Hệ thống tài chính toàn cầu đang đứng trước một bước ngoặt mang tính lịch sử, khi tài sản trên toàn thế giới dần được số hóa và chuyển giao lên blockchain. Quá trình chuyển đổi từ hệ thống tài chính bán kỹ thuật số, độc lập sang hệ thống tài chính hoàn toàn kỹ thuật số, có thể cấu thành đòi hỏi một lớp thanh toán toàn cầu an toàn, trung lập và đáng tin cậy để hỗ trợ hoạt động của tài sản toàn cầu. Ethereum đã trở thành nền tảng này.
Việc áp dụng Ethereum của các tổ chức đang tăng tốc nhanh chóng, khuôn khổ pháp lý của Hoa Kỳ công khai ủng hộ đổi mới blockchain và tài sản kỹ thuật số đang trở thành thành phần chính của danh mục đầu tư truyền thống.
Phải mất 15 năm, Bitcoin mới được công nhận rộng rãi là vàng kỹ thuật số: một tài sản tiền tệ khan hiếm vượt ra ngoài sự kiểm soát của chính phủ. Ethereum bổ sung cho Bitcoin: không chỉ lưu trữ giá trị mà còn tạo điều kiện thuận lợi cho việc chuyển giao giá trị liền mạch, xây dựng niềm tin và hợp tác toàn cầu. ETH là thế hệ tiếp theo của các cơ hội đầu tư bất đối xứng và được kỳ vọng sẽ trở thành một tài sản cốt lõi trong danh mục đầu tư tài sản kỹ thuật số của các tổ chức.
Ethereum đã trở thành nền tảng mặc định cho các đồng tiền ổn định (stablecoin), tài sản mã hóa giá trị cao và cơ sở hạ tầng blockchain của các tổ chức. Hiện tại, hơn 80% tài sản mã hóa đang tồn tại trên Ethereum. Ethereum đã giành được sự tin tưởng của các nhà quản lý tài sản và nhà cung cấp cơ sở hạ tầng hàng đầu thế giới nhờ kiến trúc mạnh mẽ: đây là blockchain an toàn và phi tập trung nhất thế giới, mang lại độ tin cậy vô song và không có thời gian chết.
Tuy nhiên, với tư cách là tài sản hỗ trợ hệ thống chuyển đổi này, ETH vẫn là một trong những cơ hội bị định giá thấp nhất trên thị trường toàn cầu cho đến nay. Bất chấp sự thống trị thị trường rõ ràng của Ethereum và những nâng cấp kỹ thuật đáng kể, giá ETH hiện đang giao dịch thấp hơn nhiều so với mức cao nhất mọi thời đại của năm 2021. Chúng tôi tin rằng sự chênh lệch giá này sẽ không kéo dài, và việc hiểu được giá trị độc đáo của ETH sẽ mang đến một trong những cơ hội tăng giá lớn nhất trong phân khúc tài sản này hiện nay.
ETH không chỉ là một token, nó còn là tài sản thế chấp, nhiên liệu tính toán và cơ sở hạ tầng tài chính sinh lời cho nền kinh tế on-chain. Nó được lưu trữ, đặt cọc, đốt và sử dụng một cách chủ động. Trong khi Bitcoin là một loại hàng hóa đóng vai trò là một kho lưu trữ giá trị đơn giản, thì Ethereum cũng là một loại hàng hóa đóng vai trò là kho lưu trữ giá trị nhưng đồng thời cũng có tiện ích to lớn - điều này thực sự biến nó thành một tài sản dự trữ sinh lời: dầu kỹ thuật số thúc đẩy nền kinh tế kỹ thuật số.
Mô tả báo cáo
Báo cáo này nhằm mục đích giải thích lý do tại sao ETH nên được xem là một phân bổ cốt lõi trong các chiến lược của tổ chức, đặc biệt là những chiến lược ưu tiên việc tạo ra giá trị dài hạn, tiếp cận công nghệ và cơ sở hạ tầng tài chính hướng đến tương lai. Báo cáo được chia thành ba phần cốt lõi:
Hiểu về ETH: Dầu mỏ kỹ thuật số thúc đẩy nền kinh tế kỹ thuật số
Phần này sẽ khám phá mối quan hệ giữa Ethereum và ETH, tiện ích và đặc điểm độc đáo của ETH, khuôn khổ định giá phù hợp để đánh giá giá trị của ETH như một tài sản và lý do tại sao hiện tại nó bị định giá thấp và kém hấp dẫn trong danh mục đầu tư của các nhà đầu tư tổ chức đang tìm kiếm cơ hội bất đối xứng và kho lưu trữ giá trị hiệu quả.
Ethereum: Cơ sở hạ tầng cơ bản thúc đẩy sự phát triển của ETH
Phần này sẽ đề cập đến các động lực về mặt cấu trúc, kỹ thuật và kinh tế đằng sau đà phát triển của mạng lưới Ethereum. Phần này cũng sẽ mô tả vị thế tiềm năng của Ethereum như một nền tảng của hệ thống tài chính kỹ thuật số toàn cầu và cách thức vị thế này sẽ hỗ trợ và khuếch đại tầm quan trọng kinh tế của ETH.
Ethereum và AI: Động lực kinh tế của một nền kinh tế tự chủ
Phần này hướng đến tương lai, đánh giá vai trò và giá trị tiềm năng mà Ethereum—và thông qua đó là ETH—có thể đóng trong một hệ thống tài chính do các tác nhân tự chủ điều hành.
Những điểm chính
ETH là dầu kỹ thuật số: ETH thúc đẩy nền kinh tế Ethereum và tích lũy giá trị thông qua tiện ích, sự khan hiếm và lợi nhuận.
ETH là một kho lưu trữ giá trị chống kiểm duyệt: ETH là tài sản thanh toán, bảo mật và thế chấp cho nền kinh tế kỹ thuật số. Khi số lượng tài sản token hóa được kiểm soát bên ngoài (stablecoin, tài sản thực tế và công cụ tài chính được cấp phép) trên Ethereum ngày càng tăng, nhu cầu về một tài sản dự trữ toàn cầu trung lập, chống kiểm duyệt làm kho lưu trữ giá trị nền tảng là rất cấp thiết.
ETH không phải là một công ty công nghệ: Khung định giá phải thay đổi; ETH không thể được định giá như một cổ phiếu công nghệ chỉ dựa trên thu nhập từ phí - Ethereum là cơ sở hạ tầng kỹ thuật số độc đáo và được coi là một tài sản dự trữ toàn cầu.
Phát hành theo chương trình + Phá hủy = Độ khan hiếm có thể dự đoán được: ETH có tổng lượng phát hành tối đa hàng năm theo lý thuyết là 1,51%¹, nhưng việc phá hủy hàng hóa do sử dụng nền tảng thường khiến lượng phát hành ròng thấp hơn. Kể từ tháng 9 năm 2022, lạm phát nguồn cung ETH dao động quanh mức 0,09%², thấp hơn so với tiền pháp định và Bitcoin.
ETH mang lại lợi nhuận gốc: Việc đặt cược của Validator khiến ETH được đặt cược trở thành một mặt hàng kỹ thuật số có lợi nhuận³ và hiệu quả.
ETH hiện đã là tài sản dự trữ: ETH hiện đã là tài sản dự trữ cho nền kinh tế kỹ thuật số Ethereum và sẽ sớm trở thành tài sản dự trữ cho các tổ chức và quốc gia có chủ quyền.
ETH bị định giá thấp: Sự chậm trễ của ETH so với BTC là sự định giá sai tạm thời chứ không phải là điểm yếu về mặt cấu trúc, tạo ra cơ hội đầu tư bất đối xứng hiếm có.
Vai trò của ETH trong nền kinh tế AI tương lai vẫn chưa được định giá: Khi các tác nhân tự động hòa nhập vào thế giới tài chính, một loại cơ sở hạ tầng kinh tế mới sẽ là cần thiết. Ethereum là nền tảng phù hợp và có khả năng nhất để hỗ trợ tương lai này, đóng vai trò là lớp vận hành cho một nền kinh tế lai giữa con người và máy móc — với ETH là đồng tiền gốc và tài sản dự trữ.
ETH có tiềm năng đạt tới một nghìn tỷ đô la: mục tiêu ngắn hạn là 8.000 đô la; về lâu dài, theo ước tính thận trọng, với tư cách là tài sản dự trữ tiền tệ/hàng hóa, ETH có thể đạt tới hơn 80.000 đô la.
ETH: Dầu kỹ thuật số thúc đẩy nền kinh tế kỹ thuật số
ETH là tài sản gốc của mạng lưới Ethereum và là động lực kinh tế thúc đẩy mạng lưới này.
Đó là dầu kỹ thuật số — tài sản cung cấp năng lượng, hỗ trợ và dự trữ cho hệ thống tài chính mới của internet.
Hệ thống tài chính truyền thống đang ở giai đoạn đầu của quá trình chuyển đổi cấu trúc từ cơ sở hạ tầng tương tự sang kiến trúc kỹ thuật số. Ethereum được kỳ vọng sẽ trở thành lớp phần mềm nền tảng - tương tự như hệ điều hành, chẳng hạn như Microsoft Windows - mà hệ thống tài chính toàn cầu mới sẽ được xây dựng trên đó.
Khi điều này xảy ra, ETH sẽ trở thành tài sản cơ sở cho một nền tảng toàn cầu toàn diện, bao trùm tương lai của tài chính, mã hóa, nhận dạng, điện toán, AI, v.v. Sự phức tạp vốn có này khiến ETH khó định nghĩa hơn, đặc biệt là so với các tài sản lưu trữ giá trị đơn giản hơn như Bitcoin — nhưng nó cũng khiến ETH có giá trị chiến lược hơn và đồng nghĩa với việc ETH có tiềm năng dài hạn lớn hơn.
ETH không chỉ là một loại tiền điện tử, nó là một tài sản đa chức năng phục vụ nhiều mục đích khác nhau, bao gồm:
Nhiên liệu tính toán: Mỗi hoạt động trên chuỗi đều tiêu thụ (phá hủy) ETH. Đây là tài sản cơ bản thúc đẩy tính toán, lưu trữ dữ liệu, chuyển giao tài sản và thanh toán giá trị trên Ethereum, đóng vai trò là nhiên liệu cho các hoạt động sau:
Mọi giao dịch chuyển tiền ổn định.
Mỗi lần phát hành tài sản thực tế được mã hóa.
Mọi giao dịch đều được thực hiện trên Ethereum.
Mỗi ứng dụng mới — DeFi, trò chơi, AI, danh tính — chạy đều tiêu tốn ETH.
