Tiêu đề ban đầu: Tokenized Treasuries and an RWA Revolution》
Tác giả gốc: Jack Inabinet
Biên soạn gốc: Kate,Marsbit
Tại sao việc nâng cấp khoản nợ của Uncle Sam thành một sản phẩm tài chính sẽ thúc đẩy làn sóng áp dụng RWA tiếp theo và suy ngẫm về điều gì sẽ xảy ra tiếp theo với quá trình mã hóa. Bankless đi sâu vào thế giới tài sản trong thế giới thực (RWA) và thảo luận về tiềm năng mã hóa Kho bạc Hoa Kỳ để thúc đẩy việc áp dụng tiền điện tử nhiều hơn, tổng hợp toàn văn MarsBit:
Giám đốc điều hành BlackRock, Larry Fink đã mạnh dạn gọi ngành công nghiệp tiền điện tử là “thị trường thế hệ tiếp theo” và Boston Consulting Group dự đoán rằng chỉ trong 7 năm nữa, quy mô cơ hội này sẽ lớn hơn 42 lần so với TVL hiện tại của DeFi.
TradFi đam mê hiện tượng tiền điện tử nào? Tất nhiên là tài sản được token hóa! Những người đam mê tài sản thế giới thực (RWA) từ lâu đã báo trước sự xuất hiện của một thị trường tăng giá do token hóa dẫn đầu, tuy nhiên, cho đến gần đây, ngành này vẫn phải vật lộn để đạt được lực kéo trong không gian tiền điện tử.
Mặc dù các giao thức như RealT và Centrifuge đã tạo thành công các đại diện trực tuyến của tài sản trong thế giới thực, nhưng chúng vẫn phải vật lộn để thu hút thị trường ở mọi quy mô. Các tổ chức TradFi có khả năng bảo lãnh các giao dịch này ngần ngại cho vay do sự không chắc chắn về quy định và tính chất không rõ ràng, ngoài chuỗi của các loại sản phẩm này (và lợi nhuận tương đối thấp) đã ngăn cản những người sống sót trong tiền điện tử tham gia vào các thị trường này.
Quá trình mã hóa từ lâu đã diễn ra chậm chạp, nhưng may mắn thay, có một loại tài sản đang nổi lên như một nhà vô địch trong việc thúc đẩy việc áp dụng hàng loạt: Kho bạc Hoa Kỳ!
Hôm nay, chúng tôi sẽ sử dụng MakerDAO làm nghiên cứu điển hình để xác thực luận điểm tăng giá đằng sau chuỗi trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, tiết lộ lý do tại sao việc nâng cấp khoản nợ của Uncle Sam thành sản phẩm tài chính sẽ thúc đẩy làn sóng áp dụng RWA tiếp theo và xem xét nơi token hóa sẽ diễn ra tiếp theo Cái gì.
Hành trình RWA của MakerDAO
MakerDAO không còn xa lạ với tài sản trong thế giới thực. Stablecoin DAI của nó đã được RWA thế chấp ít nhất một phần kể từ tháng 4 năm 2021.
Trong những ngày đầu, Maker đã mua RWA thông qua một thỏa thuận tín dụng tùy chỉnh, tuy nhiên, thỏa thuận này đã sớm nhận ra những hạn chế của cơ sở này. Tín dụng tùy chỉnh cực kỳ khó mở rộng và có rủi ro cao, với mỗi khoản vay đòi hỏi quá trình thẩm định tốn nhiều thời gian và được thế chấp bằng một tài sản khá kém thanh khoản (ví dụ: chứng thư nhà hoặc các khoản phải thu).
Để theo đuổi quy mô và giảm thiểu rủi ro, Maker đã chọn cách giải quyết hoàn toàn khó khăn về tín dụng tùy chỉnh bằng cách trở thành người cho chính phủ Hoa Kỳ vay!
Cái đầu tiên thuộc sở hữu của MakerMonetalis ClydesdaleKho bạc kiếm thu nhập bằng cách đầu tư vào các quỹ giao dịch trao đổi trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ (ETF) có tính thanh khoản cao. theo sát bởiBlockTower AndromedaKho bạc (một phương tiện đầu tư tương tự) vàCoinbase CustodyVault giúp chuyển một phần lợi tức của Kho bạc Hoa Kỳ trở lại USDC của Maker.
