Giá trị của tiền điện tử được phản ánh ở đâu?

Hôm qua tôi đã chia sẻ với bạn liệu Bitcoin có phải là bong bóng hay không và hôm nay tôi sẽ thảo luận với bạn về mục đích và giá trị của Bitcoin và thậm chí cả tiền điện tử trong giới tiền tệ. Bài viết này khá dài nên các nhà đầu tư hãy kiên nhẫn theo dõi.

Hôm qua tôi đã chia sẻ với bạn liệu Bitcoin có phải là bong bóng hay không và hôm nay tôi sẽ thảo luận với bạn về mục đích và giá trị của Bitcoin và thậm chí cả tiền điện tử trong giới tiền tệ. Bài viết này khá dài nên các nhà đầu tư hãy kiên nhẫn theo dõi.

Tiền điện tử và mã thông báo là một loại tài sản kỹ thuật số mới chưa từng thấy trong hệ thống tài chính. Đây là lý do tại sao một trong những câu hỏi đầu tiên và thường gặp nhất về tài sản tiền điện tử là mục đích của chúng là gì và tại sao chúng lại có giá trị?

Trả lời những câu hỏi cơ bản này đòi hỏi phải kiểm tra kỹ lưỡng ba động lực riêng biệt:

Xác định mục đích của tiền điện tử/mã thông báo để phục vụ trong mạng chuỗi khối cơ bản

Tìm hiểu lý do tại sao tiền điện tử/mã thông báo được ưa thích hơn các công cụ tiền tệ truyền thống

Chúng tôi mong muốn trả lời những câu hỏi này và cung cấp các ví dụ về cách thức hoạt động của một số loại tiền điện tử/mã thông báo phổ biến nhất hiện nay.

tiêu đề phụ

Xác định tiền điện tử và mã thông báo

Trước khi tìm hiểu sâu hơn, điều quan trọng đối với tôi là xác định các thuật ngữ tiền điện tử, mã thông báo và tài sản mã hóa. Nói chung, tiền điện tử được định nghĩa là tài sản kỹ thuật số có mục đích chính là hoạt động như một phương tiện trao đổi (MoE) và/hoặc lưu trữ giá trị (SoV). Do đó, tại sao từ "tiền tệ" được sử dụng trong tên và tại sao tiền điện tử thường được coi là một dạng tiền mới. Các ví dụ rõ ràng nhất về tiền điện tử là Bitcoin và Litecoin, các loại tiền kỹ thuật số được sử dụng làm hàng hóa và dịch vụ (MoE) và các mặt hàng kỹ thuật số khan hiếm tương tự như vàng và bạc (SoV).

Mặt khác, mã thông báo thường được định nghĩa là tài sản kỹ thuật số có mục đích chính là cung cấp một số loại tiện ích khác ngoài MoE hoặc SoV. Chúng ta sẽ đi sâu vào các tiện ích khác nhau trong các phần sau, nhưng một số trường hợp sử dụng mã thông báo phổ biến nhất bao gồm truy cập mạng độc quyền, tạo lưới dòng tiền, bảo hiểm tài sản thế chấp, quản lý giao thức, v.v.

Do sự trùng lặp rộng rãi về thuật ngữ, để dễ sử dụng, chúng tôi sẽ sử dụng các thuật ngữ tiền điện tử, mã thông báo và tài sản tiền điện tử thay thế cho nhau, tất cả đều bao gồm bất kỳ số nào được bảo mật bằng mật mã và được lưu trữ trên tài sản mạng chuỗi khối.

tiêu đề phụ

Mục đích của tài sản tiền điện tử

Với định nghĩa chính xác được thiết lập, hãy suy ra mục đích của tài sản tiền điện tử. Làm như vậy đòi hỏi phải tách nhiều lớp, cụ thể là chức năng, ưu đãi và bootstrap của chuỗi khối và ứng dụng hợp đồng thông minh, mà chúng tôi gọi chung là mạng máy tính phi tập trung.

Xác định khả năng của mạng máy tính phi tập trung

Để hiểu mục đích của một tài sản tiền điện tử, trước tiên người ta phải hiểu chức năng cơ bản của mạng máy tính phi tập trung. Điều này dễ hiểu nhất bằng cách so sánh các mạng máy tính phi tập trung với các doanh nghiệp truyền thống.

Các doanh nghiệp là các thực thể tập trung thường sở hữu và/hoặc cấp phép sở hữu trí tuệ (IP) của các sản phẩm và/hoặc dịch vụ mà họ cung cấp. Nói một cách hợp pháp, các doanh nghiệp tối đa hóa lợi nhuận cho các cổ đông của họ bằng cách trích xuất càng nhiều giá trị càng tốt từ các sản phẩm và dịch vụ của họ. Vì vậy, mặc dù họ có thể đặt mục tiêu cung cấp mức giá thấp nhất cho người tiêu dùng và thậm chí đôi khi tham gia vào các hoạt động từ thiện, nhưng quyết định này hầu như luôn nhằm mục đích tạo ra nhiều lợi nhuận hơn cho các cổ đông.

Ngoài ra, một mạng máy tính phi tập trung không phải là một doanh nghiệp. Họ có IP nguồn mở miễn phí và bản thân sản phẩm/dịch vụ được duy trì bởi một mạng phi tập trung gồm các nhà khai thác độc lập. Do đó, một mạng máy tính phi tập trung không có chủ sở hữu cũng như không có quyền hạn pháp lý để tối đa hóa lợi nhuận. Thay vào đó, hãy coi chúng là hàng hóa công cộng cung cấp dịch vụ mà tất cả mọi người đều có thể truy cập như nhau, không có đặc quyền tích hợp cho bất kỳ nhóm người dùng nào.