Tài sản lưu trữ giá trị với lợi suất: Ngoài việc nắm giữ ETH như một phương tiện lưu trữ giá trị, ETH còn có thể sinh lời thông qua việc staking. Khi một người staking ETH, họ đồng ý khóa nó vào hệ thống và trở thành một validator - một người tham gia mạng lưới, đóng vai trò như một trọng tài, kiểm tra và xác minh các giao dịch. Quá trình xác minh hầu hết được tự động hóa, vì vậy người hoặc tổ chức staking một validator thường không phải làm bất kỳ công việc bổ sung nào ngoài việc staking ETH của họ. Validator được mạng lưới lựa chọn ngẫu nhiên để đề xuất hoặc xác nhận các khối giao dịch mới. Nếu validator hoàn thành công việc một cách chính xác, họ sẽ nhận được phần thưởng dưới dạng ETH.
Tài sản thế chấp thanh toán ban đầu: ETH bảo đảm hàng tỷ stablecoin, RWA (tài sản thế giới thực) và các ứng dụng tài chính. Chống kiểm duyệt, trung lập đáng tin cậy và miễn nhiễm với sự mất giá, ETH là tài sản thế chấp nền tảng cho hệ sinh thái Ethereum, với khoảng 32,6% tổng nguồn cung ETH⁴ hiện đang được sử dụng trong các vai trò thế chấp và 3,5%⁵ khác được xuất khẩu để sử dụng trên các blockchain khác. Khi số lượng tài sản được mã hóa được kiểm soát bên ngoài trên Ethereum (chẳng hạn như stablecoin, RWA và các công cụ tài chính được cấp phép) tiếp tục tăng, nhu cầu về một tài sản dự trữ trung lập làm kho lưu trữ giá trị cơ bản trở nên quan trọng. Tài sản được mã hóa có thể mang rủi ro về bên phát hành, khu vực pháp lý và bên đối tác; ngược lại, ETH neo giữ toàn bộ hệ thống như một kho lưu trữ giá trị trung lập, không có chủ quyền, có thể truy cập toàn cầu, cho phép thanh toán, thế chấp và định tuyến thanh khoản mà không tạo ra sự phụ thuộc mang tính hệ thống vào bất kỳ tác nhân đơn lẻ nào.
Trong một thế giới ngày càng tràn ngập các tài sản được mã hóa dựa trên các đối tác bên ngoài, giá trị của một tài sản thế chấp thực sự trung lập, bản địa và phi chủ quyền đã tăng trưởng đáng kể. ETH là tài sản thế chấp gốc duy nhất trong nền kinh tế hợp đồng thông minh - hoàn toàn độc lập với rủi ro từ đối tác bên ngoài. ETH đại diện cho mức độ tin cậy cao nhất trên hành tinh, điều này sẽ đóng góp ngày càng quan trọng vào mức phí bảo hiểm tiền tệ trong tương lai của nó.
Tài sản giảm phát: ETH trở nên giảm phát khi hoạt động mạng lưới tăng lên. Khoảng 80,4% phí giao dịch bị đốt cháy, làm giảm tổng nguồn cung ETH. Với tỷ lệ phát hành giới hạn là 1,51% mỗi năm (chỉ đạt được trong trường hợp cực đoan là 100% ETH được đặt cọc và không có phí giao dịch nào bị đốt cháy), ETH trở thành một mặt hàng giảm phát khi nhu cầu về tài nguyên mạng lưới cao. Không giống như các mặt hàng truyền thống, nhu cầu ETH tăng không kích hoạt sự gia tăng sản lượng, dẫn đến tình trạng cầu có thể vượt cung trong một thời gian dài.
Phản ánh sự tăng trưởng kinh tế được mã hóa: Cũng giống như nhu cầu dầu mỏ toàn cầu tăng lên khi nền kinh tế mở rộng, ETH cũng có giá trị từ sự tăng trưởng của nền kinh tế trên chuỗi — nhưng do giới hạn phát hành, nguồn cung của nó kém linh hoạt hơn nhiều so với dầu:
Tổng giá trị được bảo đảm của Ethereum: Ethereum hiện đang lưu trữ hơn 767 tỷ đô la tài sản⁸. Con số này thể hiện TVS cao nhất trong bất kỳ blockchain nào, củng cố vị thế của Ethereum như nền tảng của nền kinh tế token hóa.
Tăng trưởng theo cấp số nhân: Một sự chuyển đổi mô hình đang diễn ra hướng tới một nền kinh tế toàn cầu ngày càng phi tập trung. Khi thương mại, giao dịch và quyền sở hữu tài sản được chuyển lên chuỗi khối, thông lượng kinh tế của Ethereum dự kiến sẽ tăng trưởng theo cấp số nhân. Điều này sẽ làm tăng đáng kể nhu cầu về ETH, vừa là nhiên liệu giao dịch vừa là dự trữ tiền tệ cốt lõi hỗ trợ hệ thống tài chính toàn cầu mới.
Cặp giao dịch dự trữ: ETH là cặp giao dịch dự trữ chính trên các sàn giao dịch phi tập trung, với 70,6% cặp giao dịch trên Ethereum⁹ được định giá bằng ETH. Tương tự như cách hầu hết các loại tiền tệ trong tài chính truyền thống được giao dịch bằng đô la Mỹ, để giao dịch hiệu quả hầu hết các tài sản kỹ thuật số, chúng phải được giao dịch bằng ETH hoặc một stablecoin đô la Mỹ.
Tài sản Dự trữ Chiến lược: Ngày càng nhiều ứng dụng, giao thức DeFi và các nhà quản lý kho bạc tổ chức đang tích lũy ETH như một tài sản dự trữ chiến lược. Xu hướng này đang tăng tốc khi ngày càng nhiều tổ chức và thực thể có chủ quyền chuyển sang cơ sở hạ tầng tài chính của Ethereum¹⁰. Không giống như tài sản dự trữ cố định, ETH hoàn toàn có thể lập trình được, cho phép tự động hóa kho bạc và quản lý tài chính phức tạp. ETH dự trữ có thể được đặt cọc theo chương trình, triển khai làm tài sản thế chấp cho vay, được sử dụng trong các nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) hoặc được tích hợp trực tiếp vào các giao thức lưu ký, lịch trình chuyển nhượng, hệ thống thanh toán, cơ chế bắc cầu, v.v. Trong khi BTC chủ yếu nằm im như một tài sản kho bạc, ETH lại chủ động thúc đẩy năng suất kho bạc và hiệu quả hoạt động. Là một tài sản dự trữ trung lập, ETH là tài sản độc đáo trong việc bảo mật và thúc đẩy hệ thống tài chính toàn cầu được mã hóa.
Đây không phải là lý thuyết suông, cuộc đua tích trữ ETH đã bắt đầu. Dự trữ ETH chiến lược đang tăng nhanh chóng, với tổng giá trị nắm giữ ETH của các tổ chức được công bố công khai hiện đang đạt gần 2 tỷ đô la. Khi các tổ chức ngày càng nhận ra giá trị đa dạng của ETH, cơ hội cho những người tiên phong trở nên rõ ràng và hấp dẫn. ETH không chỉ đang trở thành một tài sản dự trữ chiến lược mà còn là một thành phần không thể thiếu trong quản lý kho bạc của các tổ chức.
Nguồn: strategicethreserve.xyz của Fabrice Cheng
Vì tất cả những đặc điểm và tính chất độc đáo này, chúng ta không thể đánh giá ETH như một cổ phiếu công nghệ. ETH là một loại tài sản hoàn toàn mới.
Do đó, ETH không thể được định giá chính xác thông qua phương pháp dòng tiền chiết khấu. Thay vào đó, ETH phải được xem xét từ góc độ lưu trữ giá trị chiến lược và tính khan hiếm do tiện ích thúc đẩy. Góc nhìn này có thể nắm bắt được tiềm năng tăng giá thực sự của ETH, và thậm chí có thể vượt qua câu chuyện vàng kỹ thuật số của Bitcoin.
Dầu mỏ là một loại tài sản hàng hóa tiêu dùng được lưu trữ dưới dạng dự trữ và được sử dụng làm nhiên liệu. Dầu mỏ đã định hình các quốc gia, thúc đẩy các ngành công nghiệp và thúc đẩy thương mại toàn cầu. Tính hữu dụng nội tại, sự khan hiếm cố hữu và tầm quan trọng chiến lược của dầu mỏ khiến nó trở thành một trong những mặt hàng có giá trị nhất trong lịch sử - định hình các quốc gia, thúc đẩy các ngành công nghiệp và thúc đẩy thương mại toàn cầu. Kết quả là, tổng giá trị thị trường của trữ lượng dầu mỏ đã được chứng minh trên thế giới đạt khoảng 85 nghìn tỷ đô la.
Đây là điểm tham chiếu có ý nghĩa đối với ETH, xét đến việc nó đang đi theo một quỹ đạo tương tự, nhưng dành cho lĩnh vực kỹ thuật số:
ETH thúc đẩy nền kinh tế kỹ thuật số.
ETH đảm bảo tính bảo mật của nền kinh tế kỹ thuật số.
Giá trị của ETH bắt nguồn từ sự phát triển của nền kinh tế kỹ thuật số.
Do động lực cung ứng và giới hạn phát hành, ETH vốn đã khan hiếm.
Khi nền kinh tế toàn cầu chuyển sang cơ sở hạ tầng mã hóa, ETH sẽ trở nên không thể thiếu, không chỉ là nhiên liệu mà còn là tài sản gốc của tiền tệ và là tầng thanh toán của hệ thống tài chính tương lai.
Thiết kế tiền tệ của ETH: đơn giản, minh bạch và bền vững
Nền kinh tế của ETH rất tinh tế và đơn giản, nhưng tầm quan trọng của chúng thường bị bỏ qua. Không giống như các mặt hàng truyền thống, động lực cung và cầu của Ethereum được mã hóa minh bạch trong giao thức của nó, cho phép phát hành có thể dự đoán được và bảo mật mạng bền vững. Ethereum đã phát triển một lịch trình phát hành tối ưu cho ETH, kết hợp bảo mật mạnh mẽ (khoảng 88 tỷ đô la¹¹ ETH được đặt cược, so với khoảng 10 tỷ đô la¹² của các thợ đào ASIC bảo mật Bitcoin) với lạm phát rất thấp, trung bình chỉ 0,09% mỗi năm kể từ khi sáp nhập vào tháng 9 năm 2022 (khi mạng chuyển từ đồng thuận bằng chứng công việc sang bằng chứng cổ phần). Càng nhiều ETH được đặt cược, việc tấn công Ethereum càng tốn kém và không thực tế, vì kẻ tấn công sẽ cần phải có được ít nhất 51% tổng số ETH đang tồn tại để phá vỡ hoặc thay đổi thành công mạng. Cấu trúc này cũng cung cấp khả năng bảo vệ chống lại các thực thể thao túng giá giống như cartel đã xuất hiện xung quanh các mặt hàng truyền thống, tương tự như OPEC.
