本周概览
- 纳斯达克和标普500指数都因技术调整而结束了4周的连续上涨，8月的最后一周会发生什么？
- 以太坊 合并 在即，人们正在PoS和PoW之间选择立场。这其中将有哪些机遇？
一、 上周行业动态
本周五纳指见顶回撤，币市随之下跌，BTC周五下跌8.57%正好为纳指跌幅4倍，截至撰稿日BTC收于21422.4，周内跌幅12.65%，为近9周内最大跌幅；ETH同样连续跌破支撑位，收于1621.36，周内跌幅18.28%。本轮加密市场由存量资金驱动的反弹结束于粉丝代币的疯涨，与去年的MEME币狂热一样，趁着世界杯的临近，本周四、五有近十个币安旗下的俱乐部代币涨幅超过30%，最夸张的是排名巴西甲级联赛第十名的SANTOS FC FAN TOKEN，周四日内上涨152.9%，粉丝代币龙头CHZ由a16z领投，早在2020年也已经与币安达成战略合作协议，本次粉丝代币的上涨跟币安的大力宣传有很大关系。本轮反弹资金的大致流向基本为：以太坊→比特币→Layer 2→DeFi→其他→Fan Token，下周市场可能进入盘整，等待更多政策落地以及加密市场自身的行情出现。
本周值得讨论的便是马上到来的The Merge，The Merge可以说是大势所趋，虽然加密圈有关于“升级后以太坊矿工将何去何从”的讨论话题出现，也有一些加密老玩家建立以太坊分叉社群，但筹码更多的机构以及生态项目纷纷表示反对以太坊分叉：首先便是以太坊基金会，对全面升级PoS 必将100%支持，再如预言机龙头Chainlink表示将不支持分叉版本，对于不确定合并迁移策略的以太坊开发团队建议暂停智能合约操作。Yuga Labs在推特上表示如果出现以太坊PoW分叉，Yuga Labs将仅承认以太坊PoS链上的NFT具有相关许可并有资格使用Yuga提供的实用程序。其他诸如DeBank、Tether、Aave、Deribit、NFTScan、Metamask等纷纷表示反对以太坊分叉活动。
有反对者当然就有支持者，当前以太坊分叉代币炒的最火热的便是EthereumPoW（ETHW)，ETHW当前已经发布了初始版本，禁用了难度炸弹，调整挖矿难度，并且计划禁用EIP1559等。也有几个交易所如MEXC、Gate和孙宇晨的Poloniex纷纷推出了衍生品支持ETHW，其中孙宇晨还表示如果硬分叉成功，Poloniex将捐赠部分ETHW给社区建设使用。交易所用户可以使用1ETH 1:1 兑换1ETHS + 1ETHW，其中ETHS为PoS版以太坊代币，ETHW为硬分叉后的PoW版硬分叉代币，如果以太坊硬分叉成功，用户的ETHS将1:1自动兑换为升级后的ETH，并获得算力最大的PoW版代币，如果以太坊硬分叉失败，用户可以反向兑换回原本的ETH。但此等举动对于ETHW来说可能反而会造成更大的抛压，反而将PoW版的”以太坊经典二代“砸到一蹶不振。无论如何The Merge都将是大势所趋众望所归，硬分叉代币面临的困难重重，但不乏有套利的机会，对于风险偏好极高的用户来说有套利的可能。
本周五大盘出现了比较大的下跌，纳指跌幅2.01%，纳指与标普指数纷纷跌破10日均线，再反弹途中遇到了较大的一次下跌。本次反弹纳指一路上涨23%，标普指数也反弹了近41个交易日近18%左右，本轮反弹的逻辑是赌通胀见顶，通胀的回落是加息幅度放缓的希望，伴随反弹过程的除了通胀回落还有美债收益率下降，长期收益不再上升。然而油价和美债并不是一路崩盘的，本周以来美债收益率又开始上行了，油价也有所反弹，与之相对应的就是纳指承压下行，这便是市场敏感博弈的结果。包括美联储里的鹰派官员仍然坚持要大幅加息，“鹰王”布拉德便发表观点认为9月倾向加息75个基点，他认为没有理由把加息这件事拖到明年，甚至鸽派戴利也认为加息75基点也可以。因此下周市场主要将对杰克逊霍尔前的加息倾向进行博弈，大盘可能会进入横盘震荡区间。芯片板块的英伟达下周发布财报，这也是对整体市场有重要影响的财报之一，财报之前英伟达结束了反弹开始大跌，星期五跌了5%，美股分析师对英伟达纷纷下调了未来的PE预期，这也跟芯片行业整体需求量下降有关，未来可能进入一个业绩放缓的周期。
二、宏观与技术分析
市场随着联储官员鹰派发言，应声下跌，强烈建议关注全球央行年会，我们判断整体下跌暂时告一段落，如果鲍威尔的发言是加息75bp，那么预计利空消息落地，市场可能会有一波反弹。
BTC在7月份FOMC会议纪要发出之后，随着联储官员鹰派的发言，应声下跌，目前已经跌至21000USDT。
ETH因为前期上涨猛烈，故下跌也较为猛烈，已经从高点下跌20%。
鹰派的发言直接导致纳斯达克指数并未碰触年线就开始下行，关注全球央行年会鲍威尔发言。
