원래 제목: "Layerzero Labs: 전체 체인 자산 대중화 및 다중 체인 생태학의 핵심 점유"
원저자: NCL, "해외유니콘" 애널리스트
이 기사는 Pickup 내부의 Layerzero 투자 연구 메모의 공개 버전입니다.
Layer 2의 등장으로 새로운 퍼블릭 체인 트랙이 더욱 혼잡해졌지만 엄청난 가치와 많은 참여자들로 인해 투자자들이 선택하기가 어렵습니다. 교차 체인 브리지는 다중 체인 구조에서 매우 결정적인 역할을 할 것입니다.새로운 체인의 탄생과 함께 비즈니스를 지속적으로 확장할 수 있으며 새로운 체인이 실패할 때 거의 위험을 감수하지 않을 것입니다.따라서 우리는 믿습니다. 크로스 체인 브리지는 "멀티 체인" "중간 위험, 중간 수익" 옵션입니다.
크로스 체인 트랙은 아직 중간 및 초기 단계에 있지만 헤드 크로스 체인 브리지는 이미 좋은 수입을 얻었습니다. 크로스체인 브릿지 리더인 Multichain의 2021년 매출은 1,700만 달러로 같은 기간 Dex의 리더인 Curve의 계약 매출을 넘어섰습니다. 트랙은 이미 암호화 세계의 최전선에 있습니다. 그러나 교차 체인 트랙은 아직 성숙하지 않았으며 현재 안전하고 저렴한 교차 체인 브리지가 없으며 시장의 다양한 교차 체인 솔루션은 항상 자산 현금화의 불가능한 삼각형을 해결할 수 없었습니다.
풍부한 알고리즘 배경을 가진 Layerzero Labs 팀은 시장의 문제점을 정확하게 파악하고 가장 비용 효율적인 크로스 체인 통신 프로토콜 Layerzero를 개발했으며 불가능한 삼각형을 깨뜨린 Stargate 크로스 체인 브리지를 개발했습니다. 런칭한 지 반년 만에 그 매출이 당시 멀티체인 매출의 절반에 달했고, 트랙에서 무시할 수 없는 선수다.
팀은 업계 최고의 Dex, 안정적인 통화 및 NFT의 전체 체인, 특히 Sushiswap, Pancakeswap 및 Circle과의 협력을 업그레이드할 것입니다. 사용자 경험을 최적화하는 것 외에도 차세대 크로스체인 제품은 개발자의 통합 임계값을 낮추고 자산 크로스체인의 비용, 속도 및 위험을 줄여 크로스체인 브리지라고 부를 수 있어야 합니다. 사용자의 인식 없이 . 전체 네트워크에서 네 번째로 큰 시가 총액 자산인 USDC를 성공적으로 업그레이드한 후 Layerzero Labs는 다른 프로토콜로의 전체 체인 변환을 대중화하고 다중 체인 생태계의 핵심이 될 수 있는 능력을 갖게 되었습니다.
01.Thesis
우리는 Layerzero에 대해 낙관적이지만 현재 약세 시장의 맥락에서 토큰 STG의 가치는 주식보다 합리적입니다. 처음에 언급한 시장 수준 외에도 다음과 같은 이유로 Layerzero Labs에 대해 낙관적입니다.
경쟁력 수준
Layerzero는 가장 비용 효율적인 크로스 체인 커뮤니케이션을 제공합니다.
타사 인증 네트워크의 저렴한 비용과 가벼운 노드의 높은 보안성을 결합하여 Layerzero가 제안하는 초경량 노드는 저렴한 비용으로 높은 보안을 제공합니다. 이 비용 효율적인 솔루션은 개발자를 위한 많은 학습 및 운영 비용을 절약할 것이며 이는 사용자의 사용률을 크게 줄여 Layerzero에 구축된 크로스체인 애플리케이션이 강력한 비용 이점을 갖도록 합니다.
Stargate는 교차 체인 자산 상환의 불가능한 삼각형을 끊습니다.
스타게이트는 델타 알고리즘과 소프트 파티션 메커니즘으로 불가능한 삼각형을 깨뜨렸습니다. 유동성 공급자는 더 나은 자본 효율성과 확장성을 누리므로 동일한 자금을 더 효율적으로 배치하고 더 높은 수익을 얻을 수 있으며, 사용자는 더 낮은 비용의 포인트 자산 교차 체인에서 더 안전하고 미끄러짐이 없습니다. 우리는 Stargate가 이미 시장에서 가장 정교하고 경쟁력 있는 토큰 크로스 체인 브리지라고 믿습니다.
• 크로스체인 생태학의 적극적인 구축자
Layerzero Labs는 크로스체인 생태학의 타당성을 적극적으로 탐색하고 있으며 크로스체인 Dex, NFT 및 안정적인 통화 방향으로 큰 성과를 거두었습니다. 현재 Sushiswap과 Pancakeswap은 크로스체인 Dex 개발에 공식적으로 Stargate를 사용하고 있으며 Gh0stly Gh0sts와 Holograph는 풀체인 NFT 방향으로 적극적으로 시도하고 있으며 USDC와 agEUR은 Layerzero 기술을 통해 풀체인 스테이블 통화 자산으로 업그레이드됩니다. 이러한 최고 팀의 협력으로 전체 체인 개념은 Layerzero Labs에 두 번째 성장 곡선을 가져올 수 있습니다.
Stargate가 출시된 지 반년 만에 교차 체인 수익이 주요 멀티체인에 접근했습니다.
통계에 따르면 Stargate는 2022년 3월 14일에 출시되지만 2022년 2분기 크로스 체인 수익은 거의 150만 달러에 달할 것이며 이는 현재 크로스 체인 브리지 리더인 Multichain의 수익의 1/2에 해당합니다. 기간. 이것은 스타게이트가 놀라운 성장률과 일정한 시장 지위를 가지고 있음을 증명하기에 충분합니다.
SushiXSwap과 같은 교차 체인 생태 프로젝트가 점차 성숙해지면 Stargate는 이 고성장 트랙에서 더 많은 지분을 차지할 수 있을 것으로 믿어집니다.
팀 수준
Layerzero Labs의 팀은 뛰어난 기계 학습 알고리즘과 블록체인 개발의 혁신적 역량을 보유하고 있습니다.
Layerzero의 CEO Bryan Pellegrino는 세계 최고의 텍사스 홀덤 플레이어 중 한 명이며 CTO Ryan Zarick은 네트워크 최적화 및 블록체인 보안에 대한 풍부한 경험을 가지고 있습니다. 그들은 한때 여러 메이저 리그 야구 팀의 경기력 향상을 돕는 기계 학습 회사를 설립했습니다. 이후 페이스북 AI 연구소 연구진과 함께 세계 최고의 헤드업 로봇 플레이어를 공동 개발해 머신러닝 알고리즘 분야에서 남다른 성과를 다시 한 번 입증했다.
Sushiswap Lianchuang 0xmaki의 추가는 교차 체인 생태학의 구축을 가속화할 것입니다.
Sushiswap의 Lianchuang 0xmaki 추가는 Layerzero의 크로스체인 생태계 구축에 도움이 될 것입니다. SushiXSwap은 0xmaki가 주도하는 제품으로, 동시에 두 프로토콜에 더 많은 애플리케이션 시나리오를 제공할 것입니다. 0xmaki의 강력한 커뮤니티 매력은 프로토콜 커뮤니티의 확장 및 유지에 도움이 될 것입니다.
02. 배경
교차 사슬 다리는 무엇입니까
교차 체인 브리지의 공식적인 정의는 소스 체인(Source Chain)에서 대상 체인(Destination Chain)으로 자산(토큰 등)을 전송하기 위한 도구입니다. 실용화에서는 NFT와 멀티체인 활동추적 정보를 가진 크로스체인도 존재하는데, Layerzero는 이러한 측면에 관여했지만 현재는 좋은 비즈니스 모델이 보이지 않아 잠재적인 세컨드로 볼 수 있다. 미래 성장 곡선.
우리는 크로스체인 브릿지의 구조를 크로스체인 통신 시스템과 크로스체인 계정 시스템으로 나눌 수 있습니다. 여기서 크로스체인 계정 시스템에는 자산 보관 및 자산 현금화가 포함됩니다.
1. 크로스체인 커뮤니케이션 시스템
통신 시스템은 사용자 자산이 서로 다른 체인 간에 이동할 때 정보가 정확하고 진정으로 기록될 수 있도록 보장합니다.
