在全球宏观环境持续深刻演变的背景下，加密行业正迎来新一轮结构性转变。火币 HTX 的全球投资部门 HTX Ventures 近日发布最新报告《行业观察丨宏观博弈中的加密浪潮与潜在机遇》，深入分析了当前周期中加密市场的核心变化与潜在机会。
当前，比特币正逐步脱离“数字黄金”的传统定位，与风险资产的走势趋于一致；而特朗普政府对加密行业的政策支持，也使其从被监管打压的灰色地带，跃升为美元流动性溢出的“卫星资产”。交易者结构亦发生根本变化，从以散户为主转向以机构为主导，加速推动加密资产进入主流市场体系。
本轮周期的核心动力不再是行业内生创新，而是加密行业的合法化和美元化进程。区别于 2020 年 DeFi 浪潮或 2017 年 ICO 热潮，加密行业在本周期中成为美国政府积极推动的科技创新领域。比特币战略储备的构想进一步强化了行业的潜在需求基础，为市场注入了新的增长动能。
加密行业的美元化趋势正持续深化，这既是推动行业增长的重要引擎，也是潜在的风险源泉。比特币曾在俄乌战争期间展现出独立于传统金融体系的资本避险功能，但近期地缘政治事件中，比特币价格却与风险资产同步下跌，反映出其与宏观流动性的紧密关联。
比特币市场已被机构投资者深度掌控。CME 合约持仓量在比特币现货 ETF 通过后大幅上升，长期保持在超过 100 亿美元。机构通过现货 ETF 与期货基差套利，以高杠杆放大收益，使得比特币价格波动放大为纳斯达克指数的三倍杠杆版本。这种结构意味着在流动性充裕时期，比特币的涨幅将领先科技股；而在流动性紧缩周期，比特币的跌幅亦更为剧烈。
在政策层面，美国推进加密行业合规化进程已取得多项实质进展。FIT21法案明确了数字资产的监管边界，将去中心化程度较高的代币纳入 CFTC 监管，设立 3 至 5 年的“避风港”机制，鼓励新项目合规转型。同时，SAB 121 的废除打破了银行托管加密资产的政策壁垒，摩根大通、花旗等传统金融巨头相继布局加密资产托管业务，预计 2025 年第二季度末管理规模将超过 500 亿美元。
在监管人事方面，加密友好的 Paul S. Atkins 接任 SEC 主席，新领导层正在推动 Howey 测试标准调整，减少代币被认定为证券的比例，并扩大 ETF 适用资产的范围。这一系列改革为加密市场释放出更多潜在增长空间。
加密企业的资本化浪潮正汹涌而来，Kraken 与 Fireblocks 等头部加密企业正筹备上市，估值分别达到约 200 亿美元和 90 亿美元。与此同时，华尔街多家顶级投行设立了加密投资部门，主权基金也通过增持战略科技公司股份间接布局比特币。
同时，美国正在酝酿联邦比特币储备计划，提出未来五年每年购买不超过 20 万个比特币，建立分布式安全存储网络，以此作为长期国家战略资产。尽管资金来源仍存在立法与财政方面的挑战，但相关讨论已将比特币纳入国家资产管理的前沿议题。
稳定币立法亦加速推进。2025 年初，特朗普签署行政命令，鼓励发展合规的美元支持型稳定币，同时禁止央行数字货币（CBDC）的研发，以保护市场自由与个人隐私。相关法案的快速立法将加速传统金融体系与加密市场的融合，为稳定币的合规发行与应用铺平道路。
基于以上背景，HTX Ventures 对美国经济重要指标进行了分析。从宏观层面来看，通胀数据可控，但经济尚未出现明显衰退迹象。非农就业与失业率指标显示经济韧性仍在，预计美联储将在出现显著经济下行压力后再考虑降息。而在降息到来之前，由于流动性收紧，美股及加密市场仍面临阶段性波动风险。
“美丽大法案”预算决议的通过将延续 2017 年的减税政策，并新增针对服务业和中低收入群体的税收优惠。同时，提高联邦债务上限与财政支出调整，意味着未来美国财政政策将持续宽松，有望为资本市场注入更多流动性。
整体而言，加密行业正在全球宏观博弈中扮演越来越重要的角色。政策红利、美元化趋势与机构化进程构成了本轮周期的三大支柱。在未来的发展中，加密资产的市场表现将更加紧密地与全球宏观环境、地缘政治与货币政策动态交织，呈现出新的周期特征与投资机遇。同时，随着政策持续放宽，未来必将催生出真正内生的区块链创新叙事，为行业注入前所未有的活力。
在这一变革大潮中，HTX Ventures 将持续洞察全球宏观趋势，挖掘潜在机遇，坚定支持加密行业的合规化与创新发展，助力构建更加开放、透明与可持续的数字资产生态。
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