Coatue の詳細な解釈: 「Tiger Global Fund」が暗号化業界に目を向ける

Moni

Odaily资深作者

2022-02-14 15:13

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Coatue は金融ビルのようなもので、名工の心とアーティストの本能を表しています。

この記事の由来はreadthegeneralist、原著者: Mario Gabriele、The Generalist 創設者兼編集長

日常翻訳者 |

NFT市場のOpenSeaで3億ドルのラウンド、決済会社シルバーフローで1700万ドルのシリーズAラウンド、Web 3タレントネットワークのブレイントラストで1億ドルのラウンド、ポケモンのAR会社ナイアンティックとフィンテック企業のコートエで3億ドルのラウンドが行われた。 Upgrade の 2 億 8,000 万ドルの資金調達取引におけるリード投資家の役割。今日は、この投資巨人について詳しく見てみましょう。

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コンピューティングから投資に転向した「隠者」

金融の歴史では、リーマン・ブラザーズ、ソロモン・ブラザーズ、ラザード・ブラザーズ、ハリマン・ブラザーズ、ブラウン・ブラザーズなど、多くの金融会社が兄弟によって設立されましたが、それらはすべてウォール街の神話になっています。 Coatue Management はフィリップとトーマスのラフォント兄弟によって経営されていますが、名前は彼らの名前にちなんで付けられたものではありません。

フィリップとトーマスのラフォント兄弟はベルギーで生まれ、青春時代のほとんどをフランスで過ごしました。トーマス・ラフォントより2歳年上のフィリップ・ラフォントは、特に10代の頃は自分自身を世捨て人だと語っていた。彼は言った：

「16歳のとき、私はとてもオタクだったので、両親は外出を許してくれませんでした。」

しかし、フィリップ・ラフォンは怠けているわけではなく、自由時間はすべて、夢中になっているコンピューター技術の研究に費やされています。結局のところ、コンピューティングへの興味が彼を助け、1985 年に MIT に合格しました。翌年、トーマス・ラフォントは兄を追って米国に渡り、ニューヨークのフランス語学校で高校の勉強を終えました。フィリップ・ラフフォンはマサチューセッツ工科大学でコンピューターサイエンスの修士号を取得し、卒業後はマッキンゼーのマドリッドオフィスに勤務しました。マッキンゼーに入社する前に、彼は Apple に 3 回応募しましたが、不合格でした。フィリップ・ラフォン氏にとって、スペインで働く利点の一つは、家族がスペインで影響力のある弁護士である妻アナ・イサベル・ディス・デ・リベラと一緒に時間を過ごせることだ。

2年後、フィリップ・ラフォンはマッキンゼーでの契約満了が近づき、米国に帰国しようとしていたが、妻のアンナは家にいることを望んだ。最終的に彼らは妥協に達し、フィリップ・ラフォンはアンナの家業に1年間参加することを決めた。この経験を振り返ると、それは彼にとって非常に重要でした。しかし、当時のフィリップ・ラフォンは、オフィスに配属されて何もすることがなく非常に落ち込んでおり、時間を潰すために毎日「ヘラルド・トリビューン」を読み始めました。すぐに、フィリップ・ラフォンは株に強い関心を抱くようになりました。彼は毎日ヘラルド・トリビューンを読んで市場を観察しています。その後すぐに、彼は小規模な投資に挑戦し始め、楽観的に投資できる優良テクノロジー企業をいくつか選びました。 Philippe Laffont の初期のポートフォリオには、Microsoft、Intel、Dell が含まれていました。

1990 年代半ばになると、マイクロソフトのようなテクノロジー企業の評価が劇的に高まり始め、兄弟たちは自信を感じずにはいられませんでした。フィリップ・ラフォン自身も、これは自分たちの運のせいなのか、投資スキルのせいなのか疑問に思い始めており、もしこの黄金時代がなかったら、二人の兄弟は「投資を諦めて他のことに目を向けていただろう」と語ったことがある。

