LD Capital宏观周报(2.19)：比特币ETF成最大资金吸引者，市值占比超黄金，NV剑指2万亿，CB财报隐忧

สัปดาห์นี้ เรามุ่งเน้นไปที่การพัฒนาล่าสุดในตลาดการซื้อขาย Bitcoin และ ETF เนื่องจาก:

• Bitcoin ETF กลายเป็นผลิตภัณฑ์แลกเปลี่ยนที่ใหญ่ที่สุดในโลกในแง่ของการไหลเข้าเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว + 2.27 พันล้านดอลลาร์

• มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดรวมสูงถึง 69% ของ GLD

• ตลาดสัญญา OI ใกล้จะถึงจุดสูงสุดตลอดกาล

• หุ้นแนวคิด Cryptocurrency พุ่งสูงขึ้น ความยากของเครือข่ายถึงระดับใหม่

ปรากฏการณ์เหล่านี้ส่งสัญญาณถึงความโดดเด่นที่เพิ่มขึ้นของสกุลเงินดิจิทัล และโดยเฉพาะ Bitcoin ใน Wall Street

นอกจากนี้เรายังจะหารือเกี่ยวกับประเด็นร้อนบางอย่างเช่น:

• เมื่อ Halving ใกล้เข้ามา ราคาจะแตะจุดสูงสุดใหม่เหมือนครั้งก่อนได้หรือไม่?

• Bitcoin ETFs มีมูลค่ามากกว่าทองคำในแง่ของมูลค่าตลาดรวม การไหลเข้าของ ETF สิ้นสุดลงแล้วหรือยัง?

• ยังมีที่ว่างสำหรับ ETH ETF hype หรือไม่?

• จำเป็นต้องกังวลเกี่ยวกับการขาย Genesis หรือไม่?

• อะไรคือความกังวลเกี่ยวกับรายได้ของ Coinbase ที่พุ่งสูงขึ้น?

• สกุลเงินดิจิทัลใดที่กำลังบูม AI?

• อัตราเงินเฟ้อและ AI จะบูมซึ่งเป็นปัญหาที่ใหญ่ที่สุดในตลาดตอนนี้จะทดสอบความเชื่อมั่นของนักลงทุนอีกครั้งหรือไม่?

• ยังมีช่องว่างสำหรับการเติบโตในการประเมินมูลค่าของผู้นำ AI Nvidia หรือไม่?

• ฟิวเจอร์ส/สัญญา OI ใกล้จุดสูงสุดตลอดกาล

ดอกเบี้ยแบบเปิด (OI) ของ Bitcoin Futures เกิน $22B ซึ่งสูงที่สุดนับตั้งแต่ราคา BTC พุ่งสูงสุดที่ $65,000 ในเดือนพฤศจิกายน 2021 ในเวลานั้น OI ของสัญญาสูงถึง 23B กองทุนใหม่เข้าสู่ตลาดและสนับสนุนทิศทางราคาปัจจุบัน ซึ่งบ่งชี้ว่า ว่าแนวโน้มนี้อาจดำเนินต่อไปอีกระยะหนึ่ง

ในหมู่พวกเขา ตำแหน่งสัญญาซื้อขายล่วงหน้า BTC ของ CME ลดลงอย่างรวดเร็ว (63 B-44 B) หลังจากการปรับใช้ ETF แต่จากนั้นก็แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์อย่างรวดเร็ว ซึ่งหมายความว่านักลงทุนใน Wall Street กำลังเข้าสู่ตลาดมากขึ้นหรือนักลงทุนเดิมกำลังเพิ่มขึ้น ของพวกเขา ตำแหน่งและการเพิ่มขึ้นของ OI ที่มาพร้อมกับการชุมนุมแสดงให้เห็นเพิ่มเติมถึงความเชื่อมั่นในตลาดกระทิง เนื่องจากนักลงทุนเต็มใจที่จะซื้อสัญญาในราคาที่สูงขึ้น:

อัตราส่วนระยะยาวและระยะสั้นของ Binance Futures อยู่ที่ระดับต่ำสุดตลอดกาล:

เบี้ยประกันสัญญาส่งมอบคงอยู่ในช่วงปกติ:

ตัวเลือก BTC 25 Delta บิดเบี้ยวในทางบวก บ่งชี้ว่าการโทรมีราคาแพงกว่า (หรือความต้องการสูงกว่า) มากกว่าที่วาง แต่ระดับของแง่บวกไม่ได้รุนแรงมากนัก โดยการโทรแบบ 30 วันมีจุดร้อยละ 4.8 ที่สูงกว่าความผันผวนโดยนัยมากกว่าการวางที่ 90 และ 180 วัน สูงขึ้นประมาณ 7 เปอร์เซ็นต์:

เมื่อเร็วๆ นี้ อัตราการจัดหาเงินทุน USDT ของ Binance เกิน 45% ซึ่งค่อนข้างหายาก มันแสดงให้เห็นว่ามีความกระตือรือร้นอย่างมากสำหรับเลเวอเรจ longs อัตราดอกเบี้ยทางการเงินค่อนข้างสูงตั้งแต่เดือนพฤศจิกายนปีที่แล้ว แต่จากประวัติของปีที่ผ่านมา ดูเหมือนว่าไม่มีความสัมพันธ์ในการกลับรายการที่ชัดเจนระหว่างตัวบ่งชี้นี้และราคาของ BTC:

