編集者注: 原文は以下から編集者注: 原文は以下からブロックビート BlockBeats (ID:BlockBeats)、

著者 0x0、Odaily が許可を得て複製。

この記事が公開されると、多くのプロの投資家に求められ、業界最高のファンドのブロックチェーン投資プログラムとなりました。そこから派生したさまざまな理論が継承されたり、覆されたりしています。USV、A16Z、Pantera などを含みます。トップファンドは世界のブロックチェーン投資家との認知的ギャップを急速に広げた。

Joel Monegro

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ジョエル・モネグロは、ブロックチェーン業界におけるインターネットの女王、メアリー・ミーカーであると言えます。

2018年に彼女はKPCBのパートナーの職を辞し、自身のファンドを設立し、KPCB在籍中にFacebook、Twitter、JD.comなどの多くの世界的なインターネット企業への投資に参加し、主導しました。

mary meeker

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Placeholder のもう 1 人のパートナーである Chris Burniske が、機関投資家から高く評価されている Network Value to Transactions (NVT) 評価システムの発明者であることは言及する価値があります。 NVT評価システムがブロックチェーン界に普及するにつれ、クリス・バーニスク氏も業界で有名になりました。

副題

Fat Protocolを読み直すべき理由

なぜ今日、このような3年前の記事を読み返しているのでしょうか？なぜなら、今日に至るまで、我が国のほとんどの起業家や投資家の認知レベルはまだ非常に初期段階にあり、基本的な価値判断システムが形成されていないからです。

一流の投資機関の目には常識となったこれらの理論を早くから理解しておけば、この騒がしい市場でも明晰な心と判断力を維持できるでしょう。

たとえば、昨年、国内の大手企業の一部が「チェーン改革」理論を提唱したとき、あなたは疑問を抱くかもしれません。根本的なロジックが異なるインターネットとブロックチェーンという 2 つの種に、単純なトークンのパッチワークで本当に未来はあるのでしょうか?

昨年のゲーム Dapp マイニング ゲームの隆盛でも、正気を維持することができます。さまざまなゲーム Dapp は EOS 上のレイヤー 2 プロジェクトです。GUI (ユーザー インターフェイス) アプリケーションを最初にする必要がありますか、それともアプリケーションの「ボトム エンジン」を最初にする必要がありますか?また、本当にコインを発行すべきなのでしょうか？トークンを発行しないCryptoKittiesであるFoMo3Dが巨額の機関投資を獲得しているのに、なぜトークンを発行するDappのライフサイクルはこれほど短いのか?その背後にあるロジックは何でしょうか?

これらの疑問を念頭に置いて、この記事を再読すると、新たな洞察と利益が得られるでしょう。また、BlockBeats は、これを出発点として使用して、近年のブロックチェーン業界の新しい理論的基礎と体系的な見解を再編成することができます。これにより、新世代の匿名コインの価値、PoS とステーキングの台頭、DeFi の将来の青写真など、システムレベルの機会を市場よりも早く発見できるようになります。独自の価値判断システム。

副題

元のリンク:http://www.usv.com/blog/fat-protocols

元のリンク:

著者: ジョエル・モネグロ

翻訳: ETH ファンのニーナとエリサ

前世代の共有プロトコル (TCP/IP、HTTP、SMTP など) は計り知れない価値を生み出しましたが、そのほとんどはアプリケーション層 (Google、Facebook など) でデータの形で取得され、再集約されました。 。価値がどのように分配されるかという観点から見ると、インターネット テクノロジー スタックは「シン」プロトコルと「ファット」アプリケーションで構成されています。市場が発展するにつれて、投資申請は高い収益を生み出す一方、直接投資契約などのテクノロジーは低い収益を生み出すという結論に達しました。

ブロックチェーン テクノロジー スタックでは、プロトコルとアプリケーションの関係が逆転します。値は共有プロトコル層に集中し、値のごく一部だけがアプリケーション層に分散されます。つまり、これは「ファット」プロトコルと「シン」アプリケーションのためのテクノロジースタックです。

これは、主要なブロックチェーン ネットワークであるビットコインとイーサリアムの両方で見られます。ビットコインネットワークの市場価値は約100億ドル（記事掲載時の市場価値、以下のイーサリアムの評価額は同じ）であり、そのネットワーク上に構築されたトップ企業は100億ドル程度しか到達できません。多くの企業では「ビジネスの基本」の基準が過大評価されていることが原因である可能性があります。同様に、イーサリアムは、最初の真に画期的なアプリケーションが登場する前に、公開開始からわずか 1 年後に評価額 10 億ドルに達しました。

ほとんどのブロックチェーンベースのプロトコルでは、2 つの要因がこの結果につながります。1 つ目は共有データ層で、2 つ目は理論的価値のある暗号化「アクセス」トークンの導入です。

