原文来自DeFi Warhol

编译｜Odaily 星球日报 Golem（@web 3_golem）

编者按：今晨，据 DeFiLlama 数据，Aster 过去七天永续合约交易量突破 1000 亿美元，超越 Hyperliquid（646.34 亿美元）、Lighter（561.05 亿美元），位列全网永续合约 DEX 交易量第一。此外，Aster 过去七天费用收入达到 3956 万美元，超越 UniSwap（2895 万美元）、Jupiter（2776 万美元）和 Hyperliquid（2126 万美元），位列全网协议费用收入第三，仅次于 Tether 和 Circle。

Aster 如此亮眼的成绩不仅使币价一直坚挺，也重新带火了 prep DEX 这个赛道，DEX flip CEX、Aster flip Hyperliquid 的叙事变得越发性感。但针对 Aster 在短短几天内交易量的暴涨，DeFi 研究员Warhol认为这并非是并非自然增长，而是人为的炒作、洗盘交易和有组织的操纵。在下文中其从数据角度解释了自己为何会有如此判断，真正的 prep DEX 采用并未到来，一切皆是有预谋的炒作，Odaily 将全文编译如下。

为何关注这件事

当 Aster 的日交易量在短短 7 天内（2025 年 9 月 16 日至 23 日）从 10 亿美元跃升至 200 亿美元时，我就立刻产生了怀疑。这 20 倍的增长速度超过了我研究过的所有 DeFi 增长案例。

与此同时，Aster 的未平仓合约 (OI) 飙升了约 33 倍（9 月 24 日从 370 万美元飙升至 13 亿美元），TVL 在 30 天内飙升了约 500%。相比之下，Hyperliquid 同期的指标则呈现出稳定、自然的模式。

Aster 的增长规模、时机和速度促使我去探究我们看到的究竟是真正的疯狂采用，还是人为操纵。

交易量异常

9 月 17 日

交易量：11 亿美元

TVL：3.78 亿美元

OI：362 万美元

9 月 24 日

交易量：320 亿美元

TVL：17 亿美元

OI：12 亿美元

相比之下，Hyperliquid 在同一时期保持了相对稳定的交易量模式。Hyperliquid 交易量的稳定性凸显了 Aster 交易量激增背后可能包含的人为因素。

合理的交易量增长通常遵循用户采用曲线，并与底层协议的根本性改进相关，但这两者都不足以解释 Aster 呈现出来的快速增长。

巨鲸转账和洗盘模式

过去 7 天内，Aster 有 156 笔超过 1000 万美元的大额转账，平均转账规模为 4520 万美元，显著高于典型的 DeFi 交易模式。

FalconX 在 9 月 25 日的 6 小时内执行了 8 笔转账，总额达 6.804 亿美元。转账模式分析显示，该交易所和未知钱包之间的协同操作与 Aster 的交易量激增完全吻合。

在 9 月 24 日的 3 小时内，币安向 Aave 的 USDT 转账共计 8.7767 亿美元，这发生在 Aster 交易量激增之前。这种时间相关性，加上转账的系统性，表明 Aster 存在精心策划的流动性操纵，旨在夸大交易指标。

费用和收入结构

DeFiLlama 的数据证实了我的猜测：

• Aster 24 小时费用：1203 万美元
• Aster 30 天费用：2790 万美元
• Aster TVL：22 亿美元

这意味着 Aster 每日费用与 TVL 比率约为 0.55%，比 Hyperliquid 的比率（约为 0.04%）高出约 14 倍。但这些费用中只有 59% 转化为净收入，而 Hyperliquid 的效率高达 99% 左右。这表明，费用正在通过人为交易循环利用，而不是来自真实交易者的可持续收入。

积分系统

除此之外，Aster 还推出了积分系统，积分奖励基于交易活跃度和交易量。这很重要，因为它引入了直接激励机制来抬高交易量。

这给刷量交易者提供了其他理由进行费用循环利用之，他们要通过刷积分来获得奖励，但这实际上是在以用户忠诚度为借口，使循环交易合法化。积分系统推出的时机正值其可疑交易量增长的高峰期，这表明 Aster 旨在延长和合理化人为操纵活动。

结论

Aster 的增长并非有机增长，7 天内日交易量增长 20 倍，持仓量激增 33 倍，每日手续费高达 1200 万美元，但收入转化率低。并且 Aster 严重依赖 BSC 和跨链洗盘循环，积分系统放大了操纵动机，综合得出结论这是一场有组织的操纵活动，而非真正的 prep DEX 采用。