JZLキャピタル・デジタル・ウィークリー・レポート第46号：マクロの改善は仮想通貨のブラック・スワンに勝つのは難しい、市場はリーマン・モーメントに遭遇

JZL Capital

特邀专栏作者

2022-11-15 02:46

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マクロの改善は暗号化のブラックスワンに勝つのは難しく、市場はリーマン・モーメントに遭遇します。

副題

1. 先週の業界動向:

「今週の仮想通貨市場は流血の嵐と言える。今週はマクロ政策にとって良い週になるはずだったが、世界トップ３の取引所での雷雨事件は市場に深刻な打撃を与えた。市場全体は」仮想通貨市場の価値も8,450億米ドルに達し、最高値は70%下落し、2020年末の水準に戻っています。本稿執筆時点で、ビットコインは2年ぶり安値となる16575.7で取引を終えており、下落率は21.98％、振幅は1週間で27.16％となった。イーサリアムは1225.09で終了し、今週中に24.13％下落、34.12％変動した。この事件は FTX のネイティブトークン FTT に関係しているだけでなく、SBF とそのベンチャー企業である SOL、NEAR、APT などに関連するプロジェクトはすべて、今週 40% から 60% の急激な減少を経験しました。暗号化市場における規制の強化は、市場全体の長期的な発展に有益です。さらに、この急落は機関および個人のレバレッジの清算を加速し、市場の底入れを加速しており、長期的には依然としてプラスです。もちろん、今後さらに注目すべきは、今年のLUNA事件をきっかけに複数の集中資産管理プラットフォームの関与が指摘され、事件の続報によって引き起こされる可能性のある一連の清算問題である。今回の影響はより深刻である可能性があります。FTX事件のより詳細なレビューは、暗号化エコロジカル追跡で紹介される予定です。

しかし、この事件は業界が重要な一歩を踏み出すのにも役立ちました. この影響は価格の面だけではありません. 事件以来、多くの取引所はさまざまな程度で準備金の証明（プルーフ・オブ・リザーブ）を継続的に実行し、準備金の準備のプロセスを開始しました埋蔵金の透明化。バイナンスは最初にプルーフ・オブ・リザーブを通じてブログでウォレットアドレスの詳細を共有しました. 彼らのウォレットには約690億米ドルという強力な準備金があります. その後、多くの取引所が追随し、さまざまな程度で準備金を開示しました. 現在現在、Kucoin、Huobi、OKX、BitMex、その他多くの取引所が準備金の詳細を発表しています。

一方、今週の米国株式市場の動向は、暗号市場のシステム上の問題により大きく異なっており、米国株式市場は依然として市場法に従っており、マクロ政策の変動を伴います。今週は米国株にとって良いニュースが３つあり、米国のインフレが改善したこと、国内の海外防疫緩和や地政学戦争が改善したとみられることだ。前後10時間以内に3大メリットが発表され、米国株式市場は最下位から直接引き離された。その中で、ナスダックは金曜日に下値圏を抜け出し、60日移動平均を突破して11280ポイントのネックラインを形成し、S&Pも上昇チャネル形成の兆しを示し、木曜日には5%上昇して突破した。半年ライン、ラインプレッシャー、トレンドを利用して突破することが可能です。これら3つのプラス効果を重要度順に並べると、インフレ改善が最優先課題となり、10月の消費者物価指数は前年同月比7.7％上昇と、予想値の8％を大きく下回った。 11月のFRB金利決定会合の公式声明でもハト派の見方を明確に打ち出しているが、正常な水準に戻るには時間がかかる食料とエネルギーを除いたコアインフレ率は月上昇前月比は0.3%、年率3.6%。2%のインフレ期待との間にはまだギャップがある。引き締めは依然緩和が難しい。回復と緩和は政策転換ではなく、わずかな改善である。時間がかかるだろう。予想されるのは、12 月以降、FRB の政策はわずかに改善する、つまり金利が 75 ポイントから 50 ポイントに引き下げられ、その後利下げが開始されることです。 2023年半ば（UBS予想）、決算発表予定のテクノロジー株も発表、第3四半期はサンダーポイントが全て使い果たされたため、年末の最後の利上げまでには発表されない可能性もある米国株が再び急落する可能性がある。

