原文編譯：老雅痞
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質押Solana每年產生約21億美元的回報。目前，流動性質押協議只佔其中的3%，這意味著它顯然有增長的機會。作為背景，僅Lido就佔ETH2.0總質押的28%。
Marinade的市場份額為57%，Lido為29%，其餘的合計為14%。
所有的流動性質押協議都有不同的策略，其中Marinade專注於去中心化，Lido專注於市場領先的驗證器和多鏈，JPool APY最高，Socean擁有協議的流動性和Socean Streams, DAOPool擁有新的生態系統驗證器，而eSOL的目標是資助生態系統項目。
Marinade無處不在，Lido緊隨其後，而Socean則位居第三。 Lido是第一個用於跨鏈（Terra Anchor協議）整合的協議。
冪律讓我們期待一些長期的贏家。
權益質押是加密貨幣領域規模最大、增長最快的行業之一，但目前大多數權益質押解決方案都有一個明顯的問題:它們不是為DeFi構建的。
作為複習，像Solana這樣的Proof-of Stake區塊鍊是通過運行硬件並鎖定SOL抵押品來確保網絡安全的驗證者來達成共識。作為確保網絡安全的回報，驗證者獲得~6.5%的通貨膨脹獎勵(去年開始為8%)，該獎勵將以年化15%的速度減少，直到最終達到~1.5%。驗證者還可以賺取交易費用，目前這一費用很低，但隨著Solana的不斷發展和和新的優先費用模型的實施，這可能會變得非常可觀。在核心協議層面，用戶可以自己質押或將代幣委託給他們選擇的驗證者。雖然將SOL委託給驗證者可以使用戶避免因通貨膨脹而被稀釋，但它也有一些缺點，即:
SOL被鎖定，需要2-3天的冷卻期
用戶研究/選擇驗證者的開銷
一級標題
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Solana的流動性質押生態系統
考慮到Solana從一開始就專注於DeFi，流動性質押代幣自然會成為發展的關鍵領域。那麼，什麼是流動性質押代幣？簡單地說，它們是原生資產(SOL)的衍生代幣，可以獲得質押獎勵，但不被鎖定。這允許用戶在DeFi應用中使用他們的SOL，而不放棄質押獎勵的機會成本。在一個沒有流動性質押的生態系統中，一個人從原生(非質押)資產上獲得的回報必須大於從質押中獲得的，這可以被視為區塊鏈的原生無風險利率。例如，如果一項借貸協議提供4%的SOL收益率，那麼對某些人來說，比起通過本地質押獲得6.5%收益，將他們的SOL借出是沒有意義的。
除了對用戶的好處之外，它對網絡本身也有好處。首先，流動性質押代幣將委託給眾多驗證者來多樣化/去中心化網絡質押，其次，通過開放原生代幣作為抵押品，它有助於在生態系統中發展和創造活動，隨著時間的推移，這些活動會越來越多。在以太坊上，Lido以>85%的份額主導著流動性質押格局。從長期來看，我們預計主要的流動性質押代幣將出現，因為它們在生態系統中的流動性和使用量越多，它們就越有價值。這是一種自反性的飛輪效應，協議越分離就越強。然而，Solana的競爭並不明朗，作為一個新的生態系統，主導性的流動性質押平台的地位還沒有決定。截至4月16日，Solana流動性質押格局如下:
乍一看Marinade似乎已經脫離了生態系統。這有一部分是真的！ Marinade的規模大約是Lido的兩倍，迄今為止它是最去中心化的，擁有超過400個驗證者，自去年夏天推出以來，它已經成為Solana DeFi的主力。然而...
