本周概览
- 加密货币市场迎来了最糟糕的半年，在下半年它又会有怎样的表现？
- Jae Kwon回归Cosmos，他会最终成为Cosmos的“灵魂人物”吗？
一、 上周行业动态
上周五结束了2022年度的上半年，加密市场也结束了有史以来市值跳水最严重的一个月，整个六月份比特币跌幅达到37.3%，以太坊跌幅48.31%，其背后的原因除了宏观市场的不景气之外当然也包含加密市场本身正在进行的“去杠杆化”，不管是中心化还是去中心化资管平台，在近两个月内均出现了史无前例的债务清算或TVL缩水，根据Glassnode数据显示，以以太坊为首的Defi平台在LUNA暴雷后的近六周内有1330亿美元的资产凭空消失，通过DeFi协议获得的杠杆在牛市期间不断积累，最高以太坊TVL超过2500亿美元，而当前仅为720亿美元。另外中心化资管平台也随着市场的下跌导致各种挤兑，以及资不抵债的情况出现。上周比特币收于19048.1，较前一周跌幅10.7%，市场仍然反弹发力，近13周仅有2根阳线，短期市场反弹乏术。
上周我们分享了GBTC之于几家中心化机构的重要性，以及他们将于7.6由SEC进行转为ETF的最后裁决。但SEC竟于上周四6.30日便宣布拒绝了灰度对于将其135亿美元的灰度比特币信托转换为现货ETF的申请，提前给GBTC判了“死刑”，与此同时，被判死刑的还有其两大持币机构3AC和BlockFi，其中3AC在两日后边通过纽约法院申请了破产保护，网传创始人Zhu Su也在变卖其名下资产及房产。同时BlockFi也传出了收购传闻，最终BlockFi收获了由FTX US提供的4亿美元信贷额度和2.4亿美元的可变价格收购权协议，共计6.8亿美元。与此同时，另一个受到3AC影响的加密资管平台Voyager Digital也暂停了交易、存款、取款和忠诚度奖励，由于3AC未能按要求偿还15250个比特币和3.5亿美元的贷款，共计约6.5亿美元的资产。
随着GBTC转型ETF失败，消灭的不仅是这些加密资管平台的气焰，同时也打击了众多希望通过本次利好刺激市场的投机者们。本年初，市场对加密牛市的到来有三个预期，一为是宏观市场向好，二为现货ETF批准，三为以太坊成功升级。如今看来，加密牛市的三驾马车已折了两驾，第三架也迟迟无法兑现，因此对于加密市场来说，仍然需要其他的外部因素去推动未来可能到来的市场反转，否则当利好来临之时，加密市场有可能落后于市场反弹甚至低于市场反弹的力度。
上周，MessariFund Analysis也对加密市场82个基金以及机构在2022年上半年的持仓进行了数据分析，其中波卡、Oasis和NervosNetwork（CKB)占领了机构青睐项目的前三名，波卡也是继续蝉联第一，其中绝大部分我相信是受众贷的影响锁在了智能合约中，这也为波卡建立了坚实的价格底部，另外在最近发布的链间消息传递（XCM）之后，波卡也将自己定义为了智能合约领域的领导者。值得注意的是NervosNetwork在今年收到了更多机构的青睐，从去年的15名升至第三。板块来看，更多的资金流向了智能合约平台和基础设施类项目，减少了去中心化金融的配比，其中借贷、衍生品资管等均有不同程度的金额减少，一定程度展现出机构对风险的预警。
美股方面，上周美国商务部发布了5月PCE物价指数，5月份PCE物价指数为6.3%，好于市场预期的6.4%，与前值相等，是2020年11月以来最小的增幅，同时核心PCE也是有了下降趋势，代表通胀压力有可能会缓解，然而数据释出后美股仅有短线拉升，反弹力度较弱。但值得注意的是美国CPI和PCE之间的差距正在扩大，CPI 5月通胀数据上涨到8.6%，创40年新高，而PCE数据释出晚于CPI十几天，市场分析PCE数据适度的回落可能不足以影响市场，还是需要看7月13日对CPI数据的释出更能左右市场走势，另外7月初美联储的加息极有可能继续75个基点的预期，外加各大公司二季度财报释出，7月份市场预计仍将比较难看。
二、宏观与技术分析
月底联储将会召开7月份的FOMC会议，短期来看市场横盘震荡，重心下移，后续依旧是向下震荡的长期趋势，我们判断三季度联储依旧会绝对鹰派，预计四季度末联储会相对鸽派。