สปอตไหลเข้าหุ้นชั้นนำของสหรัฐฯ

Bitcoin Spot ETF มีผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา โดยมีการไหลเข้าสุทธิมากกว่า 2.27 พันล้านดอลลาร์ (44,865.4 BTC) ตั้งแต่วันที่ 12 กุมภาพันธ์ถึง 16 กุมภาพันธ์ เกือบครึ่งหนึ่งของการไหลเข้าทั้งหมดนับตั้งแต่จดทะเบียน

ในเวลาเดียวกัน BTC ETF อยู่ในอันดับที่หนึ่งในบรรดาผลิตภัณฑ์ ETF ของสหรัฐอเมริกาในด้านการไหลเข้าสุทธิเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว (แน่นอนว่านี่คือกลุ่มของ ETF เทียบกับ ETF ที่มีเนื้อหาเฉพาะเรื่องเดียว) $IBIT เพียงอย่างเดียวดึงดูด $5.2B คิดเป็น 50% ของกระแส ETF สุทธิทั้งหมดของ BlackRock ที่ 417 ETFs:

มูลค่าตลาดของผลิตภัณฑ์ซื้อขายไล่ตามทองคำ

ความสนใจแบบเปิดทั้งในตลาดสัญญาและสปอตเพิ่มขึ้นพร้อมกัน เพิ่มสภาพคล่องและความผันผวนให้กับตลาดสกุลเงินดิจิทัล โดยทั่วไปเมื่อราคาและ OI เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในเวลาเดียวกัน สิ่งนี้อาจบ่งบอกถึงตลาดที่ร้อนเกินไป ปรากฏการณ์นี้ส่วนใหญ่มาพร้อมกับการซื้อเก็งกำไรที่ผลักดันให้ราคาสูงขึ้น และเมื่อความเชื่อมั่นของนักลงทุนมีทัศนคติเชิงบวกอย่างมาก ข่าวหรือเหตุการณ์เชิงลบอาจทำให้ตลาดแตกตื่นกลับตัวได้ แต่ประเด็นก็คือตอนนี้ BTC มีการไหลเข้าที่แข็งแกร่งจาก ETF ที่เพิ่งเปิดตัวใหม่และสมเหตุสมผลที่การถือครองโดยรวมจะเพิ่มขึ้นไปสู่ระดับที่สูงขึ้น เราไม่สามารถเปรียบเทียบประวัติศาสตร์ในแนวนอนได้อย่างสมบูรณ์เพื่อตัดสินว่ามันร้อนเกินไปหรือไม่

จนถึงปี 2024 การไหลออกของ ETF ทองคำรายใหญ่ 14 รายการมีมูลค่าถึง 2.4 พันล้านดอลลาร์ Cathie Wood จาก ARK เชื่อว่า การแทนที่ ของทองคำกับ Bitcoin กำลังดำเนินการอยู่ แต่เราไม่สามารถเพิกเฉยได้ว่าความเชื่อมั่น FOMO ในหุ้นสหรัฐฯ ในปัจจุบันอาจเป็นอีกแรงผลักดันที่ดึงเงินทุนจากการลงทุนในทองคำ

มูลค่าตลาดปัจจุบันของ Bitcoin Spot ETF คือ $37 B และทองคำอยู่ที่ $210 B คิดเป็น 17.6% หากคุณดูเฉพาะ $GLD ที่ใหญ่ที่สุดและมีสภาพคล่องมากที่สุด มันจะอยู่ที่ 54 B ซึ่งคิดเป็น 69% ความเร็วที่ Bitcoin กำลังไล่ตามทองคำอย่างน่าประหลาดใจ แปลกใจ:

BTC ETF คิดเป็นประมาณ 3.7% ของมูลค่าตลาดของ Bitcoin จากการเปรียบเทียบ ETF ทองคำจะเท่ากับ 2.8% ของมูลค่าตลาดรวมของทองคำพื้นผิว (ไม่รวมเครื่องประดับ) BTC ETF แซงหน้าคู่แข่งที่ใหญ่ที่สุดในการวัดนี้ แต่นี่เป็นสัญญาณของความร้อนสูงเกินไปหรือไม่ ข้อสรุปนี้เพียงอย่างเดียวไม่สามารถสรุปได้

เพราะในทางกลับกัน จำนวน BTC ที่ถือโดยองค์กร รัฐบาล และกองทุนในปัจจุบันมีจำนวนเกือบ 2.2 ล้าน โดยมีมูลค่ามากกว่า 110 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเกิน 10% ของการออก BTC ที่วางแผนไว้ทั้งหมด และเกินกว่า 11% ของ BTC ที่ถูกขุด หากรวม BTC ที่ไม่ได้ใช้ ตามข้อมูลที่เปิดเผยอัตราส่วนนี้ควรจะสูงกว่าแต่เมื่อเทียบกับอัตราส่วนการถือครองสถาบันโดยรวมของหุ้นสหรัฐซึ่งสูงถึง 70 ถึง 80% ยังมีโอกาสเติบโตอีกมาก:

การไหลเข้าสุทธิรายวันโดยเฉลี่ย 3700 BTC

ขอแนะนำให้เพื่อน ๆ ที่สนใจสามารถสร้างแผนภูมิเปรียบเทียบระหว่างกระแสสุทธิรายวันของ ETF และผลผลิตรายวันของ BTC ผลผลิตรายวันปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 1,000 ชิ้น และหลังการลดครึ่งหนึ่งในปลายเดือนเมษายนจะเหลือเพียงประมาณ 500 ชิ้น ชิ้น ตราบใดที่การไหลเข้าสุทธิมากกว่าผลผลิตก็สามารถสร้างผลกระทบด้านลบต่อตลาดได้ เพิ่มความมั่นใจ

