ผู้แต่ง | ฉิน เสี่ยวเฟิง

บรรณาธิการ | ห่าวฟางโจว

ผลิต | Odaily

ตามผู้แต่ง | ฉิน เสี่ยวเฟิงบรรณาธิการ | ห่าวฟางโจว

ตามเอกสาร"นิวยอร์กไทมส์"

ตามรายงาน กองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน Bitcoin (ETF) กองทุนแรกของโลก ProShares Bitcoin Strategy ETF จะเข้าจดทะเบียนใน NYSE Arca Exchange ในวันอังคารตามเวลาท้องถิ่นในสหรัฐอเมริกาภายใต้รหัสการซื้อขาย BITO (หมายเหตุ: NYSE Arca เป็นตลาดหลักทรัพย์อิเล็กทรอนิกส์ที่ใหญ่เป็นอันดับสองในสหรัฐอเมริกา เชี่ยวชาญในธุรกิจ ETF, ETN, ETV)

เว็บไซต์ทางการของ ก.ล.ต

เอกสาร

ตามรายงาน บริษัทจัดการสินทรัพย์ ProShares ได้ยื่นใบสมัครสำหรับกลยุทธ์ Bitcoin ETF ในช่วงซัมเมอร์นี้ และได้รับการอนุมัติจาก SEC เมื่อวันศุกร์ที่แล้ว (15 ตุลาคม) อย่างไรก็ตาม ETF ไม่ได้รับการสนับสนุนจาก bitcoin (spot) จริง แต่อ้างอิงจาก Bitcoin สัญญาซื้อขายล่วงหน้าถูกสร้างขึ้นโดยมีค่าธรรมเนียมการจัดการ 0.95% ต่อปี

นอกจาก ProShares แล้ว บริษัทมหาชนอื่นๆ อีกหลายแห่ง เช่น Galaxy Digital ของ Mike Novogratz และ ARK Invest ของ Cathie Wood ก็วางแผนที่จะสมัครเพื่อเปิดตัว ETF ที่คล้ายกันในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า

ตั้งแต่ปี 2013 บริษัทเข้ารหัสและบริษัทกองทุนได้ส่งใบสมัคร ETF ไปยัง SEC อย่างไม่ลดละ และล้มเหลวซ้ำแล้วซ้ำเล่า จนถึงวันนี้ ในที่สุด Bitcoin ETF ก็ออกมา ซึ่งไม่เพียงแต่เพิ่มความเชื่อมั่นให้กับตลาดการเข้ารหัส แต่ยังเป็นเส้นทางใหม่สำหรับตลาดหลักทรัพยแบบดั้งเดิมในการลงทุนในสกุลเงินดิจิทัล"อย่างไรก็ตาม นอกเหนือจาก "ระดับจิตวิญญาณ" แล้ว การถือกำเนิดของ Bitcoin ETF สามารถนำอะไรมาสู่ตลาดการเข้ารหัสได้อีกบ้าง"

(1) ความแตกต่างระหว่าง Futures ETF และ Spot ETF

ETF ชื่อเต็มคือ Exchange Traded Fund นั่นคือกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน ในตลาดแบบดั้งเดิม ETF สามารถติดตามราคาสินค้าโภคภัณฑ์รายการเดียว (เช่น ETF ทองคำ) หรือสามารถติดตามกลุ่มหลักทรัพย์ที่หลากหลาย (เช่น S&P 500)

ETF กลยุทธ์ bitcoin ของ ProShares ติดตามเพียงราคา bitcoin เดียวเท่านั้น อย่างไรก็ตาม ควรสังเกตว่าสิ่งที่ติดตามคือราคาฟิวเจอร์สของ Bitcoin ไม่ใช่ราคาสปอต ดังนั้นจึงเรียกว่า "ฟิวเจอร์ส ETF"

BITO ซึ่งเป็น ProShares Bitcoin Strategy ETF จะลงทุนในสัญญาซื้อขายล่วงหน้า Bitcoin เป็นหลัก และจะไม่ลงทุนโดยตรงใน Bitcoin