BTC一直无法站稳20000USDT，我们判断短期或许距离反弹不远，但是三季度后续还会有一定的下跌空间。
ETH反弹略强于BTC，短期反弹力度较强。
纳斯达克指数跌回11000左右，短期对于衰退的交易较为明显，市场情绪较差。
美债利率：2年期美债跌回3左右，短期随着情绪的超预期释放，我们判断3.5%基本为年内高点，后续再创新高的可能性较小。
Ahr999：0.263，这个位置定投有价值。
MVRV：0.86，性价比同Ahr999。
BTC地址数：持币100以下的地址数进场依旧快速，持币100以上的地址数小幅度下跌。
ETH持币地址数：整体地址数均稳步上升。
2.总结：
短期海外资本市场的整体情绪非常脆弱，所以资产价格易下难上，我们预计不排除FOMC会议之前会有反弹，但是并不构成反转，市场需要一点时间的磨底。
三、 投融资情况总结
1.投融资回顾
•报告期内，披露投融资事件33笔，融资金融约22亿美元。具体赛道方面，Web 3.0赛道22个项目占比近67%，Defi赛道4个项目，Cefi赛道2个项目，Infrastructure赛道4个项目、NFT赛道1个；
•报告期内，融资规模过亿的项目1个，即部署在BNB Chain的跨 DEX 与 CEX 的交易聚合平台Unizen获得了Global Emerging Markets 2 亿美元“投资承诺”，该2 亿美元并非直接投资，而是将基于里程碑和绩效，逐步释放。
2.本周机构 - Jump Trading
•Jump Trading Group（以下称“Jump”）旗下Jump Trading LLC（以下称“Jump Trading”）是业内公认的全球最顶级的量化交易机构之一，应用前沿的软、硬件技术，依托精良的算法研究体系，在世界各大交易所进行全自动化高、中、低频交易。Jump内部汇聚了来自世界顶尖大学的数据研究专家、经验丰富的技术开发人员，包括超级计算机专家、硅谷高级软件工程师以及国际C++标准委员会成员等；
•此外，Jump通过旗下Jump Capital 和 Jump Crypto参与Crypto/DeFi生态早期建设，不仅提供加密货币的交易支持，参与创建开源区块链项目、投资区块链生态初创企业；
•关于Jump Capital：2012年，Bill、Paul与SachChitnis、MikeMcMahon合作成立Jump Capital，专注FinTech, IT Data Infrastructure, B2B SaaS and Media等方向的早期项目投资。2021年7月，Jump Capital完成第七期5亿美元投资基金募集，其中40%资金将投资DeFi, financial applications, blockchain infrastructure和Web 3.0等领域；
•关于Jump Crypto：2021年，Jump Crypto成立，除积极参与加密市场交易和做市活动外，Jump Crypto将在构建区块链生态的基础设施和工具领域深耕。 值得注意的是，Jump与Crypto的渊源可以追溯到2015年Jump Trading与UIUC Research Park共同发起的，为自身量化团队挖掘后备力量的实习项目：
•团队运营：Jump Trading内部划分几十个交易小组，各自负责研究、开发、运行和维护自己的策略，共享公司的技术平台和硬件基础设施。 岗位主要分四种，即算法交易员（Algo Trader）、研发工程师（RD Engineer）、软件工程师（Software Engineer）和数据工程师（Data Engineer）。其中算法交易员较为全面，既懂产品也能做数据挖掘/机器学习，能开发策略，能写代码；研发工程师以系统架构师为主，专注于研究低延迟系统；软件工程师负责常规软件系统开发；数据工程师负责处理不同来源的数据，以供交易组使用；
•团队构成：85%以上员工拥有数学/物理学/计算机背景，50%以上拥有博士学位，校招仅关注Harvard、MIT、Stanford、Princeton、Yale、UCBerkeley、UIUC、Caltech等为数不多的高效生源；
