TL，DR
2025 年 4 月，美国经济呈现通胀放缓与劳动力市场韧性并存的格局，但美联储在政策审慎调整（放缓缩表）中面临通胀与增长平衡难题；特朗普关税政策升级引发资本市场剧烈震荡，贸易摩擦与政治不确定性主导市场脆弱情绪，中期风险聚焦 6 月 FOMC 会议及关税冲击下的企业财报表现。
截至 2025 年 4 月 26 日，全球加密货币市场总市值已回升至 3.07 万亿美元，较上月增长 4.17% ，比特币市占率为 63.3% ，以太坊市占率为 7.4% 。在 4 月期间，由于比特币价格的波动和特朗普关税政策的变化，市场交易量出现剧烈波动， 4 月 22 日交易量一度回升至 1401 亿美元，但仍低于高波动时期的水平 。
本月比特币价格增长约 12.8% ， 4 月的比特币 ETF 净流入 22.5 亿美元。以太坊价格较月初下降约 2% ，以太坊 ETF 净流出约 1380 万美元。稳定币市场保持韧性， 4 月整体流入 47.4 亿美元，USDT 和 USDC 分别增发 35.1 亿和 17.6 亿美元，USDE 流通量缩减 5 亿美元。
比特币于 95, 000 美元关键阻力位现多空博弈，技术指标偏多预示突破后或冲击 10 万至 10.7 万美元；以太坊突破 20 日均线后剑指 1, 830 美元阻力，站稳则打开 2, 550 美元上行空间，Solana 若守稳 153 美元或挑战 180 美元。
特朗普关税政策引发加密市场剧震，比特币一度跌破 7.4 万美元，但随着政策缓和比特币价格逐渐出现反弹。SEC 推迟以太坊 ETF 质押决议，灰度等机构 ETF 审批延迟至 6 月。Upexi 转型“Solana 版微策略”：获 GSR 等 1 亿美元注资布局 SOL，但市场对高波动性 SOL 作为核心储备仍存分歧。
比特币定位博弈：黄金或科技股，比特币与黄金相关性创两年新高，但其高波动性仍凸显“避险-风险”双重属性，市场对其角色认知进入关键重塑期。以太坊升级：Pectra 升级聚焦质押效率提升及智能账户落地。Coinbase 等巨头入局推动美股代币化叙事，但合规与技术瓶颈仍限制流动性，赛道早期潜力与风险并存。
1、宏观视角
2025 年 4 月，美国宏观经济格局受到了特朗普总统大规模关税政策的明显影响，现有经济环境的复杂性进一步加剧。这些措施改变了贸易格局，冲击了全球供应链，并为企业和市场带来了新的不确定性。政策制定者正应对一个更为复杂的环境，在控制通胀和支持增长目标之间寻求平衡。整体经济前景呈现出更加谨慎的态势，尚未出现立即性的系统性风险。
1. 通胀情况
通胀压力持续缓解。3 月份消费者价格指数（CPI）环比上涨 0.2% ，同比涨幅降至 2.4% ，低于 2 月份的 2.8% 。剔除食品和能源的核心 CPI 环比仅上涨 0.1% 。值得注意的是， 3 月能源价格下降 2.4% ，其中汽油价格下跌 6.3% ，对整体通胀放缓起到了显著作用。
2. 劳动力市场
劳动力市场依然表现出较强韧性。3 月份非农就业人口增加 22.8 万，远高于市场预期的 13.7 万，也高于 2 月份的 11.7 万。然而，失业率小幅上升至 4.2% ，高于此前的 4.1% 。尽管就业增长依然稳健，但失业率的上升暗示出劳动力市场可能存在潜在的疲软迹象。
3. 货币政策
最新公布的联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要显示，自 4 月起，美联储将放缓资产负债表缩减的步伐，反映出对储备充足性和金融稳定性的担忧。在不确定性上升的背景下，美联储继续坚持以数据为依据的政策路径，谨慎权衡控制通胀与支持经济增长的双重目标。
4. 资本市场
4 月份以来，美国股市经历了显著波动。4 月 21 日，道琼斯工业平均指数暴跌近 1000 点，创下自 1932 年以来最差的四月表现。此次市场下跌主要受到特朗普政府关税政策升级以及对美联储独立性受威胁的担忧所驱动。标普 500 指数和纳斯达克指数亦录得大幅下挫。尽管在传出可能启动贸易谈判的消息后出现了短暂反弹，但整体市场情绪依然脆弱，投资者普遍寻求避险资产以对冲持续的不确定性。