副題

2. マクロ分析とテクニカル分析:

FTXの熱狂により市場はポジションを崩し、現在FTXの破産と清算によりネガティブなフィードバックが相次ぎますので、慎重に市場に参加することをお勧めします。

BTCは現在そのポジションをブレイクしており、その後元のプラットフォームに戻る可能性は小さくなり、下落トレンドになる可能性が高くなります。米２年債金利は約４．３％に戻り、来年１２月には金利が５０ｂｐ引き上げられる。

ナスダックは60日線に立っており、短期的な反発は強かった。

1. Arh999：0.3ですが、安定してから定期投資することをお勧めします。

2. MVRV：0.758、コストパフォーマンスはArh999と同等です。

ETH 保有アドレスの数: すべての保有アドレスの数が大幅に増加しました。

副題

3. 投融資の概要：

１）投融資の検討

FTXとアラメダ事件の影響を受け、報告期間中に開示された投資と融資は8件のみで、累計額は1億9,400万米ドルに達した。暗号化された決済ソリューションである Ramp Network と、オンチェーン資産コンプライアンス監視プラットフォームである TRM Labs は、それぞれ 7,000 万米ドルの資金を調達し、報告期間中の資金調達規模の 72% を占めました。
2つのプロジェクトの主な参加者は伝統的な投資機関であり、ランプ・ネットワークの現在の資金調達ラウンドはアブダビ政府系ファンドのムダバラ・キャピタルが主導している。

２）施設の現状

副題

1.NFTs

4. 暗号化された生態追跡:

1) 市場概要
今週はNFT優良株指数が先月に比べて若干下落、11月13日時点では先週に比べて優良株指数は若干低下したものの大きな変化はなく、市場センチメントは歴史的低水準となっている。
今週、NFT市場の時価総額は前年比4.31%減、総取引量は前年比32.31%減となった。今週、NFT取引量は氷点下まで低下しましたが、FTX雷雨の影響でNFT市場も流動性の影響を受け、取引量も相対的に減少しました。
今週はNFT市場におけるホルダー/トレーダーの活動が減少し、買い手は前週比16.97%減、売り手は前年比11.09%減、ホルダーは1.28%増加した。マクロ市場の悪い状況は、ほとんどのトレーダーの活動にも影響を及ぼしており、一部の優良企業も清算の危機に直面している。

今週市場で最も取引高が多かった上位 3 つの NFT は BAYC、KPR、Otherdeed で、一部の BAYC は質権によって清算され、BAYC の下限価格も 10ETH 引き下げられました。

2) ダイナミックフォーカス

OpenSea は引き続きロイヤルティ機能を使用します

ほとんどのNFT取引プラットフォームがさまざまな形でロイヤルティ機能を置き換えると発表した後、クリエイターの労働の権利と利益を保護するための戦いが続きました。今週、OpenSeaは、プラットフォームがクリエイターのロイヤルティを保持し、各トランザクションは引き続きクリエイターが設定したトランザクションロイヤルティの額を支払うと発表した。 OpenSeaの今回の決定も、多数のクリエイターが抗議活動を続けていることをきっかけに行われたもので、著作権使用料やクリエイターの権利保護の今後はまだ不透明だ。

BAYC取締役会、新たなクリエイターロイヤルティ契約の創設を決議

最近、NFT市場でロイヤルティについて多くの議論があったため、BAYCは新しいクリエイターのロイヤルティ契約を作成する草案を可決しました。この草案は、クリエイターの権利と利益を保護するためにBAYCコミュニティによって採用された新しいロイヤルティ契約であり、その内容には新しいプロトコル機能が含まれる可能性があります。ユーザーはウォレットを介して送金できますが、「によって許可されていないNFT取引プラットフォームを介して取引することはできません」スマートコントラクト」。この草案は現在採択されており、さらなる開発が必要です。

Krakenが新しいガスフリーNFT取引プラットフォームをリリース

Kraken取引所は最近、NFT取引プラットフォームを発表しました。今回リリースされた取引プラットフォームの特徴は、ユーザーが取引・売買する際に追加のGas手数料が発生しないことです。また、Kraken は引き続きクリエイターのロイヤルティをサポートし、ユーザーとクリエイターの両方が十分に保護されています。

