원작자: 로저 황

원곡: 루피, 포사이트 뉴스

비트코인 채굴 블록 보상은 4년마다 절반으로 줄어들며, 다음 반감기는 2024년 4월에 이루어지며, 이때 블록 보상 보조금은 6.25비트코인($221,000 상당)에서 3.125비트코인($221,000 상당) 비트코인($110,625 상당)으로 감소됩니다. 채굴자들도 네트워크 참여자들로부터 거래 수수료를 받지만 이는 보상의 극히 일부일 뿐입니다. 반감기의 실제 영향은 비트코인 ​​채굴자의 생산 비용을 두 배로 늘리는 것이지만, 비트코인 ​​채굴 주식은 여전히 ​​특정 암호화폐 포트폴리오에 적합할 수 있습니다.

배경

비트코인 네트워크는 마이닝이라는 프로세스를 통해 네트워크에 트랜잭션을 추가합니다. 컴퓨팅 및 에너지 비용 소비에 대한 보상으로 패키징 채굴자는 현재 블록당 6.25비트코인의 추가 발행 보상을 받습니다. 이것이 새로운 비트코인이 생성될 수 있는 유일한 방법이며, 반감기는 기존 자산을 더 희소하게 만들어 인플레이션 속도를 늦추는 방법입니다. 이 과정은 마지막 비트코인이 발행되는 2140년까지 계속됩니다.

15년 전 비트코인이 출시되었을 때는 고작 몇 센트의 가치가 있었고 일반 노트북으로도 채굴이 가능했습니다. 오늘날 최고의 채굴자들이 초당 450EH 이상의 컴퓨팅 성능을 실행하면서 비트코인 ​​채굴은 큰 사업이 되었습니다. 실제로 일부 추정에 따르면 비트코인 ​​네트워크의 연간 에너지 소비량은 중산층 국가의 연간 에너지 소비량과 비슷합니다.

과거 시장 주기에 따른 비트코인의 해시율, 출처: Forbes

이러한 군비 경쟁으로 인해 연간 비용(특수 하드웨어 구매, 에너지 요금, 간접비 등)이 수백만 달러에 이르렀고, 그 결과 많은 광부들이 글로벌 공급망을 갖춘 다국적 기업으로 성장했습니다. 실제로 나스닥, 토론토 증권거래소 등 주요 주식시장에 상장된 메이저 채굴업체는 15곳으로, 이들 모두 2023년 10월 기준으로 0.5EH/s 이상의 컴퓨팅 파워를 달성했다. 그 중 가장 큰 10곳은 다음과 같다.

Core Scientific은 한때 컴퓨팅 성능 측면에서 세계 최대의 비트코인 ​​채굴업체였지만 미국 파산법 11장에 따라 2022년 12월 파산을 선언했습니다. 비트코인 네트워크의 컴퓨팅 능력 대부분은 개인 채굴자들의 손에 달려 있으며, 이들 중 다수는 개인 채굴자들이 참여하는 채굴 풀을 운영합니다. 출처: Forbes

역사적으로 비트코인 ​​반감기는 극도로 낙관적인 신호였다는 점은 주목할 가치가 있습니다. 2016년 반감기 이후 12개월 동안 비트코인은 287% 급등했습니다. 코로나19로 인한 금융 호황 속에 비트코인은 반감기 이후 12개월 동안 542% 급등했다. 비트코인은 초기 단계였던 2012년 첫 반감기 이후 1년 만에 8,256% 급등했습니다.

과거 비트코인 ​​반감기 일정, 출처: Forbes

전망과 영향

위에서 언급했듯이 2023년 채굴자들의 전반적인 성과는 낙관적입니다. 역사가 반복된다고 가정하면 보상 감소를 보상하기 위해 다음 반감기 효과가 완전히 느껴질 때까지 힘든 12~16개월을 겪게 될 수 있습니다. 이러한 합병증이 발생하는 가장 큰 이유는 채굴 수익성이 이미 사상 최저 수준이고 금리 상승 기간 동안 반감기가 발생하여 추가 수익을 제공하지 않는 비트코인 ​​및 금과 같은 자산에 압력을 가할 수 있기 때문입니다. 반감기 이후 많은 비트코인 ​​채굴자들은 잠재적인 최저점에서 살아남고 다음 물결을 잡기 위해 즉시 비용 절감 모드로 전환해야 합니다. 그들은 자본을 조달하기 위해 주주를 희석시킬 위험이 있습니다.

반면 낙관적인 지표도 있다. 자산운용사 블랙록이 지난 6월 현물 비트코인 ​​ETF 상장을 신청한 이후 비트코인은 30% 이상 급등했으며 올해 들어 120% 상승했다. 위 차트에서 볼 수 있듯이 채굴자들은 세계에서 가장 큰 비트코인 ​​보유 기업 중 하나이므로 미국에서 일련의 ETF가 출시되면(2024년 3월 이전으로 예상) 이러한 비트코인의 가치가 급등할 수 있습니다. 이러한 영향의 크기는 이러한 신제품에 얼마나 많은 자본이 할당되는지에 따라 달라집니다.

