Strategy“死亡螺旋”担忧遭否定：现金缓冲与STRC结构被视为关键防线
2026-06-15 15:55
Odaily星球日报讯 近期市场围绕 Strategy（MSTR）可能陷入“死亡螺旋式抛售”的担忧持续发酵，背景是比特币价格一度回落至约 6 万美元，引发对其杠杆化财库模型稳定性的讨论，但 Benchmark 与 TD Cowen 等华尔街机构发布报告，明确反驳该悲观叙事，并维持对 Strategy 的“买入”评级。
Benchmark 分析师 Mark Palmer 表示，“死亡螺旋”假设忽略了多个缓冲层：在任何大规模出售比特币之前，公司需先消耗约 10 亿美元现金储备用于股息支付，而其当前约 550 亿美元的比特币储备也提供了强大缓冲。STRC 为一类永续优先股，旨在维持约 100 美元价格并提供约 11.5%的浮动年化收益率。分析认为，该机制通过“收益需求→融资→BTC 增持”形成循环，被视为其长期财库模型的核心资金引擎。
TD Cowen 则指出，即便在比特币大幅回调期间，STRC 结构仍表现出较低波动性，有助于稳定资本结构，并将其定位为“收益与资本保护工具”，而非单纯高风险投机工具。不过，市场亦存在批评声音，认为该结构可能形成类似“负反馈循环”的风险机制，在极端情况下触发资产抛售压力。（The Block）
推荐文章