จนถึงตอนนี้ Bitcoin ETF มีการไหลเข้าสุทธิประมาณ 96,000 BTC นับตั้งแต่จดทะเบียน โดยมีการไหลเข้าเฉลี่ยต่อวันที่ 3,700 BTC ในช่วง 26 วันทำการ

การประเมินมูลค่าของ Bitcoin ในปัจจุบันที่ 1 ล้านล้านดอลลาร์ ทำให้เป็นหนึ่งในสิบสินทรัพย์ที่มีการซื้อขายสูงสุดในโลก แซงหน้า Berkshire Hathaway ของ Warren Buffett (มูลค่าตลาด 875 พันล้านดอลลาร์)

หุ้นสกุลเงินดิจิตอลคอนเซ็ปต์

หุ้นแนวคิด Cryptocurrency เพิ่มขึ้นตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ โดยเฉพาะบริษัทขุด BTC ซึ่งได้กำไรมากกว่า Bitcoin มาก หนึ่งในนั้นคือ $CLSK ได้ประกาศเมื่อสัปดาห์ที่แล้วว่า บริษัทได้เสร็จสิ้นการเปิดเครื่องโครงการขยายขนาด 100 เมกะวัตต์แรกที่โรงงานในเมืองแซนเดอร์สวิลล์ รัฐจอร์เจีย สหรัฐอเมริกา ความสำเร็จนี้ทำให้พลังการประมวลผลของ Cleanspark เพิ่มขึ้น 40% เกิน 14 EH/s และปัจจุบันอยู่ในอันดับที่สามของบริษัทจดทะเบียนในสหรัฐฯ เมื่อรวมกับรายงานทางการเงินประจำไตรมาสแรกที่เกินความคาดหมาย $CLSK ได้กลายเป็นที่สะดุดตาที่สุดในบรรดาหุ้น crypto : :

พลังการประมวลผลทั้งหมดของเครือข่าย Bitcoin เพิ่มขึ้น 260% ในช่วงสามปีที่ผ่านมา:

COINBASE บรรลุผลกำไรเป็นครั้งแรก

สิ่งที่สำคัญที่สุดเกี่ยวกับหุ้นแนวคิด crypto คือรายงานทางการเงินไตรมาสที่ 4 ของ COINBASE เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว เนื่องจากเป็นหุ้นแพลตฟอร์มการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลเพียงแห่งเดียวในสหรัฐอเมริกาจึงได้รับผลกำไรรายไตรมาสเป็นครั้งแรกในรอบสองปีนับตั้งแต่เข้าจดทะเบียน: Coinbase รายงานไตรมาสที่สี่ มีรายได้ 950 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเกินความคาดหมายของตลาด และ 820 ล้านดอลลาร์สหรัฐ กำไรในไตรมาสที่สี่อยู่ที่ 273 ล้านดอลลาร์ เทียบกับขาดทุน 557 ล้านดอลลาร์ในช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว โดยไม่คาดคิดว่าจะมีกำไรรายไตรมาสที่ 1.04 ดอลลาร์ต่อหุ้น ซึ่งเกินความคาดหมายของนักวิเคราะห์อย่างมากว่าจะขาดทุน 1 เซนต์ต่อหุ้น

แม้จะดูดี แต่รายได้จากการซื้อขายรวมของ Coinbase ยังคงลดลง 44% เมื่อเทียบเป็นรายปี เนื่องจากตลาดฟื้นตัวจากภาวะกระทิง โดยมีปริมาณการซื้อขายอยู่ที่ 468 พันล้านดอลลาร์ในปี 2567 และลดลงอย่างต่อเนื่องจาก 830 พันล้านดอลลาร์ในปี 2565 และ 1,671 พันล้านดอลลาร์ในปี 2564 .

แต่แม้จะมีปริมาณการซื้อขายลดลง สินทรัพย์อื่น ๆ ของบริษัท โดยเฉพาะอย่างยิ่งการดูแลสินทรัพย์ crypto ของลูกค้า เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ +155% เป็น 192.6 พันล้านดอลลาร์ รายได้จากการสมัครสมาชิกและบริการเพิ่มขึ้น 78% เป็น 1.4 พันล้านดอลลาร์ และค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานทั้งหมดลดลง 2.6 พันล้านดอลลาร์ ซึ่ง ชดเชยรายได้จากการซื้อขายที่ลดลง ส่งผลให้มีกำไรสุทธิ 95 ล้านดอลลาร์

หากมองอย่างใกล้ชิดกับ รายได้จากการสมัครสมาชิกและบริการ อาจทำให้เข้าใจผิดเล็กน้อย เนื่องจากรายได้ส่วนใหญ่ (870 ล้านดอลลาร์) มาจากรายได้ดอกเบี้ยจากเหรียญ stablecoin หรือเงินฝาก ซึ่งส่วนใหญ่เกิดจากอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นในสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจโดยรวม ซึ่งอยู่นอกเหนือจากนี้ การควบคุมของบริษัท

อีกประการหนึ่งคือจำนวนเทรดเดอร์ที่ใช้งานลดลง - MTU (ผู้ใช้ที่ทำธุรกรรมรายเดือน): หมายถึงผู้ใช้ที่ทำธุรกรรมอย่างน้อยหนึ่งครั้งภายในระยะเวลาต่อเนื่อง 28 วัน MTU เฉลี่ย 7.0 ล้านในปี 2566 ลดลงตามลำดับจาก 8.3 ล้านในปี 2565 และ 11.2 ล้านในปี 2564 สิ่งนี้แปลกเนื่องจากกิจกรรมของตลาด crypto ในแง่ของปริมาณการซื้อขายและ OI เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในไตรมาสที่สามและสี่ แต่ผู้ใช้งานยังคงลดลงด้วยซ้ำ

