원본 편집: 0x711, BlockBeats
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첫 번째 레벨 제목
거시경제학에 대해 이야기하다
Raoul：시작하기 전에 지금 진행되고 있는 혼란과 시장에 대한 귀하의 의견을 듣고 싶습니다.
SBF：분명히 지난 달은 매우 혼란스러웠고 이는 단순한 암호 현상이 아닙니다. 경제 전반에 걸쳐 기술 분야에서도 비슷한 일이 일어나고 있습니다.
그것은 처음에 연준의 금리 인상에 의해 촉발되었고 예상을 훨씬 뛰어 넘었습니다. 하지만 현시점에서 우리가 시장에서 보고 있는 것은 일반적으로 3% 금리가 나타내는 것과 상충되는 것이라고 생각합니다.
Raoul：그래, 나도 알아차렸어, 사실, 나는 그것을 통화 디플레이션, 인플레이션의 변화에 따른 통화 디플레이션, 이 모든 것들과 달러,이것을 경제 역사상 가장 큰 통화 긴축이라고 생각하십시오. 그리고 그것은 매우 빠르게 일어납니다.그래서, 당신이 말했듯이 이것은 암호화 이벤트가 아닙니다. 이것은 단지 유동성 이벤트입니다. 일어나고 있습니다. 오늘날 석유 시장을 보십시오. 모두가 석유에 대해 매우 낙관적입니다. 나는 어떤 사람이 350달러의 가격 목표를 가지고 있다고 들었습니다. 그러나 오늘만 해도 10% 하락했습니다.저는 실제로 기술주 및 암호 화폐와 같은 장기 자산에 대해 매우 낙관적입니다.
SBF：인플레이션과 유동성에 대한 우려가 지속되는 한 막대한 자본 유입 자산은 어려움을 겪을 것입니다. 당신이 말했듯이 더 긴 시간 지평을 가진 섹터는 석유와 빵에 비해 손해를 입습니다. 그러나 그것은 여전히 모든 것을 해칠 일반적인 경제 사건 일 뿐이지 만 거기에서 전달이 바뀔 것입니다.
인플레이션 동안 사람들은 모든 자산 가격이 오르는 것을 보고 오 마이 갓, 그것은 거대한 경제적 변화입니다. 그리고 나서 갑자기 연준이 통화 정책을 강화하기 시작하고 모든 수치가 다시 떨어지게 됩니다.
하지만 어떻게 보면 달리 생각해보면 그냥 달러로 주식을 나누는 것일 뿐입니다.첫 번째 레벨 제목
암호화폐 시장의 구제 금융에 대해 이야기하기
Raoul：내 오랜 고객은 내 경력 내내 내 마음 한구석에 현금을 갖는 것이 경기 침체에서 왕이라는 것을 고수했습니다. 경기 침체기에 현금을 보유할 수 있는 좋은 위치에 있다는 것을 알 수 있습니다. 기회는 어디에나 있습니다.
SBF：물론 여기에는 많은 잘못된 배치가 있고 잠재적으로 정말 좋은 대본이 많이 있습니다. 물론 무제한 자본 지원이 있다면 아무도 무제한 자본 지원을 할 수 없습니다. 그러나 자본은 많지만 자본이 제한되어 있다면 여전히 좋은 곳입니다. 그래서,여기서 우리가 많이 생각하고 있는 것 중 하나는 진행되고 있는 모든 상황에서 우리가 무엇을 해야 하는가 하는 것입니다. 지금 자금을 어디에 배치하는 것이 가장 중요합니까?
Raoul：이것에 대한 당신의 대답은 무엇입니까?
SBF：예, 그 중 하나이며 가장 많은 관심을 받은 것은 암호 화폐 공간에서 매우 심각한 단기 유동성 위기를 제외하고는 완전히 괜찮다는 것입니다. 그 이상에 가까워질수록 모든 각도에서 자본을 투입해야 하는 곳에 가까워집니다. 두 가지 관점 모두에서 좋은 투자 기회가 있습니까?
수도 있지만 더 중요한 것은일부 고객을 구할 수 있고, 회사를 구할 수 있고, 전염을 막을 수 있다는 점에서 구제금융은 기본적으로 영구적입니다., 기업은 실제로 경제적 비효율의 위기를 경험하게 될 것입니다. 그래서 우리가 무엇보다 찾고 있는 것은 플라토닉한 이상입니다. 물론 플라토닉한 이상은 없습니다.
Raoul：아니요, 단순한 비즈니스가 아닙니다. 이것은 더 큰 이익을 위해서만 수행됩니다.