Đặc biệt, việc giới thiệu các kho tiền này cuối cùng cho phép Maker đầu tư các stablecoin nhàn rỗi thông qua triển khai quy mô lớn vào RWA và tính thanh khoản cao của chúng cho phép Maker mở rộng khi dự trữ stablecoin tăng và giảm, giống như các tổ chức tài chính truyền thống.
Mặc dù chỉ có 2% DAI được RWA thế chấp trước khi ra mắt Monetalis Clydesdale vào tháng 10 năm 2022, nhưng thành phần bảng cân đối kế toán của Maker về cơ bản đã thay đổi trong 10 tháng kể từ khi được giới thiệu.
Hiện tại, 47% DAI còn tồn đọng được RWA thế chấp và các kho tiền này tạo ra 58% doanh thu của Maker 🤯
Với dòng doanh thu khổng lồ từ RWA vào năm 2023, Maker có thể mang lại lợi ích cho chủ sở hữu MKR và DAI bằng cách khởi động lại quá trình ghi MKR và tăng Tỷ lệ tiết kiệm DAI (DSR)!
Áp lực mua lại MKR cận biên do đốt cháy chắc chắn đã đóng một vai trò trong việc giúp mã thông báo tăng 40% so với ETH kể từ khi nó bắt đầu vào ngày 19 tháng 7.
Lợi suất DSR tăng đã không thành công trong việc chống lại sự suy giảm nợ tồn đọng của DAI - một số phận đã ập đến một cách bi thảm với nguồn cung của hầu hết mọi loại stablecoin ngoại trừ USDT - nhưng chúng chắc chắn sẽ khuyến khích mọi người sử dụng thị trường tiền tệ của Maker --giao thức Spark.
Kể từ khi DSR lần đầu tiên đi vào hoạt động, TVL của Spark Protocol đã tăng đáng kể và hiện đạt gần 450 triệu USD.
Maker là loại tiền điện tử hoạt động tốt thứ năm tính đến thời điểm hiện tại trong năm nay và điểm khác biệt sẽ tạo nên sự khác biệt cho nó vào năm 2023 chắc chắn là cỗ máy tạo doanh thu cho danh mục RWA của nó.
Tại sao trái phiếu kho bạc Mỹ?
Trong TradFi, Kho bạc Hoa Kỳ là tài sản thế chấp tối ưu và việc áp dụng (ở một mức độ nào đó) dường như là điều tự nhiên trong hệ thống tài chính phi tập trung.
Không giống như các loại chứng khoán khác, chẳng hạn như trái phiếu doanh nghiệp hoặc các khoản phải thu, Kho bạc Hoa Kỳ hầu như không có rủi ro vỡ nợ và được mệnh danh là không có rủi ro do chính phủ có khả năng in tiền mới để trả nợ cũ. Trong thực tế, điều này có nghĩa là việc nắm giữ một danh mục trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn có mức độ rủi ro tương tự như việc nắm giữ đô la Mỹ, đồng thời kiếm được lợi ích gia tăng.
Các stablecoin được token hóa, chẳng hạn như USDT, có thể hoạt động tốt như một phương tiện để giải quyết các khoản thanh toán, nhưng mô hình stablecoin hiện tại không khả thi đối với những người tiêu dùng khao khát lợi nhuận!
Với lợi suất của TradFi ở mức chưa từng thấy trong nhiều thập kỷ và lợi suất của tiền điện tử thấp hơn nhiều so với mức cao nhất của thị trường tăng giá, giờ là thời điểm tuyệt vời để các giao thức tận dụng RWA. Maker chỉ là một trong những giao thức đang cố gắng đạt được lợi thế cạnh tranh bằng cách sử dụng Kho bạc Hoa Kỳ làm tài sản thế chấp.
Ondo Finance đã thu hút gần 160 triệu USD tiền gửi cho Quỹ trái phiếu chính phủ ngắn hạn Hoa Kỳ (OUSG) của Ondo. Thị trường tiền tệ liên quan của OndoFlux FinanceTVL của nó gần 40 triệu đô la, dư nợ cho vay là 25 triệu đô la và biên lai tiền gửi fUSDC của nó thậm chí còn kết thúc ở mứcPendlevà các giao thức DeFi khác.