นอกจากนี้ ชาวอเมริกันประมาณ 52 ล้านคนเป็นเจ้าของสกุลเงินดิจิทัล ตามข้อมูลของ Coinbase

สำหรับปี 2024 Coinbase คาดการณ์ว่ารายรับรายไตรมาสในไตรมาสที่ 1 ของปีนี้อาจจะเกิน 1 พันล้านดอลลาร์เป็นครั้งแรก แต่ค่าใช้จ่ายก็คาดว่าจะเพิ่มขึ้นเช่นกัน

ต่อมาหุ้น Coinbase ปิดเพิ่มขึ้น 9% ที่ 180 ดอลลาร์ แต่ก็ยังต่ำกว่าราคาเปิดที่ 381 ดอลลาร์หลังจากเปิดตัวในปี 2021

เมื่อต้องเผชิญกับการเปิดตัว Bitcoin ETFs ที่มีต้นทุนการทำธุรกรรมที่ต่ำกว่า ก่อนหน้านี้ Coinbase คาดว่าจะลดค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมแพลตฟอร์มลง เมื่อพิจารณาจากจำนวนเทรดเดอร์ที่ใช้งานลดลงอย่างรวดเร็ว Coinbase น่าจะอยู่ภายใต้แรงกดดัน แต่จนถึงตอนนี้ดูเหมือนว่าจะยังไม่มี มาตรการตอบโต้เมื่อพิจารณาจากคำถามและคำตอบของ CFO พวกเขายังคงเชื่อว่าสปอต ETF อาจนำไปสู่นักลงทุนจำนวนมากขึ้นที่กำลังมองหาความเสี่ยงในสกุลเงินดิจิทัลมากขึ้นบนแพลตฟอร์ม Coinbase ดังนั้นพวกเขาจึงไม่ได้ตั้งใจที่จะใช้เส้นทางการแข่งขันด้านราคา

ในเวลาเดียวกัน สิ่งสำคัญที่ควรทราบคือการแลกเปลี่ยนอนุพันธ์ในต่างประเทศแห่งใหม่ของ Coinbase ดึงดูดการซื้อขายจำนวนมากและเปิดตัวผลิตภัณฑ์อนุพันธ์สำหรับผู้ค้าปลีกในสหรัฐฯ ที่มีสิทธิ์ในเดือนพฤศจิกายน ซึ่งเป็นการพัฒนาที่สำคัญ เมื่อพิจารณาว่าตลาดอนุพันธ์มีมากกว่าตลาดสปอตมาก ฉันเชื่อว่า Coinbase มีศักยภาพในการเติบโตอย่างมากในด้านนี้

ฉันทามติในหมู่นักวิเคราะห์วอลล์สตรีทเอนเอียงไปทาง ซื้อ โดยมีเป้าหมายฉันทามติมัธยฐานที่ 165 ดอลลาร์ และเป้าหมายอยู่ระหว่างต่ำสุดที่ 60 ดอลลาร์ไปจนถึงสูงสุดที่ 250 ดอลลาร์ ช่วงเป้าหมายที่มีความแปรปรวนสูงนี้เน้นถึงลักษณะที่ไม่แน่นอนและการเก็งกำไรสูงของมูลค่าในอนาคตของ $COIN

ลดภัยคุกคามลงครึ่งหนึ่ง

การลดการผลิต BTC ลงครึ่งหนึ่งในเดือนเมษายนจะก่อให้เกิดภัยคุกคามต่อนักขุด Bitcoin เนื่องจากการออก Bitcoin ลดลงจาก 6.25 BTC ต่อบล็อกเป็น 3.125 BTC อัตราเงินเฟ้อของ Bitcoin จะลดลงจาก 1.7% เป็น 0.85% ต่อปี ผลกระทบเล็กน้อยจากภาวะเงินฝืดเริ่มเล็กลงเรื่อย ๆ ซึ่งในทางทฤษฎีสนับสนุนราคา ผลกระทบจะไม่ดีเท่าที่ควร เหมือนก่อน.

รายได้ของนักขุดจากรางวัลบล็อคจะลดลงครึ่งหนึ่ง แต่การจ่ายเงินจะต้องเพิ่มขึ้น

อย่างไรก็ตาม นักขุดกำลังเตรียมพร้อมสำหรับรางวัลบล็อกที่ลดลงผ่านกลยุทธ์ทางการเงิน รวมถึงการระดมทุนผ่านการออกหุ้นและพันธบัตรและการขายทุนสำรองสกุลเงินดิจิทัล กลยุทธ์นี้มีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการรักษาเสถียรภาพและความปลอดภัยของเครือข่าย Bitcoin หลังจากการลดลงครึ่งหนึ่ง ซึ่งเป็นสิ่งสำคัญ นอกจากนี้ นวัตกรรมในบล็อกเชน Bitcoin (เช่น Inscription และ L2) ได้เพิ่มรายได้ค่าธรรมเนียมของนักขุด และไม่ขึ้นอยู่กับรางวัลบล็อกเหมือนเมื่อก่อน ดังนั้นเราจึงคาดหวังว่าพลังการประมวลผลของเครือข่ายจะยังคงสามารถทำซ้ำรูปแบบการดีดตัวก่อนหน้าได้หลังจากช่วงสั้นๆ ปฏิเสธ.