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2分でタイガー・グローバル・ファンドに就職

1 年間勤務した後、フィリップラフォンとアンナは米国に移りましたが、フィリップラフォンはシリコンバレーで働く代わりに、ウォール街で働くことを選びました。彼は最初、投資信託会社で無給の職に就きました。しかし、うまくいきませんでした。彼が昇進するまでにそれほど時間はかからない。フィリップ・ラフォント氏は会議で、ヘッジファンド会社タイガー・グローバル・パートナーズの創設者ジュリアン・ロバートソン氏と面会した。Apple での最初の就職活動と同様に、Philippe Laffont 氏も最初に拒否されました。MIT での学習経験を考慮して、彼の履歴書は自動的に Tiger Global Fund の IT 部門に送られましたが、先方は「欠員はありません」と言いました。」彼は「仕事」を理由に拒否されました。しかし、ありがたいことに、彼には別の扉が開かれました。フィリップ・ラフォンが回想しているように、ジュリアン・ロバートソンは彼にチャンスを与えた。彼は自分のために戦う時間がわずか 2 分しかなく、タイガーグローバルでハイテク株を選ぶ仕事がしたいとジュリアンロバートソンに非常に率直に伝え、面接の印象でジュリアンロバートソンに大きな感銘を与えました。

すぐに、フィリップ・ラフォンは一人でやっていくことに決めました。 1999 年にコートゥーマネジメントを設立しました。

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私はかつて Apple に申請して拒否されましたが、Apple に投資して大儲けしましたジュリアン・ロバートソンの経験と非常に似ており、フィリップ・ラフォンは最初から一人で徐々に金融帝国を築き上げました。

Coatue Management は 1999 年に 1,500 万ドルの運用資産 (AUM) でスタートしましたが、現在では 700 億ドルから 900 億ドルの運用資産を抱えています。フィリップ・ラフォン氏は、師であるロバートソン氏と同様、非常にシンプルに行動します。最高の企業を買収し、最悪の企業を空売りするのです。

さらに、フィリップ・ラフフォン氏は、新世代の「消費者向けテクノロジー企業」を特に懸念しています。多くの同業者が会社の短期的な傾向にのみ注目する中、フィリップ・ラフォンは持続可能な発展を遂げる企業を見つけることに重点を置いており、忍耐力と長期的な検討が自分の利点であると信じています。

ちょうどコートゥが初めて設立された1999年12月、ナスダック総合指数は4,000ポイントで行き詰まっていた。 2000 年 3 月までに、指数は 5,000 に達しました。その後、バブルが崩壊した。

ドットコムバブルの崩壊はハイテク株の暴落を引き起こした。 2002年末までに、ナスダック総合指数は1,200を超えて推移していた。 Coatue の設立から最初の 3 年間は、偶然にも 75% 以上の市場下落に追いつきました。しかし、フィリップ・ラフォン氏が嵐に耐え、逆境下でも経営能力を発揮し、より多くの投資家を魅了したことは言及する価値がある。

翌年、トーマス・ラフフォントもコーテューに加わった。高校を卒業して以来、彼はまったく異なる道を歩んできました。イェール大学卒業後、トーマス・ラフォントはカリフォルニア州CAAビバリーヒルズに移り、昇進を重ね、同事務所での6年間、ジョージ・クルーニー、ライアン・ゴズリング、スカーレット・ヨハンソンなどを顧客とするタレント・エージェントのブライアン・ラードで働いた。、ポール・トーマス・アンダーソンとレディー・ガガ。トーマス・ラフォント自身もブローカーになりましたが、弟と一緒に立派な投資会社を経営することに勝るものはありません。Tiger GlobalのScott Shleifer氏と同様に、Coatue氏も中国のハイテク企業に対して非常に強気だ。

2004年、コートゥはIPO価格でテンセントに投資した。当時、市場はテンセントの価値を10億ドル未満と評価していた。しかし現在、テンセントの時価総額は5900億ドルに達している。Coatue のもう 1 つの主要な投資は Apple でした。コートゥー社員はこう指摘する。副題

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コートゥーの投資「プレイブック」

Coatue の投資戦略を分析することで、Coatue がどのように投資取引を調達し、評価し、獲得し、サポートしているかを理解できます。

1. 投資対象を探す

Tiger Globalとは異なり、Coatueは民間テクノロジーセクターを指数化することを望んでいないようで、代わりに1つまたは複数の「マクロトレンド」に適合する投資を探しているようです。同社に近い関係者は、Coatueが注力している投資分野の例をいくつか挙げた。
Web 3 を通じて出現する新しいビジネスモデル。
新興メーカーエコノミー。
従来のオフラインビジネスをオンラインにするツール。
フードデリバリー革命。

電子商取引により可能になるのは...

