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財務報告書データ今年の第 2 四半期に、コインベース (COIN) は市場予想を上回りました。報告された収益は7億800万ドルを超え、調整後の1株当たり損失は0.42ドルとなり、コンセンサス予想である収益6億2800万ドル、1株当たり損失0.76ドルを上回った。しかし、全体的な収益は予想を上回ったものの、トレーディング収益と取引高はそれぞれ3億2,700万ドルと920億ドルに減少し、第1四半期の数字を下回りました。

同社株は決算報告後の期間に反発したが、前回は1.4％下落し89.48ドルで、現在は87.31ドルとなっている。収益の面では、今年の第 2 四半期に Coinbase の財務状況は大きく変化しました。

サブスクリプションおよびサービス収益（ホスティング料金、金利収入、ステーキング収益を含む）は純収益総額の 51% に相当する 3 億 3,500 万ドルに達し、非取引収益が取引収益を上回ったのは同社の歴史上初めてでした。それでも、市場価値の下落により、利息収入などサブスクリプションおよびサービス事業の重要な部分の一部が減少した。このうち、第 2 四半期の利息収入のうち 1 億 5,100 万米ドルは、保有する USDC からのものです。機関投資家向けの取引額は 780 億ドルで、第 1 四半期から 37% 減少しました。機関投資家向け取引高の減少は主に、低ボラティリティ環境による取引プラットフォームでのマーケットメーカー取引高を含む市場取引高の減少によるものです。しかし、Coinbase Prime の取引高は引き続き増加し、これが第 1 四半期と比較して第 2 四半期の平均手数料の上昇をサポートしました。

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Coinbaseの第2四半期収益データ。出典：Coinbase公式ウェブサイトコスト面では、Coinbase はコストと効率の向上に重点を置いて運営を続けています。第 2 四半期の総営業費用は 7 億 8,100 万ドルで、前四半期比 13% 減少しました。

このうち、技術開発、販売およびマーケティング、一般管理費を含む経常営業費用は、前四半期比 1% 減の 6 億 6,400 万ドルとなりました。料金値上げの主な要因は、消費者に支払われるステーキング報酬の増加と、イーサリアムネットワーク上のアクティビティの増加によるマイナー手数料の上昇です。第 2 四半期の純収益に占める取引費用の割合は 16% で、第 1 四半期の 13% から増加しました。この割合の増加は、収益構成がブロックチェーン報酬収益にシフトしたことと、マイナー手数料の増加によるものです。

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取引量に関しては、Coinbase の株価は今年 160% 上昇しましたが、取引量という点では課題は変わっていません。第2四半期の総取引収益は3億2,700万ドルと、前年同期の6億5,500万ドルから50％減少した。個人と機関の取引量の比率は依然として不均衡です。機関向けの取引額は 780 億ドルで全体の 85% を占めましたが、小売消費者向けの取引額はわずか 140 億ドルでした。仮想通貨価格の回復にもかかわらず、取引のためにCoinbaseプラットフォームに戻るトレーダーは増えず、第2四半期の月間取引ユーザー数は19％減の730万人となった。

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決算やアナリストとの電話での主な質問

ここでは、電話会議での質問からいくつかの重要な質問を抜粋し、Coinbase CEO の Brian Armstrong 氏や CFO の Alesia Haas 氏を含む企業幹部が回答しました。

Anil Gupta、投資家向け広報担当副社長: 次の質問は、Coinbase が今後の Base L2 プラットフォームから直接的または間接的に収益をどのように生み出す予定ですか?これにより、より多くのユーザーがCoinbaseを離れてオンチェーンで運用することが奨励され、トランザクション量が減少するでしょうか?ブライアン？共同創設者兼CEOのブライアン・アームストロング氏は次のように述べています。はい、この質問には答えられます。まず、質問自体の誤解を正したいと思います。そこで問題は、より多くのユーザーがCoinbaseを離れてオンチェーンで運用するかどうかということです。Coinbase はオンチェーン運用を完全に受け入れています。

そして実際、これがオンチェーンでやりたいことすべてにアクセスする最も簡単な方法になると思います。実はこれは新しいことではありません。これは長い間そうであり、Coinbase が 10 年前にローンチされたときでさえ、ユーザーがプラットフォームに出入りしている間にオンチェーンで行われるトランザクションの送受信を許可していました。