แต่การคาดการณ์ราคานั้นยากกว่าเนื่องจากการพุ่งขึ้นหลังการลดครึ่งหนึ่งครั้งล่าสุดมาพร้อมกับนโยบายการคลัง + การเงินทั่วโลกหลังการแพร่ระบาดครั้งใหม่ ครั้งนี้ ไม่มีพื้นหลังดังกล่าว

เมื่อมองย้อนกลับไปที่การลดลงครึ่งหนึ่งในปี 2020 ซึ่งส่งผลให้รางวัลบล็อกลดลงเหลือ 6.25 BTC อัตราแฮชของ Bitcoin ก็ลดลง 30% ในเวลาสองสัปดาห์ และราคาเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยใกล้ 9,000 ดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ระบบได้รับการปรับเปลี่ยนอย่างรวดเร็ว โดยทำลายสถิติเพียงเจ็ดสัปดาห์ต่อมาด้วยอัตราแฮชที่สูงที่สุดตลอดกาลครั้งใหม่ ราคาใช้เวลาเพียงแปดเดือนจึงแตะระดับสูงสุดตลอดกาลที่เกือบ 65,000

ราคาของ LTC ซึ่งลดลงครึ่งหนึ่งล่วงหน้าในเดือนสิงหาคมปีที่แล้ว ครั้งหนึ่งเคยเพิ่มขึ้นจากประมาณ 80 เหรียญสหรัฐเป็น 115 เหรียญสหรัฐก่อนการลดจำนวนลงครึ่งหนึ่ง แต่ในไม่ช้าก็ลดลงเหลือ 56 เหรียญสหรัฐหลังจากการลดลงครึ่งหนึ่ง ปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 70 เหรียญสหรัฐและยังไม่ สามารถดีดตัวขึ้นไปที่ US$70 แม้ว่าตลาดกระทิงในช่วงที่ผ่านมา ระดับก่อน Halving

อย่างไรก็ตาม พลังการประมวลผลของเครือข่าย LTC แทบจะไม่ได้รับผลกระทบจากการลดจำนวนลงครึ่งหนึ่ง และได้เพิ่มขึ้นมากกว่า 30% นับตั้งแต่เดือนสิงหาคม:

ETH ETF ค่อยๆ กลายเป็นจุดสนใจ

เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ETH ทะลุระดับ 2,800 ดอลลาร์ และทำจุดสูงสุดใหม่ในรอบ 21 เดือน โดยเพิ่มขึ้น 11.6% ซึ่งสูงกว่า BTC ที่ 6.3% มาก เมื่อพิจารณาจากความเชื่อมั่นของโซเชียลมีเดีย ผลเชิงบวกของ ETF สปอต BTC ได้เปลี่ยนความสนใจของนักลงทุนไปที่ ความเป็นไปได้ที่จุด ETH ETF อาจจะกำลังจะผ่านไป เพศ เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว VanEck และ ARK/21 Shares ได้ส่งเอกสารการสมัครที่อัปเดตสำหรับการยื่นสปอต Ethereum ETF

เนื่องจาก BlackRock เสนอแอปพลิเคชัน BTC Spot ETF ในเดือนมิถุนายนปีที่แล้ว BTC จึงดีดตัวขึ้น 100% ในขณะที่ ETH ดีดตัวขึ้นเพียง 70% ในช่วงเวลาเดียวกัน ตามทฤษฎีแล้ว ราคาของ ETH ซึ่งมีมูลค่าตลาดน้อยกว่าและมีการใช้งานมากกว่า สถานการณ์ควรมีความยืดหยุ่นมากขึ้น ดังนั้นราคาของ ETH หากสามารถออกสปอต ETF ได้ ประสิทธิภาพราคาในตลาดกระทิงก็ควรจะดีกว่า BTC นอกจากนี้ ผลิตภัณฑ์ Ethereum ที่ได้รับการควบคุมยังสามารถให้ APY ได้มากถึง 5% เมื่อมีการจำนำโทเค็น ซึ่งจะน่าสนใจเมื่อเทียบกับผลิตภัณฑ์ BTC ETF ที่ไม่ให้ผลตอบแทน

ส่วนแบ่งของกองทุนปิด ETHE ลดลงอย่างมากในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา และเราได้แจ้งโอกาสที่เกี่ยวข้องซ้ำแล้วซ้ำเล่าในรายงานของปีที่แล้วซื้อ ETH ด้วยส่วนลด 50%: โอกาสหรือกับดัก? การวิเคราะห์เชิงลึกของ Grayscale Trust》，การตีความเชิงลึกของ Grayscale Trust | เหตุใดฉันจึงซื้อ Ethereum ได้ในครึ่งราคา (สอง). ค่าธรรมเนียมการจัดการของ Grayscale Ethereum Trust อยู่ที่ 2.5% ของมูลค่าทรัพย์สินสุทธิ (NAV) ต่อปี หากไม่คำนึงถึงความเสี่ยงอื่นๆ ส่วนลดของวันนี้สามารถเข้าใจได้ว่าเป็นส่วนลดของต้นทุนเสียโอกาสในการดำรงตำแหน่ง ดังนั้นขึ้นอยู่กับอัตราคิดลดของตลาดรอง

ค่าเสียโอกาสในการถือตำแหน่ง + อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี + ค่าธรรมเนียมการจัดการ 2.5% จากนั้น: (1-Y)^T= 1+X

ที่มีอยู่: T=ln( 1+X)/ln( 1-Y)

