Phân tích chuyên sâu về tình trạng phát triển, thách thức và suy nghĩ trong tương lai của lĩnh vực NFTfi

特邀专栏作者

2022-12-10 06:30

Bài viết này có khoảng 4737 từ, đọc toàn bộ bài viết mất khoảng 7 phút

Việc tài chính hóa NFT đã mở rộng phạm vi về mức độ và mức độ NFT có thể đi. Tuy nhiên, tài chính hóa NFT hiện đang phải đối mặt với vấn đề làm thế nào để định giá NFT.

Tóm tắt AI

Mở rộng

Biên soạn văn bản gốc: Viện nghiên cứu Bai Ze

NFT đã được mô tả là một trong những chất xúc tác mạnh nhất cho thị trường nghệ thuật thế hệ tiếp theo và việc áp dụng tiền điện tử, với ngành này chứng kiến sự tăng trưởng vượt bậc từ tháng 9 năm 2021 đến tháng 1 năm 2022. Tuy nhiên, khối lượng giao dịch hàng tuần của ngành điều chỉnh nhanh chóng khi tăng trưởng chậm lại trong bối cảnh thị trường vốn toàn cầu suy thoái.

Thị trường NFT hiện được cung cấp bởiít thường xuyên hơn nhưng giá trị cao hơntrình điều khiển giao dịch.

Mô tả hình ảnh

Hình ảnh: Tỷ lệ giao dịch NFT theo khối lượng giao dịch và quy mô giá trị giao dịch

Sự khác biệt này cũng được phản ánh trong hiệu suất giá của các dòng NFT cấp cao hơn (tức là các dự án blue-chip, ví dụ: BAYC, CryptoPunks) so với thị trường rộng lớn hơn. Từ đầu năm đến nay, các dự án blue-chip đã hoạt động tốt hơn 12% so với thị trường NFT rộng lớn hơn (tính đến ngày 28 tháng 9 năm 2022).

Mô tả hình ảnh

tiêu đề cấp đầu tiên

Mô hình tài chính hóa NFT

tiêu đề phụ

1) Thanh khoản thị trường không đủ

Có ba lý do chính khiến NFT thường thiếu tính thanh khoản của thị trường (bên cạnh kích thước nhỏ vốn có của chúng):

Tính không thể thay thế: Người mua cần dành nhiều thời gian hơn để phân biệt và mua NFT của cùng một bộ, do đặc điểm độc đáo của chúng và tính thanh khoản phi tập trung trên toàn bộ
Khả năng chi trả: Rào cản giá cao hơn đối với việc mua các NFT hàng đầu, làm giảm cơ sở người dùng cho các NFT hàng đầu (ít người mua hơn có nghĩa là tính thanh khoản thấp hơn)
Thiếu tiện ích: Hầu hết các dự án NFT hiện tại chưa phát triển các ứng dụng thực tế có ý nghĩa, đây là lý do quan trọng khiến NFT chưa được áp dụng rộng rãi (cơ sở người dùng tiềm năng thấp)

Dưới đây là các giao thức chính nhằm tăng tính thanh khoản trên thị trường NFT:

A. Thị trường tổng hợp

Chúng tương đối hoàn thiện, có thể áp dụng cho tất cả các loại NFT và là giải pháp chung có thể tạo thuận lợi cho việc bán NFT.

OpenSea hiện chiếm ưu thế khoảng 75% về khối lượng, mặc dù các nền tảng khác nhau với các cơ chế khác nhau (phát hành mã thông báo, mô hình định giá độc quyền, mức phí thấp hơn) đang dần làm xói mòn sự thống trị của OpenSea.

B. Thị trường chuyên nghiệp

Chúng vẫn đang ở giai đoạn đầu, nhưng khi toàn bộ ngành NFT phát triển hơn nữa, nhu cầu có thể tăng lên.

Hiện tại, các trường hợp sử dụng cho các thị trường chuyên biệt này vẫn còn hạn chế để tạo điều kiện thuận lợi cho các giao dịch NFT trong các ngành thích hợp (ví dụ: đất ảo), đồ sưu tầm hiếm trong bộ sưu tập NFT và thị trường độc quyền cho các dApp cụ thể.

C. Người tổng hợp thị trường

Phù hợp nhất để nắm bắt sự phát triển của các thị trường khác nhau và thực tế phân phối của họ.

Bằng cách tổng hợp danh sách cho các giao dịch NFT trên nhiều thị trường, trình tổng hợp cung cấp trải nghiệm người dùng tuyệt vời và thậm chí mức giá tốt hơn cho các thị trường mới hơn (và sáng tạo hơn).