そして近年では、Coinbase Walletやさまざまなスマートコントラクトプロトコルを介して人々が分散型取引所にアクセスできるようにし、主要な小売アプリケーションでもこれをますます簡単にできるようにしてきました。したがって、明確にしておきますが、私たちは Coinbase がオンチェーン上のあらゆるものにアクセスする最も簡単な方法であることを望んでいます。私たちは、オンチェーンがこの業界の将来の発展にとって非常に重要な部分であると信じています。人々はCoinbaseを通じてこれを行うでしょう。したがって、これらは矛盾する項目ではありません。

この質問の鍵は、直接的および間接的に Base (レイヤー 2 ソリューション) をどのように収益化できるかを実際に尋ねることだと思います。簡単に要約すると、ブロックチェーン トランザクションがいわゆるレイヤー 1 で行われているということは、誰にとっても完全には明らかではないかもしれません。確認に時間がかかり、取引手数料が若干高くなる傾向があるため、業界はすでに、より拡張性を高める方法、コストを削減する方法、開発者がいわゆるレイヤー 2 上に構築しやすくする方法に取り組んでいます。など、長い間研究されてきました。

インターネットがダイヤルアップからブロードバンドに移行したようなものです。イノベーションを推進する業界企業として、Coinbase はこれを支援しようと努めてきました。 Optimism スタックの上に、Base と呼ばれる独自のレイヤー 2 ソリューションを立ち上げました。これは、時間の経過とともに分散化されます。これには開発者の関心が高く、私たちもこれに関して多くの活動を行っています。では、どうやってそこからお金を稼ぐのでしょうか？簡単に言えば、Baseは、いわゆるソーター手数料を通じて収益を上げます。これらのソーター手数料は、Base でトランザクションが実行されるときに獲得できます。基本的に、Coinbase は他の企業と同様に、これらのソーターの 1 つを長期にわたって実行できます。現在では、市場規模の拡大に役立つため、間接的に収益を生み出すことにも役立ちます。それはエコシステムを拡大するのに役立ちます。再び、これらのインターネットのたとえ話に戻ります。

しかし、これだけの利便性を向上させ、世界中でより速く、より安く支払いを行うことができれば、より多くの人々が毎日暗号通貨を使用することになり、それが間接的に私たちのビジネスの成長に貢献することになります。

アニル・グプタ: 次の質問です。最近の執行措置は、依然として多くの株主にとって最大の懸念事項である。この点に関するSECとの手続きの進捗状況について最新情報を提供していただけますか?重要な質問は何ですか?将来のタイムラインとマイルストーンについてどのように考えるべきでしょうか?ポール？最高法務責任者ポール・グレワル:

ありがとう、アニル。 SEC との訴訟に関しては、私たちが勝てると考えていることを明確にしておきたいと思います。勝利を楽しみにしています。しかし、私たちの目標は訴訟だけではなく、SEC や米国政府全体との関わりすべてであることを理解することが重要です。私たちの目標は、規制の明確化を実現し、消費者を保護し、イノベーションを促進し、明確な道路規則を確立することです。それは誰もが理解でき、従うことができます。私たちは、特定の事件の結果に関係なく、これが私たち全員が勝つ方法であると信じています。だからこそ、私たちは法執行に重点を置きながら、いわゆる明確性をもたらす立法やその他の取り組みにも重点を置いています。

さて、私たちが米国における規制の明確化にこれほど注力している理由は、特にこれらの法律がインターネット以前に制定されたことを考慮すると、現在法律がどうなるかについて非常に矛盾したメッセージを受け取っているからです。たとえば、イーサリアムが有価証券であるかどうかに関するSEC議長とCFTC議長の相反する声明を考えてみましょう。あるいは、Coinbaseのような仮想通貨取引所に規制権限が適用されるかどうかに関して、SEC委員長が過去2年間で全く異なる立場をとってきたことを考えてみましょう。したがって、どのような場合でも、その結果は、私たちが最終的に定義する規制の明確さの勝利となります。…実際、明日、ニューヨーク州南部地区の私たちの訴訟では、裁判所に訴訟全体の却下命令を求める予定です。