SBF：오른쪽.그래서 저는 우리가 한 번에 하나씩 돈을 던지려고 하는 것이 아니라고 생각합니다. 그러나 경우에 따라 우리가 아주 좋은 사업이나 심각한 고객 보호 문제가 있는 사업을 구제할 경우, 우리가 정말로 중요하게 여기는 것은 위기의 확산을 막는 것입니다.첫 번째 레벨 제목
CeFi 위기에 대해 이야기하기
Raoul：CeFi에 어떤 문제가 있다고 생각하십니까? 이번에 제대로 하지 못한 것은 무엇이며 다음에는 무엇을 배울 수 있습니까?
SBF：히트를 치고 있는 CeFi 회사 중 일부를 조사할 때 그들 중 누구도 투명성이 없고 실제로 무슨 일이 일어나고 있는지 알 방법이 없습니다. 섭씨 문제는 얼마나 심각한가? 아무도 모른다.
DeFi의 멋진 점 중 하나는 실제로 매우 투명하다는 것입니다. 명확한 대답은 하나뿐입니다. 그래서, remorgaging은 얼마입니까? 온체인에서 볼 수 있습니다. CeFi에서 대답은 잘 모르겠습니다. 많을 수도 있고 아닐 수도 있습니다. 누가 알아?
Raoul：네, 1998년 여름으로 돌아갑니다. 나는 금융 시장에서 친구들과 아일랜드에서 독신 주말을 보냈습니다. 가장 큰 고객이 누구인지 모두가 묻습니다. "얼마나 가지고 있니?", 나는 30억~40억 정도 가지고 있었고 다른 사람은 30억이라고 했고 나는 마치 Net West에서 Goldman Sachs로 이사했습니다. 나는 아마 60억 달러 또는 80억 달러를 했다고 생각한다. 우리는 합산하기 시작했고 그 숫자는 엄청났습니다. 나는 우리 모두 망했다고 생각했다.
현재 암호화폐 시장에서 정확히 같은 상황은 한 고객이 전체 생태계에서 많은 위험을 감수하고 모든 주요 브로커가 많은 돈을 빌려주고 있다는 것입니다., 그들은 장기 자본이기 때문입니다.당신이 그것을 알기도 전에 모든 것이 재 저당되었고 누가 무엇을 소유하는지 아무도 모릅니다.
SBF：첫 번째 레벨 제목
ETH 서약에 대해 이야기하기
Raoul：이것저것 얘기해봤는데암호화 공간에서 무위험 수익률, 즉 ETH의 스테이킹 수익률이 다가오고 있습니다.나는 사람들이 이것이 얼마나 큰 영향을 미치는지 이해하지 못한다고 생각합니다. 방금 그것에 관한 기사를 썼습니다.
가장 흥미로운 점은 Web3 공간의 "국채 수익률"을 우리에게 줄 것이라고 생각합니다.그런 다음 모든 스프레드의 가격을 책정할 수 있습니다. 그러면 위험 가격 책정을 더 잘 이해할 수 있습니다.
SBF：이것은 매우 흥미로운 관점입니다. 이것이 맞다고 생각합니다. 내가 추가하고 싶은 한 가지는 무위험 비율이 무엇입니까?무위험수익률은 오랫동안 불확실한 수치로 여겨져 왔다고 생각합니다.암호화폐 가치에서 제로인가? 분명히 0이 아닙니다. 사실 20% 정도일 때도 있지만 어떨 때는 터무니없이 크기도 하고 어떨 때는 터무니없이 작기도 합니다. 어디에나 있습니다.
이것의 대부분은 생태계의 자본 위기로 귀결됩니다. 그러나 솔직히 말해서 암호 화폐의 무위험 비율에 대한 서로 다른 근사치 사이에는 종종 많은 차익 거래가 있으며 일부 출처는 다른 출처보다 훨씬 저렴하게 가격을 책정합니다. 그러나 이러한 출처 중 무위험 비율이 실제로 의미하는 바에 대해 많은 생각을 한 사람은 거의 없다고 생각합니다. 여기에 많은 추측이 있다고 생각합니다. 나는 어떤 사람들이 이것으로 너무 멀리 가는 것 같아요.
물론 위험이 없다는 것이 반드시 이해하기 쉬운 것은 아닙니다.제가 논의할 가치가 있다고 생각하는 한 가지는 위험이 없는 기간은 얼마나 됩니까?무위험 익일 요금은 무위험 연간 요금과 매우 다를 수 있습니다. 유동성 경색 상태에서 풀 수 없기 때문에 1년 동안 그 비율을 고정해야 하는 경우. 이들은 유동성이 높은 국채가 아닙니다. 그리고 싸게 팔기에는 시스템에 유동성이 충분하지 않았고, 셀시우스가 압박을 받기 시작했을 때 스테이킹된 ETH에 무슨 일이 일어났는지 보았습니다.
Raoul：거래 스프레드와 마찬가지로 작동합니다. 나는 그것이 효과가 있다고 생각합니다. 이것은 가격이 책정되어야 하는 유동성 위험이며 Stake ETH는 유동성을 얻을 수 있는 유일한 곳입니다.