2023년 하반기 가격 인상은 흥미롭지만 추정치는 매우 다양합니다. 참고로 미국 최초의 비트코인 ​​선물인 ProShares Bitcoin Strategy ETF(BITO)의 운용규모가 처음으로 10억 달러를 넘어섰습니다. 2000년대 초반에 설립된 최초의 금 ETF인 SPDR Gold Shares(GLD)는 상장 첫 3일 만에 10억 달러를 조달해 당시 기록을 세웠습니다. 비트코인 현물 거래량은 하루 약 170억 달러이므로 10억 달러는 일일 거래량의 약 6%에 해당합니다. 급격한 상승은 매도 포지션을 청산하여 상승 움직임을 가속화할 수도 있습니다.

결정하는 방법

비트코인의 경우에도 투자자가 전체 암호화폐 포트폴리오에서 올바른 균형을 찾는 것이 중요합니다. 채굴자는 비트코인을 직접 보유하는 것보다 더 많은 베타(수익률/변동성)를 제공하는 경향이 있습니다. 예를 들어, 9개의 주요 비트코인 ​​채굴 상장 주식은 2023년까지 가치가 250% 증가했는데, 이는 비트코인 ​​가격 상승의 거의 3배에 해당합니다. 물론 시장이 하락하는 2022년에는 그 반대가 될 것이다.

비트코인 투자의 대부분을 광산주에 집중하는 것은 현명하지 않을 수도 있지만 강세장 기간에는 유용한 촉매제가 될 수 있습니다. 비트코인에 대한 귀하의 투자는 자산을 직접 보유하거나 잠재적인 현물 ETF, MicroStrategy(비트코인의 세계 최대 기업 보유자) 등과 같은 상장 거래 상품을 구매하거나 폐쇄형 펀드인 그레이스케일 비트코인을 구매하는 데 더 잘 할당될 수 있습니다. 예를 들어, 신탁은 현재 기초 순자산 가치보다 13% 낮게 거래됩니다.

정확히 무엇을 보유해야 하는지, 생산 비용, 대차대조표상의 부채(비용을 지불하기 위해 비트코인을 판매해야 할 필요성이 증가하고 재정의 장기적인 이익에 해를 끼칠 수 있음)와 같은 여러 요소를 고려하는 것이 중요합니다. 여기서 고려해야 할 몇 가지 유용한 데이터 포인트가 있지만 모든 투자자가 자체 조사를 수행하는 것이 중요합니다.

• 비트코인 채굴 주식의 기업 가치를 수익과 비교하는 독립적인 분석에 따르면, 시장 선두주자인 마라톤(Marathon)과 라이엇(Riot)은 약간 과대평가된 것으로 보입니다. 반면에 BitDeer 및 Stronghold Digital과 같은 회사는 낮은 비율로 거래됩니다. 이는 Riot 및 Marathon과 같은 우량 광산 회사가 프리미엄으로 거래할 이유가 있고 어려운 반감기 이후의 기간을 극복할 수 있는 더 나은 위치에 있기 때문에 투자자가 차트의 왼쪽을 즉시 목표로 삼아야 한다는 의미는 아닙니다. 또한 그들이 공개적으로 거래되는 채굴자 중 가장 큰 비트코인 ​​재고를 보유하고 있다는 점도 주목할 가치가 있으며, 이는 향후 12~16개월 동안 매우 가치 있는 것으로 입증될 수 있습니다. 따라서 투자 결정을 내릴 때 채굴자 사업의 모든 측면을 고려해야 합니다.

• TeraWulf는 지정학적으로 인한 에너지 가격 상승으로부터 보호하기 위해 지난 3월 펜실베니아에서 초저가 원자력 계약을 체결한 후 투자 커뮤니티로부터 점점 더 많은 조사를 받고 있는 회사입니다.

• Applied Digital Holdings(APLD:NASDAQ)는 정의상 채굴 회사가 아니라 채굴자에게 서비스를 제공하는 인프라 제공업체입니다. 최근 9자릿수 인공지능 수주 체결로 투자자들의 관심이 집중되고 있는 곳이기도 하다. 많은 비트코인 ​​채굴자들은 인공 지능에 뛰어들고 싶어하지만 대부분의 사람들에게 이것은 단지 마케팅 이야기일 뿐입니다.

• Core Scientific의 엄청난 컴퓨팅 파워와 1월 나스닥 재상장 예상을 고려하면 투자자들에게 매력적인 곳으로 보입니다. 그러나 회사가 파산 절차에서 성공적으로 벗어나더라도 채굴된 비트코인을 계속 판매하여 상환해야 할 정도로 부채 부담이 크다는 점은 주목할 가치가 있습니다. 이는 가까운 미래에 금고가 0으로 유지된다는 것을 의미합니다.