从三个切入点分析TON暴涨的真正原因

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Wyz Research
2个月前
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Telegram是TON最大的价值捕获源头。

原文作者:Wyz Research、DetectiveTON

一个没有上币安,生态未成长的公链,凭什么市值高居前列?这可能是很多从业者想要问的问题。

3 月 13 日,在 312 市场整体小跌之后,TON 公链代币 Toncoin 冲高 4.5 U 后回落,TON 生态项目也应声而涨,例如 TonUP 代币冲高至 0.95 U,涨幅 20% 。

自 TON 上线交易所 OKX 之后,在 2022 至 2024 的小周期内,Toncoin 代币的 K 线走势形成一个清晰的“W”型,形成了 K 线爱好者最喜爱的 W 筑底。

此外,从交易数据来看,仅在 2024 年内 TON 价格上涨超过 200% ,半年内上涨超 400% ,随着价格上升,代币交易量暴增,近三周交易量约是 1 个月前的 4 倍。

更令人瞩目的是,随着价格冲高 4.5 U,TON 总市值超过 150 亿美元,居加密货币排行榜(除稳定币和锚定币外) 11 位,价值表现凸显。

当我们在排名前 30 排名中对比这些代币,还会发现,TON 是唯一没有上币安的代币,在没有全球最大交易所的流动性支持的情况下,TON 就已经利用目前的流通盘占据了市值高地。

而对比其他生态来说,TON 生态项目数量并不多,那究竟是什么推涨了代币价格,让 TON 和生态异军突起?

从代币上涨逻辑里找到分析切入点

我们尝试去寻找原因,以探求其后续的发展空间。按照基本逻辑推断,代币价格上涨,源于买盘多,不断推涨单次交易的价格,这从近期的交易量上可以很明显看出来。

而这个过程中,外部买入是其一,其二是 TON 代币的做市商推动,在加密货币交易市场中,做市商通过做市的数据,可以随时感受到市场买卖动向,随着市场热度主动拉动价格,保持价格在相对稳定的阈值内波动。

这个思路下,做市商拉动价格是主动出击的,对比来看,外部买入的投资者则会是经过自己的判断之后买入,这就会受外部环境和一些影响者的推动。

最后还有一点,TON 的特性对比其他生态,可能具备吸引用户和投资者的能力,或者生态内可以形成自驱推动生态估值的趋势。

因此我们尝试从 3 个部分找原因。

分别是:

1. 牛市背景下谁是影响者?

2. 谁是做市商?

3. 什么在支撑 TON 的市值和流动性?

TON 的影响者

当在 X 上搜索 TON 的时候,近期出现的新闻大多数与 TON、Telegram 的创始人 Durov 有关,但当你打开 Durov 的账号会发现,他的推文停止在 2022 年,但其 Telegram 却在保持持续的更新,目前已有超过 200 万订阅用户。可见,Durov 虽然离开推特平台,但影响力变得更大了。和 Durov 影响力一同变大的还有 Telegram 越来越高的用户量,根据官方披露的最新消息,Telegram 已经有超过 9 亿的月活用户。

而在发稿前后,大部分用户在讨论的内容都围绕近期被曝光的 Durov 的账户地址的持币,其中持有大额的 TON 代币。

此外,近期还有两个最大的新闻线索,其一是 Durov 表示可能带领 Telegram 进行 IPO。对外界来看,TON 与 Telegram 密不可分,Telegram 已经是 TON 用户及商业可能性的最大底牌,而如果进行 IPO,将会在价值捕获的角度给予 TON 生态产生极大的支持。

消息其二是 Durov 提出了一个解决 TON 中心化影响以及投资收益的解决方案,其中,因 Telegram 将 TON 代币作为广告支付代币后,有用户担心 Telegram 持有过多 TON 代币会对去中心化造成不利影响。

为了限制 Telegram 持有的 TON 份额不超过供应量的 10% ,Durov 提出计划以低于市场价格采用 1-4 年锁定的方式,将超额的 TON 出售给长期投资 TON 的投资者以锁定 TON,稳定生态系统并降低波动性。

以上的表现再次明确的说明了,每个项目创始人都是整个生态的传播中心,以及生态正统性的代表者。Durov 的喊单是 TON 强势示人的核心,也是生态趋势发展中的强心针,从 Durov 的主观行为上看,就可以预测未来 TON 和 Telegram 在任何情况下都不会分而治之,并且关联紧密,就像 Telegram 和 TON 在Web2、Web3模式上完成的融合。

当我们在Web2的 Telegram 里第一次使用Web3资产或钱包,你会惊奇的发现,你的个人账户页面会出现 Wallet 选项,在 Wallet 内,你可以无缝的交换加密货币(使用法币或使用稳定币,或者其他代币间的交易),而在任何 Telegram 的聊天页面中,可以完全使用Web2交互方式体验Web3游戏,或者对链上进行操作。

这也许是 Durov 在追求 Telegram 创立理想上最重要的具有颠覆意义的一步。

谁是 TON 做市商?

