Curve のトークン モデルは非常に代表的で、さまざまなアグリゲーターとステーブルコイン プロジェクトの関係者が、自らの利益に関連するマイニング プールがより高い CRV マイニング報酬を確実に受け取れるようにするために、競争的に CRV トークンを veCRV にロックし、その結果「Curve War」が発生します。
ただし、CRV を veCRV にロックするのは一方向であり、償還までに最大 4 年間待つ必要があります。最近では、最も多くのveCRVを保持しているコンベックス社が発行した質権証書cvxCRVも、弱気相場における需要と供給の不均衡により、約10%のマイナスプレミアムを経験しました。
コンベックスが保有するveCRVが全体の50.7%を占め、マイナスプレミアムが最も高いのはcvxCRV
Curve がネイティブ トークン CRV を設計する主な目的は、Curve プラットフォームの流動性を促進し、できるだけ多くのユーザーがプロトコル ガバナンスに参加できるようにすることです。 Curve により、ネイティブ トークン CRV を Vote-Escrowed CRV (veCRV) としてロックできるようになり、次の 3 つの利点が得られます。
取引手数料の 50% を共有し、TriPool の LP トークンである 3 CRV の購入に使用され、その後 veCRV 保有者に分配されます。
Curve のガバナンス投票権を取得すると、さまざまなマイニング プール間での CRV 流動性マイニング報酬の配分を決定できます。
Curve での自身の CRV マイニング報酬が最大 2.5 倍に増加します。
マイニング報酬を増やすことができるため、Curve で流動性マイニングを実行するユーザーは、マイニング報酬を増やすために CRV を誓約する必要があります。ただし、veCRV は譲渡できず、ユーザーのニーズが変化する可能性があるため、ユーザーのマイニングを支援するアグリゲーター プロジェクトの市場が形成されます。流動性プロバイダーは自ら CRV トークンをプレッジする必要がなく、Curve で直接マイニングするよりも高い報酬を得ることができます。
2023 年 1 月 6 日午後の時点で、ブロックチェーン ブラウザから、現在最も多くの veCRV を保持しているコントラクト アドレスは Convex、 Yearn、および Stake DAO であり、それぞれ合計 veCRV の 50.7% と 7.9% を保持していることがわかります。 , 4.1％、合計62.7％を保有しています。 Convex は veCRV の 50% 以上を保有しており、これは同社が現在「Curve War」において絶対的な主導的地位にあることを示しています。
ユーザーがこれらのプロジェクトを通じて CRV トークンを誓約すると、引き換えはできませんが、これらのプロジェクトはユーザーに液体誓約証明書、つまり Convex の cvxCRV、 Yearn の yCRV、および Stake DAO の sdCRV を発行し、取引の流通市場で販売できます。 。
現在、cvxCRV/CRV、yCRV/CRV、sdCRV/CRV の変換率はそれぞれ 0.917、0.973、0.992 です。より大きな市場シェアを持つコンベックスは、発行される cvxCRV のマイナスプレミアムが高くなります。これらの流動性住宅ローン証券の最下層は 1:1 CRV トークンで担保されており、過小担保はありませんが、流動性と需要と供給のため、マイナスのプレミアムが存在することに注意してください。
CRVは高インフレと低所得で批判されている
によると
によるとCurve の公式ロック解除プラン, 現在、コアチームとコミュニティトークンのロックが解除されているため、CRVトークンはコアチームトークンがリリースされる2024年8月まで高いインフレ率を維持します。 ２０２３年までのインフレ率は約２７．２％となる。
CurveはDEXの中で最も流動性が高いですが、取引量が多くないためCRVの収入は高くありません。イーサリアムメインネットを例にとると、Curveの流動性は34億5,000万米ドル、過去24時間の取引量は2億5,700万米ドル、Uniswap V3の流動性は29億8,000万米ドル、過去24時間の取引量は4億2,000万米ドルです。流動性が低い場合、Uniswapの取引量は多くなり、Uniswapは主に非安定通貨取引であり、取引手数料が高くなります。
トークンターミナルによると、カーブの一般的に使用される評価指標の一部もパフォーマンスを下回り、P/Sは1,286.7、P/Fは643.4でした。
Convex の回答: 収益の 2% を cvxCRV の買い戻しに使用します
Convex の設計によれば、流動性プロバイダーは CRV をプレッジする必要がなく、より高い収益を得ることができ、CVX プレジャーは契約手数料収入の 5% を得ることができ、累積 veCRV は徐々に増加するため、長期的な発展に役立ちます。 Convex を通じて CRV を誓約するユーザーは、veCRV の既存の権利に基づいて、Convex の手数料収入の 10% を得ることができ、流通市場でいつでも cvxCRV を販売できます。このメカニズムにより、流動性プロバイダー、CVX 誓約者、および CRV 誓約者にとって双方にとって有利な状況を実現できます。
しかし、cvxCRV/CRV の交換比率は、極端な場合には 10% を超えるマイナスプレミアムとなり、現在の cvxCRV の需要が不十分であることを示しています。
コンベックスは1月2日、cvxCRVの株式を増やすためにガバナンス投票を通じて一連の措置を導入すると発表した。
弱気市場では、cvxCRV にはマイナスのプレミアムがあり、コンベックスは市場を救うためにより多くの株式を cvxCRV に割り当てます
2. cvxCRV ステーカーにインセンティブを与えるために、Convex は既存の CVX リリースの一部を cvxCRV ステーカーに転送します。
3. cvxCRV/CRV 流動性プールを更新し、最新バージョンのファクトリー プール (内部価格オラクルを使用) を通じていくつかの新しい機能を開始します。また、既存の cvxCRV/CRV プールの報酬も新しい流動性プールにリダイレクトされます。
4. ラッパー契約を更新すると、担保された cvxCRV が譲渡可能になります。これは、他のプロジェクトで担保として使用できることを意味します。報酬の獲得方法を調整することで、cvxCRV ステーカーは CRV、CVX、または 3 CRV のみを受け取ることを選択できます。
プロトコル収益の分配に関しては、新しい分配方法は主に、もともとConvexガバナンストークンのCVX誓約者に割り当てられていた報酬の一部をCRVステークホルダーに分配します。
まとめ
まとめ
Convex が発行する cvxCRV には 10% 以上のマイナスプレミアムがあり、Convex は将来の収益の分配において cvxCRV 誓約者により偏り、cvxCRV を買い戻し、より多くの CVX トークンを cvxCRV 誓約者に割り当てる予定です。
流動性の理由に加えて、CRV の高インフレと低所得も cvxCRV 保有者の信頼を失う理由である可能性があり、2023 年の CRV のインフレ率は約 27.2% です。現在のデータでは、Curve の P/S は 1286.7 です。
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