이것은 Layerzero Labs에서 개발한 Layerzero 프로토콜이 제공하는 것입니다. 개발자와 심지어 사용자가 체인 간에 메시지를 보낼 수 있습니다.
2. 크로스체인 계정 시스템
한 체인의 사용자가 예치한 자산을 다른 체인의 사용자 계정에 매핑하는 방법. 현재 블록체인 기술의 한계로 인해 모든 교차 체인 브리지는 자산 자체를 전송할 수 없지만 자산 가치를 전송합니다.
화폐, 주식, 채권 등의 금융자산은 기본적으로 은행이나 거래소에서 관리하는 장부에만 존재하기 때문입니다. 원장이 없으면 이러한 자산이 소유자의 소유권을 설정하기 어렵습니다. 블록체인의 최하층은 공용 장부로, 예를 들어 비트코인 네트워크는 고유 자산 BTC의 잔액을 각 주소에 기록하고 주소 간 전송 기록을 기록합니다. 크로스 체인 브리지는 기본적으로 사용자 자산 정보의 가치를 서로 다른 원장으로 전송하며 자산 보관과 자산 현금화의 두 부분을 통해 사용자 자산을 관리해야 합니다.
자산 보관: 교차 체인 브리지는 사용자 자산을 저장하기 위해 각 퍼블릭 체인에 주소를 설정해야 하며 주소의 보관 모드는 사용자 자산의 보안을 결정합니다.
자산 상환: 크로스 체인 브리지가 자산의 가치 이전을 실현하는 방법. 예를 들어 미국에서 홍콩으로 100달러를 보내는 경우 실제로 홍콩으로 돈을 배송할 필요가 없으며 고객이 홍콩에서 해당 금액을 사용할 수 있는지 확인하기만 하면 됩니다.
즉, Stargate는 각 체인에 계정을 개설했으며 사용자가 소스 체인에 자산을 입금하면 자체 Layerzero 통신 프로토콜을 사용하여 체인 간 요청을 대상 체인으로 안전하게 전송하고 최종적으로 사용자 계정을 제공합니다. 현금화됩니다.
크로스 체인 커뮤니케이션을 위한 기존 솔루션
교차 체인 정보 확인은 주로 교차 체인 브리지에서 요구하는 정보를 전송하는 역할을 합니다. 예를 들어, 이더리움에서 Arbitrum으로 1000 USDC를 전송하기 위해 멀티체인 크로스체인 브리지를 사용하는 트랜잭션은 사용자의 지갑 주소, USDC 계약 주소, 금액 및 사용자가 멀티체인에 예치한 트랜잭션 해시와 같은 정보를 전달해야 합니다. 이더리움 지갑. 앞으로 제3자 크로스체인 브릿지는 DAO가 요구하는 크로스체인 거버넌스와 같이 더 많은 정보가 필요한 더 많은 기능을 지원할 수 있습니다. Layerzero가 등장하기 전에는 주로 외부 검증이나 체인의 라이트 노드를 통해 교차 체인 통신이 이루어졌습니다.
외부 검증:
제3자 검증이라고도 하는 외부 검증은 중간 체인(Intermediate Chain) 또는 중간 네트워크를 통해 교차 체인 정보를 검증하고 전송합니다. 중간 체인 또는 중간 네트워크의 노드는 체인 A의 계약 주소를 모니터링합니다. 교차 체인 요청을 받으면 검증자는 교차 체인 정보에 투표하여 합의에 도달한 다음 결과를 계약 주소로 보냅니다. 체인 B, 사용자가 가치를 실현하도록 돕습니다.
크로스 체인 브리지가 외부 인증 방법을 채택하는 경우 보안 문제, 특히 탈중앙화 정도에 추가적인 주의를 기울여야 합니다.
Cosmos SDK와 Polkadot의 Substrate 모두 애플리케이션 체인을 빠르게 개발할 수 있는 도구를 제공했습니다.현재 대부분의 중간 체인은 전망이 불확실할 때 비용을 제어할 수 있기 때문에 Cosmos SDK를 사용하여 개발됩니다. 클라우드 공급업체나 커뮤니티와 마찬가지로 다양한 시나리오를 충족하기 위해 Linux 커널을 기반으로 Red Hat Linux 또는 Ubuntu Linux를 빠르게 개발합니다.
중간 체인을 개발하는 것 외에도 일부 자산 교차 체인 브리지는 다중 서명 기술을 사용하여 여러 노드가 유효성 검사기 네트워크를 형성할 수 있도록 합니다. 일반적으로 사용되는 기술에는 MPC(다자간 보안 컴퓨팅) 및 임계값 서명이 포함되며 기본적으로 수십 개의 노드가 체인에서 지갑 키의 일부를 보유할 수 있으며 합의된 노드 수가 임계값을 초과할 때만 검증자가 도달할 수 있습니다. 합의 . 이러한 방식으로 분산된 방식으로 정보 보안도 보장할 수 있습니다.
유효성 검사기 체인과 유효성 검사기 네트워크의 주요 차이점은 체인이 생태계를 구축할 수 있다는 것입니다. 예를 들어 Thorchain은 체인에서 Dex 및 대출 프로토콜을 개발한 후 토큰 RUNE의 애플리케이션 시나리오를 늘리고 RUNE의 가격을 인상했으며 거의 100개의 노드를 유치하여 체인의 보안을 향상시켰습니다. Validator 네트워크 방식을 채택한 Portal과 Multichain은 외부 채굴자가 참여할 수 있는 방법을 설계하지 않은 것으로 보이며, 실제로 노드의 수는 20~30개에 불과하고 대부분 공식 팀에서 운영하고 있습니다.
또한 이러한 검증자 체인 또는 네트워크는 Cosmos의 IBC, Polkadot의 XCMP 및 Portal의 Wormhole과 같은 다양한 통신 형식도 개발했습니다. 그들은 모두 풍부한 네트워크 설정과 메시지 형식을 지원하여 다른 프로토콜 개발자가 필요한 정보 형식을 사용자 정의할 수 있도록 하고 교차 체인 생태학의 인프라가 되고 사용자가 정보 형식을 채운 후 정보 전송의 보안을 보장합니다. 체인의 검증자에 의해. 물론 멀티체인 및 대부분의 공식 브리지와 같이 풍부한 정보 형식을 지원하지 않는 크로스체인 브리지도 있습니다. 우리는 장기적으로 이러한 풍부한 커뮤니케이션 형식이 위에서 언급한 브리지에 두 번째 성장 곡선을 가져올 수 있다고 믿지만 실용적인 관점에서 이제 이러한 내러티브가 가져온 높은 버블 밸류에이션을 경계해야 합니다.
온체인 라이트 노드 검증:
다른 체인의 거래 정보가 정확한지 확인하기 위해 체인에 라이트 노드를 구축함으로써 체인 자체의 보안성을 계승할 수 있으므로 추가로 외부(중앙화 거래소 또는 중개소 등)를 신뢰할 필요가 없습니다. 체인) 검증기이므로 무신뢰 검증 방식이라고도 합니다. 그러나이 방법은 트랜잭션을 확인하기 위해 높은 컴퓨팅 성능이 필요하며 특히 Ethereum에 라이트 노드를 설정하면 트랜잭션을 확인하는 데 수십만 달러가 소요됩니다.
Layerzero는 라이트노드의 검증 방식을 말하는 것이므로 라이트노드가 트랜잭션 정보를 검증하는 방법에 대해 자세히 설명하겠습니다.
라이트 노드는 모든 과거 블록 헤더만 저장하고 특정 트랜잭션 정보를 블록에 저장하지 않으므로 라이트 노드는 5GB의 데이터만 저장하면 되고 풀 노드는 약 500GB를 저장해야 합니다.
블록 헤더에는 블록의 모든 트랜잭션 내용으로 암호화된 약어 문자열인 Merkle Root가 포함되어 있습니다. 라이트 노드가 Tx2의 트랜잭션 내용을 확인해야 할 때 전체 노드에서 해시 0-0과 해시 1을 요청해야 상위 Merkle Root가 올바른지 빠르게 계산할 수 있습니다. 간단히 말해, 라이트 노드는 체인에서 Hash 0-0과 Hash 1을 순차적으로 얻은 후 해시(Tx2) -> Hash 0 -> Merkle Root를 순차적으로 계산할 수 있으며 이 과정을 Merkle Proof라고 합니다.