第一段落我们聊到了推涨代币上涨的主要内部动力握在做市商手里,那 TON 的做市商是谁?外部并没有准确的确认消息,但从合作关系的披露,可以确认方向。

目前行业内的做市商的身份大多兼备资本属性,TON 基金会在 2022 年 4 月宣布成立 2.5 亿美元的生态基金 Toncoin Fund,该基金获得了 Huobi、KuCoin、MEXC、DWF 等投资。

而这其中除了交易所外,DWF 是业内人士熟知的Web3做市商。除了此次投资外,DWF Labs 还分别赞助过 TON 黑客松以及在 TON 区块链上部署两个验证节点。

考古此前经由 DWF Labs 参投或做市项目的价格表现,可以进行对应的做市风格预测,项目名单包含 CFX、Mask、YGG、SNX、ACH、RSS3等,但这只是市场普遍的推论。

经向知情人士获悉,TON 基金会还在与其他主流的做市商进行合作,例如 GSR 等。但未能确定的是,这些做市商中是否具备主动的推涨能力,因此,谁是推涨 TON 的做市商依然是一个谜。

TON 的生态表现

影响者和做市商是外部主要表现之一,而对外更重要的是实质性的增长和建设,这算是公链的内修。

据 TON 官网的统计可以获得以下数据,目前整个生态中包含 602 个应用项目,分为中心化交易所、去中心化交易所、Staking、钱包、浏览器、桥、公用工具、频道、NFT 收藏品、聊天、社交、博彩、游戏、Jettons、NFT 服务、VPN、开发工具、Shopping、Launchpads 等 19 个类别。

从三个切入点分析TON暴涨的真正原因

TON 主推的 DApp 举例

在具体计算每个分类的项目数量可以得出的结论是,交易所、钱包、浏览器、频道、公用工具、NFT 收藏品、聊天、博彩、游戏是数量占比较大的部分,而如果我们只按链上应用的属性去计算生态应用,数量大约在 300 左右,其中的应用类型主要是游戏、Bot、博彩、Defi 几类。

从整体应用类型上看,大部分应用是处于Web2和Web3的融合体,只是相对应的功能边界完成了区分,可以完全的说,TON 生态应用,是把 Telegram 的属性和Web3的属性做了融合。

而如果你体验过 Telegram 中的应用使用和内置的钱包功能后,你可以明显的发现,Telegram 是 TON 的外部入口,并且从这个入口进入Web3极度丝滑。

生态内的应用都是一致性的以 Telegram 为入口和交互方式,以钱包为交互工具。

钱包内还具备Web2和Web3的两种交易方式,可以使用 USDT 丝滑兑换 TON,并进行独立账户的转账以及对其他应用的交互,另外,还可以支持各类的调用和唤起。

最终几乎可以总结为,TON 在 Telegram 生态内完成了彻底的融合,Telegram 是以Web2形态存在,但以Web3精神和 TON 的去中心化内核存在的一个超级应用,在全球近 10 亿用户的 Telegram 里,TON 代币会成为绝对的价值表现出口,也正是这些应用支撑了 TON 的价值。

在 TON 作为原生代币表现价值后,随着应用对原生代币和生态建设的支持,Defi 应用会承载一样的价值表现,例如 Dex、Launchpad、lending 等,最明显的例子就是 TON 代币暴涨的时间内,作为生态金铲子属性的 TonUP 代币 UP 也短期内完成了约 300% 的涨幅,关联反应之快,值得关注。而对于游戏、社交等与原生代币业务更远的生态项目,将会是关联反应中偏向后端轮动的目标。

此外,TON 基金会近期已在积极推动 Meme 等赛道的生态建设,还推出了 Open League 的流动性激励计划,计划选择了包括 STON、DeDust、TonUP 等在内的核心生态项目共同推动,并提供了 50 K TON 的支持。经统计,在近 6 个月内,TON 生态项目增长数量约 10% ,而价格上涨后,更多的项目加入了 TON ,选择诸如 TonUP 等 Launchpad 进行 IDO 等。

TON 的链上数据验证了目前的增长趋势,首先,据 DeFiLlama 数据,TON 链上 TVL 在 TON 价格暴涨后,锁仓量破新高,锁仓约 1386 万枚 TON,价值最高约 5600 万美元。其次,据 token terminal 数据,TON 的周活跃用户和月活跃用户均创新高,周活跃用户突破 49 万,月活跃用户突破 73 万。

从三个切入点分析TON暴涨的真正原因

TON 的链上活跃用户数据

TON 未来持续的价值捕获

TON 虽然已经市值高居前列,但与其他生态相比目前有两个明显的特点。

其一生态项目数量不足,未来有极大的拓展空间,另外在生态项目中,基于原生代币和主流代币设计业务的相关项目数量不多。

其二,TON 目前还缺乏巨大的交易潜能释放,近期,TON 将上线币安的消息不胫而走,待消息确认之后,TON 的交易潜能会更大的释放。

我们处于牛市之中,对于赛道和生态的预期都会转化为买入动作,也就是用脚投票,TON 给予的预期从 Telegram 的 10 亿用户,到创始团队的表现、再到生态预期,都吊足了市场胃口。

而当抛掉外部容易看花眼的词汇来说,TON 的价值捕获核心还是来源于 Telegram 的平台价值:

1. 10 亿互联网用户的估值。

2. 平台内使用 TON 作为广告费产生的流动性需求。

3. Telegram 便捷丝滑的营销传播获客的能力。

4. 完全打破Web3进入门槛的产品融合设计。

参考任何一个拥有如此特点的平台,TON 想要捕获的价值都能源源不断予以提供,而与 TON 和生态密切相关的业务,无论是前面说的金铲子 TonUP,还是 Dex STON、DeDust,或者游戏 Notcoin 等等,都会无限受益。

当然,长期收益在于坚持持有与建设,而短期内最大的突破点依旧是上线币安,目前币安已上线了 TON 的永续合约,TON 现货交易也将上线的消息还在不断发酵,看基金会近期的动作,似乎已经在积极准备了,而同样的,市场中的新老投资者们更是翘首以待。

PS:本文主要为读者呈现如何追踪一个代币价格暴涨背后的推动成因,不构成投资建议,该拆解逻辑更适合单边趋势。

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