มีความแตกต่างหลายประการระหว่าง ETF ฟิวเจอร์สและสปอต ETF:

หนึ่งคือระดับราคา ผู้เล่นฟิวเจอร์สควรมีประสบการณ์ว่าราคาฟิวเจอร์สไม่เท่ากับราคาสปอตเสมอไป บางครั้งอาจเป็นราคาพรีเมียม (นั่นคือ ราคาฟิวเจอร์สสูงกว่าราคาสปอต) และบางครั้งอาจเป็นส่วนลด และเมื่อ ตลาดมีความแข็งแกร่ง/ตื่นตระหนก พรีเมี่ยม ส่วนลด ช่วงต่างๆ ก็แตกต่างกันเช่นกัน ซึ่งอาจนำไปสู่การสูญเสียรายได้ bitcoin ฟิวเจอร์ส ETF ของ ProShares

ประการที่สองคือระดับต้นทุน ETF ที่อิงกับฟิวเจอร์สจำเป็นต้องปรับตำแหน่งของตนเมื่อวันหมดอายุมาถึง นั่นคือ ขายสัญญาระยะสั้นและซื้อสัญญาซื้อขายล่วงหน้า อย่างไรก็ตาม มีความแตกต่างของราคาระหว่างทั้งสองและราคาล่วงหน้ามักจะสูงกว่า ราคาล่าสุด ตำแหน่งจะลดลงและผลตอบแทน ETF จะลดลง “กองทุนจะขายสัญญาที่หมดอายุในราคาที่ค่อนข้างต่ำและซื้อสัญญาที่ครบกำหนดในภายหลังในราคาที่ค่อนข้างสูง กล่าวโดยย่อ กองทุนจะ 'ต่ออายุ' อย่างไม่มีกำหนดโดยไม่ปิดสถานะ"

ETF สปอต Bitcoin ไม่มีค่าใช้จ่ายในการปรับสมดุล อย่างไรก็ตาม ETF สปอตมักจะต้องซื้อ bitcoin สปอต ซึ่งอาจนำไปสู่ค่าธรรมเนียมการดูแล

ประการที่สามคือระดับธุรกรรม Spot ETF มักจะเป็น ETF สินค้าโภคภัณฑ์ที่ได้รับการสนับสนุนทางกายภาพ ซึ่งโดยปกติแล้วจำเป็นต้องถือครองสินทรัพย์ทางกายภาพโดยตรง และขนาดผลิตภัณฑ์จะไม่ได้รับผลกระทบจากสภาพคล่องของตลาดฟิวเจอร์ส ETF ฟิวเจอร์ส Bitcoin เป็น ETF สินค้าโภคภัณฑ์ที่ไม่สนับสนุนทางกายภาพและไม่ได้ถือครองโดยตรง Bitcoin แทนที่จะเป็นสินทรัพย์จริง พวกเขาถืออนุพันธ์ฟิวเจอร์สที่เกี่ยวข้องกับ Bitcoin เพื่อให้บรรลุวัตถุประสงค์ในการติดตามราคาหรือดัชนียกตัวอย่าง ProShares Bitcoin Strategy ETF ผู้ใช้เพียงแค่ซื้อและขายหุ้นในตลาดหลักทรัพย์ด้วยสกุลเงิน fiat และการดำเนินการก็ง่าย ProShares จะใส่สกุลเงิน fiat เหล่านี้โดยตรงในแพลตฟอร์มการซื้อขายสัญญาเพื่อเป็นมาร์จิ้นในการซื้อ Bitcoin Futures สัญญา ควรสังเกตว่าตามข้อมูลที่เปิดเผยจนถึงตอนนี้ กลยุทธ์ ProShares Bitcoin ETF มีตำแหน่งยาวเท่านั้น กล่าวคือสามารถยาวได้เท่านั้น ไม่ใช่ระยะสั้น นอกจากนี้ หลังจากที่ผู้ใช้ซื้อ ETF แล้ว เขาจำเป็นต้อง จ่ายค่าธรรมเนียมการจัดการในอัตรารายปี 0.95% ต่อปี

