原作者: ルネシステック

原題: Tokenomics: Designing Economies for Crypto Games

暗号通貨の中核概念として、トークンエコノミクスはプロジェクトの構造設計において常に重要なトピックとなってきました。しかし、それは複雑でわかりにくいものです。この記事は、開発者、パブリッシャー、投資家向けの包括的な紹介およびリファレンス ガイドです。暗号化、アプリケーション、その背後にある動機の観点からこれを紹介します。

トークンエコノミクスは、「トークン」（特に暗号化されたトークンまたは通貨）と「経済学」を組み合わせたものです。この用語は、複数のブロックチェーンと分散型テクノロジーの相互作用のプロセスと状態を表します。

理想的には、トークンエコノミクスは関係者のインセンティブと一致する必要があります。開発者に利益をもたらす単純なモデルから、数百万人の参加者と数十億ドルの時価総額を伴う分散型プロジェクトに成長させることが重要です。

私たちは、暗号通貨の「ゲーム」におけるこれらの貢献者、参加者、投資家の間での利益の配分を調整する必要があります。彼らは、特定のプロジェクトの運営から複数の異なる「種類」の利益を得る可能性があり、参加者が投資家になることもあれば、投資家がプロジェクトの構築にも参加することもあるなど、これらの役割はますます複雑かつ曖昧になっていきます。

したがって、正しく適切なトークンエコノミーモデルが暗号化プロジェクトの成功の基礎となります。特に、トークンとスマート コントラクトが世界中に展開され、展開されると、変更を加えるのは不可能ではないにしても、困難になります。

適切に設計されたトークン経済モデルは、快適なエクスペリエンスをもたらし、価値を高め、収益性を向上させます。逆に、トークン経済モデルが悪いと、急速な価値の下落、エクスペリエンスの低下、ユーザーの喪失、さらにはプロジェクトの中核となる財務破綻につながる可能性があります。

ゲーム、ギャンブル、ビジネス、金融の分野でいくつかの例があります。例えば、World of Warcraftに代表されるMMORPGにおけるP2E（Play-to-Earn）や「ゴールド稼ぎ」「レベリング」は、「Magic Online」や「Second Life」などでも数十年前から存在しています。同様の概念。 EVE Online では、大規模で複雑なゲーム内の経済構造が現実世界の従来の銀行業務とどのように相互作用するかを観察することもできます。同時に、ガバナンストークンの機能は株式の機能に似ており、トークン取引所は既存の株式市場に似ています。

一方、暗号空間の主要な概念である分散化と自律性は重要な役割を果たします。参加者と貢献者が共通の目標に向かって協力すると、経済と商品（製品）が開発され、構築されます。 DAO (分散型自律組織) はこの記事の焦点では​​ありませんが、それに関連するさまざまなトピックが取り上げられます。

また、トークンエコノミクスの技術的および法的要素については、同様に広範かつ複雑な領域であるため、議論を避けます。この記事で説明する仕組みは、関連するトークンがイーサリアム ブロックチェーンまたはその派生に基づいており、同様の機能セットを持ち、現地の国の規制要件に準拠していることを前提としています。

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トークンメカニズム

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トークンと通貨

通貨はブロックチェーンのネイティブな価値の保存場所です。たとえば、ETH はイーサリアム ブロックチェーンのネイティブ通貨ですが、BTC はビットコイン ブロックチェーンのネイティブ通貨です。これらの通貨は、Proof of Work でのマイニングや Proof of Stake でのステーキングなどのコンセンサス手法の報酬としてよく使用されます。

一方、トークンは、アドレス間で転送される方法という点ではお金のように機能します。通貨とは異なり、トークンはユーザー定義です。つまり、トークンはプログラム可能な技術を通じて指定されたアドレスから生成されます。

イーサリアム内では、ERC-20 標準が広く使用されている共通のトークン構造です。この標準により、トークンはあらかじめ決められた方法で動作し、動作することができます。この標準のおかげで、ERC-20 トークンは、個々のトークンが不明な場合でも、予測可能な方法で取引などの相互作用を行うことができます。

