Tác giả gốc: Zixi
MEV ban đầu đề cập đến giá trị có thể trích xuất của người khai thác (Giá trị có thể trích xuất của người khai thác), được áp dụng cho POW, là để đo lường lợi nhuận mà người khai thác có thể thu được bằng cách tùy ý thêm, loại trừ hoặc sắp xếp lại các giao dịch trong các khối mà họ tạo ra. MEV không giới hạn đối với những người khai thác trong các chuỗi khối dựa trên bằng chứng công việc (PoW), mà còn áp dụng cho những người xác thực trong các mạng bằng chứng cổ phần (PoS). Giá trị có thể trích xuất tối đa (MEV có thể trích xuất tối đa) đề cập đến trong POS, người xác minh có thể trích xuất nhiều hơn phần thưởng khối tiêu chuẩn và phí gas trong quá trình sản xuất khối bằng cách thêm, xóa và thay đổi thứ tự giao dịch trong giá trị tối đa của khối. Bây giờ MEV thường đề cập đến giá trị có thể trích xuất tối đa.
Mô tả hình ảnh
MEV có ưu và nhược điểm. Ưu điểm là nó có thể cải thiện hiệu quả của DeFi và dựa vào Searcher để nhanh chóng cân bằng chênh lệch giá. Nhược điểm là một số MEV ảnh hưởng lớn đến trải nghiệm người dùng, chẳng hạn như người dùng bị tấn công sẽ phải đối mặt với độ trượt cao hơn và trải nghiệm người dùng cực kỳ kém, đồng thời do có phí ưu tiên gas nên người tìm kiếm đôi khi sẽ tăng phí gas lên rất nhiều, dẫn đến tắc nghẽn mạng và trải nghiệm người dùng kém.
Hình 1: Tình hình MEV của top 10 DeFi Ethereum trong những năm qua
Sau đây mô tả ngắn gọn sự phân công lao động của từng vai trò trong MEV trên Ethereum.
Mô tả hình ảnh
Hình 2: Người tìm kiếm lắng nghe nhóm giao dịch công cộng và nhóm giao dịch riêng để sử dụng thuật toán để báo giá
Mô tả hình ảnh
Hình 3: Trình xây dựng thu thập báo giá từ những người tìm kiếm khác nhau
Mô tả hình ảnh
Hình 4: Người chuyển tiếp thu thập các khối từ các nhà xây dựng khác nhau
Mô tả hình ảnh
Mô tả hình ảnh
Hình 6: Toàn bộ chuỗi ngành MEV
Mô tả hình ảnh
Hình 7: Trong số các MEV, chi phí cho các MEV bị lỗi là nhỏ
Flashbots là một công ty nghiên cứu và phát triển nhằm giảm thiểu các tác động tiêu cực bên ngoài (chẳng hạn như tắc nghẽn trên chuỗi) do MEV gây ra. Flashbots đã tung ra một số sản phẩm như Đấu giá Flashbots (với Flashbots Relay), Flashbots Protect RPC, MEV-Inspect, MEV-Explore và MEV-Boost, v.v. Ở đây chúng tôi sẽ tập trung vào hai sản phẩm, Đấu giá (MEV-GETH) và MEV-Boost.
Trước Đấu giá Flashbots, chẳng hạn như trong Mùa hè DeFi vào đầu năm 2020-2021, sự gia tăng trong việc sử dụng Ethereum đã mang lại nhiều tác động tiêu cực bên ngoài, chẳng hạn như gas cao và tắc nghẽn Ethereum. Điều này là do trước đây, trong các nhóm giao dịch thông thường, người dùng phát phí đấu giá gas p2p cho tất cả các nút và sau đó các công cụ khai thác (nay là trình xác nhận) tính toán các khối có lợi nhất. Phương thức đấu thầu mở này sẽ dẫn đến gas cao và tất cả các nhà đầu tư bán lẻ thông thường cũng sẽ phải chịu gas cao, dẫn đến trải nghiệm người dùng kém. Ngoài ra, các giao dịch do đấu giá thất bại (nghĩa là thanh toán gas ít hơn) cũng sẽ được khôi phục trên chuỗi, chiếm một không gian khối nhất định, điều này cuối cùng sẽ dẫn đến lãng phí không gian khối và giảm doanh thu cho người khai thác (người xác nhận), thua lỗ -thua tình huống. Vì vậy, Flashbots đã tạo Đấu giá để giảm bớt các vấn đề trên. Đấu giá cung cấp một nhóm giao dịch riêng tư + cơ chế đấu giá khối đặt giá thầu riêng tư, cho phép người xác thực thuê ngoài một cách đáng tin cậy công việc xây dựng khối có lợi nhất. Trong nhóm giao dịch riêng tư riêng tư này, người tìm kiếm có thể giao tiếp riêng tư mà không phải trả tiền cho sự thất bại.
