Biên soạn gốc: Khối kỳ lân

Biên soạn gốc: Khối kỳ lân

Một trong những tính năng đáng chú ý nhất của tài chính phi tập trung (DeFi) là sự phổ biến của khái niệm "lợi nhuận". Để thu hút người dùng, các giao thức mới chào mời những con số cao ngất ngưởng mỗi ngày: 97% APR cho các mã thông báo này, 69.420% APY cho các mã thông báo này, v.v. Tất nhiên, tính năng này của DeFi cũng khiến những người mới nghi ngờ. Làm thế nào mà một giao thức mới trên chuỗi khối mà bạn chưa từng nghe đến lại có thể kiếm được 1 tỷ phần trăm khi lãi suất trên một tài khoản tiết kiệm thông thường là 0,5 phần trăm?

Bài viết này sẽ làm sáng tỏ khái niệm về lợi nhuận DeFi. Chúng tôi sẽ liệt kê các cơ chế phổ biến nhất mà theo đó các giao thức DeFi cung cấp lợi nhuận cho khách hàng của họ. Cụ thể, chúng tôi sẽ đưa ra các lập luận sau:

Thu nhập DeFi đến từ giá trị của giao thức DeFi cơ bảntiêu đề cấp đầu tiên

1. Định nghĩa “sản xuất”

Đối với mục đích của bài viết này,Chúng tôi định nghĩa năng suất là tỷ lệ mà tại đó các điều kiện tài chính dự kiến ​​sẽ mang lại giá trị.Điều này gần như phù hợp với định nghĩa của TradFi (tài chính truyền thống) về "Lợi tức đến ngày đáo hạn" (YTM) của trái phiếu, tỷ lệ mà trái phiếu đạt ngang bằng với giá hiện tại. Nói rộng ra, nếu bạn nắm giữ 1,0 đơn vị giá trị và gửi nó vào một thỏa thuận có lãi suất 10%, thì bạn sẽ sở hữu 1,1 đơn vị giá trị sau một năm.

2. Mệnh giá

giá trịgiá trịgiá trịgiá trị”? Sự thật là, điều đó tùy thuộc vào bạn:Hiểu mệnh giá của giá trị là chìa khóa để hiểu lợi nhuận DeFi.

Ví dụ: giả sử một giao thức DeFi mang lại lợi nhuận 1.000% khi đặt cược mã thông báo tài sản gốc của nó. Mã thông báo hiện đang giao dịch ở mức 2 đô la cho mỗi đồng xu. Bạn lấy 100 đô la, mua 50 mã thông báo, đặt cọc toàn bộ số tiền và mong muốn nhận được 50 * 1.000% = 500 mã thông báo vào cuối năm.

Một năm đã trôi qua và bạn thực sự đã nhận được 500 mã thông báo đổi lại: bạn đã kiếm được 1.000%! Nhưng hiện tại, mỗi mã thông báo này chỉ có 1 xu, có nghĩa là tổng giá trị 500 mã thông báo của bạn là 5 đô la và bạn đã bị lỗ 95% tính theo USD. Mặt khác, nếu mỗi mã thông báo có giá 20 đô la, thì bây giờ bạn có 10.000 đô la chip với lợi suất 10.000% tính theo đô la.

Vấn đề là: bạn có nghĩ rằng mức tăng 1.000% trong các mã thông báo này cao hơn mức lỗ 95% về giá trị USD hay không là tùy thuộc vào bạn, tùy thuộc vào việc bạn có nghĩ rằng giá trị nội tại của các mã thông báo này cao hơn USD hay không. (Trong trường hợp này, có thể là không.)

Ví dụ này được sử dụng để minh họa rằng để hiểu được lợi ích của thỏa thuận,Bạn phải hiểu tài sản thanh toán số tiền thu được, biến động tiềm ẩn về giá trị của tài sản trả lãi suất là một rủi ro cần được xem xét.