Những hàng hóa công cộng kỹ thuật số này hoạt động thông qua việc sử dụng giao thức Điều phối viên khai thác tối thiểu (MEC), một hệ thống logic tự vận hành kết nối người mua và người bán một tài sản hoặc dịch vụ cụ thể, với mục tiêu cho phép những người mua và người bán đó giữ lại càng nhiều một phần càng tốt. Tối đa hóa giá trị trong quá trình giao dịch bằng cách giảm thiểu việc khai thác tiền thuê quá mức. Theo nhiều cách, MEC tương tự như các công ty như Amazon và Uber, ngoại trừ việc công ty được thay thế bằng một mạng máy tính phi tập trung tự động khớp cung và cầu dựa trên các tham số đặt trước mà tất cả các bên có thể xác minh nhưng không ai có thể giả mạo.

Kinh doanh tập trung và mạng máy tính phân tán

Giao thức MEC được thiết kế cơ bản để tạo thuận lợi cho các quy trình kinh doanh với chi phí tối thiểu. Ví dụ: người dùng mạng blockchain như Bitcoin và Ethereum chỉ cần trả phí giao dịch để sử dụng mạng; vì không có điều phối viên trung tâm để tìm tiền thuê nên không có phí bổ sung. Chi phí sử dụng giao thức MEC thường do người dùng tự xác định thông qua đấu giá mở nơi cân bằng cung và cầu (ví dụ: người dùng đặt giá thầu cho không gian khối khan hiếm).

Mặt khác, khi một công ty tập trung tạo điều kiện thuận lợi cho các quy trình kinh doanh, nó có cơ chế để đơn giản hóa và vận hành nó như một tổ chức vì lợi nhuận. Điều này trao quyền cho các doanh nghiệp đóng vai trò là người điều phối hành động vì lợi ích của chính họ, chẳng hạn như tăng chi phí khi thiết lập độc quyền, kiểm duyệt các giao dịch để có lợi cho các bên cụ thể hoặc bán dữ liệu của người dùng một cách kín đáo để nhận thêm lợi ích. lợi nhuận.

Do đó, MEC nhằm mục đích nắm bắt các hiệu ứng mạng lớn thường xảy ra với những người hỗ trợ (ví dụ: ngân hàng, phương tiện truyền thông xã hội, thương mại điện tử, v.v.) "quá lớn để thất bại". " Bằng cách giảm thiểu việc khai thác tiền thuê, giao thức MEC mang lại nhiều giá trị hơn cho người dùng và cung cấp dịch vụ cao cấp dài hạn. Sau đó, câu hỏi hợp lý tiếp theo là làm thế nào để bạn gây quỹ và duy trì sự phân cấp mà không cần cơ chế khai thác tiền thuê tích hợp. Mạng?

Khuyến khích phát triển mạng máy tính phi tập trung

Điện toán phi tập trung yêu cầu các biện pháp khuyến khích tập hợp các nhà cung cấp cơ sở hạ tầng (nút) khác nhau để thực hiện các mục tiêu được chia sẻ (các dịch vụ điều phối) theo cách bảo mật và đáng tin cậy cao. Các ưu đãi cũng phải đủ cao, vì điện toán phi tập trung cố tình không hiệu quả, để hạ thấp các rào cản gia nhập và tạo ra sự chắc chắn mạnh mẽ.

Ví dụ: mạng Bitcoin có khoảng 10.000 nút độc lập, tất cả đều xác minh tính hợp lệ của mọi khối giao dịch trên mạng để đảm bảo rằng sổ cái của những người sở hữu Bitcoin có độ tin cậy cao, chống giả mạo và Cá nhân có thể sử dụng nó. Nếu không có các ưu đãi, người dùng sẽ phải tin tưởng vào lòng nhân từ và lòng vị tha của các nhà khai thác nút, đây không phải là mô hình bảo mật mà bất kỳ ai cũng có thể sử dụng để bảo mật bất kỳ thứ gì có giá trị từ xa, chứ đừng nói đến một thị trường trị giá hơn 900 tỷ đô la (tại thời điểm giới hạn thị trường Bitcoin được viết) .

Trong kinh doanh, động cơ hành động công bằng được thúc đẩy bởi lợi nhuận, hợp đồng ràng buộc về mặt pháp lý và danh tiếng thương hiệu. Ý tưởng là hành động trung thực sẽ mang lại lợi nhuận về lâu dài và cần thiết về mặt pháp lý. Tuy nhiên, các tập đoàn lớn có thể sử dụng các hiệu ứng mạng và quy trình phụ trợ không minh bạch để tự bảo vệ mình trong trường hợp có hành vi không công bằng để họ không bao giờ gặp phải bất kỳ hậu quả tiêu cực nào. Một số ví dụ về sự sai lệch động cơ này bao gồm gói cứu trợ năm 2008 cho các tổ chức tài chính, việc thu thập và kiếm tiền từ thông tin cá nhân của Facebook cũng như chính sách độc quyền và tìm kiếm tiền thuê cửa hàng ứng dụng của Apple. Do đó, nếu các mạng máy tính phi tập trung cung cấp dịch vụ cao cấp, thì chúng cần một hệ thống lãi và lỗ tài chính tốt hơn để thưởng xứng đáng cho hiệu suất tích cực và trừng phạt hiệu suất tiêu cực.