đã ban hành
Cơ chế phát hành
Việc phát hành ETH được lập trình và minh bạch. Tương tự như cơ chế halving của Bitcoin, ETH mới được phát hành sẽ được phân phối dưới dạng phần thưởng cho các bên xác thực (tức là các nhóm cá nhân hoặc tổ chức đã đặt cọc ETH để giúp bảo mật mạng lưới và xác thực giao dịch; đây chính là thành phần lợi nhuận của ETH đã được đề cập trước đó và sẽ được thảo luận thêm bên dưới). Tuy nhiên, không giống như Bitcoin, việc phát hành Ethereum được điều chỉnh linh hoạt dựa trên nhu cầu bảo mật mạng lưới thay vì theo một lịch trình cố định. Cách tính rất đơn giản:
Phát hành ETH hàng năm tối đa = 166,3 × ETH được đặt cược
Công thức này tạo ra sự cân bằng tự nhiên: khi càng nhiều ETH được đặt cọc để bảo mật mạng lưới, lượng phát hành sẽ tăng lên, nhưng với tốc độ giảm dần. Cấu trúc này khuyến khích các bên xác thực trong khi vẫn giữ lạm phát ở mức thấp.
Quan trọng hơn, cơ chế này đặt ra một giới hạn rõ ràng cho việc phát hành ETH. Ngay cả trong kịch bản giả định cực đoan, trong đó toàn bộ nguồn cung ETH đang lưu hành (hiện tại là ~120,8 triệu ETH¹⁴) được staking và không có ETH nào bị đốt cháy do sử dụng mạng lưới , tỷ lệ lạm phát tối đa có thể được giới hạn ở mức 1,51% ¹⁵. Trên thực tế, việc phát hành ETH sẽ luôn thấp hơn giới hạn lý thuyết này. Hiện tại, chỉ có ~28% ¹⁶ ETH được staking, nghĩa là tỷ lệ lạm phát trước khi đốt là ~0,8% ¹⁷.
Trên thực tế, việc phát hành ETH đã thấp hơn nhiều so với mức tối đa lý thuyết kể từ khi Ethereum chuyển sang cơ chế đồng thuận Proof-of-Stake. Kể từ khi sáp nhập vào ngày 15 tháng 9 năm 2022, tốc độ phát hành ETH trung bình chỉ 0,09% mỗi năm ¹⁸, với tốc độ phát hành hàng năm hiện tại vào khoảng 0,68% ¹⁹. Khi hoạt động mạng lưới tăng lên — đặc biệt là do sự áp dụng của các tổ chức và triển khai tài sản được mã hóa — việc phát hành ETH có thể trở thành giảm phát ròng, củng cố thêm động lực tiền tệ của ETH. Tác động của động lực phát hành được cải thiện của Ethereum sau sáp nhập vẫn bị các nhà đầu tư chính thống đánh giá thấp đáng kể.
Trong thập kỷ qua, tỷ lệ phát hành ETH đã giảm dần theo nguyên tắc phát hành khả thi tối thiểu. Từ năm 2015 đến năm 2017, trung bình khoảng 30.000 ETH được phát hành cho thợ đào mỗi ngày. Đến năm 2019, tỷ lệ này đã giảm xuống còn khoảng 13.000 ETH mỗi ngày. Kể từ khi sáp nhập năm 2022, số lượng ETH được phát hành hàng ngày cho các đơn vị xác thực hiện dao động từ mức âm nhẹ đến khoảng 2.500 ETH mỗi ngày.
Điều này bền vững như thế nào? Không giống như thợ đào, người xác thực có chi phí vận hành tối thiểu — tức là không có hóa đơn tiền điện cao hay chi phí khấu hao phần cứng lớn — điều này cho phép họ duy trì an ninh mạng với lượng token phát hành thấp hơn đáng kể. Do biên lợi nhuận hoạt động cao hơn nhiều, người xác thực có xu hướng bán token đã đặt cọc để trang trải chi phí thấp hơn so với thợ đào bằng chứng công việc , từ đó góp phần tăng cường sự ổn định giá và tính lành mạnh về mặt tài chính của ETH.
hủy hoại
Ngoài việc phát hành có thể dự đoán trước, Ethereum còn tích hợp một tính năng tiền tệ độc đáo và mạnh mẽ: cơ chế đốt phí theo chương trình . Cơ chế này liên kết trực tiếp nguồn cung tiền tệ của ETH với hoạt động mạng lưới, gắn kết chặt chẽ nền kinh tế token với nhu cầu kinh tế thực tế.
Trung bình, 80,4%²⁰ tổng phí giao dịch trả cho người xác thực bị hủy vĩnh viễn , tạo ra áp lực giảm phát lên nguồn cung ETH đang lưu hành. Khi hoạt động kinh tế trên Ethereum tăng trưởng, nhu cầu tăng lên sẽ làm tăng tổng phí, củng cố hiệu ứng giảm phát này và làm giảm lượng phát hành ETH ròng.
Điều này tạo ra sự cân bằng tự điều chỉnh:
Việc phát hành được điều chỉnh dựa trên số lượng ETH được đặt cược để bảo mật mạng.
Số lượng bị phá hủy thay đổi tùy theo nhu cầu về không gian khối Ethereum và thực hiện giao dịch.
Cùng nhau, những lực lượng này tạo ra một khuôn khổ tiền tệ năng động, khiến tỷ lệ lạm phát ròng của ETH dao động giữa mức dương nhẹ và giảm phát hoàn toàn, tất cả đều được điều khiển bởi các quy tắc minh bạch ở cấp độ giao thức. Đây là một hệ thống tiền tệ được thiết kế không chỉ hướng đến sự khan hiếm mà còn hướng đến tính bền vững, an ninh và phù hợp với nhu cầu thực tế.
Nguồn : dashboard.etherealize.com
Do đó, việc mô hình hóa phát hành ròng ETH được quy về hai biến cốt lõi:
Số lượng ETH được đặt cược sẽ quyết định khối lượng phát hành cơ bản để đảm bảo an ninh mạng.
Phí giao dịch tính bằng ETH thúc đẩy cơ chế hủy theo chương trình
Kết hợp lại, hai yếu tố này tạo ra một trạng thái cân bằng tiền tệ năng động, tự điều chỉnh. Về mặt lý thuyết, nếu 100% ETH được staking và không phát sinh phí, thì việc phát hành hàng năm sẽ bị giới hạn ở mức 1,51% ²¹. Tuy nhiên, trên thực tế, hoạt động trên Ethereum bù đắp cho việc phát hành thông qua việc đốt phí, thường đẩy giá trị phát hành ròng về mức 0 hoặc thậm chí âm. Khi việc áp dụng của các tổ chức và nhu cầu về không gian khối Ethereum tiếp tục tăng tốc, động lực phát hành ETH có thể chuyển dịch về mặt cấu trúc theo hướng giảm phát bền vững.
Nguồn : dashboard.etherealize.com
Động lực cung và cầu của ETH rất đơn giản và bền vững: ETH là dầu kỹ thuật số, với công thức phát hành theo chương trình có thể dự đoán được, được bổ sung bằng cơ chế đốt tiền liên quan trực tiếp đến mức sử dụng Ethereum thực tế.
cung cấp
Không giống như Bitcoin, ETH không có giới hạn nguồn cung cứng. Thay vào đó, Ethereum có một chiến lược phát hành dựa trên công thức, có thể dự đoán được, được thiết kế để đảm bảo tính bền vững và an toàn lâu dài. Giới hạn cố định 21 triệu coin của Bitcoin, mặc dù hấp dẫn về mặt lý thuyết, nhưng có thể gây ra rủi ro bảo mật. Các thực thể bảo mật mạng lưới Bitcoin — cụ thể là các thợ đào — được trả công bằng Bitcoin mới được đào và phí giao dịch. Khi Bitcoin đạt đến giới hạn nguồn cung và ngừng phát hành Bitcoin mới làm phần thưởng, việc bảo mật mạng lưới sẽ trở nên kém hấp dẫn hơn nhiều đối với các thợ đào, có khả năng khiến họ rời khỏi mạng lưới để tìm kiếm các hoạt động sinh lời hơn, khiến mạng lưới Bitcoin trở nên kém an toàn hơn. Ethereum sẽ không gặp phải vấn đề này.
Nguồn cung ETH hiện tại là khoảng 120,8 triệu²², với giới hạn phát hành hàng năm tối đa theo lý thuyết là 1,51%²³. Trên thực tế, do việc sử dụng mạng lưới Ethereum ngày càng tăng dẫn đến việc đốt phí giao dịch cao hơn (như đã mô tả ở trên), nên tăng trưởng nguồn cung ròng dự kiến sẽ thấp hơn đáng kể, và thậm chí có thể gây giảm phát.
Bitcoin có giới hạn nguồn cung. ETH có giới hạn phát hành.
thu nhập
Như đã đề cập trước đó, ETH có lợi nhuận staking. Những người xác thực staking ETH để bảo mật mạng lưới Ethereum sẽ được trả công bằng ETH mới phát hành. Lợi nhuận này trực tiếp khuyến khích bảo mật mạng lưới, giống như cách thợ đào Bitcoin được thưởng khi đầu tư vào phần cứng và tiêu thụ năng lượng để bảo mật mạng lưới Bitcoin.
Lợi suất cơ sở mà các bên xác thực kiếm được được xác định bởi việc phát hành Ethereum theo chương trình (như đã nêu chi tiết ở trên), được bổ sung bởi một phần phí giao dịch được tạo ra bởi hoạt động mạng lưới. Do đó, khi hoạt động kinh tế trên Ethereum tăng trưởng, lợi suất của các bên xác thực cũng tăng theo. ETH là một tài sản độc đáo: việc sử dụng kinh tế tăng lên dẫn đến nhiều phí hơn, đồng thời đẩy lượng phát hành ròng xuống dưới mức trần phát hành (thông qua việc hủy bỏ phí) và tăng lợi suất của các bên xác thực. Không có tài sản nào khác kết hợp được những yếu tố này, khiến ETH trở thành một tài sản kỹ thuật số hấp dẫn về mặt cấu trúc, có lợi suất chênh lệch.