SBF：예, 그렇습니다. 하지만 흥미로운 점 중 하나는 ETH 스테이킹에 미치는 영향이 사람들이 생각하는 것보다 훨씬 크다는 것입니다. 시간 경과에 따른 Stake ETH 대 ETH의 그래프만 보면 나에게 유효한 시장 그래프처럼 보이지 않습니다.
한 해 동안 모든 사람들은 ETH를 스테이킹하는 것이 ETH 플러스 또는 마이너스 10 베이시스 포인트를 기반으로 해야 한다고 가정합니다. 그리고 갑자기, 같은 날, 모두가 할인 금액이 0이 아닐 수도 있다는 것을 깨달았습니다. 모두가 닻이 필요하지 않다는 것을 깨달았고 하루 만에 2% 하락했습니다. 그런 다음 일주일 후 하루 만에 2% 더 떨어졌습니다. 그래서 나는 그것이 또한 진행되고 있는 일의 일부라고 생각합니다.
Raoul：따라서 유동성은 모두가 가격을 잘못 책정하는 이유입니다. 하지만 솔라나 스테이킹 수익률과 잠재적 ETH 스테이킹 수익률의 시장 가격이 어떻게 되는지 살펴봤기 때문에 ETH 2.0 잠금 해제가 가져올 결과에 정말 관심이 있습니다. 기본적으로 Solana는 입증된 프로토콜이지만 변동성이 더 크기 때문에 수율이 약간 더 높아야 한다고 기본적으로 말하고 있기 때문에 대략적으로 가격이 책정된 것 같습니다. 완벽하게 작동합니다. 예를 들어, 이것이 사람들에게 큰 잠금 해제가 될 것이라고 생각합니다.
SBF：맞는 것 같아요. 나는 이것이 시장이 있다는 또 다른 흥미로운 점을 제시한다고 생각합니다. 암호화 공간에는 무언가에 대한 시장이 없다는 이상한 가정이 있는 많은 경우가 있으며 사람들은 때때로 그것을 명시적으로 만들지 않습니다.
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휴대폰을 만드는 Solana에 대해 이야기하기
Raoul：나는 Solana 전화를 주시하고 있습니다. 어떻게 생각하십니까?
SBF：네, 정말 좋은 기회라고 생각합니다. 기본 Web3 전화를 사용하면 대부분의 사람들이 Web3 세계에 진입하는 데 도움이 될 것입니다. 지금 당장 휴대 전화에서 DeFi 앱을 사용하려면 일반인에게는 매우 어렵습니다. 따라서 모바일에서 원활한 지갑 경험을 제공하는 것은 실제로 큰 도약이라고 생각합니다.
Raoul：예. 그리고 우리는 여전히 서로 다른 것을 위해 서로 다른 지갑을 가져야 하는 세상에 있습니다. 그것은 미친 짓입니다. 그것은 세상이 작동하는 방식이 아니며 우리는 상관하지 않습니다. 그러나 나는 그것이 오는 것을 볼 수 있습니다. 모바일의 돌파구는 엄청나다고 생각합니다. Web2 통합이 훌륭할 것이라고 생각합니다.
SBF：첫 번째 레벨 제목
시장이 바닥을 쳤는지에 대해 이야기하십시오.
Raoul：그럼, 마지막 질문입니다. 이 곰 시장에서 우리가 지금 어디에 있다고 생각하십니까?
SBF：나는 우리가 바닥에 있을 수 없었던 특별한 이유를 보지 못했습니다. 나는 우리가 확실히 바닥에 있다고 말하는 것이 아닙니다. 하지만 일어나야만 했던 청산은 이뤄졌다고 생각합니다.그리고 지금 일반적인 위험 자산 가격 책정에서 약간의 반전이 보인다면 좋은 것이라고 생각합니다. 그리고 회복이 실제로 시작되는 날이 내일이 되는 것을 직접적으로 방해하는 것은 없다고 생각합니다.
물론, 내일 좋은 일이 있을 것이라는 가정일 뿐입니다. 내일 나쁜 일이 생기면 더 나빠질 것입니다. 그래서 저는 지금 상승과 하락 사이에 대칭적 진술을 하고 있는지조차 확신하지 못합니다. 분명히, 나는 재정적 조언을 제공하지 않습니다.
Raoul：아니요. 저도 같은 의견입니다.거시 경제가 바뀌었고 우리는 인플레이션에 대한 우려에서 성장에 대한 우려로 이동했다고 생각합니다.물론 우리는 일반적인 시장 우려로 인한 초과 청산을 낮추고 더 많이 청산합니다. 하지만 전반적으로 저는 큰 일이 일어난 것 같은 느낌이 들고 우리는 일반적으로 안정을 얻기 전에 약간의 불안정을 겪습니다. 매크로 컨텍스트가 바뀌고 있으며 올바른 영역에 있는 것처럼 느껴집니다.
SBF：원본 링크
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