過去数年間の Coatue の投資を見ると、以下のグラフに示すように、ポートフォリオがこれらのメガトレンドにどのように対応しているかがわかります。

もちろん、これらのスタートアップの中には複数のセクターのカテゴリに分類されるものもあるかもしれませんが、いずれにしても、Coatue は他の多くのファンドよりも彼らが何を求めているのかをよく知っています。

2. 投資対象の評価

ほとんどの場合、Coatue は投資対象を内部で評価しますが、この点が Tiger Global Fund とは大きく異なります。タイガー・グローバルは、評価と調査の多くをベイン・アンド・カンパニーに委託し、投資時間を資本配分に集中させることで知られている。

ある関係者は、Coatue氏はTotal Addressable Market（TAM）について非常に懸念しており、詳細も掘り下げるつもりだと指摘した。たとえば、Datadog のようなビジネスを分析する際、Coatue はクラウド監視ソフトウェアの市場に注目するだけでなく、同様の製品の製品接続率を注意深く分析し、部門の予算がどのように配置されているかを調査します。これは他の投資会社とは大きく異なります。

3. 投資取引を獲得する

Coatue は投資取引を争う際にいくつかの「武器」を持っています。最も重要なものは次の 4 つです。
Mosaic を通じて独自のデータ分析を取得します。
影響力のあるつながり。
驚くべき宣伝効果。

柔軟な価格設定。

投資獲得後もコートゥの参加は終わるわけではなく、タイガー・グローバル・ファンドは通常、投資先の企業には干渉しないが、コートゥは積極的な支援と自由のバランスをとることを望んでおり、投資会社の取締役会の席を占めることになる。そして、献身的で創業者に優しい貢献者とみなされています。 Coatue のポートフォリオ創設者は、Coatue はうるさくなく役立つというバランスがうまく取れていると語った。 Coatue はガバナンスへの参加に加えて、データ機能を活用してポートフォリオをサポートしています。フィリップ・ラフフォン氏も人脈が広く、ある情報筋は投資家向けソーシャルネットワークのコモンストックと同社の提携を例に挙げている。シリーズAを主導した後、フィリップ・ラフォント氏はWhatsAppグループの数十人の億万長者投資家にCommonStockサービスについて伝えるメッセージを送ったと伝えられている。

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「ひどい」企業文化

Coatue を調査していると、無視できない問題が繰り返し浮上しました。それは、攻撃的な社内文化です。 Coatue のチームとリーダーシップについては良いことばかり言われていますが、それについては後でお話しますが、この投資会社はトップから始めて、多くの経営上の問題を抱えているようです。

1. リーダーシップ

コートゥエのトップにはフィリップ・ラフフォント、トーマス・ラフフォント、ダニエル・センフトの3人がいるが、それぞれの人格が築き上げた組織に反映されている部分がある。

Coatue の創設者、Philippe Laffont も同様でした。彼は学歴が示すとおり、生来の数字の才能を持っており、膨大なデータセットを恐ろしいスキルで分析し、思い出すことができました。関係者はこう語った。

「彼はあなたが彼に与えたすべての番号を覚えています、たとえあなたが5年前に彼に与えたとしても。」

それだけでなく、フィリップ・ラフォント氏が本当に得意なのは、キャリアの中で最高の投資機会を生み出し、それを掴むことです。たとえば、アップル、テンセント、バイトダンスなどの画期的な注目製品に倍増投資し、どこに撤退するべきかを知っています。

対照的に、トーマス・ラフフォントは二人の中ではより愛想が良く、「とても魅力的」だと評する人もいた。おそらくこのためか、強力なネットワークを構築し、Snap や Spotify などを惹きつけることに成功した Thomas Laffont 氏は、しばしば大局的な思考家であり、時には悪魔の代弁者を演じ、時にはコンセンサスのある意見を突くことに長けています。