Tóm tắt
Dầu kỹ thuật số của ETH có những đặc điểm kinh tế bổ sung cho vàng kỹ thuật số của BTC và hấp dẫn hơn ở nhiều khía cạnh: Khi hệ sinh thái blockchain phát triển mạnh mẽ, sẽ có nhiều loại tài sản kỹ thuật số cấp độ tổ chức. Trong một danh mục đầu tư tiền điện tử đa dạng, ETH mang đến khả năng tiếp cận độc đáo với sự phát triển của toàn bộ nền kinh tế kỹ thuật số.
Tại sao ETH lại tụt hậu so với BTC?
Từ tháng 9 năm 2022 đến nay, tỷ lệ ETH/BTC đã giảm từ 0,085 xuống 0,024 — giảm hơn 70%. So với BTC, ETH hiện đang giao dịch gần mức thấp nhất năm 2018 — mức trước khi DeFi xuất hiện, việc áp dụng rộng rãi các stablecoin và nhiều ứng dụng đã được chứng minh của Ethereum. Vào thời điểm thấp nhất năm 2018, nhiều nhà đầu tư đã hoàn toàn từ bỏ Ethereum. Tuy nhiên, ngày nay, Ethereum là blockchain hợp đồng thông minh thống trị của các tổ chức. Vậy, điều gì giải thích cho sự mất cân bằng này?
Câu trả lời rất đơn giản: Quan điểm của Bitcoin đã được các tổ chức chấp nhận, trong khi quan điểm của Ethereum thì không.
Sau 15 năm tồn tại trên thị trường, Bitcoin đã khẳng định vị thế vững chắc là một tài sản cấp độ tổ chức. Câu chuyện về Bitcoin như một loại vàng kỹ thuật số, một loại tiền tệ dự trữ khan hiếm, chống lại sự mất giá của tiền pháp định, hiện đã được hiểu rộng rãi, trở nên phổ biến và có thể đầu tư. Sự rõ ràng trong câu chuyện này đã thúc đẩy việc định giá lại đáng kể và việc áp dụng rộng rãi Bitcoin.
Ngược lại, giá trị của Ethereum khó định nghĩa hơn — không phải vì nó yếu hơn, mà vì nó rộng hơn. Trong khi Bitcoin là một tài sản lưu trữ giá trị có mục đích duy nhất, Ethereum là nền tảng lập trình làm nền tảng cho toàn bộ nền kinh tế token hóa.
Ethereum dựa trên những cải tiến của Bitcoin Core và mở rộng chúng bằng cách bổ sung các tính năng hợp đồng thông minh, mở ra nhiều ứng dụng trong tài chính, mã hóa, nhận dạng, cơ sở hạ tầng, trò chơi và AI . Trong thập kỷ qua, Ethereum đã phát triển trở thành sổ cái thống trị thế giới, lưu trữ phần lớn³¹ tài sản được mã hóa, hoạt động của các tổ chức và giá trị trên chuỗi.
Như đã đề cập trước đó, điều này khiến ETH vốn phức tạp hơn BTC. Tính đa chiều này khiến ETH khó phân loại rõ ràng hơn, và do đó, việc định giá trên thị trường cũng chậm hơn và kém chính xác hơn. Tuy nhiên, sự phức tạp này là một tính năng, không phải lỗi. ETH đại diện cho một loại tài sản hoàn toàn mới, kết hợp độc đáo giữa giá trị tiền tệ cao của vàng, lợi suất sinh lời của trái phiếu và tính hữu dụng chiến lược của dầu mỏ.
Học tập từ Amazon, Ethereum đang tự tạo ra sự đột phá với lộ trình mạng lưới Lớp 2 (L2) trong giai đoạn 2021-2022. Ethereum L1 — blockchain Ethereum gốc, nền tảng — đã đạt đến ngưỡng phổ biến nhất định, với giới hạn tốc độ giao dịch dẫn đến tắc nghẽn mạng và phí cao trong giờ cao điểm. Để cải thiện khả năng mở rộng, các chuỗi L2 đã được triển khai trên L1 để đóng gói và xử lý nhiều giao dịch ngoài chuỗi, sau đó gửi tóm tắt các giao dịch đó trở lại L1 để thanh toán cuối cùng. Bạn có thể coi L1 là lớp cơ sở của hệ thống đường cao tốc, trong khi L2 là làn đường cao tốc hoặc làn đường dành cho xe chung, giúp di chuyển giao thông nhanh hơn mà không cần phải xây dựng một đường cao tốc hoàn toàn mới.
L2 đã làm tăng đáng kể thông lượng và khả năng tùy chỉnh của Ethereum, mặc dù ban đầu phải trả giá bằng sự phân mảnh thanh khoản và trải nghiệm người dùng phức tạp (những thách thức hiện đang được giải quyết nhanh chóng).
Những người chỉ trích định giá tài sản tiền điện tử một cách hạn hẹp thông qua góc nhìn dòng tiền chiết khấu cho rằng L2 đã hút cạn giá trị của ETH. Tuy nhiên, quan điểm này về cơ bản đã hiểu sai bản chất thực sự của đề xuất giá trị của ETH.
ETH: Khung định giá
Trước khi định lượng các kịch bản định giá tiềm năng cho ETH, trước tiên chúng ta phải sửa một phương pháp định giá thường bị sử dụng sai: mô hình dòng tiền chiết khấu (DCF), về cơ bản là hiểu sai bản chất thực sự và các động lực giá trị của ETH.
ETH không phải là cổ phiếu công nghệ; nó là một tài sản hàng hóa đa năng tương đương với dầu thô, nhưng có nguồn cung ít co giãn hơn và được kiểm soát theo chương trình thông qua hạn mức phát hành. Dầu, vàng và Bitcoin không được định giá dựa trên dòng tiền, vì vậy ETH không nên được định giá chỉ dựa trên bội số doanh thu. Mặc dù các mô hình DCF dựa trên phí Lớp 1 và Lớp 2 trong tương lai cung cấp một số thông tin chi tiết, nhưng chúng lại bỏ qua bức tranh toàn cảnh - những khoản phí này là động lực thúc đẩy nhu cầu đối với ETH như một hàng hóa. Do việc phát hành ETH bị giới hạn theo thiết kế, việc sử dụng hệ sinh thái ngày càng tăng khiến giá của nó rất nhạy cảm với động lực cung và cầu. Nói cách khác, riêng phí chỉ chiếm một phần nhỏ trong định giá của ETH và đánh giá thấp đáng kể các đặc tính hàng hóa và tiền tệ rộng hơn của nó.
Việc xem phí Ethereum là doanh thu truyền thống về cơ bản là hiểu sai vai trò của chúng. Phí được tính bằng ETH chủ yếu là một yếu tố đầu vào công nghiệp cơ bản — thúc đẩy các giao dịch mạng lưới và khuyến khích các bên xác thực — chứ không phải là một dòng lợi nhuận được tính bằng USD. Giá trị thực sự của ETH đến từ năng suất độc đáo, nền kinh tế lưu trữ giá trị mạnh mẽ và vị thế quan trọng là tài sản thế chấp trung lập, nguyên bản trong hệ sinh thái Ethereum.
Điều này không nhằm mục đích hạ thấp mức giảm phí giao dịch của Ethereum trong giai đoạn 2021-2022 — mặc dù sự sụt giảm này quan trọng vì một lý do khác. Bất chấp mức độ áp dụng của các tổ chức và token hóa đạt mức cao kỷ lục, doanh thu đang giảm chính xác vì Ethereum đã tự thay đổi chiến lược để đạt được mức độ áp dụng đại trà. Cũng giống như Amazon, Tesla và Uber cố tình hy sinh lợi nhuận ngắn hạn để đạt được quy mô toàn cầu, Ethereum cũng đã bước vào giai đoạn chuyển đổi tăng trưởng riêng, giảm mạnh phí giao dịch thông qua việc mở rộng Lớp 2. Chiến lược này, mặc dù tạm thời kìm hãm doanh thu phí, nhưng về mặt cấu trúc lại mang tính lạc quan: nó đảm bảo việc áp dụng Ethereum lâu dài, mở rộng đáng kể tổng thị trường có thể định vị của nó và cuối cùng sẽ khuếch đại lợi nhuận từ việc đốt phí và staking của ETH.
Nguồn: https://l2beat.com/scaling/activity
Kể từ đỉnh cao thị trường năm 2021, thông lượng của Ethereum đã tăng hơn gấp bội, trong khi chi phí giao dịch đã giảm đáng kể. Bước đột phá lớn nhất về mở rộng sẽ đạt được trong năm tới, với một số L2 dự kiến sẽ đạt hơn 100.000 giao dịch mỗi giây.
Nếu phân tích ETH như một cổ phiếu công nghệ, những sáng kiến mở rộng chiến lược này sẽ mang lại doanh thu kỳ vọng cao hơn gấp nhiều lần, dẫn đến định giá nội tại cao hơn đáng kể. Việc áp dụng Ethereum (và blockchain nói chung) vẫn đang trong giai đoạn đầu và trước đây đã bị cản trở bởi sự bất ổn về quy định, vốn đã hạn chế khả năng tiếp cận của các tổ chức và người tiêu dùng đại chúng. Ngày nay, những rào cản này đang được gỡ bỏ nhanh chóng, mở đường cho việc áp dụng toàn cầu nhanh chóng hơn.
Tuy nhiên, giá trị của ETH vượt xa các khoản phí và dòng doanh thu hiện tại và tương lai. ETH là dầu kỹ thuật số cung cấp năng lượng cho sổ cái tài sản, tiền tệ và giao dịch của thế giới. Giống như Bitcoin, ETH cũng sở hữu các đặc tính lưu trữ giá trị đáng kể, với mức chênh lệch tiền tệ vượt xa hệ số định giá dựa trên doanh thu.
Thay vì sử dụng mô hình DCF, chúng tôi cung cấp một khuôn khổ định giá toàn diện cho tiềm năng dài hạn của ETH dựa trên các yếu tố so sánh:
Tiêu chuẩn Dự trữ Dầu mỏ: Dầu mỏ là một loại tài sản hàng hóa tiêu dùng được lưu trữ dưới dạng dự trữ và được sử dụng làm nhiên liệu. Tổng giá trị thị trường của trữ lượng dầu mỏ đã được chứng minh trên thế giới là khoảng 85 nghìn tỷ đô la Mỹ - một điểm tham chiếu có ý nghĩa cho ETH, xét đến tính khan hiếm, động lực phát hành bị giới hạn và tiện ích quan trọng của nó trong nền kinh tế kỹ thuật số.
Tiêu chuẩn token hóa tài sản: Tổng tài sản toàn cầu đạt khoảng 500 nghìn tỷ đô la. Ngay cả khi chúng ta giả định một cách thận trọng rằng Ethereum chỉ token hóa 10% tài sản toàn cầu, Ethereum vẫn sẽ nắm giữ hơn 50 nghìn tỷ đô la tài sản. Trong kịch bản này, ETH, với tư cách là một tài sản quan trọng cho an ninh mạng và thanh toán, sẽ không dừng lại ở mức định giá 300 tỷ đô la.
