SignalPlus マクロ分析 (20240902): 季節的に最悪

先週は比較的静かで、世界の株式市場は基本的に中期高値に戻りましたが、米国債は8月のレンジの下限で月末を迎えました。第２・四半期ＧＤＰが３．０％に上方修正され、新規失業保険申請件数は引き続き安定しており、インフレ率がＦＲＢの長期目標に徐々に近づいていることをＰＣＥデータが確認するなど、データが支援材料となった。

コア PCE インフレ率は前月比 0.16%、前年比 2.6% 上昇し、個人支出データは前月比 0.4% 上昇と非常に健全でしたが、支出の強さは主に継続的な減少によってもたらされました。米国の貯蓄率は現在2.9％まで低下し、2022年6月以来の低水準となり、パンデミック前の平均を下回った。

債券に関しては、過去 1 週間、利回りは基本的に一定の範囲内で推移していますが、注目されている米国債のイールドカーブ（2/10 秒）は、2 年間のマイナス圏を経て、現在「逆転」まであと一歩となっています。 「あと一歩で、これはマクロ関係者がFRBが新たな緩和サイクルを開始しようとしていると完全に確信していることを示す強力なシグナルだ。長期債価格は供給の消化不良で重しとなっているが、9月の価格予想ではインフレ率の低下により50ベーシスポイントの利下げが行われる可能性が約33％となっている。

株式市場では、8月初旬の下落後も強気投資家や投資信託投資家による大規模な買いが続いており、SPX企業の利益はこれまでのところ成長を続けている。さらに、さまざまな経済的不確実性にもかかわらず、企業は依然として収益性を維持する方法を見つけることができ、すでに高水準にあるEBITと純利益率は上昇し続けています。

そうは言っても、季節的な観点から見ると、通常、9月は米国株にとって年間で最悪の月ですが、今年は違うのでしょうか？ 9月初旬の弱い非農業部門雇用統計がきっかけとなる可能性はあるだろうか？それともハリス・ワルツの急進的な増税計画に対する市場の抵抗でしょうか？それとも予想外にインフレが加速するのでしょうか？今週金曜日の雇用統計発表を皮切りに、非常に忙しい月になることが予想されます。

仮想通貨市場は閑散とした週だったが、主要通貨とアルトコインの両方が約10％下落し、依然として期待外れのパフォーマンスとなった。さらに、フランスでのTG創設者ドゥロフ氏の逮捕と、オープンシーに対するSECの最近の行動も、BTCとETH ETFからの継続的な資金流出と相まって、全体の感情に打撃を与えた（流出は過去12件中10件で発生している）。日)、市場はほぼ平穏です。

イーサリアムの構造的問題は説明するのが難しく（魅力的でない L1 トークンエコノミクス、L2 の過剰な拡散、コア財団メンバーとユーザーの間の合意の方向性の違い、DeFi における最近の進歩の欠如）、暗号通貨エコシステム全体が流動性の課題に直面しています。 （出口流動性の欠如）および第4四半期のトークン生成アクティビティ（例：Eigenlayer、ZCircuit、Babylon、Solv、Soneium、Scroll、Berachan、Monad、Gross、Elixir、Hyperliquid、Dolomite、Polymarkets、Symbiotic、Solayerなど）の混雑が予想されます。状況をさらに困難にします。

状況は短期的には改善しない可能性がありますので、取引の際は注意してください。

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