トークンには次のような複数のユーティリティがあります。

• 証券 (またはガバナンス): これらのトークンは株式のように機能し、保有者が特定の銘柄に投票して利益を分配できるようにします。

• プラットフォーム: プラットフォーム トークン。コンピューティング時間などと交換できます。

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代替性

代替可能性は、あるトークンを他のトークンと交換することで異なる動作を可能にするトークノミクスの中核概念です。

代替可能性とは、機能や価値を失うことなく、あらゆるもの (1 ドル紙幣など) を同様に交換できることを意味します。アイテムがユニークである場合（モナリザなど）、その価値を失わずに交換できないため、それはかけがえのないものとみなされます。

そのため、代替可能なトークンは自由に授与、取引、使用できるため、プロジェクト内通貨に最適です。一方、NFT には、他のトークンと区別する独自の情報セットがあります。 NFT は、その情報と代替不可能性により、キャラクターや属性などのアイテム内アイテムに最適です。

スマートコントラクト

スマートコントラクト

スマート コントラクトは、通貨、トークン、外部入力間の相互作用を自動化するコードであり、ブロックチェーン上で生成されます。

たとえば、スマート コントラクトを使用すると、プレーヤーが通貨トークンで支払い、NFT を選択し、契約を実行して NFT の特性を高めることができます。

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コイン

ミントは、特定のアドレスを持つコントラクトによってブロックチェーン上にトークン (代替可能または代替不可能) を生成するプロセスです。鋳造時、トークンは次のような一連の条件を満たす必要があります。

トークンの名前はそのままです。たとえば、「にんじん」（架空のトークン）です。

• 記号としては「CRT」などの略称が用いられます。

• 小数点以下: トークンの小数点以下の最大数。トークンを整数として宣言するには、トークンをゼロに設定します。

• 生成されるトークンの総数は、総供給量と呼ばれます。

• 発行済み

発行済み

発行とは、新しいトークンを購入、取引、または配布するプロセスを指します。トークンはさまざまな方法で発行できます。

• プレセール: トークンが使用可能になる前に、代替可能または代替不可能なトークンを販売する方法。これは多くの場合、クラウドファンディング キャンペーンと同じ方法で使用され、将来の所有者が将来の開発をサポートするためにトークンを購入します。

• Initial Coin Offering (ICO) は、証券取引所の IPO (Initial Public Offering) に似た、公開取引用のセキュリティ トークンの事前販売または発売の形式です。

• ホルダーの購入: ホルダーは購入を行います。

• ホルダー報酬: コンテストでの優勝など、プロジェクトへの参加に対する報酬。

• 開発者報酬: 提案および提供された機能、バグ パッチ、またはその他のソフトウェア開発に対する報酬 (バグ報奨金を含む)。

• トークンの長期的な持続可能性と目標を一致させるために、トークン経済モデル開発者などのサードパーティアドバイザーに報酬を支払います。

• Faucet: プロジェクト参加者が無料で、またはアンケートへの記入やメーリング リストへの参加などのタスクを完了することでトークンを獲得できる Web サイト。

• エアドロップ: トークンまたはその関連プロジェクトを宣伝するアドレスへのトークンの無料配布。これらは通常、エアドロップにサインアップした人、またはコミュニティのアクティブなメンバーに配布されます。

これはすべての配布メカニズムの完全なリストではなく、これらのテクノロジーの一部は重複する可能性があることに注意してください。たとえば、プレセールには、ランダムに購入した人に報酬を与えるためにエアドロップされたトークンのリザーブが含まれる場合があります。

燃焼

燃焼

鋳造の反対は燃焼、つまりトークンまたはトークンのグループを燃焼する (または流通から永久に削除する) ことです。

トークンの書き込みは 2 つの方法で実現できます: プログラムで総供給量を減らす (スマート コントラクト経由)、または未知の秘密キーを持つアドレス (アクセスできないウォレットなど) にトークンを送信する方法です。前者は、元のコイン開発者の希望に反する可能性のあるハックですが、コインがこのように相互作用するように設定されれば素晴らしいでしょう。

取引の一環として多少の焼けがある場合がございます。たとえば、繁殖トークンを使用して 2 つの NFT を繁殖させ、1 つの NFT を鋳造 (生成) します。これに基づいて、トークンが焼き付けられ、後日新しいトークンが作成される場合があります。