Đối với các mạng máy tính phi tập trung, điểm khởi đầu rõ ràng nhất tại thời điểm đó là các ưu đãi tài chính, đòi hỏi phải có nguồn tài trợ. Để thậm chí đưa mạng máy tính phi tập trung vào cuộc sống, vấn đề con gà và quả trứng cũng phải được giải quyết: người dùng sẽ không trả tiền để sử dụng mạng không tồn tại hoặc không an toàn và các nhà khai thác nút sẽ không bảo mật hoặc vận hành mạng mà không phải trả tiền cho người dùng hoặc thu nhập. Nếu không có trợ cấp tài chính để bắt đầu vận hành mạng lưới, mỗi bên của thị trường sẽ bị mắc kẹt khi chờ bên kia hành động trước.

Cả cung và cầu trong một mạng công cộng đều phụ thuộc vào sự tồn tại của mạng kia.

Theo truyền thống, các công ty tập trung nhận tài trợ bên ngoài để thúc đẩy tăng trưởng bằng cách huy động vốn từ các nhà đầu tư mạo hiểm (VC) hoặc các phương tiện gây quỹ khác. Mặc dù mô hình này hoạt động tốt để cung cấp vốn ban đầu cho nhóm phát triển cung cấp mạng được khai thác tối thiểu, nhưng gần như không thể hỗ trợ các khuyến khích tài chính liên tục cần thiết để trợ cấp cho mạng để tự bền vững lâu dài. Ví dụ: chuỗi khối bitcoin vẫn kiếm được phần thưởng khối mười năm sau khi ra mắt lần đầu 6,25 bitcoin ($306.000), được phát hành khoảng 10 phút một lần để giúp tài trợ cho các nút khai thác bảo mật mạng ( ~44 triệu đô la mỗi ngày và ≈ $16 tỷ ( theo tỷ giá hiện hành).

Các mạng máy tính phi tập trung cố gắng dựa vào vốn mạo hiểm để được trợ cấp dài hạn cần một số loại cơ chế khai thác giá trị người dùng (chẳng hạn như phụ phí phí ​​mạng) để trả khoản nợ mà họ phải gánh chịu. Điều này sẽ loại bỏ các đề xuất rất có giá trị mà mạng được cho là tạo ra ngay từ đầu, vì nó là bộ điều phối trình trích xuất tối thiểu. Làm như vậy cũng tạo ra các khuyến khích không đúng chỗ để dành thời gian và nguồn lực phục vụ nhu cầu của các nhà đầu tư lớn nhất của mạng thay vì phần thưởng tốt hơn cho sự thành công lâu dài của người dùng thực tế. Do đó, mạng không thể đưa ra bất kỳ tính trung lập đáng tin cậy nào, vì thực thể cung cấp tài trợ trợ cấp cuối cùng sẽ có toàn quyền kiểm soát hướng đi trong tương lai của mạng.

Hơn nữa, bằng cách trích xuất giá trị từ người dùng, một mạng máy tính phi tập trung sẽ có ít lợi thế cạnh tranh hơn so với một giao thức không nhận nợ VC, đặc biệt là khi các đối thủ cạnh tranh của nó có thể giảm chi phí mạng bằng cách trích xuất ít hơn. Nó cũng làm cho mạng trở nên kém an toàn hơn bằng cách giảm ngân sách bảo mật, vì một số giá trị thường dành cho các nút bảo vệ mạng được phân phối lại cho các nhà đầu tư để trả nợ.

**Điều quan trọng cần lưu ý là vốn đầu tư mạo hiểm không phải là xấu, nhưng điều đó không có nghĩa là chấp nhận rủi ro. Họ đóng một vai trò quan trọng trong việc cung cấp vốn ban đầu cho các nhóm phát triển của MEC, tuy nhiên, các VC với tư cách là nguồn tài trợ vĩnh viễn cho các khoản trợ cấp mạng có thể không mang lại lợi nhuận cho các VC và trái với mục tiêu cuối cùng của MEC.

Thay vì phụ thuộc lâu dài vào các quỹ phi tập trung để phát triển các mạng máy tính phi tập trung, một cách tiếp cận có lợi hơn là tạo ra các tài sản mã hóa gốc không nợ (mã thông báo) dành riêng cho mạng. Sự phát triển của mạng sau đó có thể được tài trợ bằng cách làm cho mã thông báo gốc trở thành một phần không thể thiếu trong việc sử dụng và bảo mật mạng. Khi làm như vậy, giá trị của mã thông báo trên thị trường mở có thể được gắn với giá trị mà mạng cung cấp cho người dùng, điều này thưởng cho các dự án có mức độ chấp nhận cao và cho phép họ phát triển mạng trong thời gian dài. Nó cũng tạo ra một kịch bản trong đó các nhà khai thác mạng có lợi ích tài chính trực tiếp đối với các mã thông báo chỉ dành riêng cho mạng đó, nghĩa là hiệu suất/bảo mật của mạng được gắn trực tiếp với sức khỏe tài chính của chính các nút.

Mã thông báo mạng gốc mang lại lợi ích cho tất cả các bên trong chuỗi giá trị:

Các nhóm phát triển có thể gây quỹ theo cách không có nợ để hỗ trợ sự phát triển của mạng bằng cách phân bổ phần ban đầu của nguồn cung cấp mã thông báo sẽ được bán cho người dùng (bao gồm cả VC) trong đợt bán mã thông báo (chẳng hạn như đợt chào bán tiền xu ban đầu).