權益池佔Solana今天總質押的很小一部分。儘管權益池帶來了諸多好處，但它們在Solana仍未被迅速採用。作為比較，Lido在ETH 2.0上的100億美元已經占到以太坊總市值的3%和ETH 2.0總質押的28%。 ETH 2.0的流動性質押佔比約為32%，比我們在Solana看到的比例要高得多。
這種動態有幾個原因：
ETH 2.0存款於2020年底開放，流動性質押Solana於2021年夏天啟動
與授權Solana相比，在ETH 2.0上質押需要技術知識。如果以太坊用戶想要獲得ETH 2.0收益，他們需要自己運行節點或使用池。在Solana上，委託給驗證者是一個簡單的過程。以太坊沒有質押的委託證明，但你可以認為權益池類似於委託質押。
ETH 2.0質押是被鎖定的，Lido將其解鎖
除了以上原因，還有一些不是Solana特有的原因。
智能合約風險
潛在的稅務責任
一級標題
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權益池策略
如上所述，流動性質押的核心好處之一是使驗證者敞口多樣化。這對用戶來說是有益的，因為他們不依賴於單一的驗證者，並且存在由於惡意行為導致資金被削減的風險(注意:Solana中尚未實施削減)。當用戶的權益被委託給多個驗證者時，削減造成損失的風險就會降到最低。從生態系統的角度來看，流動性質押有助於去中心化網絡，因為用戶存款自動分佈在各個驗證者手中，這有助於提高中本係數。 Solana的每一個流動性質押代幣都採取了不同的方法。隨著不同的質押策略，他們有不同的費用安排，如下所述。
管理人費用：發送到DAO國庫或用於OPEX的獎勵費用
存款費用：存款時全額支付的費用
圖片
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Marinade是Solana推出的第一款流動性質押代幣，其質押金額最大，驗證者數量是下一位(Socean)的8倍以上。 Marinade遵循了Solana Foundation提出的“在高性能、低佣金、非中心化驗證者的長尾中分散股權”的戰略。這導致Marinade沒有委託給最大的驗證者，而是委託給許多中小驗證者，這直接改善了生態系統中的利益分配。相比之下，Lido委託給大多數知名的大型專業合作夥伴，這些合作夥伴通過嚴格的申請程序進行審核，其中大多數與他們的以太坊合作夥伴重疊。 Solana上最大的驗證者包括Everstake(1)，Chorus One(2)，Staking Facilities(4)，Figment(10)等等。 Lido在它們的所有驗證者(目前每個約有150k SOL)中平等地驗證股權。同樣，這與Marinade形成了對比，因為他們支持小型驗證者、使用公式進行委託並根據不同的權重來改變股權。
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DeFi的流動性質押
除了權益池策略和費用(可以說是最重要的)之外，最重要的是權益池代幣在DeFi中的整合程度。由於權益池是基礎資產的資本效率衍生品，如果只是把它放在錢包裡，那麼與多元化之外的自我委託相比，他們不會看到太大的區別。流動性和可組合性是向用戶出售的另一個主要賣點，流動性會帶來更多的流動性。作為第一個推出的主要的流動性質押代幣（並且是Solana的原生代幣），mSOL（Marinade）在生態系統中擁有最多的DeFi整合，被納入到了每個主要的借貸和AMM平台，以及期權庫、衍生品平台，並且是唯一一個被接受的作為Mint USDH抵押品的代幣。請注意，上面的圖表只包括AMM的材料和/或激勵池（Saber, Raydium, Orca, Atrix, Aldrin）。由於它們是無許可的，因此可以隨時創建一個池。使用代幣作為抵押品的協議（流動性質押的主要用例）有一個更加勤奮的加入流程。
Lido與Marinade處於類似的位置，儘管迄今為止整合較少。人們預計Lido的stSOL將繼續以類似Marinade的mSOL的速度被納入，因為它在加密貨幣領域享有盛名，並擁有Alameda Research和Jump crypto等主要Solana合作夥伴作為投資者。 Lido需要注意的一個著名協議是Anchor，這是一個位於不同區塊鏈Terra上的協議。 Anchor已經為bLUNA和bETH加入了Lido，stLUNA在Terra生態系統中被用於Astroport和Mars等協議。最近，有人提議將bSOL加入Anchor，這將使用Lido通過Portal/Wormhole橋將SOL從Solana連接到Terra。諸如此類的整合突出表明，雖然Marinade可能是流動性最強的，也是第一個在Solana上整合的，但Lido的多鏈戰略由於其與其他鏈的關係，開啟了更多的可能性。
Marinade和Lido的估值
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Marinade和Lido的估值
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最終的思考
流動性質押協議是Proof-of-Stake網絡的重要組成部分。隨著時間的推移，我們預計會出現贏家通吃、少數協議獲得所有的流動性的結果。隨著這些協議在生態系統中變得更加整合，並被用作相互交織的區塊，這些協議的流動性複合物會具有顯著的飛輪效應。一旦協議開始相互組合併構建在彼此之上，就幾乎不可能消除這種粘合。這些代幣有它們自己的林迪效應，一旦建立起領先優勢，就很難戰勝。
Marinad是當今Solana生態系統中明顯的領導者，Lido位居第二，但這仍然是早期的，因為只有3%的TAM被捕獲。 Socean、JPool以及最近的DAOPool和eSOL都推出了獨特的策略，這可能會讓它們在未來一年獲得市場份額，但要趕上Marinade和Lido已經建立的領先地位將是一場艱苦的戰鬥。
