有讀者留言問了下面這個問題：

“道兄，有個地方我沒明白，你分析牛市仍在關鍵在於美聯儲尚未加息，這點我非常認同，只要還在放水，必然會部分流向加密貨幣市場，只是你之前也提到“這一輪牛市的預估大概最遲就是到明年年初”。那麼，能否理解為最遲美聯儲明年年初加息？？還是上述這句話我誤解了？”

藉這個問題我和大家完整分享一下我在去年年底本輪牛市剛剛抬頭時大概的預判。

我判斷一個市場的走勢主要看外界金融環境和市場自身的內在走勢，對加密資產市場也是如此。

在判斷本輪市場之前，我們可以先回顧一下上一輪牛市的走勢。

在上個牛市也就是2017年，整個加密資產市場仍然處於發展極為初期的階段，最主要的特點就是加密資產自身幾乎沒有什么生態，所有的應用只有一個：那就是1CO發幣，除此以外，絕大部分項目都在講故事。

在對待加密資產的態度方面，所有的主流投資機構不管大小幾乎都是不屑一顧的，就連現今看起來標桿性的加密資產基金灰度在那時也不過才發展沒幾年，不管是資金體量還是影響力幾乎可以忽略不計。

在這種情況下，驅動加密資產發展的資金主要來源於散戶，而散戶的資金或者說流動性受宏觀金融環境或者經濟走勢的影響並不大。

這一點我們的現實生活中有個活生生的案例：在我國西南某個經濟比較落後的省份一度是傳銷大省，居民參與傳銷的熱情、比例和資金量遠超其它發達省份。這就是典型，說明居民通過各種手段可動用的資金量與經濟的發達與否沒有直接關係。

既然資金主要來源於散戶，那麼在2017年，我們幾乎不用太關注宏觀金融和經濟，更不用關注所謂的美聯儲加息或者減息這樣的事件。那時市場的走勢幾乎就是市場自身的規律在起作用。

所以我們看到了一個完整的走勢，從那個完整的走勢中，我大概總結出的規律有這麼幾點：

1、市場從抬頭到峰值大概一年左右的時間。

2、牛市的下半段漲幅會遠高於上半段。

3、在牛市的下半段散戶們蜂擁進場。

4、資深玩家公開發文警告泡沫了但卻被市場嘲笑。

5、在牛市的下半段我的內心情緒開始極度不安。

其中的3、4、5是我在其它傳統投資市場的牛市中也見到的規律，幾乎次次應驗。

因此來到2020年年底，我估計本輪牛市上述規律可能還會出現。但有一點是我此前不曾想到的：那就是機構投資者尤其是華爾街金融機構開始進入，不僅進入而且進得如此猛。

一旦機構投資者進入，那市場的導向就不決定於散戶而決定在機構投資者手中了。

而機構投資者的資金和流動性受宏觀金融環境的影響就非常大了。這個時候，我們就要密切關注金融機構尤其是美聯儲的金融政策。

近期MicroStrategy發垃圾債融資來購買比特幣就是利用當前低利率的金融環境融資的典型。一旦美聯儲加息，MicroStrategy是不可能這麼做的。

因此，如果美聯儲的金融政策在整個2021年甚至更長時間都維持不變，那麼機構投資者的資金面就會保持寬鬆。那在這個情況下，我們再考慮本輪市場的走勢就可以把觀察的焦點放在市場自身的內在規律上面。

一旦我們把焦點放在市場自身的內在規律上面，我就可以藉用以往的經驗來判斷市場大概的走勢--------也即是我上面總結出的5點規律。

因此我對美聯儲政策的關注焦點不在於他加不加息，而在於他如果真的要加息會在什麼時候加息。只要在2021年年底之前或者更樂觀一些2022年年初之前不加息，那美聯儲的政策就不會影響本輪牛市的大環境，我們就只需要聚焦市場本身。

回到上面那位讀者的留言，我去年年底對本輪牛市判斷走勢到今年年底或明年年初的意思是，只要在這段時間內美聯儲的政策不影響宏觀金融和流動性，那麼依靠加密資產市場自身在過去幾個牛市的規律大概走勢會持續1年。

假如市場真的能走出我的預判，到了今年年底或明年年初到達峰值，我就會拋出籌碼變現等待熊市到來。

519暴跌發生至今，表面上看幣價受到了極大的打擊，但上面5個以往都應驗的規律尤其是3、4、5這三個在其它傳統投資市場也屢屢應驗的規律在519暴跌之前我都沒有看到，這很難說服我市場已經進入熊市了。

當然，我的判斷完全有可能出錯，所以最壞的打算我也很早就說過，帶著籌碼再走4年。換做其它領域，4年時間不可能給普通打工人帶來什麼變化；而在這個領域，再來4年的等待我相信是完全值得的。