Tài sản thế chấp gốc, trung lập: ETH đóng vai trò độc đáo như một tài sản thế chấp gốc, trung lập, không có chủ quyền, độc lập với các đối tác bên ngoài. Về cơ bản, đây là tài sản an toàn nhất và không rủi ro trong nền kinh tế Ethereum, tương tự như vai trò của trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ trong nền kinh tế Hoa Kỳ — nhưng có tiềm năng tăng giá lớn hơn đáng kể.
Kinh tế lưu trữ giá trị: ETH phản ánh các đặc điểm tiền tệ cốt lõi của vàng: lạm phát thấp, tài sản dự trữ cấp độ tổ chức và phí bảo hiểm tiền tệ không có chủ quyền.
So sánh định giá ETH: So với các tài sản dự trữ toàn cầu khác
ETH đại diện cho một loại tài sản hoàn toàn mới, với các yếu tố thúc đẩy giá trị vượt xa dòng tiền cổ phiếu truyền thống. Để phản ánh chính xác tiềm năng định giá của ETH như một tài sản dự trữ toàn cầu, chúng ta phải xem xét các tài sản dự trữ toàn cầu tương đương làm chuẩn mực.
Ethereum là sổ cái được kiểm chứng thực tế và áp dụng rộng rãi nhất trên thế giới dành cho tài sản mã hóa, stablecoin và hoạt động kinh tế kỹ thuật số. Trong số các tài sản kỹ thuật số, ETH mang đến cho các nhà đầu tư cơ hội tăng trưởng cao nhất để nắm bắt sự tăng trưởng do blockchain thúc đẩy trong lĩnh vực tài chính, mã hóa và thương mại toàn cầu.
Khi ETH được định giá lại như một hàng hóa kỹ thuật số toàn cầu và tài sản dự trữ, tiềm năng định giá của nó gần như trở nên vô hạn. Mặc dù mức định giá dài hạn trên toàn cầu là 85 nghìn tỷ đô la (khoảng 706.000 đô la cho mỗi ETH), một số mục tiêu định giá trung hạn như sau:
Tiềm năng ngắn hạn: 8.000 đô la cho mỗi ETH (vốn hóa thị trường ~1 nghìn tỷ đô la)
Tiềm năng trung hạn: 80.000 đô la cho mỗi ETH (vốn hóa thị trường ~10 nghìn tỷ đô la)
Các chất xúc tác thúc đẩy việc định giá lại ETH
1. Nhu cầu tăng đột biến: Việc áp dụng và triển khai các tài sản mã hóa và cơ sở hạ tầng tài chính trên Ethereum của các tổ chức đã bắt đầu với tốc độ nhanh chóng.
2. Nhu cầu về lợi suất tiền điện tử bản địa tăng nhanh: Việc ra mắt sắp tới của ETF staking ETH và sự xuất hiện của các mô hình đăng ký/đổi tiền vật lý của tổ chức sẽ làm tăng đáng kể sự quan tâm của tổ chức đối với lợi suất staking ETH.
3. Tích trữ ETH có chiến lược: Có một cuộc chạy đua trong hệ sinh thái Ethereum để tích trữ ETH như một tài sản lưu trữ giá trị cao cấp, bằng chứng là dự trữ ETH chiến lược ngày càng tăng (khoảng 2,5 tỷ đô la được công bố công khai).
4. ETH như một tài sản kho bạc của tổ chức: Các đặc điểm độc đáo của ETH—tài sản thế chấp ban đầu, tính trung lập, lợi nhuận và tiện ích toàn cầu—khiến nó trở thành tài sản dự trữ kho bạc được các tổ chức và toàn cầu ưa chuộng.
Ethereum: Cơ sở hạ tầng thúc đẩy ETH tăng giá
Phần đầu tiên của báo cáo này tập trung vào ETH như một loại hàng hóa kỹ thuật số độc đáo (kết hợp tính khan hiếm, tiện ích và lợi suất), nhưng giá trị lâu dài của nó sẽ không thể được hiểu đầy đủ nếu không xem xét cơ sở hạ tầng mà nó tạo ra. Ethereum không chỉ là nền tảng cho ETH; nó là nền tảng cơ bản giúp tiện ích của ETH trở nên không thể thiếu và thiết kế tiền tệ của nó bền vững về mặt cấu trúc.
Ethereum đã trở thành lớp cơ sở hạ tầng quan trọng nhất cho nền kinh tế số. Đây là nơi lưu trữ tài sản được mã hóa, nơi các ứng dụng tài chính phi tập trung vận hành, và nơi các giao dịch thanh toán thể chế ngày càng diễn ra mạnh mẽ. Ethereum đã trở thành nền tảng mặc định cho các đồng tiền ổn định (stablecoin), tài sản được mã hóa giá trị cao và cơ sở hạ tầng blockchain của các tổ chức. Hiện nay, hơn 81%³⁸ tài sản được mã hóa nằm trong hệ sinh thái Ethereum. Khả năng phục hồi, tính trung lập đáng tin cậy và khả năng lập trình của nó khiến nó trở thành nền tảng duy nhất có khả năng hỗ trợ các dịch vụ tài chính phức tạp, có thể lập trình và có khả năng mở rộng toàn cầu trong tương lai, cũng như các nền tảng kinh tế rộng lớn.
Phần này khám phá lý do tại sao Ethereum đặc biệt phù hợp để củng cố kỷ nguyên tài chính và kinh tế số tiếp theo. Chúng tôi xem xét những lợi thế về kiến trúc, những đột phá gần đây về khả năng mở rộng, những cải tiến về trải nghiệm người dùng và quá trình chuyển đổi nhanh chóng của các tổ chức sang hệ sinh thái Lớp 2 của nó. Chúng tôi cũng khám phá những gì chúng tôi tin là chất xúc tác quan trọng tiếp theo cho mạng lưới Ethereum, mà nếu thành hiện thực, sẽ biến Ethereum thành một nền tảng không chỉ đơn thuần là một lớp nền tảng cho tài chính tương lai: sự hội tụ của Ethereum với các tác nhân tự động do AI điều khiển. Trong tương lai đó, Ethereum sẽ không chỉ là cơ sở hạ tầng tài chính mà còn là xương sống của sự phối hợp kinh tế dựa trên máy móc.
Tóm lại, giá trị của ETH phụ thuộc vào vị thế trung tâm ngày càng tăng của Ethereum trong nền kinh tế kỹ thuật số. Khi việc áp dụng Ethereum ngày càng tăng, nhu cầu và tầm quan trọng chiến lược của tài sản gốc cũng tăng theo. Do đó, việc hiểu rõ quỹ đạo của Ethereum là rất quan trọng để hiểu được toàn bộ tiềm năng đầu tư của ETH.
Tại sao Ethereum lại là một cơ sở hạ tầng tài chính độc đáo
Để ETH có thể thành công lâu dài, Ethereum phải được các tổ chức công nhận là cơ sở hạ tầng tài chính hợp pháp và là đơn vị dẫn đầu không thể tranh cãi trong số các blockchain cấp độ tổ chức.
Khi các nhà đầu tư tổ chức ngày càng nhận ra những hạn chế của cơ sở hạ tầng tài chính hiện tại, các khả năng của Ethereum - bảo mật, ổn định, khả năng mở rộng, khả năng lập trình, phi tập trung và tính trung lập đáng tin cậy - khiến nó trở thành nền tảng có nhiều khả năng lưu trữ hệ thống tài chính toàn cầu trong tương lai.
Thời gian hoạt động và khả năng phục hồi đã được chứng minh: Kể từ khi ra mắt vào năm 2015, Ethereum chưa bao giờ ngừng hoạt động, ngay cả trong các đợt nâng cấp giao thức lớn như hợp nhất. Hơn 10 triển khai máy khách độc lập càng làm tăng thêm tính dự phòng và độ bền vững của nó. Tất cả những điều này chứng minh sự sẵn sàng của nó như một cơ sở hạ tầng cấp độ tổ chức.
Cơ sở hạ tầng trung lập đáng tin cậy: Ethereum được quản lý hoàn toàn bằng mã nguồn minh bạch, có thể kiểm toán — không bị ảnh hưởng bởi lợi ích doanh nghiệp, áp lực chính trị hay các cá nhân tập trung. Tính trung lập đáng tin cậy này đảm bảo tính công bằng, khả năng dự đoán và loại bỏ rủi ro đối tác.
Phi tập trung quy mô lớn: Bộ xác thực của Ethereum được phân phối toàn cầu và có thể truy cập bởi bất kỳ ai có phần cứng cơ bản và kết nối internet. Tính bảo mật của nó đến từ sự phi tập trung và đa dạng, chứ không phải từ các trung tâm dữ liệu tập trung hay các bên liên quan được ưu tiên.
Thị phần vô song: Hệ sinh thái Ethereum nắm giữ 60% tổng số stablecoin³⁹ và 82% tài sản thực tế được mã hóa (RWA)40, bao gồm trái phiếu kho bạc và công cụ tín dụng được mã hóa. Phần lớn hoạt động tài chính dựa trên blockchain đã tồn tại trên Ethereum41.
Lớp thanh toán giá trị cao: Ethereum hiện đang bảo mật hơn 767 tỷ đô la tổng giá trị bị khóa (TVS) trong hệ sinh thái của mình. 42 Con số này dự kiến sẽ tăng tốc đáng kể khi ngày càng nhiều hoạt động tài chính toàn cầu chuyển sang chuỗi khối.
Công cụ phát triển an toàn nhất: Máy ảo Ethereum (EVM) tương tự như JavaScript về mức độ phổ biến và khả năng ứng dụng trong hệ sinh thái tiền điện tử rộng lớn hơn. Nó được hiểu rõ và đã được kiểm chứng thực tế bởi vô số ứng dụng tài chính giá trị cao trong thập kỷ qua.
Tính minh bạch: Giao thức và mã nguồn mở hoàn toàn, dữ liệu có thể được kiểm tra công khai.
Khả năng mở rộng: Lộ trình được xác định rõ ràng về các giải pháp cải tiến hiệu suất và mở rộng quy mô giúp Ethereum có thể xử lý các giao dịch và sử dụng ở quy mô toàn cầu thực sự.
Môi trường tùy chỉnh: Giải pháp mô-đun, biệt lập được thiết kế riêng cho các tổ chức - bao gồm quyền riêng tư, tuân thủ KYC, mô hình khí tùy chỉnh, khả năng truy cập dữ liệu và môi trường thực thi chuyên biệt.