3. Tính sản lượng

Ngay cả với mệnh giá chính xác của giá trị, cách tính toán sản lượng có thể rất khác nhau. Dưới đây là một số điều phổ biến bạn nên biết khi bạn thấy sản lượng cực cao.

1. APR và APY:Tỷ lệ phần trăm hàng năm là lượng giá trị gia tăng mà bạn tích lũy mỗi năm. Lợi suất hàng năm là lượng giá trị gia tăng mà bạn tích lũy được mỗi năm, giả sử lãi kép (tức là tái đầu tư cổ tức). Tùy thuộc vào giao thức cụ thể, việc giả định lãi kép có thể hợp lý hoặc có thể không hợp lý; hãy sử dụng một con số phù hợp hơn cho giao thức.

2. Thời gian xem xét lại:Dữ liệu APY mà bạn thấy trên các giao thức DeFi có thể dựa trên dữ liệu từ một khoảng thời gian nào đó trong quá khứ: đó có thể là ngày trước, tuần trước, năm trước hoặc bất kỳ thứ gì khác. Với sự thay đổi về mức độ biến động của thị trường, hiệu suất giao thức, v.v., APY có thể sẽ thay đổi đáng kể. Theo đó, APY dự kiến ​​có thể giống hoặc không giống với APY thực tế, tùy thuộc vào điều kiện thị trường trong quá khứ và tương lai. Giảm thiểu rủi ro này bằng cách hiểu khung thời gian mà dữ liệu APY của thỏa thuận được tính toán.

Giải thích APR: APR là viết tắt của Tỷ lệ phần trăm hàng năm, là tỷ lệ hoàn vốn thực tế hàng năm, không tính đến tác động của lãi kép.

tiêu đề cấp đầu tiên

tiêu đề phụ

DEX / AMM

Các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) và các nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) là những ví dụ điển hình về các giao thức tạo ra lợi nhuận. Chúng là một thành tựu quan trọng trong kỹ thuật tài chính, được mệnh danh là "sự đổi mới không đối một của DeFi".

Đây là cách chúng hoạt động: Nhà cung cấp thanh khoản (LP) gửi các cặp mã thông báo vào nhóm thanh khoản. Mục đích của các nhóm này là cho phép các nhà giao dịch trao đổi mã thông báo này lấy mã thông báo khác mà không cần trung gian; tỷ giá hối đoái được xác định theo thuật toán dựa trên các công thức như sản phẩm không đổi. Đổi lại việc gửi các mã thông báo này, LP nhận được một phần phí tính cho người giao dịch tỷ lệ thuận với tính thanh khoản mà họ cung cấp cho nhóm, thường là bằng mệnh giá của mã thông báo nhóm.

Ví dụ: trong 24 giờ qua, nhóm TraderJoe USDC-AVAX đã nhận được 156.000 USD phí giao dịch trả cho LP. Cho rằng nhóm có tổng giá trị là 166 triệu đô la, điều này tương ứng với lãi suất hàng năm cho các nhà cung cấp thanh khoản là 156.000 đô la * 365 / 166 triệu đô la = 34,2%.

Một thiết lập tương tự trong tài chính truyền thống (TradFi) sẽ là sổ đặt hàng tập trung theo dõi giá thầu cao nhất và giá chào bán thấp nhất cho một tài sản trên thị trường. Sự khác biệt lớn là trong thiết lập TradFi, các sàn giao dịch và nhà môi giới tính phí giao dịch, trong khi ở DeFi, các LP tính phí tương tự. Trong DeFi, bất kỳ ai cũng có thể tham gia vào bất kỳ khía cạnh nào của việc tạo thị trường, đó là một sự thật tuyệt vời.

LP không phải là không có rủi ro: LP có thể bị lỗ tạm thời nếu giá trị tương đối của mã thông báo thay đổi đáng kể. Như với bất kỳ giao thức DeFi nào, hợp đồng thông minh cũng có nguy cơ bị hack và khai thác.