•核心人员：得益于Jump Trading与UIUC Research Park的实习生项目，Computer Engineering背景的KanavKariya于2017年以实习生身份加入Jump Trading团队实习，毕业后便以Quantitative Researcher身份加入Jump Trading。3年后的2021年9月，KanavKariya被任命为Jump Crypto负责人，带领Jump Crypto 参与加密领域交易及做市活动，为去中心化生态建设提供数据及技术支持以外，希望借助合作伙伴的力量，建构以毫秒速度更新价格的加密货币平台；
•投资模式：通过Jump Trading在传统领域的影响力，旗下Jump Capital与Jump Crypto在crypto领域的业务拓展基本属于“降维打击”。Jump Capital主要为标的项目提供资金支持，而Jump Crypto发挥技术优势在代码开发、数据支持、代币做市多个方面为项目助力。
四、 加密生态跟踪
1.NFTs
1）动态汇总：逐渐两极化
•过去30天NFT市场的市值跟随加密市场快速下跌，现阶段在225亿美元附近震荡，交易量相较上月有较大的萎缩，以太坊NFT的ETH交易量下降55%，从130万枚跌至58.4万枚，如果以美元计价，交易额从此前的不到26亿美元跌至6.72亿美元，跌幅达70%；反观近期蓝筹项目的市值，已经从六月初的低点有了大幅的修复，NFT市场的避险情绪同样高涨。
2）重点新闻：
•NFT艺术家Molly Dickson与区块链非营利组织合作成立COWGIRLDAO ，旨在为美国各地的堕胎权利团体筹集资金，Molly Dickson发行了10,000件NFT收藏品，每件收藏品的价格在0.03 ETH 和 0.9 ETH 之间。销售收益的98.5%分配给支持生育自由的组织，Endaoment保留1.5% ，Dickson在NFT完全铸造后捐赠了总计300万美元的销售额。
•Meta发言人表示，已开始在Facebook上为部分美国创作者测试以太坊和Polygon NFT，很快会增加对Solana和Flow NFT的支持。Meta产品经理Navdeep Singh表示，用户将在他们的Facebook个人资料上拥有一个“NFT”标签，他们可以展示拥有的NFT，代表所有权。用户将能够将加密货币钱包连接到Facebook个人资料，还可以将NFT生成Facebook帖子，用户可以像任何其他帖子一样对其点赞、评论和分享。
•6月28日，NFT租赁市场Double Protocol推出的可租赁NFT标准「EIP-4907」已通过以太坊开发团队最终审核，成为以太坊上第30个状态为「Final」（最终版）的ERC标准。该标准通过双角色的设置，实现了NFT所有权与使用权的分离，并首创了到期自动收回使用权功能。「ERC-4907」这一标准的应用将降低游戏、元宇宙、会员卡等Utility NFT租赁的开发和集成成本，让NFT资产更具流动性。据悉，目前确认应用「ERC - 4907」标准的项目已达12家。值得注意的是，ERC-4907协议本身不实现租赁功能，在进行租赁时，还需要引入一个应用级别的租赁合约。前期有过类似设计的提案还包括EIP-4400和ERC-4610，而EIP-4907提案从提出到审核通过进入final状态仅仅用时3个月，远低于其他NFT相关的提案过程，因此它是否真的是一项能给NFT市场带来巨大创新的提案还有待见证。
•Dope Ape Club将成为第一个BAYC持有者通过Sigroll正式授权发行的NFT。Sigroll为第一个P2P链上授权平台，通过平台可直接对接蓝筹NFT持有者，获得蓝筹NFT版权授权，而蓝筹NFT持有者将获得相应的授权费。通过P2P的链上授权为NFT持有者赋能其资产在Collection之外的商业化应用场景。通过Sigroll，NFT持有者、授权使用者以及社区能够更高效的匹配需求，进而完成轻量级的IP授权合作。同时，Sigroll也将帮助合作双方管理其授权费用与分成等事宜。