Bảo mật: Cơ chế đồng thuận Proof-of-Stake mạnh mẽ, được tăng cường nhờ cắt giảm kinh tế và được củng cố nhờ tính đa dạng của máy khách xác thực.
Tính trung lập: Không có nền tảng tập trung hay bộ xác thực được ưu tiên/trợ cấp. Ethereum vừa toàn cầu vừa không cần cấp phép, loại bỏ rủi ro đối tác ở cấp độ cơ sở hạ tầng.
Khả năng lập trình: Chức năng hợp đồng thông minh gốc, có khả năng cấu hình cao, được hỗ trợ bởi hệ sinh thái công cụ dành cho nhà phát triển và bảo mật phong phú và đã được chứng minh nhiều nhất.
Độ trưởng thành về mặt pháp lý: Ethereum là blockchain được các tổ chức và cơ quan quản lý trên toàn thế giới áp dụng và hiểu rõ về mặt pháp lý rộng rãi nhất.
Dấu chân môi trường tối thiểu: Dấu chân môi trường của ETH gần như bằng không (khoảng 0,01 kg CO2 cho mỗi giao dịch) 43.
Ethereum không chỉ là một sổ cái phi tập trung; nó là một cơ sở hạ tầng công cộng cấp độ tổ chức. Với tính trung lập đáng tin cậy, khả năng phục hồi đã được chứng minh, tình trạng pháp lý hoàn thiện và lộ trình dài hạn, đây là blockchain duy nhất có thể đóng vai trò là cơ sở hạ tầng cho hệ thống tài chính toàn cầu.
Tại sao Ethereum đang bước vào thời kỳ phục hưng
Những lợi thế cơ bản của Ethereum từ lâu đã bị đánh giá thấp, với kiến trúc, tính phi tập trung và hệ sinh thái nhà phát triển âm thầm thúc đẩy hầu hết những đổi mới có ý nghĩa trong lĩnh vực tiền điện tử. Giờ đây, sau nhiều năm làm việc thầm lặng và tập trung phát triển, hệ sinh thái này đang trải qua một loạt lợi ích tích lũy, dự kiến sẽ đưa Ethereum trở thành tâm điểm chú ý và thúc đẩy quá trình áp dụng nhanh chóng.
Đối với ETH, sự phục hưng này không chỉ đơn thuần là bối cảnh — mà còn là chất xúc tác. Giá trị của ETH gắn liền trực tiếp với sức mạnh, mức độ sử dụng và niềm tin của các tổ chức đối với Ethereum. Khi Ethereum trở nên hiệu quả hơn, trực quan hơn và được tích hợp sâu hơn vào hệ thống tài chính toàn cầu, nhu cầu về ETH như một loại nhiên liệu, tài sản thế chấp và tài sản dự trữ chiến lược sẽ tăng tốc.
Sau đây là cái nhìn về những cải tiến về cấu trúc và sự thay đổi hệ sinh thái đang định hình sự hồi sinh của Ethereum — và lý do tại sao chúng sẽ định giá lại ETH một cách mạnh mẽ trong những tháng và năm tới.
1. Một hệ sinh thái phối hợp và hướng tới tương lai hơn
Ethereum ra đời trong một môi trường đầy rẫy bất ổn về quy định, nơi sự đổi mới thường gặp phải sự phản đối và tính minh bạch đi kèm với rủi ro. Là một trong số ít blockchain thực sự phi tập trung như Bitcoin, Ethereum chủ động ưu tiên tính trung lập, bảo mật và khả năng chống kiểm duyệt hơn là tốc độ hay quảng bá rầm rộ. Do đó, trong nhiều năm, Quỹ Ethereum đã tập trung vào nghiên cứu và phát triển hơn là tiếp thị và hợp tác với các tổ chức.
Cách tiếp cận đó hiện đang thay đổi đáng kể. Với sự minh bạch về quy định được cải thiện, cộng đồng Ethereum đã có lập trường tiến bộ hơn. Mặc dù không có một thực thể duy nhất nào quản lý Ethereum, ban lãnh đạo mới của Quỹ Ethereum - đồng giám đốc điều hành Tomasz Stanczak và Hsiao-Wei Wang - đang định hình và truyền đạt rõ ràng lộ trình kỹ thuật của giao thức. Xung quanh họ, một liên minh đa dạng gồm các nhà phát triển giàu kinh nghiệm, các quỹ đầu tư uy tín và các nhà cung cấp cơ sở hạ tầng quan trọng đang hợp tác để tích cực nâng cao vị thế và tầm quan trọng chiến lược của Ethereum.
2. Ethereum Layer 1 đang mở rộng quy mô — mà không ảnh hưởng đến tính phi tập trung
Trước đây, chiến lược mở rộng quy mô của Ethereum chủ yếu tập trung vào các giải pháp Lớp 2. Như đã đề cập trước đó, L2 là một chuỗi độc lập được thiết kế để giảm lưu lượng Ethereum Lớp 1, tăng thông lượng giao dịch và giúp duy trì phí ở mức hợp lý.
Cách tiếp cận này được áp dụng vì việc mở rộng trực tiếp L1 trước đây đã làm ảnh hưởng đến các nguyên tắc cốt lõi của Ethereum - tính trung lập đáng tin cậy và bảo mật phi tập trung của lớp cơ sở. Tuy nhiên, những đột phá gần đây như máy ảo không kiến thức (zkVM) cấp độ sản xuất và các dự án nghiên cứu sáng tạo như FOCIL đã mở ra những khả năng mới, cho phép Lớp 1 đạt được những cải tiến hiệu suất đáng kể mà không ảnh hưởng đến tính phi tập trung hoặc bảo mật.
Ethereum hiện đang mở rộng theo hai hướng: mở rộng theo chiều dọc của L1 và mở rộng theo chiều ngang của L2. Những tiến bộ này đã vượt ra ngoài giai đoạn lý thuyết; các cải tiến cho L1 đang được tích cực phát triển và dự kiến sẽ được triển khai vào năm 2025. Kết quả sẽ là
Lớp cơ sở có hiệu suất cao hơn đáng kể đóng vai trò là trung tâm cho hoạt động kinh tế, được bổ sung bởi mạng L2 tiếp tục mở rộng khả năng mở rộng và phạm vi toàn cầu của Ethereum.
3. Ethereum L2 nhanh hơn, rẻ hơn và kết nối nhiều hơn so với L1 cạnh tranh
Hệ sinh thái L2 Ethereum đã mở rộng với tốc độ phi thường, hình thành một mạng lưới chuỗi năng động, mô-đun và hiệu suất cao, được neo giữ trên nền tảng bảo mật và kinh tế của Ethereum. Kiến trúc linh hoạt này đã thu hút sự áp dụng đáng kể của các tổ chức, với các tổ chức toàn cầu lớn như Deutsche Bank (thông qua zkSync và Memento), Sony (thông qua Soneium), UBS, Coinbase (thông qua Cơ sở L2 lớn nhất), Kraken (thông qua Ink) và World Chain (đồng sáng lập bởi Sam Altman của OpenAI) đang tích cực triển khai hoặc phát triển các giải pháp L2 tùy chỉnh.
Sự tăng trưởng nhanh chóng ban đầu đã dẫn đến sự phân mảnh khi mỗi L2 hoạt động độc lập, gây ra sự bất đồng quan điểm với toàn bộ hệ sinh thái. Giờ đây, thách thức này đang được giải quyết một cách quyết liệt. Một thế hệ tiêu chuẩn tương tác mới đang được triển khai để kết nối lại các chuỗi Lớp 2 này thành một trải nghiệm Ethereum thống nhất.
Kết quả sẽ là một hệ sinh thái thống nhất, liền mạch - một hệ sinh thái vẫn giữ được các đảm bảo bảo mật mạnh mẽ của Ethereum Layer 1, đồng thời mang lại lợi thế về hiệu suất và chi phí ngang bằng hoặc vượt trội hơn so với các blockchain Layer 1 cạnh tranh (vì L2 sử dụng Ethereum cho mục đích bảo mật thay vì xây dựng lại từ đầu). Với việc triển khai đầy đủ các giao thức tương tác và trải nghiệm ví được trừu tượng hóa, Ethereum sẽ một lần nữa vận hành và mang lại cảm giác như một chuỗi thống nhất, duy nhất.
4. Trải nghiệm người dùng Ethereum đang bước vào giai đoạn công nghệ tài chính
Một trong những thay đổi quan trọng nhất trong lịch sử Ethereum không chỉ đơn thuần là về mặt kỹ thuật — mà còn là trải nghiệm. Trong phần lớn thập kỷ qua, việc tương tác với Ethereum liên quan đến giao diện cồng kềnh, những thuật ngữ ghi nhớ dài dòng 24 chữ, và những đánh đổi khó chịu giữa ma sát và rủi ro. Kỷ nguyên đó đang nhanh chóng kết thúc.
Vào tháng 5 năm 2025, Ethereum đã giới thiệu Account Abstraction gốc, một cải tiến trải nghiệm người dùng đầy tham vọng nhất từ trước đến nay. Account Abstraction mở ra những cải tiến đáng kể, bao gồm giao dịch dựa trên sinh trắc học (ví dụ: Face ID), tích hợp liền mạch với các vùng bảo mật phần cứng (ví dụ: vùng bảo mật tích hợp sẵn trên iPhone) để quản lý khóa gốc, và các tính năng ví thông minh tiên tiến như khôi phục dữ liệu xã hội. Ethereum cuối cùng cũng bắt đầu mô phỏng trải nghiệm liền mạch của internet hiện đại — trực quan, bảo mật và gần như vô hình đối với người dùng cuối.
5. Việc áp dụng ở cấp độ tổ chức không còn là giả thuyết nữa; nó đang diễn ra nhanh hơn
Kiến trúc của Ethereum—phi tập trung ở lớp cơ sở và có thể tùy chỉnh ở lớp ứng dụng—được xây dựng để các tổ chức áp dụng. Thiết kế này đã được chứng minh là đúng đắn. Ngày nay, Ethereum đã trở thành điểm đến hàng đầu cho các tài sản được mã hóa 44, thu hút phần lớn các triển khai blockchain cấp tổ chức được xây dựng trên Lớp 2 của Ethereum.