Nhưng về cơ bản, nguồn thu nhập của DEX và AMM LP rất rõ ràng: chúng đến từ phí giao dịch. Các nhà giao dịch sẵn sàng trả các khoản phí này vì DEX và AMM đang cung cấp các dịch vụ có giá trị: nhóm thanh khoản và thuật toán tự động để hoán đổi tài sản. Cặp giao dịch càng phổ biến, khối lượng giao dịch càng lớn, phí càng cao và thu nhập của LP càng cao. nói cách khác,Thu nhập đến từ giá trị của giao thức cơ bản.

5. Nhóm cho vay

Nhóm cho vay tương tự như DEX/AMM để cung cấp tính thanh khoản. Sự khác biệt là thanh khoản được cung cấp dưới dạng nợ chứ không phải bán hàng.

Hãy lấy AAVE làm ví dụ. Người dùng có thể gửi tiền của họ vào một nhóm cho vay và mong muốn kiếm được một tỷ lệ thay đổi hoặc cố định từ đó. Mặt khác, người đi vay có thể gửi một tài sản làm tài sản thế chấp và vay một khoản vay đối với bất kỳ tài sản nào khác với giá trị của một tỷ lệ phần trăm nhất định (tỷ lệ thế chấp) của tài sản thế chấp. Miễn là giá trị của tài sản thế chấp không giảm xuống dưới một ngưỡng nhất định so với khoản vay, khoản vay vẫn "lành mạnh" và người vay có thời gian không giới hạn để trả khoản vay, bao gồm cả lãi suất. Tuy nhiên, khi giá trị của tài sản thế chấp giảm xuống dưới một ngưỡng, nó sẽ được thanh lý (tức là bán đi) và khoản nợ được hủy bỏ.

Ví dụ: một người đi vay có thể muốn vay một khoản bằng USDC để thanh toán cho hàng tạp hóa của họ. Để làm điều này, họ gửi ETH và hai kịch bản sẽ dẫn đến việc ETH của họ bị thanh lý và khoản vay của họ bị đóng: 1) nếu giá ETH giảm đủ hoặc 2) nếu khoản vay tích lũy đủ lãi suất. Miễn là không có sự kiện nào trong số này xảy ra, khoản vay sẽ vẫn mở. Sau khi khoản vay được hoàn trả, người vay sẽ nhận lại ETH của họ.

Một lần nữa, ví nó như một thiết lập TradFi: Trong một thế giới tập trung, chính các ngân hàng và các tổ chức khác (như Fannie và Freddie) tính lãi suất, chuyển mức lãi suất thường rất thấp cho người tiết kiệm. Trong DeFi, chính những người cho vay có thể nắm bắt giá trị này và lãi suất được đặt theo thuật toán bằng mã nguồn mở.

Rõ ràng, loại dịch vụ này có giá trị nội tại: khả năng tự động thanh toán, khởi tạo, thanh lý và đóng các khoản vay mà không cần trung gian tài chính tự nó có giá trị: nó loại bỏ khả năng xảy ra lỗi của con người, cải thiện hiệu quả sử dụng vốn, v.v. Nếu bạn Cho vay tài sản vì mục đích này,Bạn sẽ được đền bù khi đóng góp giá trị cho giao thứctiêu đề cấp đầu tiên

6. Cam kết

Nhiều giao thức sử dụng thuật ngữ "đặt cược" để chỉ bất kỳ khóa tài sản nào, nhưng điều này là không chính xác. Đặt cược theo đúng nghĩa là mạo hiểm đánh mất giá trị để đạt được giá trị tiềm năng.

Theo tôi, ví dụ tốt nhất về việc đặt cược tạo ra lợi nhuận là cơ chế bằng chứng cổ phần, được áp dụng bởi các chuỗi khối như Cardano, Solana và cuối cùng là Ethereum. Các thuật toán này có thể là bí truyền, chẳng hạn như Ouroboros và Last Message Driven Greediest Heaviest Heavyest Observed SubTree, nhưng trực giác đằng sau chúng rất đơn giản.