(2) ETF ไม่จำเป็นต้องเป็นทางออกที่ดีที่สุด

หลังจากที่ ProShares Bitcoin Futures ETF ผ่านไป หลายคนอาจสงสัยว่าทำไมมันถึงเป็น Futures ETF แทนที่จะเป็น Spot ETF

คำอธิบายประการหนึ่งคือฟิวเจอร์สเป็นไปตามข้อกำหนดและควบคุมมากกว่าสปอต ในมุมมองของ ก.ล.ต. การซื้อขาย bitcoin เกิดขึ้นในสถานที่ที่ไม่ได้รับการควบคุมในระดับรัฐบาลกลาง ในขณะที่การซื้อขายล่วงหน้าเกิดขึ้นที่ Chicago Mercantile Exchange (CME) ซึ่งควบคุมโดย Commodity Futures Trading Commission

(หมายเหตุรายวัน: ProShares เลือกราคาฟิวเจอร์ส CME เป็นวัตถุติดตาม)

แน่นอนว่าคำอธิบายนี้ค่อนข้างไกลตัว เนื่องจากแพลตฟอร์มสปอตที่ได้รับการควบคุมจำนวนมาก (Coinbase, Kraken, Gemini ฯลฯ) ได้ถือกำเนิดขึ้นในสหรัฐอเมริกา อย่างไรก็ตาม ในแง่ของความนิยม แพลตฟอร์มการเข้ารหัสแบบเนทีฟ เช่น Coinbase อาจไม่ดีเท่า CME

หลังจาก ProShares บริษัทมหาชนหลายแห่ง Galaxy Digital ของ Mike Novogratz และ ARK Invest ของ Cathie Wood ก็วางแผนที่จะสมัครเพื่อเปิดตัว ETFs ฟิวเจอร์สที่คล้ายกันในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า บริษัทอื่น ๆ หลายแห่งได้ส่งใบสมัครสำหรับ ETF เฉพาะจุด เช่น บริษัทจัดการกองทุน cryptocurrency บริษัทจัดการแผน Grayscale เพื่อแปลง Bitcoin Trust (GBTC) เป็น Bitcoin spot ETF อย่างไรก็ตาม ขณะนี้ยังไม่มีสัญญาณของ ก.ล.ต. ที่จะอนุมัติคำขอดังกล่าวSui Chung ซีอีโอของ CF Benchmarks กล่าวว่าการเปิดตัว Bitcoin Futures ETF อาจไม่กระทบต่อแอปพลิเคชัน ETF แต่ในทางกลับกัน เขายอมรับว่า “หาก ETF ฟิวเจอร์สเหล่านี้ไปได้สวย มีขนาดใหญ่ และสามารถตอบสนองความต้องการของนักลงทุนสำหรับ Bitcoin ผ่านช่องทาง ETF SEC อาจบอกว่าตอบสนองความต้องการแล้ว และเราก็ไม่ ไม่จำเป็นต้องอนุญาต ETF สปอต "

ในความเป็นจริง แม้ว่า ก.ล.ต. จะไม่อนุมัติการสมัคร ETF อื่น ๆ ก็ไม่มีความจำเป็นที่ตลาดจะต้องผิดหวัง เนื่องจากสำหรับผู้ใช้ในตลาดหลักทรัพย์แบบดั้งเดิม ETF ไม่ใช่วิธีเดียวที่จะได้รับความเสี่ยงจาก Bitcoin และแม้แต่ ETF อาจไม่ใช่วิธีที่ดีที่สุด

ในแง่หนึ่ง ตามที่กล่าวไว้ข้างต้น มีแพลตฟอร์มการซื้อขายที่สอดคล้องกันมากมายในสหรัฐอเมริกา หากผู้ใช้ต้องการซื้อ Bitcoin พวกเขาสามารถเลือกแพลตฟอร์มเช่น Coinbase ในขณะที่การซื้อฟิวเจอร์สสามารถพิจารณา CME และ Bakkt Mark Cuban เจ้าของ NBA Dallas Mavericks กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่าเขาไม่มีแผนที่จะลงทุนใน Bitcoin ETF หรือ Bitcoin Futures ETF แต่จะซื้อ BTC โดยตรง อย่างไรก็ตาม วิธีการนี้มีเกณฑ์สำหรับผู้ใช้ที่อยู่นอกแวดวง

