Cách tính biến động ngụ ý từ Uniswap v3 và sử dụng IV để giúp triển khai thanh khoản hiệu quả

Bản gốc: Trung bình

Trong bài đăng này, tôi trình bày cách trích xuất độ biến động ngụ ý cho bất kỳ tài sản nào bằng cách sử dụng thông tin về khối lượng và thanh khoản hàng ngày trực tiếp từ nhóm Uniswap v3.

Thanh khoản nhóm ETH-USDC-0,3%. Thanh màu xanh lá cây hiển thị chuyển động dự kiến ​​trong 7 ngày, được tính toán bằng thước đo độ biến động ngụ ý trên chuỗi.

Trong bài đăng cuối cùng của mình, tôi đã chứng minh rằng việc cho vay một vị thế Uni v3 LP như một quyền chọn có thể mang lại nhiều lợi nhuận hơn là nắm giữ nó. Đó là vì phí bảo hiểm nhận được khi bán quyền chọn có thể vượt quá số phí tích lũy trong mã thông báo LP. Trong phân tích của tôi, tôi đã đưa ra phương trình sau:

Một số sắp xếp lại dẫn đến các điều kiện sau đây để hướng dẫn liệu một tài sản nên được cho vay hay giữ dưới dạng tùy chọn có tính phí:

Tuy nhiên, tôi đã đưa ra một giả định không tự nhiên trong phân tích của mình: Tôi đã giả định rằng sự biến động trên chuỗi của một tài sản phù hợp với sự biến động "thị trường" của cùng một tài sản trên các tùy chọn tập trung được trao đổi.

Cụ thể, tôi giả định mức độ biến động hàng năm dao động quanh mức 100% và sử dụng con số đó để rút ra các tỷ lệ 6,8, 76 và 2749. Hãy nhớ lại rằng các tỷ lệ này sẽ cho bạn biết tỷ lệ khối lượng trên thanh khoản phải là bao nhiêu, giả sử mức độ biến động ngụ ý là 100%, thì việc giữ mã thông báo LP sẽ có lợi hơn là bán vị thế dưới dạng tùy chọn.

Tôi quy định rằng mức độ biến động hàng năm của tất cả tài sản trên Uniswap là 100%. Đối với một cặp ETH-stablecoin, 100% có thể chính xác, nhưng đối với một cặp stablecoin ổn định, đó sẽ là một ước tính quá cao. Tương tự như vậy, mức độ biến động thực tế hàng năm của một số tài sản có tính biến động cao có thể lên tới hàng trăm phần trăm.

nói chung:

nói chung:

Giả thuyết thị trường hiệu quả (EMH) là một giả định trong kinh tế tài chính cho rằng giá tài sản phản ánh tất cả các thông tin có sẵn. Một hàm ý ngay lập tức là không thể "đánh bại thị trường" một cách nhất quán trên cơ sở điều chỉnh rủi ro, vì giá thị trường chỉ nên phản ứng với thông tin mới. (Nguồn: Wikipedia)

Vì vậy, với khuôn khổ này, liệu chúng ta có thể giả định rằng tất cả những người tham gia đã định giá chi phí nắm giữ và lợi nhuận kỳ vọng của các vị trí LP, có nghĩa là chúng ta chỉ có thể giả định rằng lợi nhuận LP khớp chính xác với phí quyền chọn của họ.

Nói cách khác, chúng ta có thể xem xét khối lượng hàng ngày và đánh dấu tính thanh khoản của bất kỳ nhóm Uniswap v3 nào và sử dụng các tiêu chí tôi đã rút ra trước đó để tính toán độ biến động ngụ ý của nhóm (IV):

tiêu đề cấp đầu tiên

1

Tính toán Độ biến động ngụ ý từ Uniswap v3

Giả định rằng tất cả người dùng DeFi đều "có lý trí" chính xác đến mức nào. Tùy thuộc vào người bạn hỏi, nó có thể khá thấp, nhưng chúng ta hãy xem xét kỹ hơn.