그러나 이더리움 블록에는 일반적으로 수백 건(>200)의 트랜잭션이 있으므로 위의 그래프가 7개 이상의 레이어로 확장되어 더 많은 온체인 스토리지와 컴퓨팅 리소스가 필요하므로 라이트 노드가 켜집니다. 광장은 하루에 수천만 달러의 가스를 지불해야 할 수도 있습니다. 따라서 라이트 노드가 있는 교차 체인 브리지를 사용하려면 비용 솔루션에 각별한 주의를 기울여야 합니다.
자산 현금화의 불가능한 삼위일체
크로스 체인 브리지가 자산을 현금화할 때 자산 현금화 방식이 다르기 때문에 다음 세 가지 특성 중 한두 가지만 충족할 수 있습니다.
즉각적인 최종성 보장
보장된 즉각적인 결제(최종성)는 교차 체인 요청이 성공적으로 제출되면 사용자가 대상 체인에서 교차 체인 요청과 동일한 자산을 얻을 수 있음을 의미합니다.
즉각적인 결제를 보장하려면 높은 유동성이 필요합니다. 유동성이 충분하지 않은 경우 사용자가 송금 요청을 시작할 때 시스템에서 거래를 거부하여 분쟁을 피할 수 있지만 여러 교차 체인 거래가 동시에 발생하는 경우 이전 거래로 인해 일부 거래가 불가능할 수 있습니다. 거래가 유동성 풀을 건조 완료하거나 거래 분쟁을 일으킴(과도한 미끄러짐 등)
따라서 크로스 체인 브릿지가 계약의 깊이를 보장할 방법이 없다면 즉각적인 최종성 보장에 대한 해결책은 원래 자산을 희생하고 대상 체인의 사용자에게 예금 증서를 발행한 후 자산 상환을 완료하는 것입니다. 자세한 내용은 아래에서 설명하겠습니다.
기본 자산/ 합성 자산 - 기본 / 합성 자산
크로스 체인 트랜잭션에서는 소스 체인과 대상 체인의 원래 자산, 즉 ETH, 솔라나, BSC에서 공식 인증된 USDC와 같이 사용자가 정말로 원하는 자산만 관여합니다.
Wormhole의 USDCet과 같은 합성 자산에 해당합니다. 사용자는 Wormhole을 통해 Ethereum에서 Solana로 USDC를 전송합니다.사용자가 얻는 것은 Solana의 기본 USDC가 아닌 USDCet(합성 자산)입니다.사용자는 다른 DeFi 프로토콜에 참여하기 전에 기본 USDC(유동성 알 수 없음)로 거래하려면 Dex로 이동해야 합니다. 나쁜 사용자 경험과 생태계 간의 추가 문제를 유발합니다. 본질적으로 Wormhole의 솔루션은 대상 체인의 사용자에게 예금 인증서를 발행하고 사용자가 기본 자산으로 교환할 수 있도록 AMM을 설정하는 것입니다. 그러나 AMM 방식은 자산의 절반이 효과적으로 활용되지 못할 운명에 처해있어 자본 효율성이 매우 낮다는 것을 의미합니다.
또한, 합성 자산은 좋은 구성 가능성을 제공할 수 없습니다. 프로젝트 당사자는 계약을 중심으로 생성된 합성 자산의 생태를 고려해야 하기 때문에 프로젝트 당사자와 투자자 자원의 구성 가능성에서 계약의 구성 가능성이 아니라 사용 편의성과 같은 프로토콜 자체는 개발자가 생태계를 구축하도록 유도합니다.
따라서 합성 자산을 사용하는 크로스체인 프로토콜은 합성 자산의 결합성과 자본 효율성 문제에 특별한 주의를 기울여야 합니다.
통합 유동성 - 통합 유동성
통합 유동성은 동일한 체인의 동일한(/동등한) 자산을 통합 풀에 예치 및 인출할 수 있음을 의미하며, 이는 자본 활용을 보다 효율적으로 만듭니다.
이에 상응하는 것이 분할의 유동성이다. 즉, 동일한 자산의 크로스체인은 쌍을 이룬 유동성 풀을 통해 완성된다. 예를 들어, 동일한 자산(예: USDC)에 대해 Ethereum-BSC와 Ethereum-Solana의 두 개의 일대일 쌍 유동성 풀이 형성됩니다. 이러한 쌍을 이루는 유동성 풀은 대상 체인의 유동성 풀이 여러 유동성 풀의 요청을 고려할 필요가 없기 때문에 즉각적인 결제를 보장할 수 있습니다.
예를 들어 아래 그림과 같이 BSC의 USDC와 이더리움의 솔라나를 크로스 체인할 때 해당 유동성 풀은 서로 독립적이며 깊이가 다릅니다. 따라서 이더리움에서 총 300 USD를 인출할 수 있다고 해도 전체 금액은 BSC에서 150달러, 솔라나에서 150달러라는 크로스체인 요청을 충족할 수 있지만 BSC-Ethereum과 Solana-Ethereum의 풀은 공유 유동성이 아니므로 BSC의 요청이 거부되었습니다.
분할 유동성은 또한 크로스 N 체인을 지원하는 프로토콜에 유동성 풀이 있고 새 체인을 추가하려면 추가 N-1 유동성 풀이 필요하기 때문에 확장성이 좋지 않은 문제에 직면하게 됩니다.
이것은 자금의 사용 효율성을 감소시키고 풀의 깊이를 악화시킬 뿐만 아니라 유동성 공급자에게 추가 문제를 야기합니다. 왜냐하면 그는 전략을 최적화하기 위해 더 많은 유동성 풀의 수익률을 추적해야 하기 때문입니다. 따라서 분할 유동성 풀을 사용하는 교차 체인 프로토콜은 자본 효율성 및 확장성 문제에 특별한 주의를 기울여야 합니다.
통합 유동성과 원본 자산을 보장하기 위해 현재 주류 솔루션은 각 체인에 지갑을 설정하고 유동성을 유치하는 것입니다.사용자가 소스 체인에 원본 자산(예: USDC)을 입금하면 대상 체인의 지갑에서 직접 전송됩니다. . 사용자의 지갑으로 돈을 이체합니다. 그러나 여러 거래가 동시에 발생하는 경우 이전 거래가 유동성 풀을 고갈시키거나 거래 분쟁(특히 큰 슬리피지 등)으로 인해 일부 거래가 완료되지 않을 수 있습니다.
최종적이고 즉각적인 결제 및 기본 자산을 보장하기 위해 현재 주류 솔루션은 USDC(ETH)-USDC(BNB) 또는 USDC(ETH)-USDC(SOL)과 같은 쌍을 이루는 교차 체인 풀입니다. 이러한 방식으로 여러 체인이 동시에 하나의 체인에서 자산을 요청하여 유동성 풀이 빠르게 고갈되지 않습니다. 그러나 이렇게 하면 분할 유동성이 발생합니다. 지원되는 체인이 많을수록 유동성이 악화되어 브리지의 확장성과 자본 효율성이 감소하기 때문입니다. 이것이 바로 현재의 주류 교차 체인 브리지가 한 쌍의 교차 체인 풀 솔루션을 채택하지 않는 이유입니다. 자본 효율성이 낮기 때문에 프로젝트가 초기 단계에서 거의 생존할 수 없기 때문입니다.
최종적이고 즉각적인 결제와 통일된 유동성을 보장하려는 경우 현재 주류 솔루션은 사용자가 특정 체인에 자산을 예치한 후 즉각적인 결제를 보장하기 위해 예치 증명서를 얻는 것이며 예치 증명서를 통해 사용자는 지원되는 모든 곳에서 자금을 인출할 수 있습니다. 체인. 그러나 분명히 이것은 합성 자산의 사용을 요구할 것입니다.
즉, 이 세 가지 기능이 서로 맞물려 있어 고려할 수 없는 교차 체인의 불가능한 삼각형이라고도 합니다. 아래 그림은 현재 주류 자산 크로스 체인 브릿지의 자산 환매 링크의 특성을 나타내며, 스타게이트를 제외하고는 그 누구도 동시에 세 가지 조건을 충족할 수 없습니다.
