原创｜Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者｜Wenser（@wenser 2010）

昨日，美 SEC 主席 Paul Atkins 针对加密公司提出“创新豁免”机制，鼓励加密货币创新产品的快速推出。此前，SEC 与 CFTC 已联手开放美国市场，加之加密市场结构法案有望通过、以太坊质押 ETF 或提前获批，以及特朗普推动的加密退休计划等多重政策利好，预计美国加密市场将在产品与资金两端迎来快速增长。Odaily 星球日报将结合上述政策动向展开前瞻分析。推荐阅读《美 SEC、CFTC 首次联手：美国加密监管全面转向，开放永续合约与 24/7 交易》

“创新豁免机制”或将落地，加密公司能“先上车后买票”了？

9 月初，美 SEC 与美 CFTC 联合声明称，将通过监管规则协调、缩小监管空白、延长交易时段及运用创新豁免措施，提升美国市场竞争力。现在，面向加密公司（即被监管对象）的创新豁免机制或许将抢先一步落地，而时间则限定在了今年年底前。

具体而言，该豁免将允许加密公司暂时免除旧有证券法规的束缚（如豪威测试下的证券认定），从而快速推出新数字资产产品（如代币化资产、区块链基础设施或多资产交易所交易产品 ETP）。在当前美国 IPO 活动低迷的大环境下，此举将有效带动“加密 IPO”的快速发展。

美 SEC 在这一过程中扮演的角色，如同一个不做过多干预、提供“实验环境”的“家长”；众多美国本土加密公司，尤其是 DeFi 协议、加密货币交易所以及申请各类 ETF 基金的资管机构则拥有了更大范围内的自由权利，开展不同类型的产品业务尝试。

这也意味着，“临时的监管宽松政策”，将帮助加密公司在 SEC 制定专用规则期间以较轻的监督标准运营，这一模式类似于国际“沙盒”，但更注重原则性条件而非严格要求。毫无疑问，这一举措将极大地推动加密公司推出新产品、新业务、新模式的积极性。毕竟，相较于以前处处红线的监管环境，推动加密市场发展的首要条件，就是放开不必要的限制。

此外，这一政策与美国国会推动的稳定币监管法案《GENIUS Act》和总统金融市场工作组 PWG 报告相呼应，作为 Project Crypto 的主力推动部门，美 SEC 的长期目标是将加密分发和托管规则本土化，消除离岸结构的依赖。

值得注意的是，这也反应了现任 SEC 主席 Paul Atkins 与前任 SEC 主席 Gary Gensler 截然不同的监管态度，后者近期还曾公开表态称 “毫不后悔任职期间严格监管加密行业”。二者之间的鲜明对比，也从侧面昭示了美国如今加密监管友好化的必要性和紧迫性——毕竟，破坏总是比建设更容易。

这或许也是美国监管机构今年下半年推出一系列政策性利好的重要原因，他们需要在消除拜登政府时期的前任 SEC 主席留下的“烂摊子”的基础上，为美国加密行业创造大步发展的环境。

一系列利好蓄势待发，特朗普加密退休计划的 930 亿美元买盘还在路上

未来一个季度，美国加密市场还将迎来一系列的政策性利好。其中包括：

9 月中旬，美 SEC 宣布，除 BTC/ETH 之外的现货加密货币 ETF 现在拥有简化的 75 天上市途径。Bitwise CIO Matt Hougan 称，通用上市标准最早或 10 月出台，尽管不能保证资金流入，但届时或迎大量新加密货币 ETP，ETF 发展历史也印证了这一点；彭博 ETF 分析师 Eric Balchunas 对此 评价道：“从历史上看，美国证券交易委员会 (SEC) 上次对 ETF 实施此类标准时，上市数量翻了一番。未来 12 个月内可能会有超过 100 只加密货币 ETF 上市。”法拉第未来创始人贾跃亭也对此 评价称“美 SEC 简化加密 ETF 上市流程为 Solana 等资产打开大门”。

9 月 20 日消息，尽管美 SEC 针对 ETH 质押 ETF 最终批准的截止日期为 2026 年 4 月，但分析师 Axel Bitblaze 表示，批准有望提前至 2025 年 10 月，他补充道：“贝莱德的 ETH 质押批准下一个截止日期在 10 月，我认为批准很可能会发生。”

9 月 23 日，9 名美国议员（包括众议院金融服务委员会主席 French Hill 和资本市场小组委员会主席 Ann Wagner）致信 SEC 主席 Paul Atkins，敦促 其加快落实现任总统特朗普 8 月签署的关于“为 401(k)投资者民主化获取另类资产”的行政令。议员们要求 SEC 协助劳工部调整相关监管规定，使加密资产能够纳入 401(k)退休计划。信中指出，美国约 9000 万退休投资者目前被限制配置另类资产，若允许 401(k)计划分配 1%的资金进入加密资产，将可能带来 930 亿美元增量资金，高于比特币现货 ETF 自 2024 年 1 月以来流入的 606 亿美元。

昨日，白宫数字资产顾问委员会执行主任 Patrick Witt 在 2025 年韩国区块链周会议上 表示，预计加密市场结构法案将在 2025 年底前通过。该法案旨在为数字资产建立全面监管框架，将明确 CFTC 和 SEC 在加密监管中的职责划分。他强调，白宫正积极推动海外加密企业回流，并表示政府随时准备与行业展开对话。目前，共和党主导的《CLARITY 法案》已在众议院获得两党支持通过，参议院亦推出了《2025 年负责任金融创新法案》。

此外，就在近日宣布创新豁免机制的过程中，美 SEC 主席 Paul Atkins 重申：美国需优先商业可行性，避免旧规则阻碍创业。结合近期其在 Fox Business 采访中喊出的“ Make IPOs Great Again”的口号，足见其振兴美国加密经济体系的决心和信心。

结语：不破不立的美国加密行业

当然，稍显激进的政策转向也意味着一定的风险。比如，多项创新政策或导致美国投资者保护力度下降，加剧短期市场波动；除此以外，政策的具体落地效果也仍然有待验证。9月29日，美SEC与CFTC圆桌会议将如期举行，届时政策变化将进一步明朗。

但无论如何，特朗普政府势要“将加密友好进行到底”的态度已经确定无疑，下一步需要等待的，就是资金侧何时入局。