원저자: Yilan, LD Capital

Uniswap V0

원저자: Yilan, LD Capital

Uniswap V1은 2018년 11월에 출시되었습니다. 그러나 실제로 작년에 Uniswapd의 프로토 타입이 형성되었습니다. 2017년 창립자 Hayden이 Siemens에서 사임했습니다. Ethereum Foundation에서 일하는 친구 Karl은 Hayden을 "기계 공학은 일몰 산업이고 Ethereum은 미래입니다. "라고 Hayden을 위로했습니다. , 2017년 11월에 그는 Uniswap V0인 Proof-of-something(AMM 개념 증명)을 만들었습니다. 이 이미지는 처음부터 Uniswap의 모습을 보여줍니다.

Uniswap V1

V1의 공식 출시 전에 Hayden은 Balance와 MakerDao의 사무실을 사용하여 V0 작업을 하고 있었습니다. 2018년 7월 말에 유니스왑은 이더리움 재단으로부터 공식적으로 그랜트를 받았습니다.

첫 번째 레벨 제목

2019년 9월 Uniswap V1은 ERC-20 토큰을 기반으로 하는 유동성 채굴인 최초의 유동성 채굴 프로젝트를 시작했습니다. V1 기간에는 거래량이 상대적으로 적었고 사용자 규모도 상대적으로 작았습니다. Uniswap 프로토콜의 첫 번째 버전입니다. V1은 AMM(Automated Market Maker) 기반 메커니즘을 사용하여 사용자가 주문서 없이 이더리움 블록체인에서 무허가 토큰을 거래할 수 있도록 합니다. 일정한 제품 모델이 채택됩니다. 즉, x*y=k, 여기서 x와 y는 거래 쌍에 있는 두 토큰의 잔액입니다.

Uniswap V2

Uniswap V1의 혁신적인 메커니즘을 통해 사용자는 기존의 중앙 집중식 교환에 의존하지 않고 빠르고 편리하게 토큰 거래를 수행할 수 있으며, 이는 Uniswap의 후속 버전의 토대를 마련했으며 다른 AMM 프로토콜의 영감이 되었습니다. 그러나 사실 당시 Uniswap V1 버전은 많은 사용자를 끌지 못했습니다.

첫 번째 레벨 제목

Uniswap V1을 기반으로 한 Uniswap V2의 가장 큰 변화는 다중 토큰 쌍 트랜잭션 도입, 트랜잭션 쌍의 유연성 증가, ETH로만 교환할 수 있는 ERC-20에서 ERC-20을 ERC-20으로 업그레이드하는 것입니다. 20 교환. 또한 Uniswap V2와 함께 도입된 TWAP(시간 가중 평균 가격) 오라클이 크게 개선되었습니다.

Uniswap V3

Uniswap V2의 출시는 분산형 교환 분야에서 Uniswap의 입지를 강화합니다. 더 많은 기능과 유연성을 제공하여 사용자가 유동성을 더 잘 관리하고 더 많은 유형의 거래를 수행할 수 있습니다. Uniswap V2는 또한 탈중앙화 금융(DeFi)의 급속한 발전에 기여하여 사용자에게 중요한 유동성 공급원을 제공합니다.

첫 번째 레벨 제목

2021년 5월에 출시된 Uniswap V3는 "집중된 유동성" 개념을 도입했습니다. 이를 통해 유동성 공급자는 보다 정확한 가격 제어를 위해 거래 쌍 내에서 특정 가격 범위를 정의할 수 있습니다. 이것은 유동성 공급자에게 더 큰 거래 수수료 이익을 제공하고 차익 거래자가 가격 차이를 이용할 기회를 줄입니다.

또한 Uniswap V2는 표준 0.3% 거래 수수료를 사용하는 반면 V3는 0.05%, 0.3% 및 1%의 3가지 개별 수수료 계층을 제공합니다. 이를 통해 유동성 공급자는 기꺼이 감수할 위험에 따라 풀을 선택할 수 있습니다. V3는 처음으로 유동성 증명을 제공하기 위해 NFT를 LP로 사용하는 모델을 도입했습니다. 즉, 제공된 유동성은 비균질 ERC 721 토큰에 의해 추적됩니다.