Proof of Stake là đảm bảo rằng các giao dịch trên blockchain có tính toàn vẹn - không chi tiêu gấp đôi, kế toán sai, v.v. Để đảm bảo rằng một loạt các giao dịch có tính toàn vẹn, các nút của trình xác thực kiểm tra xem mỗi giao dịch có hợp lệ theo các quy tắc chuỗi khối hay không.

Làm thế nào chúng ta có thể tin tưởng những người xác nhận làm việc trung thực? Đây là lúc Proof-of-Stake xuất hiện. Ở cấp độ cao, nó hoạt động như thế này:

1. Người dùng thế chấp một số tài sản cho người xác minh.

A. Sau khi đặt cược, thường có một khoảng thời gian khóa tối thiểu, từ vài tuần đến vài tháng. Cuối cùng, người dùng có thể mua lại tài sản của họ.

2. Đối với mọi công việc trung thực được thực hiện bởi người xác thực (chẳng hạn như tính toán tính toàn vẹn của giao dịch, bỏ phiếu trên các khối chính xác, v.v.), họ sẽ được khen thưởng.

b. Phần thưởng sẽ được trả cho người đặt cược, đây là sản lượng.

3. Đối với mọi hành vi không trung thực do người xác thực thực hiện (chẳng hạn như vi phạm quy tắc, gian lận, ngoại tuyến, v.v.), họ sẽ bị chém (tức là một phần tiền bị lấy đi).

c. Tiền phạt kiếm được tương ứng với số tiền đặt cược.

4. Người thẩm định xác minh và bỏ phiếu cho công việc của nhau để quyết định tính trung thực/không trung thực.

Tính bảo mật của mạng Proof-of-Stake xuất phát từ thực tế là số tiền cần thiết để kiểm soát đủ trình xác thực nhằm làm cho toàn bộ mạng trở nên không trung thực là không thể khắc phục được.

Sự kế thừa trên thực tế của Proof of Work, Proof of Stake là một thành tựu mang tính bước ngoặt trong lĩnh vực đồng thuận phân tán. Bằng cách khóa tài sản của bạn với người xác thực, bạn kiếm được thu nhập bằng cách đóng góp vào tính bảo mật của mạng cơ bản vốn rất có giá trị và bạn có nguy cơ mất tiền nếu người xác thực không trung thực hoặc bị xâm phạm.

7. Thiết bị lợi ích tốt

Nếu bạn không muốn suy nghĩ quá nhiều về cách tạo ra lợi nhuận, trình tối ưu hóa có thể dành cho bạn. Đây là những cơ chế trêu ghẹo não lấy tài sản của bạn, thực hiện một loạt các hoạt động DeFi đằng sau hậu trường và cuối cùng trả lại nhiều tài sản hơn cho bạn. Có lẽ sự tương đồng tốt nhất cho loại hoạt động này là quỹ tương hỗ hoặc quỹ phòng hộ: bạn không thực sự đầu tư, bạn thuê ngoài một thuật toán.

tiêu đề phụ

1. Trình tối ưu hóa người cho vay CREAM

tiêu đề phụ

2. Vesper Finance tái đầu tư

tiêu đề phụ

3. Vay mượn

tiêu đề phụ

4. Đại diện MakerDAO

tiêu đề phụ

5. Giải đấu DAO tái đầu tư

Đưa LINK vào League Dao để nhận LEAG. Các mã thông báo kiếm được sẽ được thu hoạch, bán để lấy thêm LINK, được gửi lại vào chiến lược.