Giao thức MEC có thể định hướng sự phát triển của chính nó bằng cách dự trữ một phần đáng kể nguồn cung cấp mã thông báo sẽ được trả theo thời gian cho các nhà khai thác mạng dưới dạng phần thưởng trợ cấp/khối để bảo mật mạng.

Với các khoản trợ cấp tích hợp và không tìm kiếm tiền thuê, người dùng có thể nhận được chi phí dịch vụ mạng thấp nhất.

Các nút bảo mật mạng sẽ kiếm được phần thưởng cao nhất có thể mà không yêu cầu những người tạo không có giá trị trích xuất giá trị.

Cuối cùng, vốn mới được tạo dưới dạng mã thông báo gốc cho phép các mạng máy tính phi tập trung tránh được những người trung gian trục lợi, bảo toàn tài sản có giá trị của họ với ít giá trị khai thác. Tuy nhiên, cách duy nhất để các mã thông báo mới được đúc này thực sự hoạt động để hỗ trợ sự phát triển và bảo mật của mạng là để chúng có giá trị tài chính trên thị trường mở.

Nắm bắt nhu cầu về mạng máy tính phi tập trung theo giá trị của mã thông báo gốc của nó

Mặc dù việc phát hành mã thông báo gốc cho phép các nhóm gây quỹ phát triển và tạo phân phối trợ cấp để thúc đẩy sự phát triển của mạng theo thời gian, nhưng mã thông báo sẽ chỉ hoạt động nếu nó có giá trị trên thị trường mở. Cách duy nhất để mã thông báo có giá trị trên thị trường mở là nó phải có một số cách để nắm bắt giá trị được tạo bởi mạng máy tính phi tập trung cơ bản của nó. Nếu nó không nắm bắt được bất kỳ giá trị nào của mạng, thì mã thông báo không có giá trị nội tại trong suy đoán hoặc kỳ vọng của chủ sở hữu rằng thiết kế kinh tế mã thông báo cuối cùng sẽ thay đổi để nắm bắt giá trị. Nếu các mã thông báo là vô giá trị về mặt kinh tế, thì các khoản phân bổ được dành để trợ cấp cho sự phát triển của mạng cũng sẽ vô giá trị, vì các nút sẽ không có tiền tiêu vặt để vận hành phần thưởng cơ sở hạ tầng mạng có lãi.

Tuy nhiên, khi giá trị của mã thông báo được gắn trực tiếp với nhu cầu của người dùng đối với mạng, thì giá trị của phân phối trợ cấp sẽ tăng lên cùng với việc áp dụng mạng. Phân phối trợ cấp tăng dẫn đến ngân sách lớn hơn cho mạng, có thể được tận dụng như một phương tiện để tạo ra bảo mật/tiện ích bổ sung cho người dùng và khuyến khích áp dụng nhiều hơn. Điều này tạo ra một chu kỳ tăng trưởng tốt:

1. Mã thông báo gốc được phát hành bởi nhóm phát triển. Ngoài phương thức phân phối ban đầu (khai thác, bán công khai, airdrop, trồng trọt), các giao thức, nhóm phát triển hoặc cộng đồng tạo và giữ các bản phân phối được trợ cấp.

2. Một phần phân bổ trợ cấp mã thông báo được sử dụng để thúc đẩy sự phát triển của mạng bằng cách thưởng cho các nhà cung cấp cơ sở hạ tầng (ví dụ: nhà cung cấp thanh khoản, công cụ khai thác, trình xác nhận, v.v.) cho những mã thông báo mới lưu hành.

3. Do trợ cấp mạng, tiện ích của mạng tăng lên đối với người dùng (ví dụ: giao dịch trượt giá thấp hơn, mạng an toàn hơn, các dịch vụ bổ sung, v.v.), dẫn đến tăng khả năng chấp nhận của người dùng và tăng phí cho các nhà khai thác cơ sở hạ tầng.

4. Việc sử dụng mạng tăng lên tạo ra nhiều nhu cầu thị trường hơn đối với mã thông báo gốc (mặc dù các phần sau đây mô tả cách thức), điều này cuối cùng dẫn đến việc định giá vốn hóa thị trường của mã thông báo gốc cao hơn.

5. Sự gia tăng giá trị của các mã thông báo trên thị trường trực tiếp dẫn đến sự gia tăng giá trị của phân phối trợ cấp còn lại, giúp mở rộng công suất đơn vị của các mã thông báo này và do đó phát triển mạng lưới hơn nữa. Điều này cho phép tăng cường tái đầu tư vào mạng như một phương tiện khuyến khích chức năng bổ sung cho mạng, tăng nhu cầu của người dùng và tăng nhóm phí người dùng. Tăng tốc chu kỳ đạo đức một lần nữa.

Chu kỳ tăng trưởng tốt thông qua phân phối trợ cấp mã thông báo

Lợi ích chính của trợ cấp mã thông báo là khả năng khởi động phía cung của hệ sinh thái theo cách không có nợ trước khi phía cầu tồn tại. Khi phía cung của mạng là đủ, phía cầu sẽ tự nhiên xuất hiện nếu có tiện ích mạng thực sự. Khi nhu cầu tăng lên thông qua người dùng trả tiền, khoản trợ cấp có thể giảm dần cho đến khi, cuối cùng, mạng trở nên hoàn toàn tự duy trì bằng cách tổng hợp phí người dùng. Sau đó, các khoản trợ cấp còn lại có thể được chuyển hướng sang các sáng kiến ​​mạng khác để tạo ra nhiều ứng dụng hơn, chẳng hạn như mở rộng dịch vụ hoặc cải thiện an ninh mạng. Nền tảng cơ bản cho toàn bộ chu kỳ đạo đức này là thúc đẩy nhu cầu về mã thông báo gốc và đạt được điều này đã dẫn đến nhiều thiết kế kinh tế mã thông báo. Dưới đây là một số cách hiệu quả nhất mà hầu hết các mạng máy tính phi tập trung hiện nay đang tạo ra nhu cầu về mã thông báo bằng cách tạo tiện ích mã thông báo gắn giá trị của mã thông báo với nhu cầu mạng.