Mô tả hình ảnh
Hình 8: Lợi nhuận gộp doanh thu của người tìm kiếm là khoảng 64%
Mô tả hình ảnh
Hình 9: Builder ngày càng trở nên tập trung hơn
Mô tả hình ảnh
Mô tả hình ảnh
Hình 11: SUAVE có thể nhận ra MEV chuỗi chéo
Theo thống kê của Flashbots, ME V2 sẽ tích lũy kiếm được 70 nghìn ETH trong 10 dự án DeFi hàng đầu trên Ethereum vào năm 2022, tương đương 133 triệu đô la Mỹ doanh thu, so với thu nhập tích lũy là 188 nghìn ETH trong thị trường tăng giá vào năm 2021, doanh thu 475 triệu đô la Mỹ cao hơn đáng kể. Sự sụt giảm là do sự suy giảm của các giao dịch trên chuỗi (khối lượng giao dịch dex toàn chuỗi sẽ giảm từ $1575 B vào năm 2021 xuống còn $1255 B vào năm 2022) và việc giảm đòn bẩy trên chuỗi (thanh lý chuỗi cũng là một trong những nguồn mang lại lợi nhuận cho MEV. Tuy nhiên, do sụt giảm quá nhiều nên tỷ lệ đòn bẩy trên chuỗi bị giảm)... nhưng biên lợi nhuận gộp chung vẫn tăng, từ 61% vào năm 2021 lên 65% vào năm 2022, do việc quảng bá Flashbots đã làm tăng tỷ suất lợi nhuận gộp của người tìm kiếm. MEV phụ thuộc nhiều vào hoạt động/khối lượng giao dịch trên chuỗi và hoạt động/khối lượng giao dịch trên chuỗi bị ảnh hưởng rất nhiều bởi thị trường, ví dụ: trong thị trường tăng giá năm 2021, mức trần doanh thu chung là 476 triệu đô la Mỹ.
Mô tả hình ảnh
Mô tả hình ảnh
Hình 13: Chuỗi tăng giá đầy cơ hội, thị trường MEV lớn nhưng phí Gas cao và tỷ suất lợi nhuận thấp
Khối lượng giao dịch thấp trong thị trường gấu, thị trường MEV nhỏ, nhưng không còn chiến tranh Gas đắt đỏ, tỷ suất lợi nhuận cao
Mô tả hình ảnh
Mô tả hình ảnh
Hình 15: Năm 2022, doanh thu của MEV Searcher đứng thứ hai sau opensea, tốt hơn dydx và xếp hạng cao trong số tất cả các dự án blockchain
Tóm lại, MEV là một đường cơ bản hiếm hoi trong chuỗi khối với dòng tiền mạnh, tương quan giao dịch mạnh, thu nhập cao nhưng rủi ro tương đối thấp. MEV sẽ tương tự như các nhà tạo lập thị trường và định lượng trong một số chiến lược, nhưng vì nó không chịu bất kỳ rủi ro đối tác nào nên MEV ổn định hơn so với các nhà tạo lập thị trường và định lượng (ít nhất là nó sẽ không lớn như một số nhà tạo lập thị trường). thanh lý khi nó thay đổi). Chiến lược của MEV cứng nhắc hơn nhưng rủi ro cũng thấp hơn, biểu hiện điển hình nhất là kinh doanh chênh lệch giá trong DEX. Đánh giá từ hiệu suất của Searcher vào năm 2022, thu nhập MEV do 10 dapp hàng đầu trên Ethereum mang lại là 133,7 triệu đô la Mỹ, trừ khoảng 1/3 phí gas của thợ mỏ và thu nhập là khoảng 87 triệu đô la Mỹ, cộng với lớp 1 và lớp 2 khác, tổng thu nhập MEV của chuỗi khối là khá cao. Tuy nhiên, theo phản hồi gần đây từ một số Người tìm kiếm trên Ethereum, ngày càng có nhiều người mới bắt đầu tham gia vào đường đua MEV với tư cách là người tìm kiếm, điều này đã dẫn đến sự cạnh tranh độc quyền ban đầu của Người tìm kiếm dần trở thành một cuộc cạnh tranh hoàn chỉnh và lợi nhuận vượt trội đã tăng lên rất nhiều giảm. Thu nhập ban đầu thuộc về người tìm kiếm cuối cùng đã được quy cho Người xác thực, điều này cũng giải thích lý do thu nhập của Lido tăng lên trong một năm rưỡi qua. Ngoài ra, đối với các L1 khác do BSC đại diện, mặc dù quy mô tổng thể của MEV của BSC sẽ nhỏ hơn MEV của Ethereum, nhưng do thiếu hệ thống đặt giá thầu thống nhất và ít cạnh tranh khốc liệt hơn nên tỷ suất lợi nhuận ròng chung của Người tìm kiếm sẽ cao. Ngoài ra, chúng tôi đã thấy các dự án MEV tương tự như Flashbots muốn chiếm lĩnh thị trường trên Cosmos.
Từ góc độ của các nhà đầu tư, MEV (Searhcer) là một dự án cấu trúc vốn chủ sở hữu điển hình, tương tự như khoản đầu tư của các nhà tạo lập thị trường nói chung, nhưng không có rủi ro đối tác, do đó rủi ro tổng thể nhỏ hơn. Vì các công ty như vậy ít có khả năng phát hành tiền xu hơn, lối thoát chỉ có thể là sáp nhập và mua lại, cổ tức, v.v. Cốt lõi của việc đánh giá dự án MEV (Searhcer) vẫn là 1. Thuật toán tìm kiếm có đáng tin cậy hay không 2. Nó có thể báo giá cho nút ngay lập tức hay không 3. Kiểm soát chi phí gas 4. Mở rộng các chuỗi khác, v.v. Do đó, kỹ thuật tổng thể yêu cầu đối với đội ngũ tương đối cao, điển hình là các ngành không định hướng BD có thể phù hợp với người TQ. Do đó, khi đầu tư vào các công ty tương tự như MEV (Searhcer), nếu định giá ở vòng đầu tiên và vòng thứ hai thấp và mức độ đồng đội cao, bạn có thể xem xét bố trí. Bạn coi các công ty có hệ thống đấu thầu MEV, nếu chuỗi đủ năng động và không có hệ thống đấu thầu thống nhất, thì có thể bạn sẽ cho ra các sản phẩm như flashbot, có thể phù hợp cho các team nước ngoài xây dựng Infra rồi làm BD.
liên kết gốc
IOS
Android