Uniswap V4Uniswap V3의 출시는 DeFi 생태계에 큰 영향을 미쳤습니다. 유동성 공급자에게 더 많은 선택권과 더 나은 소득 기회를 제공하는 동시에 거래 효율성을 향상시킵니다. Uniswap V3는 또한 분산형 교환의 혁신을 주도하고 다른 교환 및 프로토콜의 노력을 주도하여 사용자 경험을 개선하고 거래 비용을 줄입니다. 그러나 동시에 수동적 유동성 공급자는 JIT와 전문 시장 조성자에 의해 수수료 수입 공간에서 밀려났다는 비판을 받았습니다.

— 후크는 모든 것을 바꿉니다.

Hooks

Uniswap V4의 백서 초안이 출시되자 시장은 이를 충분히 해석했습니다. 주로 Hook, Singleton, Flash Accounting 및 기본 ETH와 같은 최적화를 언급하며 그 중 Hook은 V4의 가장 중요한 혁신입니다. Uniswap V4의 Hook은 유동성 구축을 위한 가장 강력한 도구가 될 수 있으며, 향후 DeFi 플랫폼 구축 및 유동성 결합 비용이 크게 절감될 것입니다.

보조 제목

간단히 말해서 Hooks 계약은 다른 스마트 계약을 호출하는 계약이며 트랜잭션 수명 주기에서 실행되는 논리입니다. 이러한 논리는 사용자 정의 계약에 의해 구현되고 중요한 순간에 호출될 수 있습니다.

특히 Hooks 계약은 다음과 같은 주요 지점에서 호출할 수 있습니다.

· onSwap: 교환이 발생할 때 호출되며 거래 정보 기록, 특정 작업 수행 또는 거래 수수료 수정 등과 같은 사용자 지정 논리를 구현하는 데 사용할 수 있습니다.

· onMint: 유동성 공급자가 풀에 유동성을 추가할 때 호출되며, 유동성이 제공하는 관련 정보를 기록하거나 특정 작업을 수행하는 등 사용자 지정 논리에 사용할 수 있습니다.

• · onBurn: 유동성 공급자가 풀에서 유동성을 인출할 때 호출되며, 유동성이 제공하는 관련 정보를 기록하거나 특정 작업을 수행하는 등 사용자 지정 논리에 사용할 수 있습니다.

• 이전 버전의 유동성 풀 개발자는 LP 및 LP 수수료만 사용자 정의할 수 있으며, V4 Hooks는 개발자가 Uniswap의 유동성 및 보안을 기반으로 더 많은 혁신을 수행할 수 있도록 하여 개발자가 더 많은 사용자 정의 동작을 설정할 수 있도록 합니다. Uniswap Labs는 다음과 같은 가능성 범위를 선보였습니다. 다음을 포함한 제품의 특성:

• TWAMM(시간 가중 평균 기반 시장 조성자)

• 변동성 또는 기타 값에 따른 동적 커미션

• 온체인 지정가 주문

• 범위 외 유동성 예금 대출 계약

• LP 포지션에 LP 취급 수수료 자동 재투자

내장 MEV(채굴 가능한 가치) LP에 대한 이익 분배

보조 제목

Uniswap V4의 최적화와 미지급 손실(IL)의 관계

실제로 이러한 최적화는 Uniswap의 유동성 인프라의 입지를 강화하면서 자본 효율성을 더욱 강화하지만 중앙 집중식 유동성의 보상되지 않은 손실(IL) 문제는 여전히 두드러집니다.

• IL은 AMM의 내생적 부속 문제로 두 자산 가격이 초기 가격에서 벗어나는 한 IL이 생성됩니다. Uni V3, V4(및 기타 유사한 유동성 관리 프로토콜)의 중앙 집중식 유동성 메커니즘의 경우 IL 문제 자체는 좁은 범위의 높은 감마로 인해 더 심각하며, 이는 높은 변동성 시장과 같은 일부 시나리오에서 더 중요할 수 있습니다. 또는 유동성을 제공하는 자산 간의 상관관계가 낮은 경우.

• IL과 관련하여 현재 다음과 같은 솔루션이 있지만 모두 이 문제를 간접적으로 완화할 뿐입니다.