자산 크로스체인 브릿지 시장 규모
자산 크로스 체인 브릿지의 시장 규모는 두 부분에서 볼 수 있습니다. 한 부분은 상대적으로 성숙한 기본 퍼블릭 체인 시나리오의 L1-L1 크로스 체인이고 다른 부분은 L2 사이의 L1-L2입니다. 더 상상력이 풍부한 크로스 체인.
이더리움 주소에 있는 각 공식 브리지의 TVL은 이더리움 유출 자산의 양을 가장 직관적으로 표시합니다. 여전히 새로운 퍼블릭 체인에 대한 시장의 우려가 높았던 4월과 시장이 완전히 약세장에 진입한 7월의 데이터를 정리했습니다. 아래 표에서 이러한 공식 브리지는 이더리움 오버플로 유동성의 80-90%를 차지합니다.
위 표의 통계에서 다음을 확인할 수 있습니다.
L2의 TVL 볼륨은 이미 L1의 TVL 볼륨과 비슷합니다.
크로스체인 자산 중 L2에 들어가는 자산의 60~80%는 스테이블 코인이고, 다른 L1에 들어가는 자산은 30~50%만이 스테이블 코인이고 나머지는 주로 WETH와 WBTC이다.
위의 특성과 현재 시장 핫스팟이 L2로 전환되는 등으로 인해 L2의 TVL은 약세장의 영향을 덜 받습니다. 받는 것은 이더리움의 넘치는 유동성이기 때문에 약세장에서 디레버리지로 다시 흘러야 하기 때문에 L1 브릿지의 TVL은 급격하게 줄어듭니다.
요컨대 L1-L1 브리지는 강세장에서는 이더리움의 유동성 파급 효과를 누리지만 약세장에서는 자본이 이더리움으로 반환된 후 쿨한 상황에 직면하게 됩니다. ZK Rollup의 보안이 검증(또는 대규모 사용자에 의해 신뢰)되면 많은 양의 Ethereum 자산을 얻을 것으로 예상되므로 L2 브리지는 L1 브리지보다 더 큰 시장 공간을 차지할 것입니다.
4월 스타게이트에서 가장 많은 이체 요청을 받은 체인은 Avalanche와 Fantom이었고, 7월에 가장 많은 이체 요청을 한 체인은 Arbitrum이었다는 점을 지적할 가치가 있습니다. 이것은 Stargate가 L1과 L2 사이에 좋은 사용자 기반과 사용 시나리오를 가지고 있으며 향후 전체 다중 체인 구조의 베타를 먹을 수 있음을 보여줍니다.
크로스 체인 브리지의 비즈니스 모델과 수익 가능성은 비교적 명확합니다.
제3자 크로스 체인 브리지의 주요 비즈니스 모델은 크로스 체인 금액에서 수수료를 부과하는 것이며 시장 평균 Take Rate는 0.05%입니다. 그러나 공식 브리지는 수수료의 이 부분을 청구하지 않으므로 체인에 더 많은 유동성을 가져올 수 있습니다. 앞으로 제3자 브리지는 더 낮은 수수료, 더 나은 사용자 경험 및 더 완전한 생태계와 같은 이점을 통해 공식 브리지에서 이러한 자금을 유치할 수 있을 것입니다.
Multichain과 Synapse는 현재 가장 수익성이 높은 두 가지 타사 브리지입니다.
멀티체인은 올해 1분기에 계약 수익으로 800만 달러를 벌었고, 현재 약세장 배경에서 2분기에는 여전히 300만 달러를 기록하고 있습니다. 크로스 체인 금액과 TVL이 적은 Synapse 프로토콜의 경우 더 많은 충전 링크가 설정되기 때문에 프로토콜 수익은 Multichain과 동등합니다.
다중 체인 생태가 번영하면 교차 체인 브리지의 수익 제한이 매우 높습니다. 멀티체인은 2021년 연례 보고서에서 연간 매출이 1,700만 달러라고 밝혔습니다. 비교를 위해 Curve 프로토콜(수익성을 최우선으로 하는 온체인 Dex 프로토콜)의 프로토콜 수익은 2021년에 1,200만 달러입니다. 암호화 세계에서 크로스체인 브리지의 수요와 수익성을 과소평가할 수 없다는 것을 알 수 있습니다.
요약하면 크로스 체인은 멀티 체인 구조에서 중요한 투자 유형 중 하나이며 시장의 미성숙 단계에서 이미 높은 수익을 달성했습니다. 현재 궤도에 있는 제품들은 운영비가 높거나 중앙화로 인해 불안정해지고 자산 현금화라는 불가능한 삼각관계를 만족시킬 수 없다. Layerzero Labs 팀은 이 산업의 문제점을 해결하기 위해 수년간의 알고리즘 개발 경험에 의존하고 있으며, 차세대 다중 체인 생태계를 구축하고 두 번째 성장 곡선을 찾기 위해 최고 팀과 투자자 자원에 의존합니다.
03. 제품 및 비즈니스 모델
LayerZero 교차 체인 통신 프로토콜
Moving data between two chains is expensive, tedious and insecure.
——From Poker to Protocols
LayerZero는 신뢰할 수 없는 교차 체인 통신 프로토콜입니다. 그 본질은 가벼운 노드의 기술 원리를 사용하여 중간 체인의 신뢰 링크를 둘로 나누어 더 낮은 비용으로 더 나은 보안을 위해 교환하는 것입니다. 즉, 시장에서 가장 비용 효율적인 교차 체인 통신 솔루션으로 개발자의 학습 및 운영 비용을 크게 줄일 뿐만 아니라 사용자의 사용률을 줄여 Layerzero에 구축된 응용 프로그램이 보안 비용 이점을 갖게 합니다.
Layerzero 프로토콜은 두 부분으로 구성됩니다.
1. 초경량 노드 -- 정보 전송, 수신 및 확인을 담당합니다.
초경량 노드를 각 체인에 신속하게 배치하여 표준화된 다중 체인 배치를 달성할 수 있습니다. 이를 통해 다른 교차 체인 프로토콜의 개발자는 높은 자유도를 기반으로 개발 시간을 크게 줄일 수 있습니다.
2. 오라클 및 리피터 -- 정보 전송 담당
간단히 말해서 오라클의 주요 기능은 대상 체인의 컨트랙트가 언제 확인해야 하고 확인에 대한 답이 무엇인지 알려주는 것입니다. 중계자는 트랜잭션을 확인하는 데 필요한 증명 프로세스와 크로스체인 정보의 특정 내용을 제공할 책임이 있습니다.
구체적으로 오라클 머신의 기능은 주로 소스 체인의 크로스 체인 요청이 있는 블록 해시 및 블록 영수증 루트를 대상 체인으로 전송하는 것입니다.
Blockhash는 주로 대상 체인의 계약에 사용자의 크로스 체인 요청이 있는 블록을 알리고 대상 체인 계약이 쿼리할 수 있도록 합니다.
Block Receiptsroot는 트랜잭션을 검증하는 데 사용되며 중계자가 전송한 메시지가 동일한 답을 계산할 수 있는 경우에만 중계자가 전송한 교차 체인 정보를 믿습니다.
리피터의 역할은 크로스 체인 메시지가 있는 Receipt and Merkle Proof에서 요구하는 경로 정보를 대상 체인의 컨트랙트에 전달하여 검증하는 것입니다.
Receipt는 트랜잭션 실행 결과, 트랜잭션 해시 및 트랜잭션 이벤트 로그를 주로 포함하는 트랜잭션 영수증입니다.
트랜잭션 실행의 결과는 대상 체인의 계약이 후속 크로스 체인 작업을 수행하도록 트랜잭션이 실제로 완료되었는지 확인하는 것입니다.
트랜잭션 해시는 트랜잭션 내용을 완벽하게 표현할 수 있는 문자열이지만 특정 트랜잭션 내용을 포함하지 않기 때문에 저장 공간과 컴퓨팅 리소스를 절약합니다.
트랜잭션 이벤트 로그는 토큰 전송과 같은 트랜잭션 프로세스의 이벤트를 설명합니다. 이벤트 로그는 소스 체인 계약 처리 중 일부 결과를 기록하므로 대상 체인 계약은 계약 내용을 다시 실행할 필요가 없지만 소스 체인에서 결과를 직접 사용할 수 있습니다. 따라서 트랜잭션 이벤트 로그는 크로스 체인 정보의 특정 내용으로 이해할 수 있습니다.