Mô tả hình ảnh

Phân bổ vốn giao thức Gro

Trình tối ưu hóa lợi nhuận hấp dẫn vì chúng kết hợp nhiều chiến lược, vì vậy nếu bất kỳ chiến lược nào thất bại, bạn vẫn có thể kiếm tiền với những chiến lược khác. Chúng cũng giúp bạn tiết kiệm thời gian nghiên cứu cách thức hoạt động của bất kỳ giao thức riêng lẻ nào. Nghĩa là, bạn chấp nhận rủi ro khi tin tưởng tác giả của chiến lược tối ưu hóa --Bạn sẽ kiếm được bao nhiêu tùy thuộc vào mức độ tốt của chiến lược tối ưu hóa của bạn。

8. Công cụ phái sinh

Các công cụ tài chính phái sinh là một lĩnh vực ngày càng phổ biến của DeFi, với các sản phẩm ngày càng phức tạp trở nên khả dụng. Trong bài viết trước, chúng tôi đã giới thiệu Dopex - một sàn giao dịch quyền chọn phi tập trung cho phép người dùng kiếm lợi nhuận với một kho quyền chọn thế chấp duy nhất. Một ví dụ tuyệt vời khác là Ribbon Finance, cung cấp cho người dùng cơ chế viết các cuộc gọi được bảo hiểm và bán các quyền chọn mua đối với tài sản DeFi. Trong những trường hợp này, lợi nhuận thu được đến từ việc chấp nhận rủi ro của một số hành động giá của tài sản cơ bản.

Các công cụ phái sinh là một con dao hai lưỡi. Một mặt, sự khéo léo của các giao thức này đang lấp đầy một thị trường ngách mà chắc chắn sẽ trở nên có giá trị hơn khi DeFi trưởng thành như một ngành công nghiệp. Mặt khác, đây là những công nghệ tài chính khá phức tạp mà người tham gia DeFi bình thường không thể hiểu được. Nếu bạn muốn hưởng lợi từ một thỏa thuận dựa trên các công cụ phái sinh,Sau đó, điều quan trọng là phải hiểu cấu trúc của các công cụ phái sinh liên quan trực tiếp đến lợi nhuận của bạn như thế nào!

9. Quản trị

Mã thông báo quản trị là một trong những nguồn doanh thu quảng cáo lớn nhất, nhưng chúng cũng được cho là khó hiểu nhất. Đúng như tên gọi, những mã thông báo này cung cấp cho chủ sở hữu quyền tham gia quản trị giao thức DeFi cơ bản thông qua các đề xuất và bỏ phiếu trên chuỗi. Những thay đổi này có thể bao gồm từ những thay đổi tối thiểu về tham số (ví dụ: "tăng lãi suất của kho tiền này lên 0,1%) đến đại tu toàn bộ hệ sinh thái (ví dụ: MIM và Wonderland sáp nhập).

Khi các giao thức DeFi lần đầu tiên bắt đầu, họ thường thưởng cho các nhà cung cấp thanh khoản và những người tham gia ban đầu khác bằng mã thông báo quản trị giao thức của họ, một quy trình được gọi là “khai thác thanh khoản”. Họ cũng sẽ khởi chạy nhóm thanh khoản cho mã thông báo quản trị của mình trên DEX để những mã thông báo này có thể được đổi lấy các tài sản phổ biến như USDC và ETH. Điều này dẫn đến giá thị trường của mã thông báo.

Sau đó, câu hỏi trở thành: tại sao mã thông báo quản trị lại có giá trị? Một câu trả lời tiêu chuẩn là token quản trị tương tự như vốn chủ sở hữu trong một công ty. Về lý thuyết, bạn được hưởng một phần dòng tiền trong tương lai của thỏa thuận và bạn cũng có một số quyền quyết định đối với nó. Tuy nhiên, trên thực tế, điều này có thể xảy ra hoặc không: Tùy thuộc vào cấu trúc của giao thức, doanh thu có thể chủ yếu được chuyển đến kho bạc chứ không phải chủ sở hữu mã thông báo quản trị. Do các hạn chế về tiền xu, quyền ra quyết định của bạn chỉ tỷ lệ thuận với số lượng mã thông báo bạn nắm giữ.