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インフレーション

インフレーションは、継続的な鋳造と発行によりトークンの総循環供給量 (またはキャップ) が増加すると発生します。流通量が増加しているにもかかわらず、これらのトークンは流動化しない、つまり取引所で取引できない可能性があります。代わりに、受益者は新しいトークンを保持またはステーキングできます (ステーキングのセクションを参照)。

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フローティング電源

バーニングプロセスはあるものの、発行が無限（または非常に高い上限）である場合、その供給はフローティング供給として知られています。とはいえ、トークンは、現在の市場状況に応じていつでもインフレまたはインフレする可能性があります。

誓約

誓約

ステーキングとは、支払いと引き換えに所定の期間トークンをロックする行為です。通常、報酬は同じトークンの方が多いですが、これは必ずしも「プラスのリターン」を表すわけではないことに注意してください。

PoS コンセンサス メカニズムを通じて、ブロックチェーンは、チェーン内で経済的利益を持つ人々によって検証されることが保証されます。運用においては、通常は財務業務の助けを借りて、トークン利回りを分配するためによく使用されます (財務セクションを参照)。

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財務省

ボールトは、現金とトークンをプールして配布するアドレスの集合です。これらの現金とトークンは、他のトークンの販売から得られたものであるか、繁殖などの特定のイベントの結果として預けられたものである可能性があります。

保有株を自動的に多様化するために、多くのテクニックやルールを使用できます。

• ステーキング: 財務省が保有する株式のトークンをステーキングするか、株式を獲得するチャンスを得る。

• 開発とアドバイス: コンサルタント、社内または社外の開発者に対する報酬。外部開発者はイニシアチブに貢献し、承認されて納品されると報酬を受け取ることができます。

• 参加者報酬: コンテストでの優勝など、参加者のパフォーマンスに基づいて与えられる報酬です。

投票する

投票する

トークンは、ガバナンス、財務省、またはコミュニティへの参加に関連する問題に投票するためによく使用されます。これが、議決権を持つトークンがガバナンス トークン (またはセキュリティ トークン) と呼ばれることが多い理由であり、後者は企業の株式に似ていることを指します。

トークン所有者は、トークンを使用して、(通常は Web ベースの) システム プロセスに従って提案に投票します。システム プロセスでは、所有するトークンの数と投じられた投票数の間にリンクがあります (たとえば、10 トークンは 10 票に相当します)。

投票により、トークン所有者は自分たちに直接影響する問題について意思決定を行うことができ、投資家に帰属意識を与えることができます。

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アンカーされた

あるトークンの価値を別のトークンの価値にリンクする手法は、ペッグ (または法定通貨などの他の資産) と呼ばれます。

トークンが固定されている場合、いつでも一定量の通貨で取引できることを示します。たとえば、カジノ チップは額面で売買できるため、スターリング ポンドなどの通貨の価値に固定されています。これを行うために、カジノは流通しているチップの数に等しい現金を保有しています。したがって、10 ポンドのカジノ チップは常に同じ価値を持つことになります。

同様に、Tether はイーサリアムベースのトークン (USDT) であり、発行者 (Bitfinex) からトークン 1 枚あたり 1 ドルで売買できます。Bitfinex は、USDT の供給現金準備金全体と同等の額を保有していると言われています。言い換えれば、テザーは米ドルにペッグされており、一貫した価格を維持するため、「安定通貨」の称号を獲得しています。

あるいは、Dai のターゲット レート フィードバック メカニズム (TRFM) などのアルゴリズムの調整を使用して安定性を実現することもできます。これにより、DAI の価値は依然として 1 ドルのまま、マージンなしで約 1 ドルの安定性を維持できます。

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外部: DeFi と取引所

トークンの特徴は、トークンがウォレットとそれに関連するアプリケーション内にのみ存在するわけではないことです。言い換えれば、それらはより広範な暗号エコシステム内に存在することができます。

たとえば、サイドチェーン上の場合、トークンをイーサリアムなどのメインネットにブリッジできます (メインネットは、テストネットや登録テスト ネットワークなどとは異なり、完全に機能し、運用可能なブロックチェーン ネットワークです)。