Merkle Proof에 필요한 경로 정보는 특정 Receipt에서 ReceiptRoot까지의 계산 경로 및 필수 경로를 의미합니다.
예를 들어 Receipt 2 -> Hash 0-0 -> Hash 1의 정보를 차례로 체인의 노드에 전달한 후 빨간색 경로에 따라 Receipt Root를 계산할 수 있습니다.
마지막으로 리피터가 계산한 Receipt Root와 오라클 머신이 부여한 Receipt Root를 온체인 컨트랙트와 비교하여 실제로 트랜잭션이 발생했는지 확인한 후 Receipt의 이벤트 로그를 크로스체인 정보 콘텐츠로 사용 , 크로스 체인 계약이며 나머지 프로세스는 사용자의 지갑 주소, 토큰의 ERC20 계약 주소, 수량 등과 같은 정보를 제공합니다.
이러한 디자인은 더 낮은 비용으로 더 큰 보안을 제공합니다.
이중 보안: 이를 위해서는 공격자가 악을 행하기 위해 릴레이와 오라클을 모두 제어해야 하므로 최악의 경우 단일 유효성 검사기 체인 또는 네트워크만 사용하는 브리지만큼 안전합니다. 미래에 리피터가 탈중앙화될 수 있다면(예: 멀티체인과 유사한 유효성 검사기 네트워크) 공격의 난이도가 크게 높아질 것입니다.
보안 격리: 각 애플리케이션의 개발팀은 Layerzero에서 제공하는 리피터 코드를 수정하여 애플리케이션 자체 서버 또는 유효성 검사기 네트워크에 접목할 수 있습니다. 또한 신뢰할 수 있는 오라클(예: Chainlink 또는 Band)을 스스로 선택할 수 있으므로 특정 애플리케이션의 리피터 또는 오라클이 공격을 받아도 다른 애플리케이션의 보안에 영향을 미치지 않습니다.이러한 설계를 보안 격리라고도 합니다.
장기적으로 이것은 코스모스와 폴카닷과 같은 블록체인 인터넷의 서사에 큰 영향을 미칠 것입니다. 체인과 체인의 노드를 사용하여 다양한 교차 체인 작업을 완료하려고 하기 때문에 주요 비즈니스 모델은 체인의 토큰을 판매하거나 생태계에 참여하는 것입니다.
그러나 이제 Layerzero는 코드를 오픈 소스화했기 때문에 중간에 체인이 필요하지 않으며 더 저렴한 오라클 머신과 유효성 검사기 네트워크를 사용하여 비용을 절감합니다. 향후 Layerzero는 다양한 프로토콜에 대한 중계기 서비스를 개발하고 유지함으로써 수수료를 얻거나 Polkadot에서 학습하여 Layerzero 주도의 분산형 중계기 메인 네트워크를 개발하여 상용화를 완료할 수 있습니다.
스타게이트 크로스 체인 브리지
Stargate는 뛰어난 통신 프로토콜을 기반으로 Layerzero Labs에서 만든 토큰 크로스 체인 브리지입니다. 가장 큰 하이라이트는 교차 체인 자산 현금화의 불가능한 삼각형을 깨는 것입니다.
사용자는 더 낮은 속도로 더 구성 가능한 교차 체인 요청을 완료합니다(슬립피지 없음). 예를 들어 스시스왑과 연동한 크로스체인 스왑 기능은 추후 언급할 예정이다.
유동성 공급자(예금자)의 자금은 더 높은 보상(이자)을 얻기 위해 더 효율적으로 사용될 수 있으며, 이는 결국 더 나은 깊이와 응용 시나리오를 가져올 것입니다.
첫째, 스타게이트는 이제 각 체인의 유동성 공급자(예금자)로부터 토큰을 유치하고 이러한 토큰은 각 체인에 연결된 지갑에서 호스팅됩니다. 사용자가 소스 체인의 브리지 지갑에 입금한 후 브리지는 대상 체인의 지갑에서 사용자에게 돈을 전송하여 크로스 체인 요청을 완료합니다. 예를 들어, 사용자가 소스 체인에서 1,000 USDT를 Stargate의 지갑에 예치하고 정보가 대상 체인에 크로스체인된 후 대상 체인에 대한 Stargate의 계약은 유동성 공급자의 자금을 사용하여 994 USDT를 사용자의 지갑으로 전송합니다. . 그리고 프로토콜 자체는 5 USDT를 벌 수 있고 유동성 공급자에게 1 USDT를 줄 수 있습니다. 스타게이트는 네이티브 자산과 통일된 유동성의 자산 현금화 경로를 선택했다고 볼 수 있습니다. 그 과정에서 합성 자산의 캐스팅이 없기 때문에 동일한 자산을 통합 풀에서 꺼낼 수 있습니다.
또한 USDT와 USDC를 1:1 자산으로 간주합니다. 즉, 이더리움에 1,000 USDC를 예치한 사용자는 Arbitrum에서 994 USDT를 인출할 수 있습니다. 이러한 방식으로 Arbritrum의 USDC 재고가 충분하지 않은 경우 사용자는 나머지 수요를 기본적으로 동등한 USDT로 교환할 수 있으므로 사용자는 더 나은 깊이를 경험할 수 있고 프로토콜은 더 높은 교차 체인 금액을 얻을 수 있습니다.
그러나 네이티브 자산과 통일된 유동성을 채택하면 즉각적인 결제를 보장하는 데 큰 문제가 발생합니다. 배경 소개에서 설명한 것처럼 여러 트랜잭션이 동시에 발생하면 인기 있는 대상 체인의 유동성 풀이 고갈되어 나머지 트랜잭션이 불가능하게 되어 트랜잭션 분쟁이 발생하기 때문입니다. 예를 들어, 가장 큰 크로스체인 브릿지인 멀티체인도 네이티브 자산과 통합된 유동성을 사용하지만, Arbitrum의 USDT 풀이 고갈되면 멀티체인은 대상 체인의 사용자를 위해 예금 증서로 anyUSDC만 열고 대기합니다. 다른 사람들이 더 많은 USDC를 예치하면 사용자를 위해 기본 자산을 현금화하는 데 사용할 수 있습니다.
그러나 사용자는 사전에 USDC를 수동으로 소각한 다음 소스 체인으로 이동하여 예치금을 회수할 수도 있지만 소각 및 상환 과정에서 추가 가스 요금을 지불해야 합니다. 즉, 멀티체인은 유동성이 높은(높은 TVL) 경우에만 즉각적인 결제를 보장할 수 있는 반면 유동성이 낮은 자산은 실패하는 경우가 많습니다. 그러나 더 나은 크로스체인 브릿지는 유동성이 충분하지 않을 때 가능한 한 빨리 크로스체인 요청을 거부해야 합니다. 그래야 환매 가스 수수료의 낭비를 방지하고 결합된 크로스체인 거래(예: 크로스체인 스왑)를 즉시 거부할 수 있습니다. 가능한 한.
Stargate의 백서에서 제안한 Delta Algorithm은 이 문제를 해결합니다. 특히 알고리즘에는 소프트 파티션(Soft-partitions) 및 재분배(Redistribution) 메커니즘이 포함되어 있습니다.
소프트 파티션
Soft partition은 체인 간에 신용 분할을 설정하는 것을 의미하며 신용은 과거 거래량의 크기에 따라 체인 간에 설정되는 신용 유동성입니다. 예를 들어 이더리움, BSC, 솔라나를 예로 들면 스타게이트의 BSC 유동성 풀은 총 100 USDT인데, 이더리움에서 BSC로의 거래량이 비교적 크기 때문에 이더리움에서 최대 60 USDT까지 요청할 수 있다. 밖으로.
동일한 체인에 높은 동시성이 있고 동시에 50 USDT를 인출하려는 두 개의 트랜잭션이 있는 경우 Stargate는 약간 느린 두 번째 트랜잭션을 거부합니다.
Ethereum의 50 USDT와 Solana의 50 USDT와 같이 서로 다른 체인에 높은 동시성이 있는 경우 Stargate는 50 > 40이기 때문에 Solana의 요청을 거부합니다.
이것은 트랜잭션 충돌이나 실패가 없도록 즉각적인 결제를 보장하는 소프트 파티션 메커니즘입니다.