5. 贸易政策与经济展望
自 4 月 2 日特朗普总统宣布大范围关税措施以来，贸易紧张局势迅速升级，尤其加剧了美中贸易摩擦。这些变化扰乱了全球市场情绪，加剧了金融市场的波动。国际货币基金组织（IMF）随后将 2025 年美国经济增长预期下调至 1.8% ，理由是关税措施带来的负面冲击及政策不确定性上升。分析人士警告称，这些政策的全面经济影响尚未完全反映在当前数据中，但对中期前景构成了重大风险。
总结
2025 年 4 月，美国经济呈现出通胀放缓与劳动力市场仍具韧性的复合特征。然而，贸易紧张局势加剧以及政治不稳定显著推高了市场波动性，令经济前景蒙上阴影。美联储面临的政策空间日益收窄：激进降息可能重新点燃通胀，而维持现状则可能加剧消费者悲观情绪并抑制增长。在关税影响尚未完全显现、全球贸易预期收缩的背景下，市场需为持续的高波动性做好准备，特别是关注 6 月 FOMC 会议及二季度受关税影响的企业财报表现。
2、加密市场概览
币种数据分析
交易量日增长率
据 CoinFGecko 数据，截至 4 月 26 日，日均交易量为 1029 亿美元，较上一周期下滑 13% 。4 月 7 日和 4 月 9 日，受 BTC 下跌至 7.4 万美元影响，抄底情绪升温，带动交易量大幅飙升。4 月 22 日，受特朗普关税对峙结束，交易量回升至 1401 亿美元，但仍显著低于高波动期间水平。
全市场市值日增长量
据 CoinGecko 数据，截止 4 月 26 日，加密货币总市值回升至 3.07 万亿美元，较上月上涨 4.17% 。其中 BTC 市占率 63.3% ，ETH 市占率 7.4% ， ETH 市占率依旧处于低位。4 月 22 日至 26 日期间，总市值由 2.83 万亿美元反弹至 3.07 万亿美元，累计涨幅约 8.6% ，市场情绪转向谨慎看多。
4 月新上热门代币
4 月新上线的热门代币中，以 VC 币为主，其中包括 DeFi 质押板块类项目——BABY、STO，基础设施类项目——INIT、WCT、HYPER 等。
3、链上数据分析
3.1 BTC、ETH ETF 流入流出情况分析
4 月 BTC ETF 流入 22.5 亿美元
4 月初美国关税政策引发加密货币市场剧烈震荡，但是随着 4 月末特朗普宣布暂时暂停关税政策后 BTC 的价格出现大幅度反弹。截止 4 月 25 日，BTC 价格从月初的$ 82, 551 增长至$ 94, 714 ，增长幅度约 12.8% 。4 月份 BTC ETF 资金呈现流入，总流出额约 22.5 亿美元。
4 月 ETH ETF 流出 1380 万美元
4 月以太坊的价格受美国关税政策影响持续保持下跌趋势。截止月 25 日，ETH 价格从月初$ 1823 下跌至$ 1786 ，下跌幅度高达-2% 。ETH ETF 资金呈现流出，总流出额约 1380 万美元。
3.2 稳定币流入流出情况分析
4 月稳定币流入约 47.4 亿美元——主要流入来自 USDT 和 USDC
尽管美国关税政策引发加密货币市场剧烈震荡，但是稳定币市场依然延续了强劲的增长势头。其中，USDT 和 USDC 成为本月增长的主要驱动力，流通量增加了约 35.1 和 17.6 亿美元，占据了稳定币市场扩张的重要份额。相反 USDE 流通量出现下跌，流通量减少 5 亿美元。
4、主流货币的价格分析
4.1 BTC 价格变化分析
4 月 23 日，比特币形成了一根十字星蜡烛图，显示在关键的 95, 000 美元阻力位附近，市场多空双方出现犹豫。20 日指数移动平均线（EMA）已开始上扬，相对强弱指数（RSI）接近超买区域，表明当前价格走势更可能向上。
如果买方能够维持势头并守住阵地，突破 95, 000 美元后，BTC/USDT 对可能会进一步上涨至 100, 000 美元，甚至 107, 000 美元。然而，若价格从 95, 000 美元大幅回落并跌破均线支撑，这一看涨观点将被否定。