Truy cập mạng thông qua thanh toán mã thông báo độc quyền

Cách dễ nhận biết nhất để liên kết các yêu cầu mạng với mã thông báo gốc là yêu cầu tất cả các khoản thanh toán cho dịch vụ mạng phải được thực hiện bằng mã thông báo gốc. Bằng cách này, tất cả người dùng phải có khả năng nhận được mã thông báo gốc và có quyền sử dụng nó trước khi họ có thể sử dụng dịch vụ web. Việc có phương tiện thanh toán được tiêu chuẩn hóa để sử dụng mạng đảm bảo rằng nhu cầu từ người dùng phải chuyển qua mã thông báo. Điều này cũng có nghĩa là các nút có động cơ trực tiếp để duy trì giá trị của mã thông báo bằng cách duy trì tình trạng của mạng, vì dòng thu nhập trong tương lai của chúng phụ thuộc vào người dùng muốn truy cập mạng hoạt động tốt.

Ví dụ đáng chú ý nhất về thiết kế thanh toán gốc là việc sử dụng chuỗi khối Ethereum và mã thông báo gốc của nó, ETH. Để chuỗi khối Ethereum xác minh và hoàn tất các giao dịch, người dùng phải bồi thường cho các nhà cung cấp dịch vụ mạng (thợ mỏ) thông qua "phí gas" được trả riêng bằng Ethereum. Điều này làm cho mã thông báo ETH trở thành "công dân hạng nhất" trên mạng Ethereum, vì tất cả các giao dịch, bao gồm tương tác với hợp đồng thông minh và chuyển động của các mã thông báo khác như stablecoin, đều yêu cầu trả phí bằng ETH.

Vì mỗi khối Ethereum chỉ chứa một số lượng giao dịch hữu hạn, nên phí giao dịch tăng lên khi nhu cầu mạng tăng lên, yêu cầu người dùng mua thêm ether trên thị trường thứ cấp để trả tiền gas. Nhu cầu thị trường ngày càng tăng đối với ETH cũng làm tăng giá trị của các khoản trợ cấp đã trả cho những người khai thác thông qua phần thưởng khối, tăng cường hơn nữa tính bảo mật và tiện ích của mạng như một lớp thanh toán toàn cầu cho các tài sản tài chính. Mặc dù phí giao dịch cho mỗi người dùng giảm với sự ra đời của giải pháp lớp 2 và giao dịch theo đợt, nhưng tổng số ETH trả cho người khai thác vẫn giữ nguyên (hoặc do lớp 2 thu hút nhiều người dùng trả tiền hơn và tăng lên).

Phí hàng ngày được trả cho những người khai thác Ethereum tiếp tục tăng khi nhu cầu mạng tăng lên

Chuỗi khối Bitcoin cũng hoạt động trên các tài sản gốc theo cách tương tự như BTC, vốn được yêu cầu để kích hoạt các giao dịch trên mạng. Mặc dù giá trị chính của Bitcoin đến từ câu chuyện lưu trữ giá trị "vàng kỹ thuật số" chứ không phải là các công cụ hợp đồng thông minh, nhưng người dùng sẽ cần phải liên tục giao dịch trên mạng để tạo đủ phí hỗ trợ các công cụ khai thác nhằm giữ an toàn cho mạng. Điều này là do phần thưởng khối của Bitcoin giảm một nửa sau mỗi bốn năm, nghĩa là phí người dùng phải bù đắp cho phần thưởng khối giảm theo thời gian nếu mạng Bitcoin muốn duy trì mức độ bảo mật cao.

Tuy nhiên, một cảnh báo quan trọng là trong khi các khoản thanh toán bằng mã thông báo gốc độc quyền làm tăng nhu cầu thị trường về phía người dùng, thì chúng không nhất thiết làm tăng nhu cầu thị trường về phía nhà cung cấp cơ sở hạ tầng. *Lý do là các nút có thể bán mã thông báo đã mua của họ trên thị trường mở. Thanh toán chi phí vận hành, hạn chế tăng giá do nhu cầu của người dùng. Do đó, các tiện ích thanh toán độc quyền có hiệu quả nhất khi được kết hợp với các hình thức tạo giá trị bổ sung yêu cầu bản thân các nút phải mua và giữ Có các mã thông báo gốc. ) hoặc sự đồng thuận xã hội mạnh mẽ xung quanh kho lưu trữ giá trị (ví dụ: Tesla mua 1,5 tỷ đô la Bitcoin).

* Nhiều nhà khai thác cơ sở hạ tầng cũng là những người tin tưởng lâu năm vào mạng mà họ bảo vệ, vì vậy họ đương nhiên sẽ có động cơ nắm giữ phần lớn lợi nhuận, giảm áp lực bán. Ví dụ: nhiều công ty khai thác sử dụng thu nhập từ tiền điện tử làm tài sản thế chấp cho các khoản vay được sử dụng để trả phí, cho phép họ duy trì mức độ tiếp xúc nhiều hơn với tiền điện tử.