그러나 소프트 파티션은 본질적으로 유동성을 자동으로 할당하여 체인 간에 분할 유동성을 형성하여 원래 자산과 즉각적인 결제를 보장합니다. 그리고 위에서 언급한 유동성 분할로 인한 낮은 자본 효율성과 유동성 공급자 문제가 자동으로 해결될 수 있음을 의미합니다. 또한 이 소프트 파티션의 비율은 팀의 튜닝 매개변수를 통해 할당되며 팀원은 이 비율의 최적화를 보장하기 위해 이전에 많은 데이터 분석 경험이 있습니다.
특히 낮은 자본 효율성은 더 많은 체인을 지원하려면 더 많은 일대일 유동성 풀을 구축해야 하므로 극단적인 경우 유동성 파편화 및 심지어 불일치가 발생하기 때문입니다. 또한 유동성 공급자는 각 풀의 정보를 추적하고 자산을 가장 높은 수익률 또는 가장 큰 수요로 전환해야 합니다.이러한 종류의 불일치에는 서로를 모르는 LP 간의 고주파 조정이 필요합니다. , 거의 불가능합니다. 유동성 공급자에게는 너무 번거롭고 사용자는 종종 유동성 풀이 일치하지 않는 경우가 많기 때문에 분할 유동성 풀 솔루션이 있는 브리지가 현재 없는 이유입니다.
소프트 파티션은 팀에서 설정한 비율에 따라 모든 유동성을 자동으로 분할합니다.예를 들어 위에서 언급한 BSC의 100 USDT는 팀에서 설정한 4:6 비율에 따라 40:60으로 분할됩니다. BSC의 USDT 시간은 80:120으로 나뉘므로 유동성 공급자가 스스로 조정할 수 없습니다. 풀의 총액이 변할 때 이러한 변화의 균형을 동적으로 조정하여 불일치 유동성을 해결하고 자본 효율성을 극대화하는 알고리즘이 필요합니다.이것은 아래에서 논의할 재분배 링크입니다.
재분배하다
재분배는 새로운 유동성이 주입되면 델타 알고리즘이 새로운 유동성을 소프트 파티션에 재분배하는 것을 의미합니다.
계곡을 채우다
계곡 채우기는 사용자가 소스 체인에 자산을 예치할 때 Stargate가 유동성의 이 부분에 우선 순위를 부여하여 크레딧이 소진될 체인을 채우는 것을 의미합니다. 예를 들어 위에서 언급한 BSC는 50 USDT를 인출하면 10 USDT만 남게 되며 사용자가 BSC에서 다른 체인으로 이동하려면 자산도 예치합니다. 예치된 자산이 계곡을 채우기에 충분하지 않은 경우 자산의 이 부분은 차이에 따라 가중치를 계산한 후 각 소프트 파티션에 분배됩니다. 예를 들어 BSC와 이더리움, 솔라나의 크레딧 풀 차이가 각각 20 USDT와 40 USDT인 경우, 사용자가 새로 예치한 30 USDT는 두 크레딧 풀에 각각 10 USDT와 20 USDT를 예치합니다.
평평한 봉우리
그리고 새로 예치된 자산이 계곡을 채울 만큼 충분하면 나머지 돈은 시스템에서 설정한 4:6의 가중치에 따라 두 개의 소프트 파티션으로 나누어 유동성을 심화시킵니다. 이렇게 하면 한 체인이 특히 깊은 신용 풀을 가지지 못하도록 하고 다른 체인은 전반적으로 더 나은 깊이에서 이점을 얻을 수 없습니다.
비즈니스 모델
비즈니스 모델
Stargate는 현재 회사의 주요 수입원이며 사용자는 사용 시마다 0.06%의 취급 수수료를 지불해야 합니다. ~에
0.01%는 유동성 공급자에게 보상으로 지급되는데, 이는 은행이 예금자에게 주는 이자로 이해할 수 있으며 비용으로도 간주됩니다.
0.01%는 담보 토큰 veSTG 보유자에게 주어지며, 이는 주주에 대한 은행의 배당금으로 이해할 수 있습니다.
0.04%는 국고와 생태건설비에 속한다.
또한 STG의 토큰 경제 모델에는 줄여서 유동성 프리미엄이라고 할 수 있는 특별한 설계가 있습니다. 구체적으로 STG 자체는 멀티체인 토큰이며 스타게이트 크로스체인 STG를 사용하는데 수수료가 없다. 사용자가 이더리움의 ETH를 Avalanche의 AVAX로 교환하기를 원한다고 가정하면 ETH를 USDC로 교환한 다음 Stargate를 사용하여 Avalanche로 크로스체인하여 AVAX로 교환할 수 있으며 크로스체인 수수료로 0.06%가 부과됩니다. . 그러나 가격이 안정적이고 깊이가 충분하다고 가정하면 STG로 전환하여 0.06%를 절약할 수도 있습니다. 이는 각 체인에서 STG 관련 트랜잭션 풀(예: ETH-STG)을 생성하기 위해 유동성 공급자를 유치할 것입니다.더 많은 트랜잭션 풀은 STG가 더 나은 심층 지원을 제공하고 더 많은 사람들이 두 번째 경로를 사용하도록 하여 더 높은 수익을 가져옴을 의미합니다. ETH-STG 풀의 유동성 공급자는 포지션을 계속 유지하거나 늘리도록 권장합니다. 요컨대 이것은 STG에 유동성 프리미엄을 가져올 것이며 이 유동성은 프로토콜의 사용자 경험과 프로토콜 지지자의 이점을 향상시킬 수 있습니다. 토큰이 더 깊이 있고 좋은 응용 시나리오를 가지고 있을 때 그 가치는 자연스럽게 상승할 것입니다.
물론 유동성 프리미엄 이점은 아직 반영되지 않았지만 STG의 시장 가치와 생태계가 개선되면 토큰 보유자들에게 더 나은 퇴장 기회를 가져올 수 있을 것입니다.
04. 계약 이행 및 평가
계약 이행
공식 홈페이지에서 누적 크로스체인 금액을 확인할 수 있는데, 스타게이트가 3월 14일 온라인에 접속한 이후 9월 1일 현재 누적 크로스체인 금액이 약 24억 달러라는 것을 알 수 있다. 약세장의 배경을 고려할 때 향후 6개월 동안 Bear, Base 및 Bull Case에 각각 해당하는 교차 체인 금액이 15억, 20억 및 25억이 될 것으로 추정됩니다.
스타게이트의 현재 크로스체인 누적량
스타게이트는 각 크로스체인 거래에서 수수료로 0.06%를 인출하며, 이 중 0.01%는 자본 사용 비용에 해당하여 유동성 공급자(예금자)에게 반환되고 나머지는 계약 재무부에 들어가거나 토큰 보유자에게 보상됩니다. 간단히 말해서 스타게이트는 이제 아래 표와 같은 성과를 내는 회사가 되었습니다.
배당금(Dividend)은 모든 토큰 보유자와 소득을 공유하는 것이 아니라 토큰이 약정된 후 매주 해당 배당금을 veSTG의 지분에 따라 얻을 수 있다는 점을 지적할 가치가 있습니다. stgscan에는 특정 수의 vestg가 포함되어 있지 않습니다. Dune을 사용하여 과거 서약 데이터를 크롤링한 후 이 링크를 만들었습니다. 듄은 팬텀과 일부 특수 거래를 지원하지 않기 때문에 데이터에 10% 정도 오차가 있을 수 있지만 전반적으로 참고할 만하다. 8월 20일 현재,
계약 평가
이하의 논의는 Base Case를 가정하여 추론한 것이며, 독자는 시장에 대한 자신의 판단에 따라 변경할 수 있다.
가격 대비 판매 비율 PS
Layerzero Labs는 현재 연간 매출이 300만 달러인 회사입니다. 그러나 최근 평가액이 10억 달러에 달하는 이 회사는 PS의 300배에 가까운 초고가 가치를 지닌 기업이다. 앞으로 더 많은 사업을 개발할 수 있지만 지금까지 다른 상용화 계획은 보이지 않습니다. 그리고 현재 STG의 전유통 시가 3억(0.3달러)을 보면 PS 밸류에이션 100배로 급성장하는 합의는 받아들이기 어렵지만, 그 이익률이 60% 이상이라는 점을 감안하면 이퀄리브리엄 수수료 이후) 시장은 일반적으로 더 높은 평가 배수를 제공합니다.