約 1 年前、私は共有データ レイヤーに関する記事を書きました。この記事は長い間保留されていましたが、要点は同じです。独立したアプリケーションがさまざまな情報サイロにアクセスして制御するのではなく、オープンソースの分散型ネットワークを使用してユーザー データを複製および保存することで、リスクを軽減します。参入障壁とエコシステムの構築: 上記の製品とサービスはよりダイナミックで競争力のあるものになります。具体的な例として、Poloniex 取引所から GDAX 取引所 (注釈: 後に Coinbase Pro に名前変更されました)、またはその数十の仮想通貨取引所のいずれかに切り替えることがいかに簡単であるかを考えてください。基盤となるデータ、ブロックチェーン トランザクションには平等かつ自由にアクセスできます。いくつかの競合する、非協力的だが相互運用可能なサービスを、同じオープンソース プロトコル上に構築できます。このため、市場はコストを削減する方法、より良い製品を作る方法、またはより良い方法を生み出す方法を見つける必要があります。

しかし、単にネットワークをオープンソース化し、データ層を共有するだけでは、ブロックチェーンの大量導入を促進する動機としては十分ではありません。 2 番目の要素であるネットワーク サービス (ビットコインのトランザクション、イーサリアムの計算能力、Sia と Storj のストレージ) へのアクセスに使用されるプロトコル トークン [1] が、この問題を補います。

Union Square Ventures (USV) カンファレンスでは、ブロックチェーン ネットワークへの投資をベースに多くの議論を行い、その後、Albert と Fred が次の記事を書きました。アルバート氏は、オープンソース プロトコルのイノベーションを促進するという観点からプロトコル トークンを考察しています。つまり、プロトコル トークンは (クラウドファンディングを通じて) 研究開発資金として機能することも、(トークンの価値を高めることによって) 株主に価値を生み出すこともできます。あるいはその両方です。

Albert の記事は、トークンがプロトコル開発をどのように促進するかを理解するのに役立ちます。ここでは、トークン インセンティブ スキームと、それが価値の分配 (私がトークン フィードバック ループと呼んでいるもの) にどのような影響を与えるかに焦点を当てます。

トークンの価値が上がると、初期の投機家、開発者、起業家の注目を集めます。彼らはプロトコルの利害関係者となり、その成功を財政的に支援します。その後、早期に利益を得た一部の保有者は、協定に基づいてアプリケーションやサービスを作成し、協定の成功によりトークンの価値がさらに高まると考えています。一部のアプリは大成功を収め、より多くの新規ユーザー、おそらく VC やその他の種類の投資家を獲得するでしょう。これによりトークンの価値がさらに高まり、起業家の注目を集め、より多くの申請等につながります。

このフィードバック ネットワークについて指摘しなければならないことが 2 つあります。まず、初期の成長のうちどれだけが投機によってもたらされたのか。ほとんどのトークンは希少になるようにプログラムされているため、プロトコルの利益が増加するにつれて、各トークンの価格とネットワークの時価総額も増加します。バブルは、利益がトークンの供給量を上回る速度で増加した場合に発生します。

実際には良いことである意図的な詐欺プロジェクトを除いて、投機がテクノロジーの促進と普及の原動力となることがよくあります [2]。不合理な投機の両方の側面、つまり好況と不況は、技術革新にとって非常に有益です。繁栄は初期の利益を通じて資本を呼び込み、その一部はイノベーションに再投資されます（ETH資金のどれくらいがビットコイン投資家の利益から来ているのか、DAOの資金はイーサリアム投資家の利益から来ていますか？）、長期的には実際に新しいテクノロジーをサポートすることができます。価格が下落し、資本が流出する中、利害関係者は価値を促進し創造することで全体をやり遂げることを望んでいる（2013年の暴落後に、今日のビットコイン企業の何社が早期導入者であったかを見てください）。

指摘すべき 2 番目の点は、ループが終了したときに何が起こるかということです。アプリケーションが出現し始め、成功の初期の兆候が示されると (使用量の増加によって測定されるか、金融投資家の注目 (リソース) によって測定されるかにかかわらず)、プロトコル トークン市場では 2 つのことが起こります。 新規ユーザーがプロトコルに引き付けられ、そのプロトコルへの需要が増加します。トークン（サービスにアクセスするために必要なため、見本市でのチケットの使用に関するアルバートの例えを参照）、既存の投資家は価格上昇を見越してトークンを保持し続けるため、供給はさらに制限されます。この組み合わせによりトークンが上昇し（十分な新しいトークンが生成されないと仮定して）、プロトコルの新しい時価総額が新しい起業家や投資家を引きつけ、このサイクルが再び繰り返されます。

これは大きな変化です。インセンティブを備えた共有オープンソース データ層は、アプリケーション層でのゲームのルールを変更し、プロトコル層とはまったく異なるビジネス モデルを持つ一連の企業を生み出す「勝者総取り」市場を防ぎます。起業やイノベーションへの投資に関する既存のルールの多くは、この新しいモデルには適用されないため、今日では答えよりも疑問の方が多くなっています。しかし、私たちはブロックチェーンの研究を通じてこの市場の詳細をすぐに学び、ユニオン スクエア インベストメントの実践に従って引き続き洞察を共有していきます。

ノート：

ノート：

[1] アプリ通貨とも呼ばれる収益化 - 冗談です - Naval は 2014 年にこう書いています。