原文作者：ChandlerZ，Foresight News

11 月 9 日晚间，链抽象稳定币系统 River 发文称，将临时暂停 River Pts 兑换 RIVER 代币的机制，并计划进行全面升级。官方给出的理由是，近期 RIVER 价格遭遇有组织、有预谋的做空攻击，部分大户在短时间内集中把 River Pts 兑换成 RIVER，配合大额空单，对市场价格实施协同打压。

River Pts 是 River 的生态积分，可作为 ERC20 代币可被交易、质押；在 River 特有的动态空投转换（Dynamic Airdrop Conversion）转换机制下，River Pts 可在 180 天内任何时间转换为 RIVER 代币，让用户自行选择时间与市场行为。

消息公布后，River Pts 在二级市场瞬间失守。行情显示，River Pts 当日从约 0.04 美元一路跌至 0.01 美元附近，单日跌幅超过 70%，抛压集中爆发。

River 是什么？以及什么是动态空投转换？

River 项目由 RiverdotInc 团队打造，其核心定位是为多链生态构建一个链抽象稳定币系统。该系统旨在连接不同区块链上的资产、流动性和收益，实现无缝跨链交互，而无需依赖传统的桥接或包装机制。

9 月 19 日，River 成为币安钱包在上线的首期 BuildKey TGE 项目。BuildKey 是币安与 Aspecta AI 合作推出的创新发行模型。该模式分为三个阶段：第一阶段用户需满足 Alpha Points 门槛，存入 BNB 获得 BuildKey 凭证，这些凭证代表未来代币配额。第二阶段（BuildKey 交易），用户可在基于 Bonding Curve 的流动性池中交易 BuildKey，实现预 TGE 价格发现。该阶段门槛较低。第三阶段（TGE 及兑换）BuildKey 模型的核心优势在于公平性和透明度。本次认购的代币数量为 200 万枚 RIVER，占总供应量的 2%，最终累计存入超 10 万枚 BNB，价值超 1 亿美元，创下币安钱包 IDO 募资记录。超额认购率高达 993 倍，参与地址超过 3.3 万个。

River 此前之所以备受关注，很大程度上源自它提出的动态空投转换机制。与传统「一次性固定比例发放」的空投不同，River 把时间写进了代币经济模型。

9 月 22 日，River 宣布 RIVER 代币空投现已开放申领，项目为其空投分配了 10 亿枚 River Pts，对应最多 3000 万枚 RIVER，约占总供应的 30%；用户可领取的 RIVER 数量会随时间增加，等待时间越长可获得的代币数量越多，最长等待期为 180 天。若用户在第 180 天领取，获得的代币数量将是第 1 天领取数量的 270 倍。

官方给出的示例称，同样是 100 万 Pts，如果在第 1 天兑换，只能拿到约千枚级别的 RIVER；若坚持到第 180 天，最多可以拿到 3 万枚 RIVER，收益是第 1 天的 270 倍。

在项目的叙事中，这套设计意在奖励长期陪伴者，惩罚「撸完就跑」的快进快出玩家。用户等待时间越长，对项目的信任越强，最终可获得的代币越多。配合 River Pts 可在生态内质押、参与活动继续累积的玩法，Dynamic Airdrop Conversion 一度被其称为空投分发新标准。

正因如此，在 TGE 后大部分用户选择不急于兑换，而是继续持有或质押 Pts，希望在接近 180 天时拿到更高比例的 RIVER。这也是本次风波中「预期落差」最大的群体。

据其官网显示，截至 11 月 10 日，约有 6574 万 River Pts 已被转换为 RIVER 代币。

官方：为防止系统性风险，不得不踩刹车

在 11 月 9 日的公告中，River 团队称自 11 月 7 日起，其观察到多个交易所出现异常可疑活动，包括有地址同时开立了大量空头头寸、大量 River Pts 被兑换成 RIVER 并立即抛售，资金费率急剧变化。

公告表示，有恶意做空者一边挂出大额空单，一边利用 Pts 兑换机制迅速获取可抛售的 RIVER，从而对价格实施协同打压。这被描述为一场有组织、有预谋的攻击，目标直指 River 生态以及积分兑换机制本身。

在这样的叙事下，River 给出的解决方案是立即暂停 Pts 至 RIVER 的兑换通道、启动市场回购，并着手进行机制升级。团队强调，这是为了追求长期可持续增长而做出的临时决策，并承诺将公开更多数据、举办 AMA，听取社区意见，共同设计新的机制。

从项目方角度看，这是一次在极端行情下为了避免主盘崩盘而被迫踩刹车的行为。但在用户这里，这却触碰到了更敏感的点，也就是规则到底还能不能算数？

180 天随时可换，为何能中途说停就停？

这次事件之所以迅速发酵，真正让情绪爆炸的并不只是 Pts 的价格暴跌，而是项目方对规则边界的处理方式。许多参与者指出，当初 River 在 FAQ、官方文章以及空投页面中，都强调了 180 天的兑换窗口、可自由选择时间甚至分批兑换。大量用户正是基于这套规则做出了自己的转换策略以及套利策略。

如今窗口尚未过半，兑换机制就被宣布临时暂停，是否恢复、何时恢复、以何种规则恢复都尚未明确。在这部分用户看来，这已经不再是简单的策略调整，而是正在进行中的游戏被强制换了规则。他们手里的 Pts，从可预期转化为 RIVER 的筹码 变成了只能在二级市场割肉抛售的积分，时间价值被瞬间打了折扣。

另一方面，围绕到底在保护谁的讨论也愈演愈烈。支持者认为，如果真存在大额做空配合集中兑换的攻击，继续开放机制可能导致 RIVER 现货盘被砸穿，连带整个生态、所有持币人遭殃；暂停兑换再配合回购，在极端情况下确实有一定必要性。

但反对者则质疑，在实际效果上，暂停更像是优先保护了 RIVER 主盘价格，同时把压力抛给了 Pts 持有者。更让不少人不安的是，这次暂停也暴露出一个更底层的问题。那些被写进合约、被当作链上承诺的规则，到底有多大程度是可以被项目方单方面改写的？

如果 River 合约仍保留较强的可变更权限，这意味着 180 天可自由兑换的安排，并不是完全锁死在代码里的硬规则，而更像是一种随时可以通过合约 owner 开关调整的运营方案。

在「code is law」被奉为信条的加密世界里，这种由少数地址掌握生杀大权的结构，本身就足以引发社区对信任基础的再讨论。如果合约可以随时改，那么用户究竟是在和时间做博弈，还是在和项目方的主观决策做博弈？