물론 Layerzero Labs도 고성장 기업으로, 반년이 채 안되어 2022년 2분기 매출은 같은 기간 업계 선두인 멀티체인의 크로스체인 매출의 1/3에 도달했습니다. 멀티체인 생태계가 점차 성숙해지고 고성장을 유지함에 따라 현재의 높은 밸류에이션이 소화될 것으로 판단됩니다.
주가수익비율 PE
PS와 마찬가지로 1차 시장의 평가 기준으로 Layerzero Labs의 현재 PE는 거의 300배입니다. 그러나 STG의 전체 발행량의 시장가치가 3억 달러일 때 PER 100배는 시장의 높은 성장률로 빠르게 소화할 수 있다. 전체적으로 STG에 대한 투자는 Layerzero Labs 자체의 기본 지분보다 더 나은 안전 쿠션을 갖게 됩니다.
배당수익률
현재 STG 가격 $0.35(8월 15일)에 따르면 veSTG의 배당률은 45/370/0.35 = 35%입니다. 즉, 사용자는 $10,000 STG를 구매하고 3년 동안 약정할 수 있으며 동시에 $10,000 상당의 영구 단기 주문을 개설하여 30%/2=15의 수익률을 얻을 수 있습니다. 위험이 낮은 1년 후 % 이상(영구 계약 비용, 거래 비용 및 자금 조달 비용 순).
이것은 매우 매력적인 숫자이지만 다른 사용자는 나중에 배당률을 희석하기 위해 언제든지 STG를 약속하고 사용자가 3년 동안 잠근 STG는 후속 시간에 매우 낮은 수익률을 견디게 되므로 이 조작은 그렇지 않습니다. 추천합니다. 현재 부풀려진 배당률은 시장의 대부분의 사용자가 Stargate의 실적과 veSTG의 수를 명확하게 알 수 없기 때문이며 이러한 정보 격차의 존재로 인해 veSTG의 수익률이 심각하게 과소 평가되었습니다.
05. 팀
05. 팀
전체적으로 CEO와 CTO 모두 머신러닝 알고리즘과 블록체인 개발 분야에서 다년간의 경험을 가지고 있으며 이들의 뛰어난 혁신 역량은 레이어제로와 스타게이트에서도 엿볼 수 있다. 회사의 BD 디렉터는 DeFi의 베테랑 중 한 명인 0xmaki이며 가장 많은 암호화 네이티브 리소스와 활발한 커뮤니티 분위기를 가져올 수 있습니다.
CEO - Bryan Pellegrino
그는 세계 최고의 포커 플레이어였으며 2009년부터 2014년까지 여러 차례 세계 포커 챔피언십에서 우승했습니다. 나중에 정상에 도달한 후 가치를 제공하는 도구를 만들고 싶었기 때문에 서클을 그만 두었습니다.
「I was just trying to be the best. Once I got there, I realized, hey—there’s no leverage. There’s no anything. I hadn’t realized until then, you need to focus on the utility payoff of what you’re doing.」
그런 다음 여러 MLB(메이저 리그 야구) 팀(예: Oakland Athletics)이 데이터 분석을 수행하여 성능을 향상시키는 데 도움을 줍니다. 그는 또한 한두 개의 블록체인 보안 회사를 설립하고 블록체인 엔지니어링에 대한 경험을 축적했습니다. 2020년경 페이스북 AI 연구소 연구원 노암 브라운과 협력해 세계 최강의 헤즈업 포커 로봇을 개발했다.
요약하면 Bryan Pellegrino는 광범위한 분야를 다루는 엔지니어이자 알고리즘에 능통하며 자기 동기 부여 수준이 높은 엔지니어입니다. 포커에서 블록체인 프로토콜에 대한 우위.
CTO - Ryan Zarick
그는 기계 학습 알고리즘과 스마트 계약 개발에 풍부한 경험을 가진 선임 엔지니어이자 대학 CEO의 친구이기도 합니다.
그는 한때 네트워크 패킷 전송 프로세스의 공정성을 향상시키기 위해 네트워크 최적화 알고리즘을 공동으로 발명하여 Cisco 고주파 거래와 관련된 게이트웨이 기술 개발을 촉진했습니다.
이후 스마트 계약 서비스 회사인 80Trill(스마트 계약 작성, 감사, 컨설팅 담당)과 기계 학습 컨설팅 및 개발 회사인 Minimal AI도 설립했으며 이 기간 동안 CEO가 자신의 포커 로봇을 최적화하도록 도왔습니다.
BD Director - 0xmaki
0xmaki는 이전 Sushiswap의 핵심 개발자였으며 Sushi 내부의 투쟁으로 인해 2021년 9월에 철수할 수밖에 없었습니다.
그런 다음 현재 Balancer의 기회를 전문으로 하는 Convex와 같은 소득 증폭기인 Aura Finance로 이동했습니다.
2022년 3월에는 주로 생태계 개발을 담당하는 Layerzero Labs에도 합류했습니다. Layerzero의 AMA는 이제 Sushiswap과 함께 여러 번 개최되며, 이는 동시에 두 프로토콜 모두에 더 나은 노출과 커뮤니티 분위기를 제공할 것입니다. 또한 Sushi의 크로스체인 스왑 프로젝트 SushiXSwap은 0xmaki의 주도 하에 완료되어 두 프로토콜에 애플리케이션 시나리오를 추가했습니다.
06. 펀딩내역
STG 공개 판매 기록.
💡참고: STG의 총량은 10억입니다.
퍼블릭 체인
퍼블릭 체인
현재 스타게이트와 레이어제로는 이미 7대 퍼블릭체인을 지원하고 있으며, 신규 퍼블릭체인도 적극 지원하고 있다. 예를 들어, Layerzero는 Aptos 메인넷 출시 첫날 Econia 및 Martain을 포함하여 체인에서 7개의 프로토콜을 심층적으로 지원할 것입니다.
Dex
현재 Stargate는 Sushiswap, Pancakeswap 및 기타 Dex와 멀티체인 Dex를 공동 개발한다고 발표했습니다.
SushiXswap을 예로 들어 보겠습니다. 최초의 다중 체인 AMM Dex인 Sushi는 이미 16개 체인에 프로토콜을 배포했습니다. 그러나 이러한 유동성 풀은 다양한 체인에 흩어져 있으며 이더리움의 미화 5억 달러 TVL은 팬텀의 Sushiswap이 더 많은 애플리케이션 시나리오를 얻는 것을 허용하지 않습니다. 즉, 이전 스시는 크로스체인이 아닌 멀티체인만 있었습니다.
그러나 Sushi가 교차 체인 Dex가 되면 사용자가 새 체인의 생태계에 참여하기를 원할 때 먼저 Sushiswap을 사용하여 Ethereum의 ETH를 Avalanche의 AVAX로 교환할 것입니다. 이것은 두 체인에서 Sushiswap의 애플리케이션 시나리오를 증가시켜 더 많은 처리 수수료와 더 나은 깊이를 가져옵니다. 이를 통해 사용자는 공식 크로스 체인 브리지와 7개 또는 8개의 작업 인터페이스에 대한 대기 시간을 수십 분 절약할 수 있습니다.
안정적인 통화
안정적인 통화
Circle
2022년 9월 28일, Layerzero는 Circle이 USDC의 네이티브 크로스체인 시설을 개발하는 데 도움을 주었다고 발표했습니다. 예를 들어 Whale Alert는 보통 BSC에서 1억 USDC가 소각되었고 몇 분 후에 이더리움에서 1억 USDC가 발행되었다고 보고했습니다. 현재 크로스 체인 브리지는 충분하지 않습니다. 깊이 또는 좋은 속도가 이 볼륨을 견딜 수 있는 후, 큰 플레이어는 크로스 체인 방법을 위해 Circle로 이동합니다.
그러나 Layerzero의 도움으로 USDC는 네이티브 크로스체인 온체인을 더 빠르고 저렴하게 수행할 수 있습니다. 이는 USDC가 풀체인 자산이 되었음을 의미합니다. 풀 체인 자산은 크로스 체인 자산의 비용, 속도 및 위험이 크게 감소하고 자산이 여러 체인에서 자유롭게 흐를 수 있음을 의미합니다.
나는 Circle과의 좋은 협력이 전체 체인 자산의 개념을 효과적으로 촉진할 것이며 더 많은 프로토콜이 Layerzero와 협력하여 전체 체인 자산을 공동으로 개발할 의향이 있다고 믿습니다.