Từ các nhà quản lý tài sản mã hóa kho bạc và thị trường tín dụng cho đến các ngân hàng triển khai cơ sở hạ tầng thanh toán, Ethereum đã trở thành tiêu chuẩn thực tế cho các ứng dụng này. Việc áp dụng này không phải là ngẫu nhiên; nó mang tính cấu trúc. Ethereum cung cấp tính trung lập về quy định, đảm bảo an ninh và khả năng kết hợp mà các tổ chức hoạt động trên quy mô toàn cầu yêu cầu. Các sáng kiến mã hóa hàng đầu đã chọn Ethereum làm cơ sở hạ tầng nền tảng của họ một cách rõ ràng. 45 Hơn 10,2 tỷ đô la 46 (~82%) trong số tất cả các tài sản được mã hóa không phải là stablecoin, bao gồm kho bạc, thị trường tín dụng và quỹ sinh lãi, đã được phát hành trên Ethereum bởi các tổ chức toàn cầu hàng đầu như BlackRock, JPMorgan Chase, Franklin Templeton, Fidelity, Apollo, Deutsche Bank, UBS và Sony. 47 Coinbase và các sàn giao dịch lớn khác đang tích cực triển khai các blockchain lớp 2 tùy chỉnh tích hợp trực tiếp vào lớp bảo mật và nền kinh tế Ethereum.
Tuy nhiên, làn sóng thể chế này vẫn còn ở giai đoạn đầu. Cơ sở hạ tầng của Ethereum cuối cùng cũng đang hoàn thiện, môi trường pháp lý đang phát triển nhanh chóng, và nhu cầu của các tổ chức tiếp tục tăng tốc. Ethereum đang tiến gần đến “thời điểm ChatGPT” — một nhận thức đột ngột và rộng rãi từ các tổ chức chính thống rằng Ethereum là lựa chọn phù hợp nhất để thúc đẩy cơ sở hạ tầng kỹ thuật số của tương lai.
6. Sự rõ ràng về quy định đang đến
Ethereum đã sa lầy trong sự bất ổn liên tục về quy định trong gần một thập kỷ. Tại Hoa Kỳ, những rủi ro về danh tiếng, tài chính và pháp lý liên quan đến việc phát triển trên Ethereum là rất lớn, kìm hãm sự đổi mới và ngăn cản vốn đầu tư của các tổ chức. Bản thân token Ethereum (ETH) cũng đang sa lầy trong sự mơ hồ về quy định, đối mặt với nguy cơ liên tục bị phân loại là chứng khoán . Kết quả là, bất chấp những lợi thế công nghệ của Ethereum, việc áp dụng có ý nghĩa của các tổ chức đã bị trì hoãn.
Tuy nhiên, bối cảnh pháp lý đang thay đổi. Năm 2018, chính phủ Hoa Kỳ48 đã xác nhận và coi Ethereum là một loại hàng hóa chứ không phải là một loại chứng khoán, và tái khẳng định quyết định này vào năm 2024.49 Vào tháng 5 năm 2024, một quỹ ETF Ethereum giao ngay đã được phê duyệt , mang lại cho ETH tư cách pháp lý trong mắt các tổ chức tài chính truyền thống. Năm 2025, chính phủ Hoa Kỳ bày tỏ ý định triển khai một khuôn khổ pháp lý rõ ràng cho các tài sản kỹ thuật số, điều này có thể sẽ tái khẳng định tư cách pháp lý đã được phê duyệt của Ethereum và tăng cường niềm tin của các tổ chức vào việc sử dụng blockchain.
Mức độ tin tưởng của các tổ chức đã bắt đầu tăng nhanh chóng, bằng chứng là ngày càng có nhiều tổ chức công khai chuyển tài sản của họ lên chuỗi , cho thấy họ không lo lắng rằng việc làm như vậy sẽ khiến họ trở thành mục tiêu của các cơ quan quản lý.
7. Vốn trái chiều đang đổ vào — ETH là tài sản cốt lõi bị định giá sai
Mặc dù các chỉ số về mức độ chấp nhận của Ethereum đạt mức cao mới, bản thân ETH vẫn bị định giá thấp và kém hấp dẫn đáng kể. Trong hai năm qua, ETH đã hoạt động kém hơn Bitcoin (BTC) mặc dù có bằng chứng rõ ràng về sự thống trị của nền tảng này, niềm tin của các tổ chức ngày càng tăng và tính hữu ích kinh tế đáng kể. Sự khác biệt này mang đến một cơ hội đầu tư hiếm có.
Vốn thông minh đang bắt đầu chú ý. ETH hiện đang mang lại tiềm năng tăng giá bất đối xứng: nó là một tài sản có tính thanh khoản cao, sinh lời, đạt chuẩn tổ chức, nhưng lại bị định giá sai lệch bởi các nhà đầu tư bán lẻ và các khuôn khổ định giá truyền thống. Đối với các nhà đầu tư theo trường phái ngược dòng, ETH đại diện cho một cơ hội định giá lại hấp dẫn, có độ chắc chắn cao - tương tự như AI vào năm 2022, BTC vào năm 2020, hay cổ phiếu công nghệ vào đầu năm 2009.
ETH là dầu mỏ kỹ thuật số thúc đẩy nền kinh tế số. Khi việc áp dụng Ethereum của các tổ chức tăng tốc, giá trị của ETH cũng sẽ tăng theo. Thị trường vẫn chưa định giá được đường cong áp dụng nhanh chóng này, mang đến cho các nhà đầu tư một điểm vào tuyệt vời.
Ethereum và AI: Động cơ của một nền kinh tế tự chủ
Các động lực thị trường được nêu trong phần trước đã đặt Ethereum — và do đó là ETH — vào một đợt bứt phá trong ngắn hạn. Tuy nhiên, nếu chúng ta nhìn xa hơn một chút trong khung thời gian này, có một chất xúc tác trong tương lai, nếu thành hiện thực, sẽ đưa ETH trở thành một trong những tài sản phổ biến nhất thế giới, nếu không muốn nói là phổ biến nhất: sự hội tụ của AI và tài chính kỹ thuật số.
Lượng vốn đổ vào AI hiện nay tương đương với những dự án cơ sở hạ tầng lớn nhất trong lịch sử loài người. Chi phí cho cuộc đổ bộ lên Mặt Trăng của tàu Apollo khoảng 200 tỷ đô la theo giá trị hiện tại, và hệ thống đường cao tốc liên bang của Hoa Kỳ khoảng 600 tỷ đô la. Ngược lại, đầu tư của khu vực tư nhân vào AI đã lên tới hàng nghìn tỷ đô la và đang tiếp tục tăng tốc.
Chỉ riêng trong năm 2024, NVIDIA đã tạo ra doanh thu 130 tỷ đô la.
Meta phân bổ 65 tỷ đô la vào năm 2025 cho mô hình Llama của mình.
Microsoft đang đầu tư 80 tỷ đô la vào cơ sở hạ tầng, đào tạo và triển khai AI.
Apple công bố khoản đầu tư chưa từng có 500 tỷ đô la vào AI trong bốn năm
Dòng vốn này đang định hình lại lưới điện, cơ sở hạ tầng điện toán và khả năng của chính phần mềm. Trọng tâm của sự phát triển này là một mô hình mới: sự trỗi dậy của các tác nhân AI tự động — các thực thể phần mềm thông minh, tự định hướng, có thể tương tác với thế giới, thực hiện các nhiệm vụ phức tạp và phối hợp với các tác nhân khác.
Khi các tác nhân AI trở nên tinh vi hơn, chúng sẽ cần đến các loại tiền tệ có thể lập trình, các dịch vụ tài chính nhúng và các khuôn khổ sở hữu kỹ thuật số gốc. Chúng sẽ cần giao dịch, thanh toán và thực thi hợp đồng ngay lập tức trên toàn cầu mà không cần dựa vào các trung gian truyền thống.
Ethereum: Cơ sở hạ tầng cho các tác nhân tự chủ
Ethereum có vị thế độc đáo để hỗ trợ nền kinh tế kỹ thuật số tự động mới nổi, cung cấp các khả năng mà tài chính truyền thống và thậm chí các blockchain khác không thể sao chép được:
Đảm bảo tính hoàn thiện và thực hiện: Cấu trúc giao dịch nguyên tử, có thể cấu thành của Ethereum cho phép các tác nhân AI thực hiện liền mạch các tương tác tài chính phức tạp mà các hệ thống thanh toán truyền thống không thể hỗ trợ.
Quyền sở hữu toàn cầu, không phải quyền tài phán: Hợp đồng thông minh của Ethereum thực thi quyền sở hữu thông qua mã nguồn chứ không phải tòa án. Các tác nhân AI có thể giao dịch xuyên biên giới một cách an toàn mà không gặp phải sự cản trở và phức tạp của thẩm quyền tài phán.
Tài chính không cần cấp phép: Ethereum cung cấp quyền truy cập gốc vào stablecoin, tài sản được mã hóa, giao thức DeFi, dịch vụ oracle, hệ thống nhận dạng, v.v., tất cả đều có tính thanh khoản và bảo mật cấp độ tổ chức.
Khả năng lập trình và tốc độ: Các tác nhân AI tương tác với Ethereum có thể triển khai, nâng cấp và kích hoạt logic tài chính phức tạp ngay lập tức, mô phỏng quá trình ra quyết định của con người nhưng chạy với tốc độ tính toán.
Ethereum Toolchain: Nền tảng phát triển và cộng tác đại lý
Ngoài khả năng tài chính, Ethereum còn cung cấp một chuỗi công cụ mạnh mẽ và hoàn thiện được thiết kế hoàn hảo để tạo, triển khai và phối hợp các tác nhân AI tự động:
Quản lý và lưu trữ dữ liệu phi tập trung: Một hệ thống minh bạch, dựa trên giao thức để quản lý tập dữ liệu, quản trị và phát triển proxy.
Khung mã hóa: Cơ chế tích hợp để xác định quyền sở hữu, phân phối tiền bản quyền và huy động vốn thông qua các mô hình và tài sản được mã hóa.
Thị trường đào tạo mô hình: Nền tảng theo định hướng thị trường, chuyển đổi dữ liệu theo từng lĩnh vực cụ thể thành các mô hình AI chất lượng cao, được tinh chỉnh kỹ lưỡng.
Thị trường lưu trữ proxy: Một thị trường cơ sở hạ tầng giúp đơn giản hóa việc triển khai và vận hành proxy mà không cần cơ sở hạ tầng riêng.
Điều quan trọng là các tác nhân được xây dựng trên Ethereum không tồn tại riêng lẻ. Một khi được triển khai, các tác nhân tự trị này có thể tự động khám phá, giao tiếp và bù trừ cho nhau, tạo thành một mạng lưới tác nhân phi tập trung có khả năng cộng tác phức tạp theo thời gian thực. Mạng lưới tác nhân tự trị này sẽ cho phép nhiều ứng dụng khác nhau, từ hậu cần và giao dịch tự động đến chăm sóc sức khỏe cá nhân hóa, giáo dục, v.v. - với ETH đóng vai trò là phương tiện trao đổi và phối hợp phổ biến.