美债利率：2年期美债横盘因为票委发言基本较为鹰派，故依旧横盘，反映了2022年度未来三次加息125bp的预期。
Ahr999：0.37，我们认为该价格定投的性价比优于之前，可以多频次小金额进行定投。
MVRV：1.039，性价比同Ahr999。
BTC地址数：持币100以上的地址数加速进场，持币10以下的地址数维持进场速度。
ETH持币地址数：整体地址数均稳步上升，持币100以下地址区域进场快速。
三、投融资情况总结
1. 投融资回顾
报告期内，披露投融资事件19笔（环比下降40%），融资金融约34亿美元（环比下降55%），相较前一报告期在融资事件和融资规模上均有较大降幅；
具体赛道方面，Web 3.0 NFTs赛道11个项目（6280万美元）占比近60%，Defi赛道、Infrastructure赛道和Cefi赛道在报告期内完成融资项目不多。
2. 本周机构–B2C2
简介
1）2015 年在英国成立，隶属于日本 SBI Holdings 全资子公司 SBI Financial Services 的B2C2是行业内最大的加密货币流动性提供商之一，也是 OTC 场外交易的领导者
2）B2C2 Ltd为母公司，根据客户所属管辖地区及业务需求，分别由设立在美国、英国、日本及开曼的全资子公司（如下图）提供服务；
收购历程
1）2020年7月，SBI Holdings全资子公司SBI Financial Service收购B2C2小部分股权，同年9月，B2C2被添加到由SBI Holdings的虚拟货币交易所SBI VC Trade提供的“ VCTRADE Pro”做市商行列；
2）2020年12月，B2C2向Company House. UK提交实控人变更资料，SBI Holdings, Inc 以拥有超过75%的股权成为B2C2实控人；
3）本次收购完成后，B2C2成为SBI Holdings Inc.旗下专注加密货币的部门，帮助B2C2巩固和提高其在全球流动性市场地位，扩大SBI在加密领域影响力；
4）PWC于2022年发布的Crypto Trading Report，B2C2 力压Genesis Trading、Jump Trading等机构，被评选为2021年度年度最受机构客户欢迎的OCT DESK。
业务构成
1）背景：伦敦是全球最大的金融市场之一，外汇、商品交易规模全球最大，促进了做市商制度在英国的迅猛发展，Wintermute、GSR和B2C2均成立于英国；
2）B2C2 主要做 2块业务，即数字货币大宗交易、做市业务。此外，B2C2在一年多前开始，作为其重要的现货交易业务的补充：
a）为对冲基金等alpha-focused机构提供交易执行服务；
b）为加密矿工、企业和财富管理公司等需要对冲风险和现金流的公司提供基础服务，或者为他们设计更复杂的产品；
c）通过旗下受FCA监管的B2C2 OTC Ltd 为英国客户提供Contract for Difference (CFDs) 产品，该产品通过预测加密货币价格涨跌，运用杠杆进行高风险投资，从而赚取潜在的净利润。
业务规划
伴随着SBI Holding Inc. 入主，以及CEO of US，Nicola White的加盟，B2C2在巩固加密领域头部做市商地位的同时，逐渐向传统业务领域拓展：
a）技术团队正在搭建目前加密货币市场缺少的端到端的机构级服务系统；
b）加入国际掉期与衍生工具协会（ISDA）、美国期货业协会(FIA)等；
c）Nicola White在今年5月马德里举办的国际掉期和衍生品协会年度大会上表示“B2C2正考虑在美国申请SWAP DEALER牌照，进一步向传统swap交易领域拓展”。
风险及措施
1）流动性风险
a）维持足够的结余，以应付偿付及业务营运需求；
b）使用内部保证金工具来协调头寸和保证金比例。
2）外汇风险
a）通过将资产与负债相匹配并持有相抵消的货币风险敞口进行对冲
3）信用风险
a）杜绝与无监管的交易所合作并实时监控风险敞口
b）与有资本实力的合作方合作，同时要求其提供抵押增信并实时监控担保物情况
4）市场风险
a）通过雇用一个专门的风险管理团队，部署内部风险模型、交易所风险预测模型、头寸管理模型等方式实时监测市场风险。
核心成员
创始人团队拥有“开发”+ “交易”背景，管理团队来自华尔街知名投行及四大会计师事务所。
团队构成
1）结合B2C2近3年收入规模看（2021年收入6,450万英镑，较2020年涨幅达270%），IT团队一直保持较高的人员构成（13-15人），即使在主营业务收入不足800万英镑的2019年，Trader IT比例达到了1 : 6.5；