Angle
Layerzero와 Angle Protocol 간의 파트너십은 agEUR을 멀티체인 유로 스테이블 코인으로 업그레이드했습니다. 그 대가로 Angle은 Layerzero의 크로스 체인 풀의 깊이가 시장에서 가장 깊은 풀이 될 것이라고 발표했습니다.
NFT
Gh0stly Gh0sts
Gh0stly Gh0sts는 Layerzero 크로스체인 통신 프로토콜을 사용하여 구축된 최초의 풀체인 NFT(옴니체인 NFT)로, 7개 체인 간의 크로스체인 운영을 실현할 수 있습니다.
이 세트의 총 NFT 수는 7710개이며 총 거래 내역은 5500 ETH입니다. 이것은 이미 무료 주조 탐사 프로젝트에 좋은 점수입니다.
빨간색 배경은 이 NFT가 Avalanche에서 발행되었음을 의미하고 회색 테두리는 이 NFT가 이더리움으로 교차되었음을 의미합니다.
08. 시장 경쟁
교차 체인 통신 프로토콜
체인링크의 CCIP
Layerzero의 등장으로 Chainlink는 더 많은 애플리케이션 시나리오를 발견하게 되었고, 즉시 자체 온체인 노드를 개발하여 크로스체인 통신 프로토콜 시장을 장악했습니다.
CCIP의 비즈니스 모델은 프로토콜이 완전한 오픈 소스가 아닌 크로스 체인 dAPP을 개발하도록 돕는 것입니다. 그런 다음 이러한 dAPP는 사용량을 높이고 Link를 강화합니다.
CCIP의 보안은 검증 체인으로 Chainlink를 사용하는 것과 동일하고 이중 보안 메커니즘이 없기 때문에 Layerzero만큼 좋지 않아야 합니다.
현재 유일한 응용 프로그램은 Celsius가 DeFi 금리 정보를 얻는 데 도움을 주는 것이지만, Celsius는 파산했습니다.
Cosmos
Cosmos의 가장 큰 내러티브는 PoS 체인 및 체인의 노드에 대한 오픈 소스 코드(Cosmos SDK) 세트가 많은 개발자를 위해 작성되었으며 개발자는 물론 교차 체인 통신 검증 체인을 포함하여 애플리케이션 체인을 개발할 수 있다는 것입니다. 예를 들어 멀티코인이 투자한 크로스체인 스왑인 토르체인(Thorchain)은 현재 하루 평균 거래량이 150만 달러이지만 코스모스 토큰은 혜택을 받을 수 없다.
하지만 코스모스의 가장 큰 문제는 토큰 ATOM이 이러한 애플리케이션 체인의 가치를 포착하기 어려워 자체 메인 네트워크인 코스모스 허브도 오픈했다는 점이다. 그렇다면 앞으로 더 많은 애플리케이션 체인이 코스모스 허브의 노드에서 보안을 빌릴 수 있기를 바랍니다. 이는 처음부터 검증자를 유치하는 것보다 새로운 체인에 더 안전합니다.
Polkadot
Polkadot의 내러티브는 기본적으로 Cosmos의 내러티브와 유사하며 새로운 체인을 개발하기 위한 자체 오픈 소스 코드(Substrate)도 있습니다. 새로운 애플리케이션 체인은 Polkadot의 카드 슬롯 경매(연간 수천만 달러)에 참여해야 하며, 그런 다음 Polkadot 메인 네트워크의 노드를 사용하여 트랜잭션을 확인할 수 있습니다.
전반적으로 코스모스는 안드로이드와 약간 비슷하며, 자신만의 유통 채널을 구축하거나 공식 스토어에서 유통하도록 하여 수수료를 받을 수 있습니다. Polkadot은 IOS와 약간 비슷하며 일반적으로 공식 스토어를 통해서만 배포되고 그릴 수 있지만 일부 변경 후 공식 스토어를 우회할 수도 있습니다.
Layerzero는 또한 이러한 교차 체인 통신 시스템을 제공하며, 이는 현재 대부분의 교차 체인 응용 프로그램(거래, 대출 및 NFT 등)이 저렴한 비용으로 Layerzero, Security를 사용하여 개발되었습니다.
자산 크로스 체인 브리지
Multichain
멀티체인은 현재 제3자 자산 크로스체인 브릿지의 대군주로 2022년 1분기 총 크로스체인 크로스체인은 미화 380억 달러이며 이를 통해 미화 800만 달러를 벌어들였습니다. 하지만 스타게이트에 비하면
멀티체인은 보안이 취약한 공식 팀에서 운영하는 외부 검증 네트워크를 사용합니다.
또한 Multichain은 다양한 커뮤니케이션 콘텐츠를 지원하지 않기 때문에 Layerzero와 같은 NFT를 지원할 수 없습니다.
멀티체인은 TVL이 높을 때만 즉각적인 결제를 보장할 수 있습니다.
따라서 Layerzero가 경쟁할 수 있는 더 많은 기회가 있습니다.
Synapse
시냅스는 상용화에 가장 적합한 브릿지이며, 크로스체인 양과 TVL이 멀티체인의 1/10에 불과할 때 비슷한 수익을 얻었습니다. 하지만 스타게이트에 비하면
Synapse는 보안이 취약한 공식 팀에서 운영하는 외부 검증 네트워크를 사용합니다.
AMM이 가져온 낮은 자본 효율성을 개선하기 위해 다중 자산 AMM 풀을 채택했지만 전체적으로는 여전히 Stargate보다 낮습니다.
Wormhole
Wormhole은 솔라나의 공식 브리지로 가장 안전한 외부 인증 네트워크를 보유하고 있으며 노드가 모두 솔라나의 대형 채굴자이기 때문에 보다 전문적인 관리 경험을 가지고 있습니다. Wormhole은 풍부한 정보 형식을 지원하므로 NFT와 같은 교차 체인 요구 사항도 충족할 수 있습니다. 하지만 스타게이트에 비하면
Wormhole은 많은 합성 자산을 사용하며 극도로 자본 비효율적입니다.
Wormhole은 공식 브리지이므로 Stargate의 직접적인 경쟁자가 아닙니다. 그러나 Swim Protocol과 같은 다른 크로스 체인 브리지의 최하위 레이어 역할을 하고 자산 크로스 체인 트랙에서 강력한 플레이어 중 하나가 될 것입니다.
09. 위험
계약 권한 허점으로 인해 사용자 자산 손실 발생
교차 체인 브리지는 해커 공격의 발생률이 높은 영역이며 역사상 가장 큰 자산 손실은 교차 체인 브리지에서 발생했습니다.
크로스 체인 브릿지가 점점 더 많은 기능을 지원함에 따라 업그레이드 프로세스 중에 다양한 허점이 나타날 수 있으며 이로 인해 사용자 자산 손실이 발생할 수 있습니다.
다중 체인 패턴을 유지할 수 없습니다.
현재 멀티체인 구조와 관련하여 가장 대중적인 비판 중 하나는 동일한 프로토콜(AMM, 대출, GameFi 등)이 새로운 퍼블릭 체인에 지속적으로 복사되어 게임을 재개한다는 것입니다. 서클이 이러한 종류의 게임 플레이에 점차 질리면 크로스 체인에 대한 사용자의 요구가 감소합니다.
그러나 이더리움의 현재 비용 성능 문제는 여전히 해결할 수 없으며 이번 라운드의 새로운 퍼블릭 체인의 인기로 인해 많은 수의 신규 사용자가 멀티체인 습관에 참여하게 되었으며 체인 구조는 가까운 미래에 발생할 수 있습니다. 성별은 아직 상대적으로 작습니다.
10. 결론
우리는 Layerzero Labs 팀이 크로스 체인 통신 솔루션에서 상당한 보안을 위해 낮은 비용을 교환하고 자산 환매 링크에서 자산 환매의 불가능한 삼각형을 해결했다고 믿습니다. 이는 블록체인 보안 및 수학에 대한 팀의 이해 및 혁신 기능과 불가분의 관계이며 사용자에게 보다 비용 효율적인 보안 솔루션과 보다 자본 효율적인 교차 체인 자산 현금화를 제공합니다. 이 두 가지 이점은 Stargate가 크로스 체인 브리지 시장에서 상당한 점유율과 수익을 얻는 데 도움이 되었으며, Stargate는 멀티 체인 구조에서 중요한 플레이어가 될 것으로 믿어집니다.
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