しかし、トーマス・ラフフォントはフィリップ・ラフフォントよりも高い精神的知性を持っているにもかかわらず、時々不機嫌になることがあり、ある情報筋はラフフォント両方を「非常に恐ろしい」と述べています。

これら 3 人に加えて、Coatue には同社のプライベートマーケットチームを含むいくつかの重要なプレーヤーがおり、特に外部関係者から多くの賞賛を受けているようです。あるポートフォリオ創設者は、ビジネスへの積極的な貢献として、驚異的な製品思考を持ち、この分野で世界最高の才能の一人であるマット・マッゼオ氏を指名し、もう一人は、ポートフォリオ会社ノーションにとって非常に重要な人物であるキャリン・マルーニー氏を指名しました。関係者によると、キャリン・マルーニー氏はフェイスブックのコミュニケーション担当副社長としての経験により、情報管理業界で最適な投資対象を見つけることが特に容易になったという。

2. 攻めの経営スタイル

上で述べたように、Coatue のリーダーの中には確固たる評判を獲得している人もいます。しかし、全体としては、同社は積極的で濃密な企業文化を許容しているようです。

おそらく、それはコートゥの DNA に組み込まれているのでしょう。

フィリップ・ラフォンはこの時代の投資家とは異なり、傲慢な経営スタイルを経験した可能性があり、以前のインタビューではほとんど嬉々としてウォール街の生活の「ホルモン」について話していました。フィリップ・ラフォンが競争環境で成功する男であることに疑いの余地はありません。実際、コートゥの仕事の激しさは、フィリップ・ラフォンの人柄からも理解できます。汗を流さずに成功はあり得ず、最高のチームは多くの場合、懸命に働く必要があります。

「多くの人が公の場で呼び出され、それは頻繁に起こり、本当に気まずいものでした。トーマス・ラフォント氏は従業員を批判する前に、Zoom を使用することがありました。」と、ある元従業員は会社にいた頃を思い出します。一部の従業員に悪い印象が残る状況です。「Zoomの着信音を聞くたびに、心臓が高鳴り始めます」と関係者は語った。

コートゥーは多くの有能な投資家を失い、残った投資家は成長するより良い機会を得られなかったようだ。

もちろん、多くの人にとって、投資機会へのアクセスは価値があります。トーマス・ラフフォント氏はZoom通話で従業員を容赦なく批判することがあるが、素晴らしい投資機会も提供している。トーマス・ラフフォントは、「私はまだ前向きなエネルギーに満ちています…そして、起業家にどこでお金を稼ぐかを教えています。」と語った。

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あえて実験してみる

コートゥの文化には改善の余地がある要素もありますが、ほぼ完全に賞賛に値する側面が 1 つあります。それは、新しい領域に挑戦する意欲です。この点で、フィリップ・ラフォン氏は多くの投資機関とは異なり、スタートアップのようなモデルを選択した。従来の資産管理会社はしばしば「衒学的」で刺激に欠けるが、Coatue は革新的であり、元従業員は次のように説得力を持ってコメントした。注目が多すぎて、賞賛が足りません。

おそらく今後数年のうちに、この DNA が Coatue を助けるでしょう。Coatue が Tiger Global Fund になると考える人が増えていますが、そうではありません。彼らが一連の「テーマ ETF」を作成するのが見られるかもしれません。民間投資市場と公共投資市場。今日、Coatue がフィンテックや気候変動などの重点分野で SPV を立ち上げているのを見てきましたが、なぜ仮想通貨、ヘルスケア、エンタープライズソフトウェアについても同じことができないのでしょうか?

暗号通貨業界は大きな投資機会であり、一連の成功した賭けを通じて、Coatue は暗号通貨エコシステムでの地位を確立し、大きな影響を与えました。暗号通貨業界には公開されているデータが豊富にありますが、価値のある分析を提供する製品はほとんどありません。また、市場は大きく異なりますが、公的資産の取引経験があることは、トークンを管理する際にコートゥエに役立つ可能性があります。