• 예를 들어, 프로토콜 토큰 보조금을 사용합니다. 유동성 공급자는 유동성을 스테이킹할 수 있습니다. 이러한 토큰을 스테이킹함으로써 유동성 공급자는 잠재적인 일시적 손실을 상쇄하기 위해 추가 보상 또는 보상을 얻을 수 있습니다. 이러한 보상은 추가 토큰 또는 프로토콜 거래 수수료의 일부 형태로 제공될 수 있습니다.

• 시장 상황과 유동성 공급자가 경험하는 일시적인 손실 수준에 따라 수수료를 조정하는 동적 수수료 구조를 구현합니다. 상당한 일시적 손실 기간 동안 더 높은 수수료를 부과하고 이러한 추가 수수료를 유동성 공급자에게 보상으로 분배합니다.

• 플랫폼은 일시적인 손실로 인한 손실에 대해 유동성 공급자를 보상하기 위해 보험 기금을 설정할 수 있습니다. 이러한 자금은 일반적으로 프로토콜 내의 다양한 수익원 또는 플랫폼 자체의 기여를 통해 모금됩니다.

• 유동성 공급자가 파생 계약에 참여하거나 다른 금융 상품을 사용하여 가격 변동에 대한 노출을 헤지하고 일시적 손실의 영향을 완화할 수 있는 헤징 메커니즘(옵션 등).

동적 자산 재조정은 가격 변동 및 시장 상황에 따라 자산 배분을 지속적으로 조정하여 유동성 공급자의 노출을 최적화하고 잠재적 손실을 줄이는 것을 목표로 합니다.

Uniswap V4의 동적 취급 수수료, 보다 최적화된 오라클 가격, 더 많은 LP 보조금(MEV 보조금, 자동 재투자 수수료 등)이 모두 간접적으로 LP의 IL 손실을 어느 정도 보상하고 있음을 알 수 있습니다.

Singleton

보조 제목

Flash accounting

빠른 부기 시스템은 Singleton을 보완합니다. V4에서 시스템은 더 이상 각 교환이 끝날 때 유동성 풀 안팎으로 자산을 이체하지 않고 순 잔액에 대해서만 이체합니다. 이 설계는 시스템을 보다 효율적으로 만들고 Uniswap V4에서 추가적인 가스 절약을 제공할 수 있습니다.

Native ETH

첫 번째 레벨 제목

텍스트

이전 버전에서 사용자는 실제로 WETH로 거래했습니다. ETH는 토큰 계약이 아니지만 WETH는 토큰 계약입니다. Uniswap의 경우 ERC 20 계약이 통합하기가 더 쉽기 때문에 사용자 Swap은 매번 ETH를 추가로 포장해야 합니다. 시간, ETH를 WETH로 변경하면 이 단계는 가스 낭비로 이어집니다. V4는 기본 ETH에 대한 지원을 복원하여 Gas 오버헤드를 더욱 절약합니다.

다른 트랙에 대한 Uniswap V4의 잠재적 영향 및 기회

1) 애그리게이터 트랙

애그리게이터 시장의 관점에서 Uniswap V4는 더 나은 금리, 더 높은 자본 효율성 및 Singleton으로 통합된 거대한 유동성 풀을 제공하여 롤링 비율의 트랙인 애그리게이터 시장(1inch, Cowswap)에서 더 많은 것을 끌어들일 것입니다. 거래량.

3) CEX

2) 커스터마이징 DEX 및 유사 유동성 커스터마이징 기능 협약

Uni V3의 LP 수익률 강화 볼트를 포함하여 유사한 기능을 가진 기존 Dex에 대한 Onchain 지정가 주문, 맞춤형 유동성 분배, 동적 비율 등의 영향. 협약은 승소하지 못하면 합류하는 상황에 직면할 수 있으며, 결국 유니스왑 V4 생태계의 일부가 될 수 있다. 향후 DEX 또는 기타 DeFi 프로토콜의 경우 유동성 구성 모델을 근본적으로 변경할 수 있습니다.Uniswap V4의 Hook은 유동성 구성을 위한 가장 강력한 도구가 될 수 있으며 DeFi 플랫폼 구축 및 유동성 결합 비용이 크게 절감됩니다.

