Có lẽ điều nóng nhất trong lĩnh vực DeFi ngày hôm qua là đợt airdrop Ethena. Sau khi ứng dụng airdrop token được mở, tính năng quản lý tài chính, flash swap, đòn bẩy và hợp đồng của Binance đã được triển khai trên Ethena (ENA). Số tiền đầu tư vượt quá 19 triệu BNB trong vòng một giờ kể từ khi mở. Token ENA đã tăng hơn 30% trong một ngày, trực tiếp lọt vào hàng tỷ vốn hóa thị trường.

Sau đó, Ethena thông báo rằng mùa thứ hai của sự kiện Sats Epoch 1 đã bắt đầu. Người dùng có thể gửi USDe để kiếm Sats. Pool Pendle mới trên Mantle có giới hạn 100 triệu USD và sẽ nhận được thêm điểm Eigenlayer. Những điểm hiện có trên mạng chính ETH Nhóm USDe Pendle cũng được giới hạn ở mức 100 triệu đô la và những người dùng hiện tại gửi tiền vào nhóm sẽ nhận được phần thưởng thêm 20%.

Người sáng lập MakerDAO Rune Christensen (@RuneKek) đã gửi 5,66 triệu USDT vào Ethena 16 giờ trước và đúc được 5,655 triệu USDe. Đây cũng là lần đầu tiên Rune tham gia vào Ethena. Không chỉ vậy, MakerDAO đang xem xét phân bổ 600 triệu DAI cho USDe và đặt cọc USDe (sUSDe) thông qua giao thức cho vay DeFi Morpho Labs.

Tuy nhiên, ngay khi mọi thứ dường như đang diễn ra suôn sẻ thì một số tiếng nói khác nhau lại xuất hiện trong cộng đồng. Marc, người sáng lập Aavechan (@lemiscate) đã đăng một tweet chỉ trích hành vi liều lĩnh của một số hoạt động DeFi nhất định, đặc biệt chỉ ra rằng 100 triệu đô la DAI, chiếm 20% tổng nguồn cung của nó, đã được đầu tư vào giao thức “chưa được kiểm tra” (Ethena). , và vấn đề oracle yếu đã nảy sinh cách đây không lâu. Marc tin rằng việc xử lý một tài sản rất nhạy cảm với điều kiện thị trường là cực kỳ liều lĩnh và thông báo rằng ông sẽ đề xuất giảm tỷ lệ cho vay trên giá trị của DAI tại Aave.

Chúng ta đều biết rằng trong thế giới tiền điện tử, stablecoin được coi là một trong những công cụ quan trọng nhất. Cho dù đó là một nền tảng giao dịch tập trung hay phi tập trung, cho dù đó là thị trường giao ngay hay thị trường tương lai, hầu hết các giao dịch đều được định giá bằng stablecoin. Stablecoin đã hoàn thành hơn 12 nghìn tỷ đô la Mỹ trong việc thanh toán trên chuỗi, trở thành một trong năm tài sản hàng đầu trong lĩnh vực DeFi, chiếm hơn 40% tổng giá trị bị khóa (TVL) và cho đến nay là tài sản được sử dụng rộng rãi nhất trong thị trường tiền tệ phi tập trung.

Là một loại tiền tệ ổn định, USDe hy vọng sẽ cung cấp khả năng mở rộng để cải thiện việc sử dụng vốn thông qua việc sử dụng các công cụ phái sinh. Theo thiết kế của ETH, USDe có thể mở rộng quy mô trong khi vẫn duy trì hiệu quả sử dụng vốn vì tài sản ETH đã cam kết được bảo hiểm hoàn hảo thông qua các vị thế bán tương đương, dẫn đến tỷ lệ chỉ 1:1"lời hứa"để tạo ra đô la tổng hợp.

Marc cũng dùng một phép so sánh để giải thích tầm quan trọng của việc quản lý rủi ro khi sử dụng USDe: Nếu bạn thêm 5 lít rượu gin vào một ly cocktail, nó có thể khiến bạn có một đêm ngon giấc; nhưng nếu bạn uống 3 chai rượu gin và bạn có thể sẽ kết thúc với nhà vệ sinh. Phép ẩn dụ này nhấn mạnh tầm quan trọng của việc quản lý rủi ro thích hợp và đặt ra các giới hạn trên hợp lý trong các dự án DeFi.

「ENA/USDe，smells like LUNA/UST」

Nhà phân tích Duo Nine (@DU 09 BTC) còn trực tiếp chỉ ra rằng MakerDAO đang “in tiền miễn phí” và cuối cùng có thể khiến các nhà đầu tư bình thường phải trả giá: “Họ đã phát hành 100 triệu DAI, chỉ có thể kiếm được bằng cách sử dụng USDe/sUSDe làm tài sản thế chấp. Vay. Đó là một chi phí rất lớn cho người dùng, nhưng là một lợi nhuận khổng lồ cho Maker. Tỷ lệ hoàn vốn hàng năm là 100 triệu đạt 66%!

Theo quan điểm của Duo Nine, việc USDe phá vỡ mỏ neo chỉ là vấn đề thời gian. Bong bóng càng lớn thì khả năng điều này xảy ra càng lớn. ETH phát triển quá nhanh có thể gây ra rủi ro hệ thống cho mọi người. Đặc biệt, USDe chưa được thử nghiệm trong các thị trường giá xuống và rủi ro đặc biệt nổi bật khi có liên quan đến hàng tỷ đô la.

“MakerDAO đang lợi dụng lòng tham của những người dùng đang theo đuổi lợi nhuận hàng năm cao hơn trên USDe. Họ không quan tâm, họ sẽ sử dụng hàng tỷ đô la để thúc đẩy lòng tham này. Maker kiếm được lợi nhuận khổng lồ và giá trị thị trường của USDe sẽ tiếp tục tăng tăng vọt,” Duo Nine cho biết trong dòng tweet của mình đã chỉ ra một cái bẫy tiềm ẩn: vốn hóa thị trường của USDe là khoảng 10 tỷ USD, trong đó 2 tỷ USD là nợ của Maker. Nếu USDe phá vỡ mỏ neo và bắt đầu hoảng loạn cũng như thanh lý, Maker sẽ là người đầu tiên bán USDe và thu hồi tiền để duy trì lợi nhuận và tiền gốc của họ, trong khi những người dùng đã vay DAI bằng USDe và sUSDe trên Morpho sẽ nhanh chóng bị thanh lý.

Vì vậy, ông kêu gọi tất cả những người chơi lớn ở ETH nên kiềm chế và xây dựng lâu dài.

Sau những bài học rút ra từ Luna, khả năng tách rời stablecoin theo thuật toán và những rủi ro tiềm ẩn của việc tái cơ cấu cũng khiến một số nhà quan sát lo lắng. Và đối với một số thành viên cộng đồng, tất cả đều trông rất giống Luna. Nhiều người lo lắng rằng sự kiện thiên nga đen DeFi tiếp theo có thể xảy ra trên giao thức stablecoin ban đầu xử lý sai việc quản lý rủi ro, nhưng chúng tôi cũng hy vọng rằng dự đoán này là sai. Rốt cuộc, không ai muốn trải nghiệm Luna lần nữa. .