2）Sales Op和Traders随着业务拓展逐渐扩充，其中Sales Op团队11人，Traders团队8人；
投资组合
截至目前，B2C2共参与CoinFLEX 、LGO Exchange 2个中心化交易所投资：
1）CoinFLEX：世界上首个实物交付的加密数字期货交易平台，是英国老牌比特币交易所 Coinfloor 的分支部门，为用户提供比特币、ETH 和 BCH 等多种加密货币期货合约交易，最高可以提供 20 倍杠杆。Update：由于受到“某大型个人客户”超过8,400万美元债务逾期， CoinFLEX，它已经解雇了来自各个部门和地理位置的“大量”员工，以削减成本并专注于其核心业务。
2）LGO Exchange：LGO和Voyager将以Voyager品牌合并其服务和产品，将Voyager的经纪服务带到欧洲，同时，欧洲客户将能够使用欧洲的LGO监管设置来访问Voyage从而达到全面覆盖美国、欧洲的零售加密货币投资者，为其提供优质的体验。Update：Voyager Digital由于卷入3AC的暴雷事件（涉及5亿美元的稳定币USDC和15,250个比特币，累计超过6.5亿美元），已于7月初向纽约南区美国破产法院申请启动破产保护程序。
四、加密生态跟踪
1.NFTs
1） 市场概况
上周NFT市场整体从市值、交易量和蓝筹指数全部呈下行趋势，随着ETH利好逐渐出尽、下行通道再次打开，NFT市场可能也面临着借贷的清算问题出现。
2）动态聚焦
The Sandbox 官方宣布，元宇宙中大型活动“The Sandbox Alpha” 第三季将在8月24日启动。参与规则和此前一致，所有人免费开放，只需一个 The Sandbox 账户即可参与，将在活动中赠送150万枚SAND。
8 月 16 日，蒂芙尼 NFT「NFTiff」地板价近日出现大幅上升并在 8 月 13 日触及 60 ETH 最高记录，较发行价涨幅 100%，当前蒂芙尼 NFT「NFTiff」地板价小幅下挫至 59 ETH，市值达到 2813 万美元，交易总额为 356 万美元。
8月16日，腾讯幻核发布官方公告，称基于公司聚焦核心战略的考量将做出业务调整。自2022年8月16日起，幻核将停止数字藏品发行，同时所有通过其平台购买过数字藏品的用户可自行选择继续持有或发起退款申请。据了解，该平台总计销售了8000万人民币的数字藏品。
3）重点投资
NFT碎片化协议Fractional宣布已更名为Tessera，并完成2000万美元A轮融资，Paradigm领投，Uniswap Labs Ventures、Focus Labs、eGirl Capital、Yunt Capital等参投。随着V2协议的即将推出，新改名的Tessera将为用户提供一个NFT，代表他们购买的更有价值的NFT的所有权份额。
通过去中心化的方式，用户可以自行创建Vaults并发布对应的代币，为其放入的NFTs创建流动性，但一旦发布后只有拥有所有的代币后才可redeem回来。
4）重点项目介绍：CryptoSimeji
百度集团拟将推出首款海外NFT项目CryptoSimeji。CryptoSimeji是以百度日本公司推出的日本国民级输入法Simeji App的IP小蘑菇作为原型，所创造的像素风小蘑菇NFT头像。Simeji日语输入法在日本拥有千万级日活用户规模，引领Z世代年轻人勇于表达自己的态度和想法，创造一个多元化的社区。作为百度集团迈入Web3.0的第一步，项目将会采取Freemint的方式发售，将会有充足的赋能，NFT持有者在Simeji “Type-to-earn”版本中可获得较高收益。
Simeji App介绍是日本最流行的智能手机键盘，世界最大的颜文字社区，最受日本Z世代欢迎的App Simeji的用户多为95后，00后，他们拥有敏锐的时尚触觉是引领日本网络流行的风向标。
2. GameFi 链游
1）整体回顾
https://www.coingecko.com/en/categories/gaming
本周Gaming板块主流代币在ETH的带领下，跟随整体市场下跌。但跌幅相较公链、DeFi等板块较为平均，各板块中除粉丝代币逆势上涨外，其余板块均下跌约20%。
2）本周项目 - Spire Animation Studios
游戏及电影工作室Spire Animation Studios宣布完成新一轮融资，由淡马锡和 Ericsenz Capital投资，融资金额未披露。此前，Spire Animation Studios曾完成由Epic Games、Connect Ventures投资的2000万美元融资。该公司还是Epic Games资助计划Unreal Shorts的首批项目。
