Euler Finance 創設者: イーサリアムの合併前に ETH を借りるべきですか?
原文編纂：東勲
原文編纂：東勲
合併前に ETH を借りていた場合は、この記事を読んでください。今後数日間で、DAOがどのような準備を行っているか、そしてそれが貸し手と借り手に与える影響をより明確に見ることができるでしょう。
イーサリアム上の 3 つの最大の融資プロトコルは現在、すべて異なる方向に進んでいます。
Compound Financeが上限金利の引き上げを提案
Aaveは借入を停止しています
オイラー・ファイナンスは何もしないことを提案
あなたが現在ETHの貸し手または借り手である場合は、細心の注意を払ってください。金利とこれらの契約の利用状況は今後数日間で大幅に変動する可能性があり、損益 (P&L、または損益、財務結果とも呼ばれます) に影響を与える可能性があります。トレーダーが融資市場にどのような影響を与えるかを見てみましょう。
レンディングプロトコルでのマージトランザクションは非常に簡単です。人々はマージ直後にPoWフォークから「無料」$powETHを取得するためにETHを借ります。
もちろん、この世に「無料」なものはありません。 ETHを借りるとETHがかかります。支払う利息の額は、いつ借り入れを開始するか、および常に支払う変動金利によって異なります。
しかし、一部の人々はこの取引に非常に興奮しており、現在、特にAaveのETH貸出金利を押し上げており、引き出し問題や清算問題を防ぎ、レバレッジ・プレッジの収益性を妨げるため、Aaveは行動を起こすことになった。 Aave コミュニティは、利用率が再び上昇するのを防ぐために、さらなる融資を停止することに投票しました。
提案提案、最大利用の可能性を制限するために、ETH の最大借入金利を 1000% APY に引き上げます。
これらの提案はどの程度効果があるのでしょうか?それらはトレーダーにどのような影響を与えるのでしょうか?簡単なゲーム理論を使用して、いくつかの非常に仮説的なシナリオを検討してみましょう。
まず、$powETH の価値は、この記事の執筆時点で先物市場における ETH の価値の約 3% であることに注意してください。
これを使用して、借り手が powETH を獲得するために支払う準備が必要な利息の最大額を見積もることができます。借りたETHの100ドルごとに、合計されるまでETHの合計利息は3ドルを超えてはなりません。
したがって、「合併」まであと 1 日で、借りられる ETH があり、年利 (APY) が 1095% 未満であれば、その ETH を借りたほうがよいでしょう。
1 日ローンの場合は「1/365 × 1095% APY」を支払う準備が必要です。これは年率 3% のリターン (獲得 powETH) に相当します。
利益を上げるためには、当然、より低い金利で借りるべきです。また、可能であれば金利を最小限に抑えるために、ギリギリまで借入を控えるべきです。しかし、フロントランニングについてはどうでしょうか？遅れると使用率が 100% にならず、チャンスを逃してしまいます。
はい、しかしそれは事前借入が良い戦略であるという意味ではありません。
実際、Compound Finance、Aave、および Euler Finance で事前借入を行ったことがある場合は、ここで悪いニュースがある可能性があります。
問題は、借入コストを予測するときに、たとえ短期間であっても利用率を 100% に引き上げる可能性が高い後発企業を織り込む必要があることです。なぜ？
なぜなら、（例えば、複合ガバナンス提案に従って）1000％の最大融資年率をサポートする融資プロトコルを選択した場合、合併の前日にその金利を下回って借りていない人は誰でも簡単にお金を稼ぐことができるからです。
したがって、ポジションを守るために現在年利 5% しか支払っていないとしても、合併前の最終取引日の年率換算借入コストはほぼ「1/365 × 1000% APY ~ 2.7%」を計上していることになります。
このため、現在ETHを借りている多くの人は、合併時には$powETHで得られると期待していたよりも多くの利子を支払うことになるでしょう。
対照的に、融資契約で最大年利 100% がサポートされている場合は、合併前のほぼ 11 日以内に最大年利を「安全に」借りることができ、収入以上に支払う必要はありません。 in powETH より多くの ETH 利息を獲得します。
「11/365 * 100% APY ~ 3%」が年率換算されるためです。そのため、たとえ明日融資プロトコルの金利が 100% APY に上がったとしても、1 週間程度で powETH トークンが財布に到達しても損益分岐点を保つことができます。
このように「有利な」取引を早い段階で確保できる可能性があるため、合併が行われるずっと前から、今後数日のうちにそのような融資プロトコルの利用が促進される可能性がある。悪くないですか？
そうかもしれませんが、融資プロトコルは単独で存在するわけではありません。このような融資プロトコル (オイラーなど) の金利は他の融資プロトコルよりも高いため、新しい貸し手はより高い APY を得るために移行する誘惑に駆られる可能性があります。
実際、多くの貸し手は、powETHを取得するためにETHを直接保有する代わりに、より高いETH APYを取得し、引き出し時間を1〜2日犠牲にすることを喜んで行うかもしれません。
結局のところ、後者は価値が疑わしいトークンであり、合併後に処分するのが難しい可能性があります。 ETHを直接貸し出すことで利益を確保してみてはいかがでしょうか?
借入の一時停止が貸し手を保護するかどうかという問題については、個人的には保護される可能性は低いと考えています。借入一時停止は利用率の低下を保証するものではなく、一方的な市場を生み出すだけだからだ。
私の意見では、StETH の「デペグ」障害の前に述べたように、一方的な市場がうまく機能することはほとんどなく、一般的には避けるべきです。
借り手が合併前にお金を借りたのと同じように、貸し手も合併前にETHを引き出す十分な理由があります。貸し手がETHの供給を中止すると、借り手がETHを借りるのと同じ影響が利用に影響します。
最終日までに使用率が 100% に達していない場合は、ETH を引き出して PowETH を請求し、その後すぐに ETH を再入金してみてはいかがでしょうか?このようにして、イベント前に投機的融資のすべてのメリットを享受し、いくらかのpowETHを獲得できます。
貸し手としては、レバレッジをかけた担保ポジションが清算されることへの恐怖、統合された ETH 価格のリスク、あるいは単に別の貸付契約の金利が高いことなど、他の多くの理由で撤退したい場合もあります。
全体として、戦略に関係なく、合併前に借入金利が急上昇する可能性があり、ローン契約の利用率が 100% に達する可能性があります。どれくらいの期間続くかは、協定の最高金利と融資が停止されるかどうかによって決まる可能性がある。
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