Tạo dòng tiền thông qua cổ tức và đốt tiền mặt

Một cách phổ biến khác để tạo giá trị tích lũy cho mã thông báo gốc liên quan đến việc chuyển hướng một số hoặc tất cả các khoản phí mà người dùng đã trả cho chủ sở hữu mã thông báo. Do đó, nhu cầu mạng tăng lên từ việc trả tiền trực tiếp cho người dùng dẫn đến doanh thu được thưởng cho chủ sở hữu mã thông báo tăng theo tỷ lệ. Điều này cung cấp cho chủ sở hữu mã thông báo một dạng thu nhập thụ động và cho phép sử dụng các mô hình định giá chính thức hơn như dòng tiền chiết khấu và tỷ lệ giá trên thu nhập.

Phương pháp phân phối doanh thu mạng cho chủ sở hữu mã thông báo có thể đạt được theo nhiều cách khác nhau. Một cách tiếp cận là sử dụng một số hoặc tất cả phí người dùng do giao thức tạo ra để tự động mua và đốt các mã thông báo gốc trên thị trường thứ cấp, do đó làm giảm tổng nguồn cung cấp mã thông báo. Cách tiếp cận này làm tăng sự khan hiếm của mã thông báo gốc thông qua áp lực giảm phát, thường kết hợp với tổng cung cố định cứng (không có lạm phát). Ưu điểm của phương pháp này là nó phân phối doanh thu đồng đều cho tất cả những người nắm giữ mã thông báo bằng cách tăng tỷ lệ phần trăm sở hữu của mỗi người trong tổng nguồn cung. Giao thức DeFi nổi tiếng nhất theo mô hình này là MakerDAO, một giao thức stablecoin phi tập trung có mã thông báo gốc được gọi là MKR. Tất cả tiền lãi mà người vay trả được sử dụng để mua mã thông báo MKR từ thị trường và đốt chúng. Để đổi lấy việc nhận được dòng tiền của mạng, những người nắm giữ MKR đóng vai trò là người cho vay cuối cùng (ví dụ: đúc mã thông báo MKR để giả định lại mạng, như đã thấy vào Thứ Năm Đen tối).

Biến thể thứ hai của dòng tiền mã thông báo liên quan đến việc phát hành cổ tức, trong đó một số hoặc tất cả các khoản phí do người dùng thu được sẽ được thưởng trực tiếp cho chủ sở hữu mã thông báo. Các khoản phí này cũng có thể được sử dụng để mua mã thông báo gốc trên thị trường mở và sau đó phân phối chúng cho chủ sở hữu mã thông báo, tăng giá thông qua mua trên thị trường và cung cấp cổ tức cho chủ sở hữu mã thông báo (những người có thể bán số tiền thu được hoặc để họ kiếm được nhiều tiền hơn (cổ tức). Một ví dụ về mô hình cổ tức này là giao thức trao đổi phi tập trung SushiSwap và mã thông báo gốc SUSHI của nó. Mỗi giao dịch được thực hiện trên sàn giao dịch SushiSwap đều phải chịu một khoản phí 0,30%, trong đó 0,25% dành cho nhà cung cấp thanh khoản và 0,05% được sử dụng để mua mã thông báo SUSHI trên thị trường mở và phân phối chúng cho chủ sở hữu mã thông báo xSUSHI (Hình thức thế chấp của SUSHI).

Một ví dụ khác về mô hình cổ tức này là giao thức phái sinh phi tập trung Synthetix và mã thông báo gốc SNX của nó. Synthetix cho phép người dùng đặt cược SNX làm tài sản thế chấp và đúc stablecoin tổng hợp sUSD (500% được thế chấp quá mức). sUSD có thể được bán trên thị trường thứ cấp hoặc được chuyển đổi với mức chênh lệch bằng 0 sang nhiều "công cụ tổng hợp" khác để theo dõi giá trị của các loại tiền điện tử, hàng hóa, tiền tệ fiat, chứng khoán và chỉ số của Hoa Kỳ. Các nhà giao dịch theo vị thế nhận được cổ tức từ các khoản phí do chuyển đổi synth tạo ra (0,3% giá trị giao dịch) và phần thưởng lạm phát để đền bù cho những người đặt cược SNX vì đã tiếp xúc ngắn với từng synth đang lưu hành (tương tự như tại trung tâm thanh toán bù trừ).

Về lý thuyết, việc đốt mã thông báo và phát hành cổ tức sẽ có tác động như nhau đến giá trị thị trường của mã thông báo, nhưng trên thực tế, tâm lý thị trường phải được xem xét. Việc đốt mã thông báo diễn ra trong nền, có nghĩa là giá trị tích lũy không phải lúc nào cũng rõ ràng ngay lập tức đối với chủ sở hữu mã thông báo và thường không thể phân biệt được với đầu cơ thị trường. Với tiền thưởng, người dùng sẽ trực tiếp kiếm được các mã thông báo bổ sung, làm cho động lực kinh tế để có được và giữ mã thông báo dòng tiền thậm chí còn rõ ràng hơn. Tuy nhiên, vẫn chưa rõ mức độ khác biệt trong nhận thức về dòng tiền này ảnh hưởng đến việc định giá dài hạn của các mã thông báo gốc.