私たちは法廷での検討のためにすべての主張を記載した短い声明を提出する予定であり、10月末までに完成し検討される予定です。私たちは法廷で提示した主張に自信を持っています。私たちは、明確にするために長年努力してきたため、訴訟の早い段階で審理を受ける機会を与えてくれた裁判所に確かに感謝しています。

バンク・オブ・アメリカ ジェイソン・クプファーバーグ: ステーキングは非常に順調に伸びていますが、それについては興味がありますが、採用に関してはどのような傾向が見られますか?ほとんどがイーサリアムだと思いますか？これについてさらに詳しい情報を教えていただければ幸いです。アレシア・ハース最高財務責任者：ステーキングの採用は順調に進んでいます。第 2 四半期に私たちが見たエキサイティングなことの 1 つは、Shapella のアップグレード後、顧客がイーサリアム上で実際の流動資産を保有できるようになり、機関顧客による広範な採用が見られたことです。彼らがステーキングに参加する際の大きな障害の 1 つは、明らかに、流動性にアクセスできないことです。

したがって、これらのバランスが急速に取り込まれていることがわかります。第 2 四半期の終わりまでに、機関顧客が約 20 億ドルのイーサを約束していることを共有しました。また、四半期ごとのステーキング残高も着実に増加しています。

1 つコメントしておきたいのは、各チェーンのストーリーは異なるということです。したがって、各チェーンの投資家はまずその資産を所有したいと考え、次にその資産を所有したら、その資産をステークするかどうかを決定します。したがって、それは、さまざまなプルーフ・オブ・ステーク ネットワークそれぞれの成長と関心に依存します。しかし、特に制度面において、イーサリアムが成長の原動力になりつつあることは確かです。

KBW Kyle Voigt: おそらく小売価格に再び戻ることができるでしょう。第１・四半期に関するコメントは、第１・四半期に金利変更が行われたとのことであった。これは、第 1 四半期が単純な取引レートの実行レートを表していないことを意味すると私は解釈しています。したがって、小売価格のほとんどはミックスに関連していると私は理解しています。しかし、私はまた疑問に思っていますが、第 1 四半期から第 2 四半期にかけての小売手数料の増加のうち、前四半期に完全に実施された利上げの影響によるものはどれくらいなのかを定量化できますか?アレシア・ハース最高財務責任者：

したがって、私たちはそれを考慮し、内部的にはそれが原因であると考えていますが、影響の大部分は複合的です。この影響は、この四半期の他の変更よりもはるかに大きいです。

カイル・フォークト: 今四半期、顧客の法定通貨残高は 15 億ドル減少したようです。この前四半期比の変化の原因は何でしょうか?また、第 2 四半期に Coinbase プラットフォームへの純顧客の流入または純流出はありましたか?アレシア・ハース最高財務責任者：特に顧客の法定通貨残高について言えば、第 1 四半期に何が起こったかを確認し、全員に思い出させる必要があります。

全体として、第 1 四半期から第 2 四半期までスケールすると、法定通貨残高は市場活動全体を追跡する傾向があります。したがって、ボラティリティが低下し、取引量が減少すると、当然のことながら法定通貨がプラットフォームから削除されることになります。第 2 四半期末の当社の法定通貨残高は、他のボラティリティが低く、出来高が少ない期間の法定通貨残高とある程度似ています。したがって、第 1 四半期は銀行市場全体の出来事により上昇しているように見える一方で、第 2 四半期はもう少し正常なものとして見る必要があると思います。

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タイムラインの観点から見ると、第 2 四半期に Coinbase が経験した大きな出来事は主に SEC の訴追であったため、データの低迷部分も予想されます。シリコンバレー銀行危機とウェルズ通知の影響はすべて第1四半期に発生しましたが、Coinbaseの株価急騰の原因となったXRP判決は7月に発生し、Coinbaseの収益への影響は第3四半期に記録されるため、第 3 四半期の Coinbase の見通しデータの方が良好であることが判明しました。

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仮想通貨市場の主要なイベント、時価総額と 1 週間のボラティリティの相関関係。出典：Coinbase公式ウェブサイト