4.2 ETH 价格变化分析
以太坊在 4 月 22 日强劲反弹，并突破了 20 日 EMA（1, 676 美元）。接下来，买方将尝试推动价格突破 50 日简单移动平均线（SMA）（1, 830 美元）。若突破成功，ETH/USDT 对有望反弹至 2, 111 美元；若多方继续占优，价格可能升至 2, 550 美元，表明修正阶段或已结束。
相反，若价格在 2, 111 美元处遭遇强阻并快速回落，说明空方在高位依然活跃，ETH 可能会在 2, 111 美元至 1, 368 美元之间维持震荡整理。
4.3 SOL 价格变化分析
Solana 在 4 月 22 日从 20 日 EMA（133 美元）反弹，并于 4 月 23 日试图突破 153 美元的上方阻力位。EMA 上扬，RSI 处于正面区域，这些都表明多方占据优势。若价格成功收于 153 美元之上，将有望上涨至 180 美元，进而重新激活 110 至 260 美元的宽幅震荡区间。
空方需要迅速行动。如果无法守住当前价位并令价格跌破均线支撑，SOL/USDT 对可能会回落至 120 至 110 美元的支撑区域。
5、本月热点事件
1.特朗普关税政策引发加密市场波动
2025 年 4 月 2 日美国总统特朗普宣布对所有贸易伙伴设立 10% 的“最低基准关税”，并对 60 个国家实施更高的“对等关税”，全球金融市场经历了剧烈波动。4 月 9 日，中美关税战进一步激化，美方对华税率一度飙升至 145% ，中方则对美反制加征 84% -125% 关税。此举导致全球股市大幅下跌，标普 500 指数在两天内下跌超过 10% ，创下自 2020 年疫情以来的最大跌幅。与此同时，比特币价格一度跌至 74, 627 美元。4 月 10 日，特朗普宣布对 75 国暂停加征关税 90 天，但对华仍维持 125% -145% 高税率。4 月 22 日，特朗普态度转向，称“将大幅降低对华关税”，美国财长贝森特亦承认高关税不可持续，暗示中美可能重启谈判。随后加密市场应声上涨，比特币价格达到 93, 948 美元，以太坊达到 1, 818 美元，两者均达到 3 月以来最高点。
2.SEC 推迟对灰度以太坊 ETF 的质押
SEC 决定推迟对灰度两只以太坊基金（Grayscale Ethereum Trust ETF 和 Grayscale Ethereum Mini Trust ETF）是否允许进行质押的决定，新的决定截止日期为 6 月 1 日，原定的 4 月中旬决策被推迟。此外，SEC 也推迟了其他 ETF 的决定，包括 VanEck 比特币信托（VanEck Bitcoin Trust）和以太坊信托（VanEck Ethereum Trust），以及 WisdomTree 比特币基金（WisdomTree Bitcoin Fund），这些决定将推迟至 6 月 3 日。推迟的原因涉及质押和实物申购/赎回机制的监管问题，特别是对于波动性较大的加密货币，SEC 表示需要考虑质押收益、ETF 结构及其对市场流动性和风险的影响。
从去年开始以太坊价格的持续低迷导致投资者对以太坊逐渐失去信心，以太坊现货 ETF 质押功能被认为是激励以太坊价格的关键因素之一，但此次推迟再一次让投资者的愿望落空。质押服务可以为投资者带来额外收益，因此被视为提升这些以太坊 ETF 吸引力的关键因素。然而，质押引发了更复杂的监管问题，SEC 需要更多时间进行审慎评估。
3.Upexi——Solana 版微策略
4 月 21 日，知名加密货币交易与投资公司 GSR 向纳斯达克上市消费品公司 Upexi, Inc.（UPXI）完成 1 亿美元私募股权投资，支持其 Solana 财务战略转型。消息刺激 Upexi 股价日内一度暴涨超六倍。根据协议，Upexi 计划募资约 1 亿美元。本轮融资除 GSR 领投外，参与方包括 Big Brain、Anagram、Delphi Ventures 等机构，以及 Austin Federa、Frank Chaparro 等天使投资人和 CEO Allan Marshall。但值得注意的是 SOL 无供应上限且波动性高，传统机构接受其作为核心财库存在挑战。