Các giao thức RWA dựa trên tín dụng cũng không né tránh trò chơi token hóa của Kho bạc Hoa Kỳ! Maple Finance gần đây đã ra mắt nhóm quản lý tiền mặt của riêng mình, giúp tiền hoạt động bằng cách đầu tư vào Kho bạc Hoa Kỳ và các thỏa thuận mua lại đảo ngược, một loại chứng khoán có rủi ro cực kỳ thấp khác.
Frax Finance là một nhà phát hành stablecoin khác đang chuẩn bị ra mắtFraxBondsđể mở rộng phạm vi sản phẩm V3 của mình. Một cuộc bỏ phiếu quản trị gần đây đã phê duyệt FinresPBC làm kênh tài chính của V3, sẽ cung cấp quyền truy cập vào Kho bạc Hoa Kỳ, thiết lập dòng lợi nhuận chất lượng cao cho FraxBonds và cung cấp cho nó khả năng mở rộng không giới hạn.
Tương lai của token hóa
Kho bạc Hoa Kỳ có thể là điểm khởi đầu cho việc áp dụng rộng rãi token hóa, nhưng áp dụng các hình thức chứng khoán nợ chất lượng cao khác sẽ được thị trường tiền tệ chấp nhận và yêu cầu ít sự giám sát hoặc quản lý, chẳng hạn như trái phiếu thế chấp và chứng chỉ tiền gửi được xếp hạng AAA. sẽ không bị bỏ lại phía sau! Dòng thu nhập an toàn của họ có thể dễ dàng chuyển đổi thành các sản phẩm tài chính khác nhau, giúp đáp ứng nhu cầu vô độ của những người tham gia thị trường về lợi nhuận thụ động.
Không còn nghi ngờ gì nữa, trở ngại lớn nhất đối với quá trình token hóa trong tương lai là việc thiếu quy định hiện tại. Các tổ chức tài chính lớn chỉ đơn giản là chờ đợi sự rõ ràng hơn về quy định đối với tiền điện tử trước khi nhảy vào và sự thành công của việc mã hóa phụ thuộc vào các vấn đề pháp lý và quy định đang chờ xử lý của tiền điện tử được giải quyết.
Các khung pháp lý không nhất quán trên toàn cầu cũng là một rủi ro lớn của việc token hóa. Tiền điện tử có thể là một hiện tượng toàn cầu, nhưng các quy định khác nhau giữa các quốc gia chỉ cô lập thị trường. Điều này sẽ tạo ra những khó khăn đáng kể cho các công ty buộc phải điều hướng các đặc điểm của các khung tài sản kỹ thuật số khác nhau và ngăn cản sự hình thành thị trường tài sản toàn cầu thực sự, từ đó hạn chế toàn bộ tiềm năng của token hóa.
Một khi tiền điện tử đạt được sự rõ ràng về mặt quy định, mở đường cho các tổ chức và các sản phẩm được mã hóa ban đầu của chúng tôi thống trị thị trường tài chính truyền thống, sẽ không thể quay đầu lại!
Các doanh nghiệp thích tạo ra hiệu quả hoạt động và chi phí và một khi họ nhận ra rằng họ có thể tiết kiệm tiền từ việc mã hóa, họ sẽ nhanh chóng chuyển mọi thứ lên chuỗi. Mọi người sẽ thoát khỏi hệ thống tài chính truyền thống để đổi lấy tính thanh khoản của thị trường blockchain toàn cầu, nơi họ có thể nhận được thanh toán ngay lập tức và hoàn toàn minh bạch.
Bất chấp những rào cản pháp lý, có một điều chắc chắn: token hóa vẫn tiếp tục tồn tại!
Trong khi chúng tôi chờ đợi sự rõ ràng, hãy nhớ rằng sự phổ biến ngày càng tăng của Kho bạc Hoa Kỳ trong không gian tiền điện tử (và các loại chứng khoán cụ thể mà thị trường tiền điện tử sẽ chấp nhận) đang tạo tiền đề cho một thị trường tăng giá không thể tránh khỏi do mã hóa tài sản dẫn đầu 🚀
IOS
Android