3）重点投资：
•Web3 游戏初创公司Project Twelve（P12）宣布完成800 万美元融资，本轮融资MetaApp、ProjectGalaxy、PrimaveraVentures、CyberConnect、CCV、InfinityLeague、SmrtiLab 等参投。融资将用于建立可持续的Web3 游戏生态系统并启动创世Soul-Bound NFT 空投。据悉，Project Twelve 构建了一个可用于游戏的全功能元宇宙内容引擎「Inra」。
4）本周项目：Doodle Genesis Box
•通过拍卖发售24000个可穿戴设备NFT盲盒，预热Doodle系列的第二款产品，里面包含为Doodles 2准备的罕见的服装和配饰。
•此次拍卖将采用Bucket Auction，竞标者可以在初始出价中选择出价多少ETH，并可选择提高出价。在拍卖结束时，将确定清算价格，超过清算价格的成功出价将获得NFT 以及从计算个人用户出价/清算价格中获得的任何ETH 余额的退款。低于清算价格的未成功出价将获得全额退款。
•Doodles 2将是一款面向大众市场、注重身份识别的非主流游戏，收藏爱好者可以通过可穿戴设备、动画角色、完全授权的音乐等方式表达自己的想法，可以在涂鸦上混合搭配可穿戴设备，以适应不同人的风格。
•Genesis Box NFTs是Doodles 2的首套可穿戴设备。它们将被用做为可穿戴设备的初始融资，并将被视为限量版产品。OG Doodle能够将其人物特性引入Doodles 2，并通过Dooplicator应用到新的Doodles 2上。在Doodles 2中，通过Dooplicator的可穿戴设备是最具OG级别的可穿戴设备。
•团队已经预留了4000个名额，用于在Genesis Factory的IRL活动中分发Doodlers和Dooplicator持有人。
•关于清算价格
目的：更多的参与和更少的Gas
•作为排名靠前且设计精美的蓝筹NFT系列，Doodle快速模仿BAYC的生长路径，在熊市中选择增量大于价值的路线，进行用户基数的拓展，虽然为了社区的利益，采用了新颖的bucket auction模式，希望能扩大受众的同时降低gas fee消耗和不必要的成本，但很有可能让巨鲸有了控制系列的可能。中心化和去中心化将是未来Crypto和NFT拓展的最重要的争论点，在本次熊市中存活下来且更加活跃的项目将给我们更多的启示。
2. GameFi链游：
1）数据回顾
•报告期内，Gamefi概念代币跟随市场节奏出现较大幅度跌幅，其中AXS、ENJ、GALA、CHR、YGG、ALICE等项目代币跌幅均在20%以上。IMX是报告期内唯一一只出现正涨幅的Gamefi概念项目代币，涨幅0.5%；
•报告期内，仅有2笔游戏项目完成融资，分别是1）由AnimocaBrands和Planetarium领投的Stella Fantasy 500万美元种子轮融资；和2）由Polygon等参投的NFT元宇宙游戏Mech.com完成650万美元种子轮融资。
2）本周项目– AxieInfinity：Ronin跨链桥重启
•土地质押：3个月前因黑客攻击导致价值25 亿美元加密资产被盗后，Ronin Bridge在经过Verichains、Certik的3次审计后已重新启动上线，所有用户资金都由新桥以1:1 的比例全额支持。同时，伴随Ronin Bridge的重新上线启用，AxieInfinity正式启动游戏内土地质押功能（Land Staking）。项目方每天将为土地质押者提供11,194.62枚 AXS 奖励，而玩家在一次交易中最多只能质押3 块土地；
•损失赔账：本次黑客攻击事件处理中，除了属于AxieDAO Treasury的56,000枚ETH暂未获得赔偿外，客户损失资产将在Binance及原有投资人的大力支持下，按照1:1的比例在新上线的Ronin Bridge中全额赔付；