D&E. Nhóm thanh khoản NFT và phân mảnh NFT

Các giao thức phân mảnh NFT tập trung nhiều hơn vào việc chia nhỏ các NFT riêng lẻ, trong khi các nhóm thanh khoản NFT thường chia các nhóm NFT có giá tương tự và có thể được mở rộng hơn nữa để hình thành các mạng đầu tư tập thể (nhóm đầu tư mạo hiểm cộng đồng). Với sự chồng chéo, nhóm thanh khoản NFT và phân mảnh NFT thường được gộp lại với nhau.

Vấn đề chính với các giao thức phân mảnh NFT là chúng (chưa) không phù hợp với các bộ sưu tập NFT tiện ích, đây là hướng đi lý tưởng cho thị trường NFT. Điều này là do hầu hết các NFT bị phân mảnh rất khó kết hợp lại thành tài sản ban đầu. Nó tước đi tiện ích xã hội tiềm năng của NFT, mặc dù các nhà đầu tư vẫn có thể kiếm lợi nhuận từ việc thay đổi giá. Điều này tương tự như đầu tư vào các công cụ phái sinh theo dõi những thay đổi về giá của một tài sản cơ sở, nhưng từ bỏ các lợi ích phi tài chính khác của việc nắm giữ trực tiếp tài sản cơ bản.

tiêu đề phụ

2) Sử dụng vốn kém hiệu quả

Như bạn có thể nhớ lại, sự phát triển ban đầu của DeFi xoay quanh các giao thức hoán đổi và cho vay. Và vì điều này, các giao thức DeFi khác nhau giờ đây có thể cung cấp cho các nhà đầu tư nhiều cách khác nhau để nắm giữ các vị thế đòn bẩy để họ có thể tối đa hóa hiệu quả sử dụng vốn dễ dàng hơn trước.

Ngành công nghiệp NFT vẫn đi sau về vấn đề này, vì NFT chưa được chấp nhận rộng rãi làm tài sản thế chấp. Giờ đây, chúng tôi cũng bắt đầu thấy nhiều giao thức nhằm cải thiện điều này, sử dụng NFT làm tài sản thế chấp.

Sau đây là các giao thức nhằm tăng hiệu quả sử dụng vốn của NFT:

A. Nền tảng cho vay P2P

Các nền tảng này đã tạo ra một thị trường mở cho NFT được sử dụng làm tài sản thế chấp.

Một mặt, lợi thế cốt lõi của các nền tảng cho vay P2P này là chúng hoạt động mà không cần lời tiên tri vì giá cả và các điều khoản được thương lượng bởi từng người cho vay và người đi vay. Mặt khác, do tính chất bán thủ công này, hoạt động cho vay P2P NFT không thể thực hiện ngay lập tức và chỉ hiệu quả nhất đối với các tài sản dài hạn.

B. Nền tảng cho vay nhóm P 2

Các nền tảng này sử dụng các phương pháp định giá (các phép màu; xem thêm các giải pháp trong Thách thức 4) để đặt các thông số khác nhau cho các khoản vay ban đầu (giá trị tài sản thế chấp, giá trị tài sản thế chấp tối thiểu, thời hạn cho vay tối đa và lãi suất). Quá trình này được tự động hóa, do đó cung cấp thanh khoản ngay lập tức cho người vay.

Nền tảng cho vay Nhóm P 2 phù hợp nhất với tài sản "cơ sở" trong tài sản thanh khoản, bởi vì các nhà tiên tri chủ yếu dựa vào dữ liệu lịch sử thiếu tài sản thanh khoản.

Mô tả hình ảnh

Ảnh: Tổng khối lượng cho vay của các nền tảng cho vay NFT (P 2 P và P 2 Pool)

C. Công cụ phái sinh NFT

Không gian này vẫn chưa được khám phá do khối lượng giao dịch thấp (so với các loại tiền điện tử thay thế hoặc thị trường tài chính truyền thống) và các đặc điểm độc đáo của NFT đặt ra một rào cản đáng kể đối với việc triển khai liền mạch các công cụ phái sinh.

Tuy nhiên, sự phát triển trong lĩnh vực này sẽ cho phép các chiến lược giao dịch toàn diện hơn. Các công cụ phái sinh sẽ cho phép các nhà đầu tư chấp nhận rủi ro biến động giá với các yêu cầu về vốn (đòn bẩy và) ít hơn. Cũng giống như tiền điện tử và thị trường tài chính truyền thống, các công cụ phái sinh có thể áp đảo thị trường giao ngay về khối lượng. Cũng không phải là không thể thấy thị trường phái sinh NFT đang phát triển mạnh mẽ.