FriendshipBracelets by Alexis André

3) 主要プロジェクト
FriendshipBracelets プロジェクトは、ArtBlocks が推進する新しいプロジェクトで、ArtBlocks の CEO、エリック・カルデロン氏は、アーティストのアレクシス・アンドレと協力して、日常生活で見たり聞いたりしたことをジェネレーティブアートを通じて NFT の形で表現することを提唱しています。

今回公開された作品は、Art Blocksプラットフォームが推進するプロジェクトの目玉の一つでもあるジェネレーティブアート。アートブロックのNFTを取得したユーザーは、一定期間内にスナップショットを撮影し、フレンドシップブレスレットプロジェクトのホワイトリストキャスト権を取得します。
2. GameFi ブロックチェーンゲーム

2. GameFi ブロックチェーンゲーム

全体的なレビュー

今週、ゲーム分野の主流トークンも市場に追随して大幅に下落し、一般に30％以上下落し、ETHと主流トークンの20％下落を大幅に下回りました。

今週のアイテム—Symbiogenesis

今週のアイテム—
日本の 3A ゲーム開発者であるスクウェア・エニックスは、2023 年春にリリース予定で、ブロックチェーンプラットフォームとしてイーサリアムを使用する新しい NFT ベースのゲームシリーズ Symbiogenesis を開始すると発表しました。
このゲームは、キャラクターNFT（スクウェア・エニックスの以前のゲームキャラクターであると予想されます）のコレクションに基づいており、独立したファンタジー世界でストーリー、ミッションプロット、暗号解読を楽しむことができます。集めたNFTはプレイヤーのソーシャルアバターとして利用できます。
ブロックチェーンとWeb3を積極的に検討している伝統的なゲームメーカーの中でもゲーム会社として、スクウェア・エニックスの水質検査作業が成功すれば、伝統的なゲームメーカーがWeb3に参入するベンチマークとなる可能性がある。

3. インフラストラクチャと Web3 インフラストラクチャ

1) 市場概要 - パブリックチェーンとTVL
11月13日の時点で、米ドル建てのすべてのパブリックチェーンの全体的なロックアップ量（ステーキングを含む）は市場急落の影響を受け、先週の650億近くから500億にまで減少し、20％以上減少した。
主要なパブリックチェーンの中では、ETH、BSC、Tron、Avalanche、Polygon が依然としてトップ 5 に入っています。しかし、SBF の積極的な参加と FTX 事件の影響により、Solana エコシステムは今週 66% 急落し、トップ10圏外となった。資本の支援による新規が不足すれば、今後の展開が懸念される。

さらに、ソラナのエコロジカルDeFiに使用されているカプセル化資産soBTCとsoETHは両方とも深刻なアンカー解除されており、カプセル化資産はアラメダとFTXによって発行されているため、そのようなカプセル化資産は明らかに破産の場合に償還することができません。

2) 市場概要 - ステーブルコイン供給
11月12日時点で、上位4つのステーブルコイン（USDT、USDC、BUSD、DAI）の総供給量は約1,406億5,000万枚で、1週間前の1,399億7,600万枚からわずかに約6億2,900万枚（0.45％）増加した。このうち、主に先週の混乱時のテザーへの不信感から生じたUSDTの買い占めにより、USDCとBUSDの供給が増加し、USDTの供給が減少しました。さらに、市場暴落によるレバレッジ解消により、DAIの供給量は5%近く減少した。

深刻な市場下落の場合でも、ステーブルコインは急激に下落していない。これは、市場の資金が市場から離れる気はなく、依然として底が現れるのを待っていることを示している一方、市場外の資金も市場に参入していることを示している。小規模。