据悉，除扩大团队和基础设施外，本轮融资将用于开发有元宇宙潜力的高质量动画故事片。Spire将创建一个以互动平台为基础的沉浸式世界，使粉丝和观众能够亲自参与其中。该类故事片将采用线性和非线性叙事，使观众能够在发行之前、期间和之后与影片中的角色和故事进行互动。影片将使用Epic的虚幻引擎打造，使用这种互动技术开发中的项目包括动画长片《Trouble》和《Century Goddess》。
Spire Animation Studios由Brad Lewis和P.J. Gunsagar共同创立。Brad曾是奥斯卡最佳动画片《料理鼠王》的制片人，还曾参与《驯龙高手》、《汽车总动员》、《乐高蝙蝠侠大电影》等知名动画电影的导演和制作。P.J. Gunsagar毕业于UCLA和斯坦福大学，曾在UBS从事投资银行业务，又多次连续成功创业经历。工作室的主要团队成员均来自皮克斯、迪士尼、索尼等知名动画与影视公司。
Epic Games始终致力于推进虚幻引擎在动画电影领域的应用，扩大电影和动画战略版图，同时希望动画师能够帮助其建立元宇宙，将《堡垒之夜》与电影进行一定程度的融合。这方面的战略考量或许是其投资Spire的重要原因。
Spire Animation Studios未来很可能会发行NFT。
3. Infrastructure 基础设施：
1）市场概况
上周各条公链TVL冲高回落，整体锁仓量（包含Staking）为705亿美元，较上周回撤11%。
2）重点投资
8 月 19 日，Helium 开发商 Nova Labs 宣布收购开源 5G 公司 FreedomFi。Nova 首席执行官 Amir Haleem 拒绝透露收购价格。据悉，FreedomFi 是去中心化无线通信网络 Helium 5G 网关的唯一制造商和长期合作者，网关主机可以通过提供 5G 蜂窝覆盖范围来进行 HNT 挖矿。此前报道，FreedomFi 在 3 月份从高通和三星处筹集了 950 万美元。
8 月 18 日，Web3 数字医疗初创公司 Love Health 宣布以 1.8 亿美元估值完成 750 万美元融资，出资方为Human Capital和MaC Venture Capital。根据该公司在 LinkedIn 的披露，团队将在 2022 年 12 月推出去中心化组织 Love DAO 并且发行 Love Token，旨在赋予社区权力，资助医疗试验以开发基于投票的治疗解决方案，旨在将传统医疗保健和 Web3 创新结合在一起。据悉，该公司目前已经购入了一些「品牌保护」性质的域名，比如 Love.xyz 和 Love.co。
4. DAO 去中心化自治组织
MatchboxDAO
基于 StarkNet 的链游开发者社区 MatchboxDAO 以 5000 万美元估值完成 750 万美元种子轮融资，参投方包括 StarkWare、Geometry Research、ReadyPlayerDAO、Neon DAO、Delphi Ventures、Lemniscap、Fabric Ventures、Road Capital、Formless Gamma 和 Bonfire Union，个人投资者包括 Stateless Ventures 创始人 Matt Slater 和 The Block 研究副总裁 Larry Cermak 等。
https://twitter.com/matchbox_dao/status/1559981618881646592
本轮融资将用于建设Matchbox Spark和Matchbox Studios。Matchbox Spark是一个孵化计划，帮助扩展 StarkNet 生态系统的游戏领域，对游戏开发者的资金支持和技术指导。Matchbox Studios将开发一系列核心游戏和一套加速游戏开发的工具。该项目致力于为下一代游戏构建基础设施，成为“虚幻引擎的链上版本”。
MatchboxDAO成立于今年年初，汇集了一个由 StarkNet 顶级开发人员组成的大型社区，一个内容团队，以及一群创意者和作家。
关于我们
JZL Capital 是一家注册于海外，专注区块链生态研究与投资的专业机构。创始人从业经验丰富，曾经担任过多家海外上市公司CEO和执行董事，并主导参与过 eToro 的全球投资。
团队成员分别来自芝加哥大学、哥伦比亚大学、华盛顿大学、卡耐基梅隆大学、伊利诺伊大学香槟分校和南洋理工大学等顶尖院校，并曾服务于摩根士丹利、巴克莱银行、安永、毕马威、海航集团、美国银行等国际知名企业。
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