Bảo mật thông qua đặt cược và khóa mã thông báo

Đặt cược là một phương pháp khuyến khích chủ sở hữu mã thông báo khóa mã thông báo của họ để đổi lấy quyền cung cấp và/hoặc nhận các dịch vụ dành riêng cho mạng. Mặc dù mục đích và việc triển khai cơ chế đặt cược thay đổi rất nhiều từ giao thức này sang giao thức khác, mẫu số chung liên quan đến việc người dùng/nút lấy mã thông báo gốc ra khỏi thị trường và khiến chúng kém thanh khoản, do đó làm giảm nguồn cung cấp mã thông báo lưu hành có sẵn ở thị trường bên ngoài. Đặt cược thường được kết hợp với cổ tức và phần thưởng phí mạng, trong đó người dùng cung cấp vốn dựa trên mã thông báo như một hình thức bảo mật kinh tế tiền điện tử và đổi lại, người dùng nhận được một số dạng thu nhập thụ động do mạng tạo ra (ví dụ: Synthetix).

Hình thức được các bên liên quan công nhận nhiều nhất là sự đồng thuận bằng chứng cổ phần, cung cấp năng lượng cho các mạng chuỗi khối khác nhau như Ethereum 2.0, Polkadot, Tezos, Cosmos, Aavalance và nhiều mạng khác. Bất kỳ thực thể nào muốn tham gia xác thực giao dịch và tạo khối trên chuỗi khối Ethereum phải khóa 32 ETH. Nếu Người đặt cược tham gia vào hoạt động độc hại nhằm phá vỡ mạng (ký các bằng chứng mâu thuẫn), mã thông báo ETH của họ có thể bị cắt giảm, dẫn đến việc các mã thông báo đó bị đốt cháy vĩnh viễn và nút của người đặt cược sẽ bị ngắt khỏi mạng. Do đó, đặt cược ở định dạng này mang lại bảo mật kinh tế tiền điện tử, khuyến khích hiệu suất trung thực của các dịch vụ web. Đổi lại, những người xác thực ETH 2.0 được thanh toán thông qua trợ cấp phần thưởng khối và phí giao dịch mạng. Điều này đã tạo ra một lượng lớn người nhận mã thông báo với hơn 5 tỷ đô la ETH bị khóa trong chuỗi báo hiệu Ethereum 2.0 (khi viết).

Một hình thức đặt cược khác liên quan đến việc xây dựng một nhóm bảo hiểm có thể chi trả mọi tổn thất tiềm ẩn từ thỏa thuận. Ví dụ nổi bật nhất là giao thức thị trường tiền tệ phi tập trung Aave, có mã thông báo bảo mật đã khóa khoảng 2 tỷ đô la mã thông báo gốc AAVE của nó trong một mô-đun bảo mật. 30% của nhóm bảo hiểm này có thể được sử dụng để bù đắp bất kỳ sự kiện thiếu hụt thiên nga đen nào, chẳng hạn như các thỏa thuận được thế chấp dưới mức. Người đặt cược được khuyến khích khóa mã thông báo AAVE của họ thông qua phần thưởng dưới dạng trợ cấp lạm phát và quyền đối với bất kỳ khoản phí nào phát sinh bởi giao thức. Điều này đảm bảo rằng bất kỳ người dùng nào muốn truy cập dòng tiền của giao thức đều phải gửi mã thông báo AAVE của họ dưới dạng tiền gửi bảo hiểm. Mô-đun bảo mật của Aave bao gồm một loại rủi ro rất khác so với đặt cược ETH, tuy nhiên, nó có tác dụng tương tự là rút mã thông báo khỏi thị trường và tạo động lực để giữ mã thông báo lâu dài, do đó mang lại lợi ích cho tính bảo mật của giao thức.

Lưu đồ mô-đun bảo mật của Aave, được sử dụng để bảo vệ người dùng khỏi các sự cố sự cố

Cần lưu ý rằng nhiều mã thông báo có một số cổ phần vì chúng có thể được đặt dưới dạng thanh khoản trong các nhà tạo lập thị trường tự động như Uniswap và SushiSwap. Điều này có nghĩa là người dùng có thể đặt cược mã thông báo của họ trong AMM với tư cách là nhà cung cấp thanh khoản và đổi lại kiếm được một tỷ lệ phần trăm (mặc dù không tính đến tổn thất tạm thời và nhóm hai mặt) để thực hiện các giao dịch hoán đổi bằng cách sử dụng mã thông báo mà họ đã cung cấp. Tuy nhiên, việc đặt cược như vậy giống như một sản phẩm của AMM hơn là một cơ chế tích hợp để buộc một mạng máy tính phi tập trung vào mã thông báo của chính nó. Nếu một mã thông báo không có giá trị nội tại trên mạng riêng của nó, thì nó không có giá trị gì trong AMM.

Quản trị giao thức thông qua bỏ phiếu

Với sự gia tăng của các Tổ chức tự trị phi tập trung (DAO), một cấu trúc điều phối xã hội phân tán, chúng tôi đã chứng kiến ​​​​sự gia tăng số lượng mã thông báo gốc bao gồm cả các khía cạnh quản trị. Mã thông báo quản trị cho phép chủ sở hữu trực tiếp bỏ phiếu cho các đề xuất thay đổi/nâng cấp mạng. Trong hầu hết các triển khai, mỗi phiếu bầu được tính theo số lượng mã thông báo do người dùng nắm giữ, nghĩa là bất kỳ ai muốn có được ảnh hưởng đáng kể đối với hướng của mạng sẽ cần mua mã thông báo từ thị trường để tăng quyền biểu quyết của họ. Tuy nhiên, khả năng quản trị dựa trên mã thông báo ảnh hưởng đến mạng rất khác nhau từ mạng này sang mạng khác, từ các điều chỉnh tham số đơn giản đến các thay đổi trên phạm vi rộng đối với cơ sở hạ tầng của nó