Tuy nhiên, với những yêu cầu cơ bản rất lớn của thị trường phái sinh (thanh khoản cao và giá chính xác), tôi không nghĩ rằng phái sinh NFT có thể phát triển mạnh trong tương lai gần. Để thỏa hiệp với cơ sở hạ tầng hiện tại, hầu hết các nền tảng chỉ liệt kê các NFT có tính thanh khoản cao, bỏ qua các nhóm tính năng chi tiết (tách chúng thành dưới cùng, giữa, trên cùng, v.v.) hoặc theo dõi giá dưới cùng cho toàn bộ bộ sưu tập.

tiêu đề phụ

3) Phụ thuộc hoàn toàn vào giá tài sản tăng

Sự tăng trưởng của thị trường NFT vào năm 2021 sẽ là một điều may mắn đối với nhiều người. Đây là một bước ngoặt khi mọi người xem NFT không chỉ là một JPEG mà còn là một phương tiện đầu tư khả thi. Tuy nhiên, rất khó có khả năng thị trường NFT sẽ có tốc độ tăng trưởng tương tự trong tương lai, ít nhất là trong ngắn hạn.Điều này có nghĩa là mọi người nên ít phụ thuộc vào giá tài sản tăng và tìm kiếm các chiến lược thu nhập bền vững hơn.Đây là lập luận cho một giao thức cho phép chủ sở hữu NFT tiếp cận liên tục với dòng tiền.

Tương tự như các thị trường tài chính truyền thống, NFT cũng đã phát triển trong lĩnh vực cho thuê. Do thiếu tiện ích, NFT hiện được cho thuê để triển lãm (ví dụ: bảo tàng thuê chúng để triển lãm) hoặc tiện ích (có giới hạn) của chúng (ví dụ: mở khóa các sự kiện độc quyền, lợi ích đặc biệt trong giao thức DeFi, v.v.).

Một cách khác mà các nhà đầu tư NFT có thể tạo ra dòng tiền là thương mại hóa quyền sở hữu IP của họ. Một ví dụ là sự phát triển của thương hiệu nhà hàng theo chủ đề BAYC NFT. Một số dòng NFT cũng sử dụng một mô hình thưởng cho những người nắm giữ NFT của họ bằng các mã thông báo có thể thay thế được.

Dưới đây là các giao thức/cơ chế cung cấp dòng tiền cho những người nắm giữ NFT:

A. Cho thuê NFT

Việc cho thuê NFT phụ thuộc rất nhiều vào cơ sở hạ tầng của nó. Với thị trường hiện đang bị chi phối bởi PFP NFT (thiếu trường hợp sử dụng thực tế rõ ràng), không gian cho thuê NFT vẫn chưa đạt được “cú hích”. Tuy nhiên, nếu thị trường NFT cuối cùng chuyển sang token hóa các tài sản trong thế giới thực (ví dụ: NFT để đại diện cho tài sản), thì có thể có sự phát triển tốt hơn trong không gian cho thuê.

B. Bản quyền và Sở hữu trí tuệ (IP)

NFT thường được quảng cáo là đồ sưu tầm, nhưng do các quy định về tài sản kỹ thuật số vẫn chưa rõ ràng, đồ sưu tầm phải đối mặt với những rào cản ghê gớm trong việc cấp đầy đủ quyền sở hữu trí tuệ và bản quyền cho chủ sở hữu của chúng.

C. Phát hành Token gốc

Một số dự án NFT cũng đã phát hành mã thông báo gốc và chủ sở hữu NFT sẽ nhận được phần thưởng mã thông báo khi khóa hoặc không bán NFT của họ.

Tuy nhiên, nếu không có trường hợp sử dụng hoàn chỉnh, việc bán mã thông báo của chủ sở hữu là không thể tránh khỏi. Áp lực bán có thể gây ra hiệu ứng bánh đà tiêu cực, tiếp tục làm giảm giá mã thông báo và khiến lợi suất trở nên không bền vững hơn.

tiêu đề phụ

4) Phát hiện giá không đủ

NFT nên được định giá như thế nào?

Đây là vấn đề đầu tiên phải giải quyết để giải quyết thực sự ba thách thức trên. Tuy nhiên, tôi xếp nó cuối cùng vì đây là một trong những lĩnh vực chậm nhất/ít đổi mới nhất mà chúng tôi từng thấy cho đến nay.

Hiện tại, cơ chế định giá có thể tạm chia thành hai loại:

A. Định giá dựa trên Oracle

Hiện trạng hiện tại dựa vào các phương pháp định giá dựa trên tiên tri để định giá NFT được liệt kê trong các giao thức tài chính NFT khác.

Những nhà tiên tri này thường trích xuất các tham số chính của các thị trường khác nhau để xác định giá trị hợp lý của NFT, chẳng hạn như giá khởi điểm, giá trung bình theo thời gian (TWAP), giá trung bình theo khối lượng (VWAP), giá lịch sử, v.v. Các giải pháp toàn diện hơn trên thị trường có thể triển khai các thuật toán máy học để suy ra xu hướng giá và nhóm các mức tính năng tương tự.