•未来安排：遭受本次攻击后，Sky Marvis将与2022年底前将验证节点数由原来的9个逐渐增加至100个，同时严格控制玩家的提币权限：1）Tier 1：100万美元以下的提款，需70%的验证者同意；Tier 2：超过100万美元的提款，需90%的验证者同意；3）Tier 3：超过1000万美元的提款，需要90%的验证者同意以及7天的提款审核期；
•关于游戏：尽管AxieInfinity在Ronin侧链攻击积极赔偿，以及项目可玩性方面持续改进，但在玩家参与数量和AXS代币价格上帮助不大。
3.Infrastructure 基础设施
1）Cosmos生态
7月1日，Cosmos区块链生态的开发公司Ignite（原Tendermint）CEOPeng Zhong宣布离职。在Peng Zhong宣布离职这一消息传出后，7月2日，CoinDsek报道（据称消息来源为前员工和消息人），Ignite本周已有超过50%的员工被裁员或自愿离职以换取遣散费。
除了最近的市场影响外，管理层内部斗争或许也是裁员的原因之一。此前5月底，前CEO和Co-Founder Jae Kwon宣布回归，Ignite将拆分为Ignite（由Peng Zhong继续领导）和New Tendermint（由Jae Kwon领导），但新组织架构仍不明确。据悉Jae Kwon曾表示将削减员工人数，或许这是Jae Kwon对于自己在2020年2月因管理层矛盾而被迫卸任CEO的报复行动。
得益于Cosmos的去中心化社区治理，Ignite近期的动荡似乎并没有对Cosmos生态和ATOM的价格产生过多不利影响。就在上周，最大的去中心化衍生品交易所dYdX宣布将加入Cosmos生态成为新的应用链。
此外，跨链安全功能（Interchain Security）开发也在进行中，预计将在今年8月或9月发布。本周Cosmos Hub社区发布PROPOSAL #72 Bringing Liquid Staking and DeFito the Cosmos Hub with Interchain Security提案，提议由社区拨款15万枚ATOM（约120万美元）以资助希望使用该功能的智能合约应用。应用可以通过部署Contract Consumer Chain的方式在生态中建设一条由Cosmos Hub提供安全保证的区块链。提案正在投票中，将于7月7日结束。
缺少“灵魂人物”的带领是Cosmos生态的争议之一，由去中心化社区维护和治理可能在效率上落后于中心化程度较高的项目，但也避免了诸如创始人出走、管理层矛盾之类的问题带来的动荡，社区可以按照计划有条不紊的建设项目。
或许crypto项目在发展初期需要一定的中心化来带领发展，然而最终项目的成长还是需要依赖整个社区。
2）重点融资情况
•Layer1区块链Linera宣布完成600万美元种子轮融资，a16z领投，CygniCapital、KimaVentures和Tribe Capital等参投。 据悉，Linera创始人兼首席执行官MathieuBaudet是Meta前员工并曾帮助创建Libra区块链。Linera区块链具有低延迟和线性可扩展性等特性，由分片或单个线程组成，增加了额外的验证器以提高网络效率，使大多数基于帐户的操作能够在几分之一秒内得到确认。
•由Diem原团队成员成立的公链项目Aptos宣布推出Aptos生态系统资助计划，赠款资金将以美元分配，不过未来有可能会选择分发代币以帮助激励各方的长期生态系统增长。此外，Aptos宣布已有100个项目在该网络上构建，用例涵盖DeFi、NFT、游戏等，并预计在9月底左右推出Aptos主网。此前3月份消息，Aptos欲重启Diem（原Libra）项目，并为此完成了由a16z领投2亿美元融资。
•加密数据公司Kaiko宣布完成5300万美元B轮融资，此轮融资由Eight Roads（斯道资本，曾于1999年投资阿里巴巴）领投，法国风险投资公司Revaia以及原有投资者Alven、PointNine、Anthemis和Underscore参投。Kaiko总部位于巴黎，于2017年开始为市场上最大的参与者提供加密数据，目前CoinShares、Paxos和Messari等均是其客户。 此前报道，2021年6月23日，Kaiko完成了由Anthemis和UnderscoreVC领投的2400万美元的A轮融资。Kaiko在本轮融资中的公司估值较上一轮融资增长了三倍。