Để tính toán độ biến động ngụ ý cho nhóm USDC-ETH-0,3%, chúng ta phải chia khối lượng giao dịch hàng ngày (76.520.000) cho căn bậc hai của lượng thanh khoản của thay đổi giá hiện tại (4.350.000), sau đó nhân với 2*0,3 %. và √365 ngày Nhận biến động hàng năm:

Đây là phép tính độ biến động ngụ ý tương tự của TVL cho 15 pool hàng đầu trong Uniswap v3:

Xem tại http://info.yewbow.org

Độ biến động ngụ ý dao động từ 49% đối với cặp WBTC/USDC đến thấp nhất là 1% đối với cặp stablecoin-stablecoin (DAI/USDC) và cặp ETH/sETH2.

2

Làm thế nào tốt là xấp xỉ này?

Trong một bài đăng trước, tôi đã thu thập dữ liệu giá đóng mở hàng ngày từ Coingecko để trích xuất sự biến động thực sự đối với một số tài sản, tất cả đều có mệnh giá bằng USDC hoặc ETH:

Theo thuật ngữ ETH, mức độ biến động thực tế đối với hầu hết các tài sản dao động trong khoảng từ 75% đến 200%. Nếu chúng ta so sánh điều này với IV được rút ra từ nhóm Uniswap v3, chúng ta sẽ nhận được:

Lưu ý rằng đối với hầu hết các tài sản, độ biến động thấp hơn một chút, có lẽ khoảng 2,5 lần.

Tôi không chắc sự khác biệt này đến từ đâu. Có thể là do người dùng DeFi không hoàn toàn lý trí hoặc người dùng không giao dịch trực tuyến nhiều so với các sàn giao dịch tập trung hoặc có thể là do tôi chụp ảnh màn hình này vào Chủ nhật và khối lượng chỉ ở mức Thấp hơn.

Ngoài ra, WNXM dường như là một ngoại lệ với mức độ biến động hàng năm trên 1.000%. Điều này có thể là do tính thanh khoản tương đối thấp của ve:

Hoặc nếu có nhiều khối lượng trong ngày ($103 triệu), tôi nghĩ rằng phiên bản Uniswap theGraph báo cáo khối lượng 24 giờ dưới dạng khối lượng kết hợp với thêm+xóa trong mã thông báo thanh khoản. Tổng quan nhanh về khối lượng trao đổi hàng ngày gần với khoảng 1 triệu, tương ứng với mức biến động ngụ ý là 32%/năm, thực tế hơn một chút.

3

Sử dụng IV để giúp triển khai thanh khoản hiệu quả

Tại sao chúng ta nên quan tâm đến IV? Trên thực tế, biến động ngụ ý rất hữu ích để ước tính biến động giá dự kiến ​​của bất kỳ tài sản nào:

Xem bài đăng này và bài đăng này để biết thêm chi tiết về cách chọn vị trí Uniswap v3 LP tốt nhất. Cụ thể, việc hiểu IV cũng sẽ giúp xác định nơi triển khai thanh khoản trong nhóm Uniswap v3.

Ví dụ: ETH-UNI-0,3% có tổng giá trị bị khóa là 57 triệu đô la, nhưng chỉ ~2 triệu đô la bị khóa trong chuyển động dự kiến ​​​​trong 7 ngày. Nói cách khác, trung bình 96% thanh khoản đã triển khai sẽ không được sử dụng trong 7 ngày tới.

Bước tiếp theo là tính toán trực tiếp độ biến động thực tế trên mỗi giao dịch bằng cách sử dụng dữ liệu trên chuỗi và so sánh nó với IV được tính bằng khối lượng + thanh khoản.

Đây là một vấn đề hơi phức tạp hơn tôi mong đợi và tôi đã làm việc với nó trong vài tuần qua. Tuy nhiên, trong quá trình thực hiện, tôi đã thực hiện một vài bộ phim thú vị cho thấy mối liên hệ giữa trao đổi + tính thanh khoản + phí đối với một số tài sản có tính biến động cao:

Bài viết này đến từ Tao of Yuan Universe, được sao chép với sự cho phép.

Bài viết này đến từ Tao of Yuan Universe, được sao chép với sự cho phép.