중앙 집중식 거래소의 경우 가격 제한 기능과 탈중앙화의 정통성으로 인해 Uniswap V4는 인기 CEX에서 더 많은 시장 점유율을 얻을 수 있습니다. 그러나 사실 CEX와 비교하여 사용자가 DEX에 진입하는 것을 방해하는 가장 큰 문제는 속도와 효율성이 CEX만큼 좋지 않다는 점이며, 대부분의 사람들에게 DEX를 사용하는 초기 문턱과 계약 보안의 희생이 많다는 점입니다. 탈중앙화 성 및 기타 위험을 위해 사용자가 상대적으로 높은 비용을 부담해야 합니다. 간단히 말해서 낮은 효율성과 사용불능은 DEFI 인프라의 개선과 솔루션이 필요하며 현재 V4 버전은 이를 효과적으로 해결할 수 없습니다. 이 두 가지 문제를 해결하면 DEX가 CEX를 대체하는 길이 더 순조로워질 것입니다.

4) MEV 트랙

플랫폼 핵심 지분 보유자(LP&Swapper)에게 이익을 가져다주지 못할 때 MEV와 프로토콜은 반대합니다.

이전 버전에서 Uniswap V1에는 MEV(광부 추출 가능 가치)를 방지하거나 완화하도록 특별히 설계된 기본 제공 메커니즘이 없었기 때문에 광부 또는 유효성 검사기가 블록체인 네트워크에서 거래 순서를 조작하여 사용자에게 손해를 끼치는 방식으로 추가 이익을 얻을 수 있었습니다. .

MEV를 완화하기 위해 Uniswap V2는 신뢰할 수 있고 조작이 불가능한 자산 가격 정보를 제공하는 외부 가격 소스인 "가격 오라클" 기능을 도입했습니다. 가격 오라클에 의존함으로써 Uniswap V2는 거래자가 이익을 위해 가격을 조작하기 위해 블록 확인 시간 지연을 이용하는 선행 공격을 방지하는 것을 목표로 합니다.

Uniswap V3는 중앙 집중식 유동성 및 비균질 유동성(NFT LP 포지션)의 개념을 포함하여 MEV를 완화하기 위한 몇 가지 기능을 도입합니다. 중앙 집중식 유동성을 통해 유동성 공급자는 유동성에 대한 가격 범위를 지정하여 가격 조작의 위험을 줄일 수 있습니다. 비균질 유동성 포지션을 통해 유동성 공급자는 유동성을 세밀하게 제어할 수 있으므로 차익 거래자에 의해 착취당하거나 착취당할 위험이 줄어듭니다.

Uniswap V4에서 내부화된 MEV 할당 메커니즘은 V4 풀에서 유리한 역할을 차지하려는 MEV 개발자에게 기회를 제공합니다.

5) 오라클 트랙

Uniswap V2의 TWAP는 Uniswap에 존재하는 모든 토큰의 가격을 얻기 위해 적용할 수 있는 체인의 오라클 머신입니다. 그리고 유지비가 있습니다.

오라클 트랙에 미치는 영향과 관련하여 Uniswap의 TWAP 오라클의 조작 비용은 일정 기간 동안 토큰의 평균 가격을 제어하는 ​​것입니다. 대조적으로, Chainlink의 조작 비용은 충분한 노드를 방해하고 거래소에서 가격을 조작하고 있습니다. 따라서 Chainlink는 오프체인 오라클이며 Uniswap V4의 내장 오라클은 당분간 Chainlink에 위협이 되지 않습니다. Uniswap의 생태 프로젝트(예: 대출, 스테이블 코인, 합성 자산 등)의 경우 Chainlink와 같은 오프체인 오라클의 참여가 여전히 필요합니다.

요약하다

첫 번째 레벨 제목

요약하다

일반적으로 Uniswap V4의 방향은 DeFi의 실제 인프라로 이동하고 있으며 개발자를 위한 상상의 실험은 Uniswap V4에서 발생할 수 있습니다.

LP의 경우 유동성 추가가 더 맞춤화되고 편리해집니다. 사용자에게는 트랜잭션 풀을 만드는 것이 더 저렴하고 트랜잭션에는 더 많은 옵션이 있습니다. 예를 들어 V2, V3, V4를 사용하는 것은 나름의 장점이 있는데, V2는 컨트랙트가 간단하고 단일 풀의 트랜잭션이 저렴하며, V4의 구조는 복잡하지만 사용 시 많은 가스비를 절약할 수 있습니다. 여러 풀을 호출해야 합니다.