Điều này trở nên đặc biệt khó lý giải khi nào các mã thông báo quản trị thể hiện cấu trúc đệ quy - tức là việc nắm giữ các mã thông báo dẫn đến quyền kiểm soát hoặc tham gia vào việc phân phối các mã thông báo đó trong tương lai. Động lực này được đề cập rộng rãi trong bài báo của chúng tôi về Cuộc chiến trên CRV.

tiêu đề cấp đầu tiên

10. Khởi động lại mã thông báo

Như đã nêu chi tiết trong bài đăng của chúng tôi trên [đã xử lý lại], mã thông báo đã xử lý lại hoặc đôi khi tự gọi mình là "tiền tệ dự trữ", đề cập đến OHM và các nhánh của nó.

Rebase giải thích:Rebasing là áp dụng một loạt các cam kết cho một nhánh khác theo thứ tự ban đầu, trong khi hợp nhất là kết hợp các kết quả cuối cùng.

Mã thông báo rebase về cơ bản được xác định bởi cơ chế rebase cùng tên, điều này có nghĩa đơn giản là nếu bạn khóa loại tiền của mình trong hợp đồng đặt cược, lượng tiền bạn nắm giữ sẽ tăng theo một tỷ lệ phần trăm nhất định trong một khoảng thời gian cố định. Giả sử 8 giờ, tần suất kết hợp này dẫn đến APY cao vượt trội. Ví dụ: hiện tại, OlympusDAO cung cấp phần thưởng 0,3265% mỗi kỷ nguyên (8 giờ) cho OHM đã đặt cọc, dẫn đến APY là 3,450%.

Tất nhiên, nếu bạn đã đọc kỹ bài viết này, bạn sẽ dễ dàng nhận thấy rằng sự gia tăng về số lượng của đồng tiền cơ sở không nhất thiết có nghĩa là sự gia tăng về giá trị. Nghĩa là, nếu con số đại diện cho số lượng tiền không tương ứng một cách có ý nghĩa với thứ gì đó có giá trị nội tại -- như phần mềm tạo điều kiện thuận lợi cho các giao dịch tài chính hoặc tài sản trong thế giới thực như đô la Mỹ hoặc một phần doanh thu trong tương lai của một giao thức -- thì tiền tệ Số tiền cao hơn không nhất thiết có nghĩa là bạn có nhiều giá trị hơn.

Gần đây, đã có một tính toán cho việc rebasing token khi nhiều người chơi nhận ra rằng APY cao của họ không thực sự có nghĩa là chúng có nhiều giá trị hơn. Dưới đây là biểu đồ giới hạn thị trường cho OHM, TIME (Wonderland) và BTRFLY ([đã xử lý lại]):

Giá trị thị trường của OHM đã giảm 85% trong 3 tháng.

Giá trị vốn hóa thị trường của TIME không ổn định và đã mất 52% trong vòng 3 tháng qua.

Vốn hóa thị trường của BTRFLY đã giảm 48% trong 3 tháng.

giá trịgiá trị，đúng hơn là một công cụ tiền tệ dựa trên lạm phát。

Mô tả hình ảnh

Twitter từ zachxbt.eth

Công bằng mà nói, một số cộng đồng Rebasing Token đã thảo luận về việc thay đổi động lực, có thể được kích hoạt bởi sự cố giá gần đây. Ngoài ra, các mã thông báo này được hỗ trợ bởi kho bạc và luồng doanh thu, chẳng hạn như Liquidity-as-a-Service thuộc sở hữu giao thức của OlympusDAO.

tiêu đề cấp đầu tiên

11. Kết luận

Có nhiều cách để kiếm thu nhập thông qua DeFi, một số rủi ro thấp và một số rủi ro cao, nhưng trong mọi trường hợp, bạn nên hiểu thu nhập đến từ đâu. Thỏa thuận cơ bản càng có giá trị và càng trả tiền cho bạn, thì bạn càng chắc chắn rằng mình sẽ không bị mất tiền. Vì doanh thu DeFi đến từ giá trị của giao thức cơ bản, công việc chính của bạn là xác định giá trị của giao thức DeFi và tôi ở đây để giúp bạn làm điều đó.