Định giá dựa trên Oracle hoạt động tốt nhất cho các bộ sưu tập có tính thanh khoản cao hoặc các bộ sưu tập có phân phối chặt chẽ. Nhưng với sự biến động của NFT, sẽ có rất nhiều sai sót.

Các giao thức với các cơ chế và khả năng chấp nhận rủi ro khác nhau phải tùy chỉnh các tham số của chúng để phù hợp với các lỗi này. Ngoài ra, dựa vào dữ liệu giá lịch sử có nghĩa là không định giá trong tin tức/lộ trình.

B. Định giá bằng chứng cổ phần lạc quan

Một trong những cách tiếp cận được mong đợi nhất để cải thiện hơn nữa việc định giá NFT là cơ chế định giá bằng chứng cổ phần lạc quan của Abacus Spot.

Lấy cảm hứng từ các cơ chế đồng thuận Optimistic Rollups và Proof of Stake, mô hình định giá này dựa trên định giá tập thể của người dùng để định giá NFT, thay vì sử dụng dữ liệu lịch sử. Do đó, nó phù hợp nhất với các tài sản đuôi dài (thiếu dữ liệu lịch sử) và những tài sản có doanh thu dự kiến trong tương lai thấp.

Người dùng định giá NFT bằng cách gửi đồng $ETH (trong một khoảng thời gian xác định; ít nhất 1 tuần) vào nhóm định giá NFT. Người nắm giữ NFT có thể sử dụng nhóm định giá tương ứng làm bằng chứng về "tài sản thế chấp" hoặc bằng chứng định giá cho thỏa thuận cho vay.

Trong trường hợp vỡ nợ, NFT cơ bản sẽ được bán đấu giá và nếu giá bán vượt quá quy mô nhóm định giá (tổng $ETH bị khóa), số tiền bán được sẽ được phân phối theo tỷ lệ cho người định giá. Nếu giá đấu thấp hơn mức định giá chung, tiền đấu giá sẽ được chia cho người định giá theo thứ tự “vào trước, ra trước” (người định giá muộn nhất chịu rủi ro định giá sai).

Mô hình này là lạc quan vì nó giả định rằng giá mà những người định giá đã thỏa thuận là đúng. Nó xuất phát từ cơ chế đồng thuận bằng chứng cổ phần, khi những người định giá trả lại giá trị định giá của họ bằng tiền của họ (và cổ phần của họ có thể bị mất do định giá sai).

Nhược điểm của mô hình định giá này là không hiệu quả về vốn, vì nó yêu cầu tài sản thế chấp để đảm bảo giá trị của NFT.

tiêu đề cấp đầu tiên

con đường của tương lai

Tài chính hóa NFT nhằm mục đích bổ sung tiện ích (tài chính) cho NFT. Nếu không có hành vi tài chính phù hợp, NFT khó có thể được coi là đồ sưu tầm với hồ sơ sở hữu bất biến. Việc tài chính hóa NFT mở rộng phạm vi (và quy mô thị trường) về mức độ và phạm vi hoạt động của NFT. Tác giả tin rằng sự phát triển của ngành này có thể giúp NFT được công nhận là một hạng mục đầu tư có thể so sánh với các thị trường tài chính truyền thống.

Bối cảnh hiện tại của NFT (đặc biệt là NFT PFP) có liên quan chặt chẽ đến khả năng tiếp thị và thương hiệu của dự án. Khi không gian tài chính NFT trở nên quan trọng hơn, những người tạo dự án sẽ không có lựa chọn nào khác ngoài việc thích nghi. Họ có thể tận dụng điều này bằng cách coi tài chính hóa là một tính năng khác trong bộ sưu tập NFT của họ. Một ví dụ về việc áp dụng này là những người tạo dự án phân bổ một lượng tiền bán hàng hoặc tiền nhất định cho các giao thức thanh khoản phi thị trường (ví dụ: nền tảng cho vay và nhóm thanh khoản).

Sự tiện lợi của tài chính hóa NFT có thể hoạt động như một con hào. Khi các dự án hiện tại được đưa vào tài chính hóa, các rào cản đối với thành công sẽ tăng lên từng chút một. Điều này có thể gián tiếp buộc các dự án mới hơn phải đổi mới để cạnh tranh, đẩy không gian NFT đi đúng hướng.

Theo "Thông báo về việc tiếp tục ngăn chặn và xử lý rủi ro thổi phồng trong giao dịch tiền ảo" do ngân hàng trung ương và các ban ngành khác ban hành, nội dung bài viết này chỉ mang tính chất chia sẻ thông tin, không quảng bá hay xác nhận bất kỳ hoạt động và đầu tư nào. Tham gia vào bất kỳ hoạt động tài chính bất hợp pháp nào.

cảnh báo rủi ro:

NFT

NFTfi

Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức của Odaily