3) 市場概況 - FTX雷雨事故の再開

先週、暗号市場は再び「リーマン・モーメント」に遭遇し、これは今年5月のLUNA事件、今年6月のスリーアローズ・キャピタルとCeFiの雷雨事件に続く3度目の危機でもある。このイベントをレビューします。
この事件は11月3日にコインデスクが、サム・バンクマン・フリード（SBF）が所有する146億ドルを保有する量的取引会社アラメダ・リサーチの貸借対照表に問題があるという非公開財務文書を入手したと報告したときから始まった。米ドル資産のうち、FTX取引所のプラットフォーム通貨FTTが約58億ドル、SOLとソラナエコロジーのDeFiトークンが約9億ドルですが、負債は80億ドルにも上ります。その結果、市場はアラメダ・リサーチ社の財務状況、つまり、何もないところから印刷された大量のトークンを担保として融資を受けていることに疑問を持ち始め、FTTの価格が変動すれば清算に直面することになる。
現段階では、市場はまだFTXの財務状況について大きな疑念を持っていないが、アラメダのキャロライン・エリソン最高経営責任者（CEO）も、貸借対照表は一部にすぎず、含まれていない資産はまだ100億ドルあるとツイートし、流出した貸借対照表の表は、 6月30日でローンのほとんどが返済されました。しかし、BinanceのCEO、Changpeng Zhao氏（CZ）のTwitter投稿が状況をさらに悪化させた。
11月6日、CZはバイナンスがFTX投資で受け取った資金（BUSDとFTTで約21億ドル）を撤回し、すべてのFTTを売却する（数カ月以内に完了する見込み）とツイートした。この時点で市場はがパニックになり始め、FTTは一瞬で10％急落し、一時は22ドル付近で安定した。この段階で、SBFとCZの間の試合が正式に始まります。
11月7日、FTXユーザーが大量のコインを引き出し始め、チェーン上のデータからFTXホットウォレットの資産が急速に減少し、再チャージ、枯渇、再チャージのサイクルが繰り返されたことが示されました。一部の引き出しがさらに実行を引き起こした。現時点では状況は制御不能になっており、SBFがユーザーをなだめるためにツイートしても役に立たない。 SBFは後に、72時間以内に60億ドルの出金がFTX取引所から流出したと発表した。
11月8日、FTXは顧客の出金処理を停止した疑いがあり、FTTフラッシュは22ドルを下回る水準に暴落し、アラメダとFTXの流動性危機を示した（キャロライン・エリソンはかつてツイッターで、CZのFTTを2019年12月にすべて買うつもりだと表明したことがある）価格は 22 ドル、この基礎的なコメントは 1 日しか続きませんでした）。パニックの影響で市場全体が下落し、SOLやその他のSBF集約型資産は20％以上下落した。
11月9日の早朝、CZ氏はFTXからの支援要請を受け取ったとツイートし、FTXを買収する拘束力のない意向書に署名した。このニュースが出るやいなや、FTTは瞬く間に21ドル付近まで急騰（BNBは一時398ドルまで急騰）したが、その後独占禁止法による取引停止の可能性のニュースで市場は急落を続けた。 CZがSBFの援助要請を明らかにして以来（FTXの危機とユーザー資金の流用をSBF自身が認めたことに等しい）、FTTは約3ドルまで急落した。
11月10日、1日足らずの予備審査を経て、バイナンスは買収断念を発表、市場ではFTXの資金格差が大きすぎるとの憶測が広がり、市場は再びパニックに陥り、BTCは16,000ドルを割り、ETHは16,000ドルを割り込んだ。 1,100ドルを下回った。現時点では、FTX の破産は当然の結論です。 SBFは長いツイートを投稿し、自社の非を認め、外部資金で94億ドルの調達を求めた。 11月11日、SBFはCEOを辞任し、FTXグループは破産手続きを開始した。
この事件の根源は依然としてLUNAの雷雨に遡る可能性があり、ロイター通信によると、アラメダ・リサーチは今年5月と6月の取引で一連の損失（ボイジャー・デジタルへの5億ドルの融資を含む）を被り、一方SBFはアラメダを救出した。 FTX利用者の資金を密かに横領し資金不足が生じ、逃亡した。
FTXの破産事件は、中央集権的な機関の不透明さに対するユーザーの疑念をさらに呼び起こし、USDTの価格が約0.98まで下落する原因にもなった。この影響を受け、大手取引所は潔白を証明し、独自の資産証明書を公開する必要に迫られた。ナンセンのデータによると、バイナンスの公開アドレスには、総資産総額が約 705 億米ドルあります (そのうち 55% は USDT と BUSD です)。