จากนั้นส่วนลดปัจจุบัน 11.89% ยังคงสอดคล้องกับความคาดหวังในการฟื้นฟูความเท่าเทียมกันใน - 2.6 ปี ซึ่งยังยาวเกินไป ในบริบทของการส่งผ่าน BTC Spot ETF ในปีนี้ เราไม่สามารถเห็นการต่อต้านใด ๆ ต่อการผ่านของ ETH ดังนั้นหากเราซื้อ ETHE และ short ETH ตลอดไป กลยุทธ์ของสัญญานอกเหนือจากการสร้างรายได้ด้วยส่วนลดที่แคบแล้ว ยังสามารถเรียกเก็บอัตราการระดมทุนที่เป็นบวกได้:

GBTC ผ่าน ETF ส่วนลดนี้แคบลงเหลือ 6.x% ในสัปดาห์ก่อนหน้า:

Genesis มีศักยภาพ การขายไฟ มูลค่า 1.3 พันล้านดอลลาร์

เมื่อวันที่ 14 กุมภาพันธ์ ผู้พิพากษาล้มละลายได้อนุญาตให้ Genesis ชำระบัญชี GBTC มูลค่าประมาณ 1.3 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของความพยายามในการชำระคืนเจ้าหนี้ เนื่องจากกฎของแผนการล้มละลายอนุญาตให้ Genesis แปลงหุ้น GBTC ให้เป็นสินทรัพย์ Bitcoin ในนามของเจ้าหนี้ หรือขายหุ้นโดยตรงและกระจายเงินสด จึงไม่ชัดเจนว่าในที่สุดเงินจำนวนนี้จะไหลออกจากระบบนิเวศของสกุลเงินดิจิทัลจำนวนเท่าใด และหาก ผู้ใช้จะยังคงได้รับการชำระคืนเป็นสกุลเงินดิจิทัล จากนั้นหลังจากชำระ GBTC เป็นเงินสดแล้ว จุดสกุลเงินดิจิทัลจะถูกซื้อคืน ดังนั้นผลกระทบต่อตลาดจะถูกจำกัด มิฉะนั้นจะมีผลกระทบบางอย่าง

หลังจากมีการประกาศข่าวของศาล ตลาดก็ไม่ได้ตื่นตระหนกมากนัก และ BTCUSD ยังคงผันผวนเหนือ $50,000

AI และสกุลเงินดิจิทัล

ตามรายงานล่าสุดจาก Stocklytics มูลค่าตลาดรวมของสกุลเงินดิจิทัลที่เกี่ยวข้องกับปัญญาประดิษฐ์ (AI) มีมูลค่าเกิน 12 พันล้านดอลลาร์:

• สกุลเงินดิจิทัลที่เกี่ยวข้องกับ AI ที่มีมูลค่าตลาดสูงสุดคือ TAO (Bittensor) ซึ่งมีมูลค่าถึง 3.88 พันล้านดอลลาร์ และราคาเพิ่มขึ้น 11 เท่าในห้าเดือน Bittensor (TAO) เป็นโปรโตคอลการเรียนรู้ของเครื่องแบบกระจายอำนาจ ซึ่งทำหน้าที่เป็นตลาดสำหรับผู้ให้บริการอัลกอริทึมและผู้ใช้ในด้านปัญญาประดิษฐ์และการเรียนรู้ของเครื่อง นักขุดจัดเตรียมอัลกอริธึมโดยมอบพลังการประมวลผลและโมเดลการเรียนรู้ของเครื่องให้กับเครือข่าย ลูกค้าที่ต้องการอัลกอริธึม ML เป็นอินพุตสำหรับโซลูชันของตนจะต้องชำระเงิน TAO ซึ่งเป็นโทเค็นการเข้ารหัสดั้งเดิมของโปรโตคอลเพื่อเข้าถึง

• อันดับสอง RNDR (Render) มีมูลค่าตลาดน้อยกว่าครึ่งหนึ่งของมูลค่า 1.87 พันล้านดอลลาร์ RNDR สามารถใช้เพื่อชำระค่างานแอนิเมชั่นและการเรนเดอร์ได้

• AKT ของ Akash Network อันดับสามมีมูลค่าตลาดเพียงกว่า 800 ล้านดอลลาร์

• ในบรรดาสกุลเงินดิจิทัลอีก 6 สกุล มีเพียง FET ของ Fetch.ai เพียงสกุลเดียวเท่านั้น ที่มีมูลค่าตลาดมากกว่า 500 ล้านดอลลาร์ ในขณะที่อีก 5 สกุลมีมูลค่าตั้งแต่ 450 ถึง 280 ล้านดอลลาร์

จากสกุลเงินดิจิทัลในรายการด้านบน มีเพียง RNDR, FET และ AGIX เท่านั้นที่จดทะเบียนในการแลกเปลี่ยน Binance และ TAO ซึ่งเป็นมูลค่าตลาดที่ใหญ่ที่สุดไม่ได้จดทะเบียนใน OKX ด้วยซ้ำ

อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่าสกุลเงินดิจิทัลแนวคิด AI ควรมี WorldCoin ($WLD) ด้วย แม้ว่าตัวโครงการเองจะเป็นแนวคิดเกี่ยวกับอัตลักษณ์ดิจิทัลเนื่องจากเป็นโครงการที่เปิดตัวโดยผู้ก่อตั้ง OpenAI ซึ่งเป็นผู้นำในด้าน AI อุตสาหกรรม ทุกครั้งที่ OpenAI หรือ Sam เองมี เมื่อมีข่าวใหญ่ WLD ก็จะตามกระแสอยู่เสมอ ตัวอย่างเช่น เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว OpenAI ได้เปิดตัวโมเดล AI จากข้อความเป็นวิดีโอที่เรียกว่า Sora ซึ่งทำให้โลกประหลาดใจ และต่อมา WLD ก็เพิ่มสูงขึ้นมากกว่า 50% แซมเชื่อว่าในโลกอนาคตที่มีปัญญาประดิษฐ์มากมาย การทำความเข้าใจว่ามนุษย์เป็นใครจะมีความสำคัญมากขึ้นเรื่อยๆ ซึ่งเป็นหนึ่งในภารกิจสำคัญของ WLD