Trường hợp tăng giá cho ETH
Ethereum đang trên đà trở thành cơ sở hạ tầng hỗ trợ nền kinh tế toàn cầu. Nếu điều này thành hiện thực, hàng nghìn tỷ, thậm chí hàng chục nghìn tỷ đô la tài sản cuối cùng sẽ được mã hóa trên mạng lưới Lớp 1 và Lớp 2 của Ethereum, mở ra tiện ích, sự đổi mới và khả năng tiếp cận tài chính chưa từng có trên toàn thế giới.
Ethereum hiện đang dẫn đầu và sẽ tiếp tục mở rộng khi vai trò của nó trên bảng xếp hạng toàn cầu ngày càng được củng cố. Chiến lược tập trung vào phi tập trung, bảo mật, độ tin cậy và thời gian hoạt động của Ethereum đã giúp nó dần được áp dụng rộng rãi trên toàn cầu, đồng thời cố tình tránh những cạm bẫy của tư duy hành động nhanh và phá vỡ mọi thứ.
Bản thân ETH đại diện cho một loại tài sản hoàn toàn mới. Mặc dù dầu mỏ là phép so sánh kinh điển gần nhất do tính hữu ích kinh tế toàn cầu và tầm quan trọng chiến lược của nó, nhưng ngay cả phép so sánh này cũng không thể lột tả hết tiềm năng của ETH.
Nguồn cung ETH được kiểm soát theo chương trình thông qua hạn mức phát hành và được bảo đảm bởi một mạng lưới phi tập trung toàn cầu. ETH là một tài sản lưu trữ giá trị lý tưởng. Những đặc điểm này chắc chắn sẽ dẫn đến tình trạng thiếu hụt nguồn cung đáng kể khi các tổ chức cạnh tranh để tích trữ ETH như một tài sản dự trữ cấp kho bạc.
Ethereum hiện đang thống trị việc áp dụng blockchain của các tổ chức, nhưng ETH vẫn là một khoản đầu tư ngược dòng. Khi ngành tài chính nhận ra sức hấp dẫn vô song của Ethereum đối với các tổ chức, ETH sẽ nhanh chóng được định giá lại về đúng giá trị thực của nó.
ETH là nguồn năng lượng kỹ thuật số thúc đẩy hệ thống tài chính toàn cầu và nền kinh tế kỹ thuật số nói chung. Ethereum và đồng tiền điện tử gốc ETH đang bước vào thời kỳ phục hưng, tạo ra một cơ hội hấp dẫn cho các nhà đầu tư có tư duy tiến bộ.
Tài liệu tham khảo
1 Tỷ lệ lạm phát tối đa này liên quan đến nguồn cung hiện tại; vì lạm phát là một hàm của nguồn cung nên giá trị này sẽ dao động ngược khi nguồn cung tăng hoặc giảm.
2 Nguồn dữ liệu: ultrasound.money (thay đổi khung thời gian bắt đầu từ thời điểm sáp nhập).
3 Mặc dù việc staking ETH kết hợp với các dịch vụ xác thực chủ động có thể tạo ra lợi nhuận—đôi khi được mô tả là biến ETH thành một kho lưu trữ giá trị “hiệu quả”—nhưng động lực này tương tự như cách vàng tạo ra lợi nhuận khi được cho vay hoặc sử dụng làm tài sản thế chấp; trong cả hai trường hợp, bản thân hàng hóa cơ sở không phải là thứ mang lại lợi nhuận, mà là hoạt động dịch vụ bên ngoài được xây dựng xung quanh nó. Định giá cốt lõi của ETH vẫn được thúc đẩy bởi vai trò là một hàng hóa tiền tệ khan hiếm, thay vì thông qua mô hình dòng tiền chiết khấu.
4 Dữ liệu từ (ETH trong DeFi) và validatorqueue.com (ETH đã đặt cược); Biểu đồ phân tích + tập lệnh
5 Dữ liệu từ api.llama.fi/tokenProtocols/ETH ((Tổng ETH trong hợp đồng chuỗi và cầu nối / Tổng nguồn cung ETH) ; Đồ họa phân tích + tập lệnh
6 Dữ liệu từ defillama.com/fees/ethereum (từ ngày 6 tháng 8 năm 2021 đến ngày 9 tháng 5 năm 2025, thời gian triển khai cơ chế hủy, tổng số tiền hủy [12,388 tỷ đô la Mỹ] chia cho tổng số phí [15,401 tỷ đô la Mỹ])
7 Tỷ lệ lạm phát tối đa này liên quan đến nguồn cung hiện tại; vì lạm phát là một hàm của nguồn cung nên giá trị này sẽ dao động ngược khi nguồn cung tăng hoặc giảm.
8 L1 TVS từ defillama.com/bridged/ethereum ; L2 TVS từ growthepie.xyz/fundamentals/total-value-secured (chọn tất cả L2); L2 RWA từ app.rwa.xyz/networks (không bao gồm các giá trị khác), vốn hóa thị trường ETH .
9 Dữ liệu từ defillama.com/yields (tổng số cặp giao dịch sử dụng ETH hoặc các sản phẩm phái sinh ETH trên Ethereum L1 và 9 L2 hàng đầu)
10 Quỹ dự trữ ETH chiến lược https://www.strategicethreserve.xyz/ BTCS Inc. https://www.btcs.com/wp—content/uploads/2025/05/Convertible—Note—May—14 —2025 —vF.pdf
Nguồn: strategicethreserve.xyz của Fabrice Cheng
11 Dữ liệu từ validatorqueue.com , dựa trên giá trị giao ngay của ETH là 2.600 đô la.
12 860.000.000 TH/giây / 500 TH/giây = 1.720.000 đơn vị * 4791 đô la/đơn vị = 824 triệu đô la
13 Dữ liệu từ ultrasound.money (Thay đổi khung thời gian bắt đầu từ thời điểm hợp nhất
14 Dữ liệu từ etherscan.io/chart/ethersupplygrowth
15 Tỷ lệ lạm phát tối đa này liên quan đến nguồn cung hiện tại; vì lạm phát là một hàm của nguồn cung nên giá trị này sẽ dao động ngược khi nguồn cung tăng hoặc giảm.
16 Dữ liệu từ validatorqueue.com
17 Dữ liệu từ ultrasound.money
18 Dữ liệu từ ultrasound.money (khung thời gian đã thay đổi để bắt đầu từ thời điểm hợp nhất)
19 Dữ liệu từ ultrasound.money (khung thời gian 30 ngày)
20 Dữ liệu từ defillama.com/fees/ethereum (tổng số tiền đã đốt [$12.388 B] chia cho tổng phí [$15.401 B] trong giai đoạn từ ngày 6 tháng 8 năm 2021 đến ngày 9 tháng 5 năm 2025, khi cơ chế đốt được áp dụng)
21 Tỷ lệ lạm phát tối đa này liên quan đến nguồn cung hiện tại; vì lạm phát là một hàm của nguồn cung nên giá trị này sẽ dao động ngược khi nguồn cung tăng hoặc giảm.
22 Nguồn dữ liệu: etherscan.io/chart/ethersupplygrowth
Tỷ lệ lạm phát tối đa này liên quan đến nguồn cung hiện tại; vì lạm phát là một hàm của nguồn cung nên giá trị này sẽ dao động ngược khi nguồn cung tăng hoặc giảm.
24 Nguồn dữ liệu: ultrasound.money (khung thời gian 30 ngày)
25 Nguồn dữ liệu : charts.bitbo.io/inflation
26 ETH so với BTC: Tính chất tiền tệ vượt trội của Ethereum y youtube.com/v/skcZbXitZxQ
27 Nguồn dữ liệu: defillama.com/fees/ethereum Tổng số tiền hủy [1,2388 tỷ đô la Mỹ] chia cho tổng số phí [1,5401 tỷ đô la Mỹ] Khoảng thời gian từ ngày 6 tháng 8 năm 2021 đến ngày 9 tháng 5 năm 2025, tức là khoảng thời gian cơ chế hủy được triển khai)
28 yêu cầu chạy một nút xác thực với ETH làm tài sản thế chấp; việc cung cấp dịch vụ xác thực cho mạng có thể được so sánh với việc một công ty dầu mỏ cung cấp dịch vụ cho ngành dầu mỏ.
29 Dữ liệu Ethereum từ digiconomist.net/ethereum-energy-consumption
30 dữ liệu Bitcoin từ digiconomist.net/bitcoin-energy-consumption
31 Tài sản được mã hóa chủ yếu được tìm thấy trong hệ sinh thái Ethereum (82%) rwa.xyz/networks
32 Dữ liệu dự trữ từ worldometers.info/oil , giá mỗi thùng từ marketwatch.com/investing/future/cl.1
33 Dữ liệu từ McKinsey
34 Dữ liệu dự trữ từ worldometers.info/oil , giá mỗi thùng từ marketwatch.com/investing/future/cl.1
35 Dữ liệu từ companiesmarketcap.com/gold/marketcap
36 Dữ liệu từ techsciresearch.com/report/bond—market/27048.html
37 Dữ liệu từ streetstats.finance/liquidity/money
38 Dữ liệu từ app.rwa.xyz/networks (Ethereum L1 + L2s)
39 Dữ liệu về tổng số lượng stablecoin trong hệ thống Ethereum được lấy từ growthepie.xyz (chọn “Total Ecosystem”, chọn “All Networks” và chọn “Stacked Chart”). Dữ liệu về tổng số lượng stablecoin được lấy từ app.rwa.xyz/stablecoins
40 Dữ liệu từ app.rwa.xyz/networks (Ethereum L1 + L2s)
41 tổ chức nổi tiếng sử dụng Ethereum : ethereumadoption.com/built-on-ethereum/
42 L1 TVS (tổng giá trị bị khóa) từ defillama.com/bridged/ethereum; L2 TVS từ growthepie.xyz/fundamentals/total-value-secured (chọn tất cả L2); Dữ liệu RWA L2 từ app.rwa.xyz/networks (không bao gồm các giá trị khác)
43 Dữ liệu từ https://digonomist.net/ethereum-energy-consumption
44 Tài sản có sẵn tại app.rwa.xyz/networks/ethereum .
46 Dữ liệu từ app.rwa.xyz/networks (Ethereum L1 + L2s)
47 tổ chức lớn hiện đang xây dựng trên Ethereum, từ ethereumadoption.com
48 SEC.gov | Giao dịch tài sản kỹ thuật số: Khi Howey gặp Gary (Nhựa)
Tòa án Liên bang số 49 kết luận Ether là một loại hàng hóa trong vụ gian lận của CFTC |PracticalLaw