Hình thức quản trị dựa trên mã thông báo trực tiếp nhất là thông qua bỏ phiếu trực tuyến được liên kết. Ví dụ: trong Aave, các đề xuất được mã hóa dưới dạng hợp đồng thông minh và có thể được thực thi ngay lập tức trên chuỗi nếu được chấp thuận bởi đủ số lượng phiếu bầu có trọng số bằng mã thông báo. Aave đã sử dụng hình thức quản trị trên chuỗi này để tạo ra những thay đổi lớn hơn, chẳng hạn như phát hành giao thức v2 và giới thiệu các loại tài sản thế chấp mới cho thị trường. Một cách tiếp cận gián tiếp hơn để quản lý mã thông báo liên quan đến tín hiệu ngoài chuỗi, chẳng hạn như trong Synthetix, nơi các cuộc thăm dò có trọng số mã thông báo được tạo để đánh giá tình cảm giữa những người nắm giữ mã thông báo và xem liệu DAO có nên thực hiện các thay đổi hay không. Những phiếu bầu này không ràng buộc, có nghĩa là việc có được một số lượng lớn mã thông báo không được đảm bảo sẽ ảnh hưởng đến hướng của giao thức mà không gây ra sự đồng thuận của cộng đồng.

Giá trị của quản trị mạng từ chủ sở hữu này sang chủ sở hữu khác mang tính chủ quan cao, khiến cho các mô hình định giá chính thức cho "mã thông báo quản trị thuần túy" hầu như không thể thực hiện được. Do đó, quản trị hầu như luôn là một dạng tiện ích bổ sung cho mã thông báo hơn là đề xuất giá trị thúc đẩy của nó. Tuy nhiên, sẽ luôn có những ngoại lệ và điều này có thể thay đổi khi giá trị của các mạng máy tính phi tập trung này tăng lên. Ngoài ra, thông thường các mã thông báo bắt đầu dưới dạng mã thông báo quản trị thuần túy và không phát triển thành mã thông báo doanh thu cho đến khi được cộng đồng bỏ phiếu chấp thuận. Một ví dụ là giao thức trao đổi phi tập trung Uniswap và mã thông báo gốc UNI của nó. Hiện tại, UNI chỉ là một mã thông báo quản trị, nhưng nhiều người cho rằng cộng đồng sẽ bỏ phiếu vào một thời điểm nào đó trong tương lai để thêm một tiện ích dòng tiền tương tự như Sushiswap.

Quản trị trên chuỗi cho phép chủ sở hữu mã thông báo bỏ phiếu về các thay đổi ràng buộc đối với giao thức

Thanh khoản mã thông báo

Mạng cũng không bị khóa vĩnh viễn trong việc sử dụng một mô hình kinh tế mã thông báo cụ thể, tuy nhiên, mạng sẽ phát triển theo thời gian miễn là có đủ sự đồng thuận giữa các bên liên quan trong mạng. Mã thông báo LEND (cổ phiếu mã thông báo trước đây của AAVE) ban đầu sẽ có mô hình mua và đốt đối với việc cung cấp và sử dụng được bảo hiểm cứng. Tuy nhiên, những thay đổi sau đó đã được thực hiện trong quá trình di chuyển mã thông báo sang AAVE (chuyển đổi 100:1), cũng như chuyển đổi sang trợ cấp mã thông báo dựa trên lạm phát và cơ chế phân phối mới trong đó phí giao thức được thanh toán dưới dạng cổ tức. chủ sở hữu mã thông báo (hiện doanh thu được chuyển trực tiếp đến chủ sở hữu Aave DAO được kiểm soát bởi mã thông báo AAVE). Tương tự như vậy, mã thông báo ETH ban đầu là khoản thanh toán tiện ích cho người khai thác, nhưng kể từ đó đã bổ sung thêm tiện ích mã thông báo thông qua đặt cược ETH 2.0 mới ra mắt gần đây. Nó cũng có thể thêm tính năng thứ ba vào tiện ích của mình bằng cách thêm hỗ trợ cộng đồng cho việc triển khai ghi mã thông báo được nêu trong EIP-1559.

tiêu đề phụ

Kết luận: Thông qua Token, Mạng máy tính phi tập trung trở thành hàng hóa công cộng

Các mạng máy tính phi tập trung đóng vai trò là điều phối viên khai thác tối thiểu (MEC) cung cấp cho con người một tập hợp các công nghệ nguyên thủy chưa từng có, nếu được triển khai đúng cách, có thể xác định lại hoàn toàn cách con người tương tác về mặt xã hội và kinh tế. Cơ sở hạ tầng phụ trợ này thay thế các tổ chức vì lợi nhuận tập trung bằng các tổ chức hỗ trợ phi lợi nhuận phi tập trung, dẫn đến thị trường mở nơi người mua và người bán có thể tự do trao đổi giá trị mà không cần các lãnh chúa phải thực hiện kiểm soát độc quyền hoặc cướp bóc giá trị.

Để thực hiện các chức năng của MEC, cần phải sử dụng các tài sản được mã hóa riêng. Tài sản tiền điện tử cho phép MEC yêu cầu rút tiền tối thiểu, vì các mã thông báo được triển khai đúng cách có thể tạo ra hiệu ứng mạng lớn mà không phải chịu bất kỳ khoản nợ nào. Điều này cho phép mạng tự điều khiển đến điểm tự bền vững, cho phép họ tiếp tục tập trung vào việc phục vụ người dùng hơn là thu hút các mối quan tâm đặc biệt.