6、下月展望
1.市场正在重塑比特币的定位
自关税政策推出以来，全球经济不确定性加剧，导致黄金价格飙升至每盎司 3, 500 美元，创下历史新高。与此同时，美股、美债和外汇市场出现大幅下跌，投资者纷纷寻找避险资产。在这种背景下，比特币是否能作为黄金的替代品，成为市场关注的焦点。随着比特币与黄金的相关性显著上升，达到两年来的最高水平，表明投资者在宏观经济不确定性加剧的情况下，开始将比特币视为潜在的避险资产。然而，尽管比特币在某些情况下表现出与黄金相似的避险特征，其高波动性和市场情绪驱动的特性仍使其更类似于科技股等风险资产。因此，市场目前正处于一个关键的定位阶段：比特币是像黄金一样的避险资产，还是像科技股一样的风险资产，这一定位不仅取决于比特币与黄金的相关性，还受到其市场情绪驱动特性、波动性以及投资者对其作为避险工具的信心等多重因素的影响。在未来，随着市场对比特币特性的深入理解，其在投资组合中的角色可能会更加明确。
2.以太坊 Pectra 升级以及 ETF 的质押通过预期
Pectra 升级是以太坊网络的下一个重要里程碑，预计将于 2025 年 5 月 7 日实现。这次升级包含两个主要部分：Prague（布拉格）执行层升级和 Electra（星座名）协议层升级。此次升级主要聚焦于增强以太坊网络的可扩展性、降低交易费用、提高安全性和引入智能账户。目前已确定的升级内容有 8 个：
EIP-2537 ：优化签名验证，提升签名验证效率，增强安全性（比旧方案更高）。
EIP-2935 ：简化历史数据访问，存储近期的区块哈希，方便无状态客户端获取历史信息。
EIP-7251 ：提高质押上限，单个验证器可质押的 ETH 上限从 32 提至 2048 ，减少网络负载。
EIP-7702 ：智能账户管理，普通账户可临时转为智能合约账户，支持交易捆绑和用其他代币支付手续费。
EIP-7742 ：动态数据容量调整，按需调整区块数据容量，提升二层网络的数据处理能力。
EIP-6110 ：加速验证器加入，直接链上处理验证器存款，缩短等待时间并提高安全性。
EIP-7002 ：自动化提款流程，允许智能合约自动触发提款，提升质押服务的灵活性和用户控制权。
EIP-7691 ：扩容数据处理，每个区块处理的数据量翻倍，降低交易成本并支持高需求场景。
以太坊 Pectra 升级带来了重要的技术改进，提高了互操作性和网络效率。结合 6 月初以太坊现货质押功能审批窗口期临近，相关技术进展与监管动向可能成为下月市场观察以太坊生态的焦点。
3.RWA 美股上链
2024 年以来 RWA 市场一直在持续的保持增长， 2024 年至 2025 年 4 月 RWA 市值从 84 亿美元增长至 208.7 亿美元，增幅超过 148% 。其中美股上链作为 RWA 赛道的关键分支，通过区块链技术将美国上市股票转化为链上代币资产，实现 7 × 24 小时交易、跨时区流动性共享，通过代币化降低美股的参与门槛触达新兴市场散户（由于地区限制导致无法购买美股的投资者）并提升美股资产流动性。今年 3 月 Coinbase 首席执行官 BrianArmstrong 曾在 X 上表示，Coinbase 正积极探索将公司股票代币化的可能性。这一言论再次激起了市场对 RWA 美股上链的讨论。目前市场上热门的美股上链的项目包括 Backed、Injective、BounceBit 等，但是这些项目受限于合规性、技术性等问题导致目前支持的股票数量、流动性以及上链方式都有待加强。尽管美股上链赛道依然处于早期阶段，但是随着传统金融和加密市场头部企业如 Coinbase 的加入，RWA 美股上链有望在未来成为新兴叙事的热门赛道之一。
