 就是在预测市场极速升温前便提早布局的幕后玩家。

2024 年 4 月，SIG 旗下的 Susquehanna Government Products, LLLP 成为美国首家受监管预测市场交易所 Kalshi 的指定做市商。Kalshi 是美国商品期货交易委员会（CFTC）批准的事件合约交易所，允许用户就经济数据、天气、政治选举等事件结果进行交易。SIG 专门成立了新的交易部门进驻 Kalshi，为其提供持续双边报价和深度流动性。

Kalshi 联合创始人 TarekMansour 称，SIG 作为首个机构做市商的加入“改变了一切”，为预测市场引入了前所未有的流动性供应。通过这一合作，SIG 有效解决了长期困扰事件合约市场的流动性不足问题，为 Kalshi 在今年迎来“泼天流量”奠定了基础。截至 2025 年 12 月，Kalshi 在最新一轮融资中的估值已高达 110 亿美元。

2025 年 11 月，SIG 进一步加码预测市场领域，其与美国线上券商巨头 Robinhood 宣布达成协议，共同收购受监管的加密衍生品交易所 LedgerX 高达 90%的股权。LedgerX 是一家获得 CFTC 许可的数字货币期货与期权交易平台，曾是已破产的 FTX 交易所旗下资产，2023 年初被迈阿密国际控股公司（MIAX）以 5000 万美元竞购所得。

此次 Robinhood 与 SIG 联合收购 LedgerX，被视为两家公司在预测市场和衍生品领域布局的重要里程碑。Robinhood 表示交易完成后将与 SIG 成立合资企业，推出集交易所和清算所于一体的期货及衍生品平台。这一平台将依托 LedgerX 的现有牌照和技术，预期于 2026 年开始运营，为用户提供合规的事件期货和其他衍生品交易服务。

加密货币领域的投资布局

除了直接参与交易和运营平台，SIG 及其关联的投资实体也通过风险投资和并购，深入布局加密产业链的各个环节。作为曾早期投资字节跳动的投资机构，SIG 的投资风格以低调务实著称，常以创业者心态长期持有，被投公司涵盖交易与风控基础设施、交易平台、数据服务等领域。

1. 衍生品与基础设施赛道

Pyth Network：2021 年 8 月，SIG DT Investments（SIG 旗下数字资产投资实体）宣布加入 Pyth Network，向其提供比特币等加密资产的实时价格数据。官方新闻稿中指出，SIG 将随着 Pyth 网络扩展，逐步向其贡献更多加密资产的做市价格，希望借此支持 DeFi 中高频、低延迟的衍生品应用。

Hxro Network（Solana 衍生品协议）： 2021 年，构建于 Solana 生态的衍生品流动性网络 Hxro 宣布完成 3400 万美元战略融资.

Kadena（公链基础设施）： 2018 年，混合共识公链 Kadena 宣布完成 1200 万美元 B 轮 SAFT 融资，投资方包括 SIG、Multicoin Capital 等，主要用于扩展其高吞吐商用区块链与智能合约平台。

Infinity Exchange：2023 年 2 月，总部位于伦敦的 Infinity Exchange 宣布完成 420 万美元种子轮融资，由 SIG DT 和 GSR Markets 领投，目标是构建一个结合传统利率互换逻辑的去中心化固定收益与衍生品市场。

SynFutures ：2023 年 10 月，去中心化衍生品 DEX SynFutures 宣布完成 2200 万美元 B 轮融资，SIG DT Investments 与 Pantera Capital、HashKey Capital 等共同参与，用于扩展其多链永续合约与期货市场。

这些投资都落在其对“价格发现、利率定价与风险管理基础设施”的偏好范围内。

2. 身份与凭证：

Accredify（基于区块链的可验证凭证解决方案）：2023 年，新加坡数字凭证平台 Accredify 完成 700 万美元 A 轮融资，由 iGlobe Partners 与 SIG Venture Capital 共同领投，用于扩展其用于学历、医疗记录、企业注册信息等场景的链上可验证凭证服务。这一投资方向与传统金融中对 KYC、合规档案和文档防伪的需求高度相关，也与 SIG 对“数据可信性与身份管理”的重视相一致。

3. 数据与研究：

TokenInsight（加密评级与数据服务）：2018 年，评级与研究机构 TokenInsight 宣布完成由 Matrix Partners 领投的数百万美元 A 轮融资，SIG Capital 作为早期投资人继续跟投，并进入董事会。TokenInsight 此后为多家交易所和机构提供代币评级、指数和研究数据，属于“服务整个行业的中立信息基础设施”，与 SIG 在传统市场裡对数据与研究的重视形成呼应。

4. 隐私与身份协议：

zkPass（隐私保护身份与证明协议）： 2023 年 8 月，隐私保护协议 zkPass 宣布完成 250 万美元种子轮融资，投资方包括 Binance Labs、Sequoia China、OKX Ventures 以及 SIG DT Investments 等，资金主要用于其预发布测试网的开发。zkPass 结合零知识证明与多方安全计算，使用户能在不暴露原始文件的情况下向应用证明某些特定属性（例如信用评分或学历），这与未来合规 DeFi、链上身份与信用市场有较强潜在协同。

5. 交易平台与资产管理：

KuCoin（加密交易所）：2022 年，交易所 KuCoin 宣布完成 1.5 亿美元 Pre-Series B 融资，估值达到 100 亿美元，投资方包括 Jump Crypto、Circle Ventures、IDG 以及 SIG。

TigerWit（外汇/差价合约平台）SIG 也曾向强调区块链技术的外汇与差价合约平台 TigerWit 投资约 500 万美元，用于支持其在交易与结算上采用分布式账本技术，这属于“传统衍生品平台引入区块链”的案例之一。

Blofin（数字资产管理机构）：2022 年，数字资产金融服务机构 Blofin 宣布完成 5000 万美元 B 轮融资，由 KuCoin 领投、SIG 和 Matrix Partners 等机构跟投，用于扩展其量化交易与合规布局。

这些投资延续了 SIG 在传统金融中的“券商 / 交易平台 + 资产管理 + 基础设施”的组合路径，只是底层资产从股票、期权扩展到了加密货币与链上衍生品。

纵观 SIG 近几年的公开信息，可以看到其在加密领域有几个比较一致的特点，包括业务重心仍然是自营交易和做市；对 DeFi 的参与以“基础设施 + 数据”为主，而非简单追逐热点；在监管与地域选择上相对审慎等。SIG 在加密产业的布局更像是一家“老派衍生品做市商”在新资产类别上的扩展：它不会靠高调宣传来制造存在感，而是持续围绕流动性、定价与风控基础设施等核心点，在新市场寻找自己的机遇。