ในทางกลับกัน ผู้ใช้ยังสามารถซื้อทรัสต์ระดับสีเทาบนแพลตฟอร์มนอกไซต์เพื่อรับสินทรัพย์ที่เข้ารหัส เช่น Bitcoin วิธีการนี้มีมาเป็นเวลานานและยังเป็นวิธีที่ใช้กันทั่วไปมาก่อน นอกจากนี้ ผู้ใช้ยังสามารถซื้อหุ้นของบริษัทจดทะเบียน (เช่น MicroStrategy, Square และ Tesla) ที่ถือครองบิตคอยน์อยู่แล้ว ดังนั้น จึงได้รับบิตคอยน์ทางอ้อม คุณยังสามารถซื้อ ETF ของ "Bitcoin Revolution Company" เพื่อรับหุ้นที่เกี่ยวข้องกับบิตคอยน์ทางอ้อมได้ . หุ้นของบริษัทจดทะเบียนที่เกี่ยวข้องกับสกุลเงิน.

(Odaily Note: เมื่อเร็ว ๆ นี้ ก.ล.ต. อนุมัติให้ Volt Equity สร้างพอร์ตโฟลิโอของ "Bitcoin Revolution Companies" ซึ่งถือครองสินทรัพย์เข้ารหัสจำนวนมากในงบดุลของพวกเขา จึงทำให้นักลงทุนรายย่อยได้สัมผัสกับ Bitcoin)

สรุปแล้ว ETF ไม่ใช่วิธีเดียวสำหรับผู้ใช้ทางการเงินแบบดั้งเดิม และ ETF ไม่ใช่วิธีที่ดีที่สุดสำหรับการลงทุน

(3) ผลกระทบต่อตลาดของ ETF

แม้ว่าฟิวเจอร์สของ Bitcoin จะไม่ใช่ทางออกที่ดีที่สุด แต่ก็ยังมีผลกระทบและความสำคัญต่อตลาด

สำหรับตลาดการเงินแบบดั้งเดิมนั้น เป็นวิธีใหม่ในการเข้าสู่การเงินที่เข้ารหัส สำหรับนิเวศวิทยาการเข้ารหัส ETF ยังระบุชื่อของตลาดการเข้ารหัสด้วย ด้วยการเกิดขึ้นของผลิตภัณฑ์การเข้ารหัสที่สอดคล้องกันมากขึ้น ความเชื่อมั่นของนักลงทุนสถาบันแบบดั้งเดิมและผู้ใช้ทั่วไปในการเข้ารหัสยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

ชาวคริปโตหลายคนยังมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับ ETF Tom Lee ผู้ก่อตั้ง Fundstrat และ bitcoin ที่มีชื่อเสียงกล่าวว่า Bitcoin ETF อาจดึงดูดเงินทุนมากกว่า 50 พันล้านเหรียญสหรัฐเข้าสู่ตลาดการเข้ารหัสในปีแรก ซึ่งสูงถึง 1,800 เหรียญสหรัฐหลังจากการจดทะเบียน ดังนั้น Bitcoin อาจถึงจุดสูงสุดใหม่ .

นอกจากนี้ การอนุมัติ Bitcoin ETF ยังเป็นตัวอย่างสำหรับการอนุมัติขั้นสุดท้ายของ ETF สกุลเงินดิจิทัลอื่น ๆ หลังจากอนุมัติ Bitcoin Futures ETF ตัวแรกแล้ว ก.ล.ต. มีแนวโน้มที่จะนำ ETF ที่ใช้ ethereum เข้าสู่ตลาด นาย Michael Sonnenshein ซีอีโอของ Grayscale กล่าว