暗号化業界にとって、このインシデントは将来の発展に 2 つの道をもたらす可能性があります。 1) すべての集中型交換機はコンプライアンスに向けて移行し、厳格な監督の下で運営されることになります。 2) ユーザーは DeFi に注目し、分散化が業界の発展を主導します (ハッカー、KYC、マネーロンダリング対策などのリスクに直面します)。

4) インフラニュース - イーサリアム上海アップグレード概要

イーサリアムの最終的なアップグレード目標は、非常に高いパフォーマンス、セキュリティ、多数のノード、および検閲に対するある程度の耐性を備えたパブリックチェーンを作成することであると同時に、ユーザーと開発者が非常に簡単に利用できることも望んでいます。フロントエンドとバックエンドを使用します。

(EIP) イーサリアム改善提案 - イーサリアムに新機能が導入されるときに作成される提案の標準です。

EIP には、提案された改善のための技術仕様が含まれています。 EIPのプロセス中に、イーサリアムのネットワークアップグレードとアプリケーション標準が議論され、策定されます。 Ethereum コミュニティのメンバーは誰でも EIP を作成できます。

1. EIP-3651：Warm Coinbase

以下は、イーサリアム上海アップグレードにおける 4 つの主な変更点の概要です。

ウォームとコールドは実際には、このトランザクションを実行するときにプリロードがあるかどうかを指します。これは、マイナーがコインベースのトランザクションをパッケージ化するためのガス料金に影響します。ここでの COINBASE は取引所の会社ではありませんが、ビットコインからの概念 = ブロック内の最初のトランザクションは、コインベーストランザクションと呼ばれる特別なトランザクションです。

プリロードがない場合、寒い = ガスコストが高くなります。プリロードされている場合、暖かい = ガスコストが安くなります。

(マイナーによってパッケージ化されたトランザクションには、バッチトランザクションなど、より多くの用途がある可能性があります。第二に、同じ原理を使用して、ロジックと組み合わせた複数のトークンのメタトランザクション支払いを実現することもできます。)効果は何ですか？

EIP-3651 より前は、ETH の支払い方法はより奨励されていました。 EIP-3651 以降、ERC20 の支払い方法がより推奨されます。全体として、インセンティブに影響を与える提案です。

その目的は、修正後、COINBASE が ERC20 トークンを支払う際のガス消費量を削減することです。

2. EIP - 3855: PUSH0 命令を追加既存の命令は、PUSH1 0 を実行して 0 の値をスタックにプッシュする必要があります。これにより、実行プロセス中に 3 ガスが消費され、さらに 200 ガス (2 バイトのストレージコスト) が消費されます。現時点では、PUSH オペレーションの約 11% が 0 をプッシュするだけであるため、この EIP は実行後に一定量のガスを節約でき、イーサリアムの既存の TPS をわずかに改善することもできます (）。

1秒あたりのトランザクション数

この変更提案は、無意味なガス消費量を削減することです。

利点は、PUSH0 コマンドを使用すると、トランザクションごとに追加の 200 ガス料金を消費する必要がないことです。

3. EIP-3860: 初期コードの品質を向上させる

コントラクトのデプロイ時には、初期化コードサイズがあり、以前の制限に基づくと、initcode のサイズは 24576 ですが、initcode の最大サイズ制限は 2 倍になりました。

コード容量が大きいほど、スマートコントラクトシステムはより多くのことを実行できるようになります。変更後は契約サイズを 2 倍にすることができ、契約開発者はより豊富な機能を展開できます。より高い契約サイズの上限のサポート。これは、initcode の各バイトに 0.0625 のガス料金が追加され、契約展開のガス料金がわずかに増加することを意味します。

要するに、これもスマートコントラクトシステムの上限を引き上げてガス消費量を削減しようという提案でもある。契約デプロイのガス料金は若干値上がりしましたが、契約サイズを 2 倍にすることができ、契約開発者はより豊富な機能コードを作成できるようになります。