トークンをメインネットに接続すると、次の 2 つの重要な利点があります。

• 実用性: より広範な DeFI の世界に接続し、トークンを分散型取引所 (DEX) に接続できるようにします。さらに、他の dapps (分散型アプリケーション) ではトークン (NFT など) を借りることができ、資産に対するさらなる投機を可能にする金融デリバティブを作成する他のアプリケーションもあります。

• 移植性: パブリック チェーンにより、データを複数のプロジェクトで許可なく使用できます。これは、プロジェクトがオープンソース、コミュニティ構築、またはその他の商業的手段を通じて拡張できることを意味します。

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設計プロセス

暗号プロジェクトの設計の世界に慣れていない場合は、経済システムの構築、保持フレームワーク、バランシング、LTV、および収益化触媒に関するブログを読むことができます。

トークノミクス設計プロセス全体を最初から最後まで詳しく説明することは、この記事の範囲を超えています。ただし、基本的な考え方を明確にするために、自分自身またはチームに尋ねることができるいくつかの質問を以下に示します。

• あなたのプログラムは誰に役立つのでしょうか?

• 仮想通貨やさまざまな業界のエコシステムから参加者、投資家、その他の人々をどのように引き付けるのでしょうか?持続的な体験や経済性を提供しながら、参加者の興味を維持するにはどうすればよいでしょうか?

• どのような動機が参加者を惹きつけるのでしょうか？

• 参加者はなぜプロジェクトに参加し、参加し続けたのでしょうか?たとえば、参加者と投資家のインセンティブは、バランスの取れたトークン経済モデルの一部として相互に補完または相互作用しますか?

• プロジェクトの中核となるメカニズムは何ですか?

• プロジェクトのメカニズムはどのように異なっており、興味深く、市場性があり、トークン システムと互換性があるのでしょうか?プロジェクトの中核となる魅力とコミュニティを維持しながら、プロジェクトを維持し、適応させるにはどうすればよいでしょうか?多大な労力と資金を投資してきた既存の参加者にもサービスを提供しながら、新しい参加者に有意義な体験を提供するにはどうすればよいでしょうか?

• 中心に固定された価値とは何ですか?

• アンカー値は、デザイナーが 1 つ以上の遷移を通じて他のリソースに接続できるリソースです。たとえば、プロジェクトの「トークン」は、他のプロジェクト内通貨と交換できるコア通貨として機能し、プロジェクト内アイテムの購入や流動性の提供に使用できます。よく考えられ統合されたアンカー値により、開発者はプロジェクトの経済構造とその収益化の可能性をモデル化し、構造化し、洗練させることができます。アンカー値とプロジェクト内の経済構造がプロジェクト トークンにどのように関連付けられているかを慎重に検討してください。成功した暗号経済モデルの例については、Axie Infinity の詳細な内訳をご覧ください。

• どのモデルを適用する必要がありますか?

• 結論は

結論は

暗号通貨テクノロジーは、それを動かす人間の動機と同じくらい複雑かつ多様です。マイニング、投資実践、経済理論、プロジェクト設計、Web3 に至るすべてを完全に理解するのは時間がかかり、困難ですが、本質的に考慮すべき領域は 3 つだけです。

• メカニズム: どのメカニズムがテクノロジーによってサポートされているか。トークンと通貨がどのように相互作用し、オンチェーンとオフチェーンで流れるかを意味します。

• インセンティブ: 参加者が参加するインセンティブ、開発者が構築および改善するインセンティブ、投資家が投機して利益を得るインセンティブ。

• システム: メカニズムがどのようにそれをまとめ、それらの動機を調整するか。

他のプロジェクト設計と同様に、エクスペリエンスを生み出すには人間のニーズとテクノロジーを組み合わせる必要があります。プロジェクト当事者、参加者、投資家のいずれであっても、暗号化プロジェクトの新しい特徴は、これらの参加者間の透明性と緊密なつながりです。それは誰にとっても素晴らしいエクスペリエンスを生み出し、製品を成功させるために全員を団結させます。