แนวคิด AI ที่สำคัญ แนวโน้มสกุลเงินดิจิทัลในปี 2024:

อุปสรรคที่ใหญ่ที่สุด: อัตราเงินเฟ้อและ AI Boom

เนื่องจากความเสี่ยงด้านนโยบายและเลเวอเรจสูงส่วนใหญ่ได้รับการเคลียร์ในปีที่แล้ว รวมถึงการล้มละลายที่เกี่ยวข้องหรือการฟ้องร้องด้านกฎระเบียบ เช่น Voyager, Genesis, FTX, Ripple และ Binance รากฐานสำหรับการฟื้นตัวในรอบนี้ค่อนข้างดี อย่างไรก็ตาม ปัญหาคือตลาดกระทิงล่าสุดก่อนปี 2021 อิงจากอัตราดอกเบี้ยต่ำ ขณะนั้น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ต่ำกว่า 0.5% ประกอบกับมาตรการกระตุ้นทางการเงินและการเงินแบบคู่ซึ่งทำให้นักลงทุนมองหาสินทรัพย์เสี่ยงที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า ราคาของสินทรัพย์และสินค้าและบริการของสกุลเงินดิจิทัลเกือบทั้งหมดกำลังเพิ่มขึ้น CPI ของสหรัฐฯ เคยเพิ่มขึ้นเหนือ 8% ก่อนหน้านั้น Federal Reserve เริ่มกระบวนการขึ้นอัตราดอกเบี้ยและเจาะทะลุฟองสบู่ราคาอย่างแข็งขัน BTC สูงสุดเมื่อ 8 เดือนก่อนหน้านี้ กว่าอัตราเงินเฟ้อ

แผนภูมิ: ราคา CPI ของสหรัฐฯ และ BTC

เนื่องจากข้อมูลเงินเฟ้อหลัก 2 รายการที่เผยแพร่โดยสหรัฐฯ เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ได้แก่ CPI และ PPI ทั้งสองเกินความคาดหมาย อัตราเงินเฟ้อภาคบริการเริ่มฟื้นตัว และราคาที่อยู่อาศัยดีดตัวขึ้นเกินคาด บ่งชี้ถึงแรงกดดันด้านเงินเฟ้อในประเทศอย่างต่อเนื่อง เมื่อประกอบกับข้อมูลเศรษฐกิจที่สดใสล่าสุด ความคาดหวังของธนาคารกลางสหรัฐในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยก็ถูกกดดันซ้ำแล้วซ้ำเล่า

แม้ว่าตลาดอนุพันธ์ด้านอัตราดอกเบี้ยจะปรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่อ่อนตัวลงมานานกว่าหนึ่งเดือนแล้ว แต่ตลาดหุ้น และตลาดสกุลเงินดิจิตอลก็ยังไม่มีปฏิกิริยาใด ๆ ต่อเรื่องนี้ เนื่องจากแต่ละตลาดยังคงมีธีมอิสระที่เพียงพอให้นักลงทุนเพิกเฉยต่อความสนใจ อัตราตลาด ความคืบหน้า แต่ไม่ได้หมายความว่าวันหนึ่งเมื่อความกระตือรือร้นของตลาดหมดลงนักลงทุนจะไม่เห็นปัญหานี้อีก นี่ยังคงเป็น headwind ที่ใหญ่ที่สุดสำหรับสินทรัพย์เสี่ยงที่จะยังคงเพิ่มขึ้นต่อไป

หลังจากข้อมูลราคาสองรายการที่เกินความคาดหมายเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา โมเมนตัมของตลาดหุ้นสหรัฐฯ ซึ่งเริ่มต้นปีก็ลดลงในที่สุด อย่างไรก็ตาม ถึงกระนั้น การลดลงของตลาดยังคงมีจำกัด ดัชนี SP 500 ลดลง 0.4% ในสัปดาห์นี้และปิดใกล้เคียง สูงเป็นประวัติการณ์ การเลื่อนการปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่คาดหวังจากเดือนมีนาคมถึงมิถุนายนดูเหมือนจะไม่ทำให้นักลงทุนวิตกกังวลเกินไป ปัจจุบัน ความสนใจของตลาดได้หันไปหาผลลัพธ์ที่ผู้นำ AI Nvidia จะประกาศในสัปดาห์หน้า ซึ่งเป็นตัวกำหนดโดยตรงว่ากระแสความนิยมนี้สามารถดำเนินต่อไปได้หรือไม่

รายงานล่าสุดคาดการณ์กำไรต่อหุ้น (EPS) อยู่ที่ 3.39 ดอลลาร์ จากรายรับ 16.11 พันล้านดอลลาร์ เป็นผลให้ผลลัพธ์ที่เผยแพร่เมื่อปลายเดือนพฤศจิกายนเกินความคาดหมายอย่างมาก โดยมีกำไรต่อหุ้น 4.02 ดอลลาร์และรายรับ 18.12 พันล้านดอลลาร์ แม้จะมีตัวเลขที่แข็งแกร่งมาก แต่ราคาหุ้น NV ก็ประสบกับภาวะถดถอยในช่วงสั้นๆ โดยถอยกลับ 10% จากระดับสูงสุด (500 – 455)