•推动物联网经济（EoT）的Web3网络peaq完成650万美元融资，Fundamental Labs领投，HashKey、GSR、DeltaVC、Mulana、CypherCapital、GravityX、Waterdrip、Ceras、Masterventures等参投。此轮融资资金将用于支持peaq网络的持续扩展，扩大开发团队，为peaq生态系统推出新产品和功能，以及提高项目的知名度。此外，peaq与行业联盟（包括GAIA-X和德国汽车协会）建立生态系统合作伙伴关系。据悉，peaq的Layer1区块链基于Substrate构建，使其与Polkadot兼容。peaq提供身份、访问和支付功能，作为开发人员为EoT设计DApp的核心功能。peaq网络允许个人和组织为其车辆、机器人和设备构建、管理DApp并从中获利。
•区块链金融技术公司R Labs 宣布完成 500 万美元 pre-seed轮融资，软银、AGF 和 Prodege等知名投资机构领投。据悉，R Labs 由 GeetaSankappanavar和 Chelsea Cain Maclin 联合创立，在Web3 中构建了一个社会影响生态系统，其顾问主要来自于Azuki、Decentraland、华纳音乐集团(WMG)、创意艺术家机构(CAA) 等 Web3 组织和项目。该公司将在今夏推出一个以目的为导向的NFT 项目，旨在围绕心理健康、包容性、可持续性、教育和娱乐五个核心领域。
4.DAO去中心化自治组织
6月28日，生物科技与医药平台Molecule DAO宣布完成1270万美元的种子轮融资，NorthpondVentures领头，Shine Capital, 1kx, Fifty Years, KdTVentures, BACKED V, The LAO， Compound VC等参投，个人投资者包括BalajiSrinivasan（Coinbase前CTO）等。
Molecule是一个去中心化的生物技术协议和DAO组织，为生物制药研究相关的IP建立一个web3市场，其愿景为使生物制药研究和开发民主化。
传统上，生物制药研发是一项高风险投资，资金倾向于分配给成熟的研究人员和领域，缺少对早期项目和潜力项目的资助和对相关研究人员的激励。
Molecule致力于解决这一痛点，包括研发人员的激励和融资缺口。通过创建一个开放的生态系统（marketplace），Molecule帮助项目筹集资金，而投资人（包括患者团体、研究人员、慈善机构、风险投资公司和制药公司）可以资助、拥有和管理相应的知识产权，一方面分散投资风险，一方面特定群体如社区和患者群体可以选择资助哪些项目并获得治疗他们疾病的疗法的IP。
Molecule构建在以太坊上（便于接入DeFi生态），将知识产权转化为IP-NFT，使任何人都可以分享研究项目的所有权和未来成果。
两位创始人中，Paul为商科+web3开发背景，Tyler为生物医药背景，二人均是VitaDAO的发起者和管理员。VitaDAO是一个专注于筹集资金资助长寿研究的DAO组织。
相较于动辄售价数十万美元的NFT图片，Molecule这样的项目或许才是区块链和NFT技术真正的意义和价值所在。
关于我们
JZL Capital 是一家注册于海外，专注区块链生态研究与投资的专业机构。创始人从业经验丰富，曾经担任过多家海外上市公司CEO和执行董事，并主导参与过 eToro 的全球投资。
团队成员分别来自芝加哥大学、哥伦比亚大学、华盛顿大学、卡耐基梅隆大学、伊利诺伊大学香槟分校和南洋理工大学等顶尖院校，并曾服务于摩根士丹利、巴克莱银行、安永、毕马威、海航集团、美国银行等国际知名企业。
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注：JZL Capital 现有Cosmos生态主题基金，文中观点与公司或有高度的利益相关性，本报告不应作为投资建议。