4. EIP-4895: 操作コマンドとしてビーコンチェーンの撤回を使用する

これが今回の上海アップグレードの核心と言えるだろう。

主な内容は、ビーコンチェーンからイーサリアム仮想マシン (EVM) へ資金を出金する主なプロセスを決定することであり、展開が完了すると、イーサリアムビーコンチェーンの誓約出金機能が有効になります。

結果の観点から言えば、目標は誓約されたETHの資金を引き出すことであり、これを達成する方法は、ETHを直接制御できるビーコンチェーン(コンセンサス層)の情報に基づいてシステムレベルのコマンドWithdrawを導入することです。指定したアドレスの残高を無条件で取得します。とにかく、これ

目的は、イーサリアムビーコンチェーンのステーキング出金機能を有効にすることです。

4. Web3 ソーシャル & DAO & DID

元メタおよびピンタレスト幹部のサリル・シャー氏が、ソーシャル重視のレイヤー 1 ブロックチェーン DeSo に COO として加わりました。今週は、9 月 21 日に、Sequoia、A16z、Coinbase、および Deso プロジェクトから 2 億米ドルを超える融資を受けたことを簡単に振り返ります。

ソーシャルパブリックチェーンは、将来的に 10 億人のユーザーを持つソーシャル Dapp 製品にインフラストラクチャを提供したいと考えており、焦点は TPS ではなく、ソーシャルネットワーク内の情報をより高速かつ低コストで保存および読み取りできる基盤となるアーキテクチャとプロトコルメカニズムの生成にあります。 DeFiに適したインフラストラクチャパブリックチェーンの差別化された競争

現状：

現状：

160万以上のウォレットアドレス、200以上のソーシャルアプリがあるが、実際の月間アクティブユーザー数は少なく（10,000未満、データは要検証）、人気商品が不足しており、チェーンのTVLと収入が不足している開示されていない。

最新のニュースは、しばらく前に Metamask ウォレットと統合され、Ethereum ユーザーがワンクリックで Deso にログインできるようになったということです。そして10月にはチェーン上で分散型のエンドツーエンド暗号化グループチャットを開始した。また、最近の MetaMask との統合により、Diamond などの DeSo アプリケーションのユーザーは個人情報を入力せずに登録できるため、分散型言論の自由が真に可能になります。

チーム：

Nader の魂である彼は、元 Google ソフトウェアエンジニアであり、その後、最も初期の安定したプロジェクト Basis の創設者と、分散型 Twitter プロジェクト Bitclout の創設者を設立しました。以前のプロジェクトはすべて、a16z から資金提供を受けています。

価格：

トークンの前身は、トークン CLOUT を発行する BitClout です。 DeSo のローンチ後、新しいトークンはローンチされませんでしたが、トークンの名前は直接 DeSo に変更されました。チップは基本的にロック解除されており、通貨価格は最高点から90％下落しました。

評価する：

多数の散在するアプリが社会的関係の形成を完了し、ソーシャルネットワーク効果を実現できるかどうかは疑問です。

1 億人をサポートするインフラを修復するのは本末転倒ですが、アクティブユーザーは 10,000 人未満です。

チームメンバーは、シカゴ大学、コロンビア大学、ワシントン大学、カーネギーメロン大学、イリノイ大学アーバナシャンペーン校、南洋工科大学などの一流大学の出身者であり、モルガン・スタンレー、バークレイズ銀行、アーンスト・アンド・ヤング、KPMGなどに勤務した経験があります。、HNAグループ、バンク・オブ・アメリカおよびその他の有名な国際企業。

JZL Capital は、ブロックチェーンの生態学的研究と投資に焦点を当てている、海外で登録された専門組織です。創設者は業界で豊富な経験を持ち、多くの海外上場企業のCEOおよび常務取締役を務め、eToroの世界的投資を主導し、参加してきました。

チームメンバーは、シカゴ大学、コロンビア大学、ワシントン大学、カーネギーメロン大学、イリノイ大学アーバナシャンペーン校、南洋工科大学などの一流大学の出身者であり、モルガン・スタンレー、バークレイズ銀行、アーンスト・アンド・ヤング、KPMGなどに勤務した経験があります。、HNAグループ、バンク・オブ・アメリカおよびその他の有名な国際企業。

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