ในครั้งนี้ ความคาดหวังของตลาดสูงขึ้นอย่างมาก โดยคาดว่ากำไรต่อหุ้นจะอยู่ที่ 4.57 ดอลลาร์และรายรับ 20.36 พันล้านดอลลาร์ ยังไม่แน่นอนว่าแม้ว่าข้อมูลจะเอาชนะความคาดหวังอีกครั้งภายในเวลานั้น แต่ตลาดก็จะหยุดชะงัก อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้จะไม่ส่งผลกระทบต่อการมองโลกในแง่ดีในระยะยาว ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมาของฤดูกาลผลประกอบการ ลูกค้ารายใหญ่ เช่น Meta, Google และ Microsoft ได้เปิดตัวกลยุทธ์ปัญญาประดิษฐ์ที่กำหนดใหม่ ความต้องการชิปประมวลผลไม่น่าจะลดลง เทคโนโลยีขนาดใหญ่เหล่านี้ บริษัทที่สัญญาว่าจะใช้จ่ายด้านปัญญาประดิษฐ์ในอนาคตมีมูลค่าหลายหมื่นล้านดอลลาร์

เพียงหนึ่งเดือนก่อนปีใหม่ หุ้น NV ก็เพิ่มขึ้น 50% และตอนนี้มีมูลค่าตลาดมากกว่า 1.7 ล้านล้านดอลลาร์ ด้วยการซื้อขายหุ้นที่การประเมินมูลค่าที่สูงมากก่อนการประกาศผลประกอบการ จึงเป็นเรื่องง่ายที่จะคิดว่าข่าวดีทั้งหมดได้ถูกตั้งราคาไว้แล้ว และแม้แต่อาการสะอึกเพียงเล็กน้อยก็อาจทำให้หุ้นดิ่งลงได้ แต่ในความเป็นจริง แม้ว่า P/E Ratio ในอดีตของ NV จะสูงถึง 95 เท่า แต่ P/E Ratio ล่วงหน้า 12 เดือนก็อยู่ที่ 35 เท่าเท่านั้น ซึ่งไม่ใช่เรื่องเกินจริง เนื่องจาก SP 500 อยู่ที่ 20 เท่า META อยู่ที่ 23 เท่า , AMD คือ 47 เท่า, Tesla คือ 65 เท่า และ ARM คือ 95 เท่า เท่า

Goldman Sachs, Bank of America และสถาบันอื่นๆ ได้ขึ้นราคาเป้าหมายสำหรับ Nvidia เมื่อเร็วๆ นี้ หากใช้เป้าหมายใหม่ที่ 800 ดอลลาร์สหรัฐฯ หมายความว่าการประเมินมูลค่าจะเกิน 2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ:

เงินในตลาดหุ้นและความเชื่อมั่น

กระแสเงินทุนรายสัปดาห์: ตราสารทุน 16 พันล้านดอลลาร์ (11 พันล้านดอลลาร์ในสหรัฐฯ, 3 พันล้านดอลลาร์ในจีน), พันธบัตร 11.6 พันล้านดอลลาร์, ทองคำไหลออก 600 ล้านดอลลาร์ และเงินสดไหลออก 18.4 พันล้านดอลลาร์ (ไหลออกมากที่สุดในรอบ 8 สัปดาห์)

สงสัยว่าการซื้อทีมชาติกำลังสนับสนุนตลาด การไหลเข้าสุทธิของกองทุนหุ้นจีนที่ติดตามโดย EPFR ในช่วงสี่สัปดาห์ที่ผ่านมาอยู่ที่ 44 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ แน่นอนว่า เนื่องจากเป็นวันหยุดเทศกาลฤดูใบไม้ผลิเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ค่าข้อมูลจึงรวมการไหลเข้าด้วย ตั้งแต่วันที่ 8-9 กุมภาพันธ์ และข้อมูลสัปดาห์เดียวอาจถูกประเมินต่ำไป :

ตัวบ่งชี้ Bull and Bear ของ Bank of America ลดลงเหลือ 6.6 จาก 6.8 ซึ่งอยู่ในระดับกลาง:

ระดับเงินสดในพอร์ตการลงทุนของผู้จัดการกองทุนที่สำรวจโดย Bank of America ในเดือนกุมภาพันธ์ลดลงเหลือ 4.2% เมื่อเงินสดถึงหรือลดลงต่ำกว่า 4.0% สัญญาณ ขาย จาก Bank of America จะถูกกระตุ้น:

ดัชนีความเชื่อมั่นสถาบันของ Goldman Sachs เข้าสู่ภาวะร้อนแรงเป็นครั้งแรกในปีนี้:

การสำรวจนักลงทุน AAII ช่องว่างระยะสั้นลดลงอย่างรวดเร็ว 87 – 68 เปอร์เซ็นไทล์ สาเหตุหลักมาจากการเพิ่มขึ้นของสัดส่วนของสถานะการขาย:

การวัดตำแหน่งหุ้นโดยรวมของ Deutsche Bank ได้ลดลง โดยถอยเล็กน้อยจากระดับสูงสุดในรอบ 6 เดือน และตอนนี้อยู่ที่เปอร์เซ็นไทล์ที่ 84 ในหมู่พวกเขา ตำแหน่งของนักลงทุนอิสระได้ลดลง (เปอร์เซ็นไทล์ที่ 88 – 87) ในขณะที่ตำแหน่งของกลยุทธ์ที่เป็นระบบยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องเล็กน้อย (เปอร์เซ็นไทล์ที่ 78 – 79)

การประกาศซื้อคืนยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในช่วงฤดูกาลสร้างรายได้นี้: