원제: Flying Tulip: Full-Stack Exchange 부트스트래핑, 펀드레이징 재고

원저자: Lemniscap

원문 번역: Ismay, BlockBeats

편집자 주: 플라잉 튤립(Flying Tulip)의 10억 달러 모금 목표는 언뜻 보기에 벅차 보일 수 있으며, 심지어 "폭발적인 자금 조달 및 프로젝트 현금화"에 대한 우려를 불러일으킬 수도 있습니다. 그러나 라오 바이(@Wuhuoqiu)의 분석에 따르면, 플라잉 튤립의 독특한 메커니즘은 기존 토큰 자금 조달의 함정을 피하도록 설계되었습니다. 이 막대한 자금은 팀이 직접 통제하는 것이 아니라, 프로젝트 자금의 역할을 하며 저위험 미국 국채 및 온체인 수익 프로토콜(예: 에테나) 투자를 통해 안정적인 운영 자금을 창출합니다.

투자자의 원금은 영구 풋옵션으로 보호됩니다. 즉, 투자자가 프로젝트 전망이 어둡다고 판단하거나 토큰 가격이 공모가보다 낮아지면 언제든지 원금 손실 없이 원금 상환을 선택할 수 있습니다. 투자자는 투자에 따른 시간과 기회비용만 부담합니다. 만약 모두가 상환을 선택한다면, 팀은 아무런 보상도 받지 못합니다. 더 중요한 것은, 투자자가 상환할 때마다 해당 토큰은 영구적으로 소멸된다는 것입니다. 이로 인해 $FT 토큰은 출시 이후부터 디플레이션 궤도에 오르게 되었으며, 상환을 통해 총 공급량이 지속적으로 감소합니다.

전설적인 DeFi 개발자인 창립자 앙드레 크론예는 이 프로젝트를 YFI, KP 3 R, Solidly 등 과거 프로젝트들의 "정점"으로 평가하고 있습니다. 플라잉 튤립은 현물 거래, 대출, 무기한 스왑, 옵션, 온체인 보험과 같은 핵심 기능을 통합하여 모듈 간 시너지 효과를 통해 새로운 차원의 자본 효율성을 달성하는 것을 목표로 합니다. 따라서 플라잉 튤립은 단순한 기술적 실험이 아니라 토큰 경제, 투자자 신뢰, 그리고 프로젝트 가치 간의 역동적인 상호작용을 보여주는 사회적 실험이기도 합니다. DeFi의 거장 앙드레 크론예가 선보이는 이 프로젝트가 어떤 성과를 낼지는 아직 미지수입니다.

전체 내용은 다음과 같습니다.

플라잉 튤립(Flying Tulip)의 2억 달러 규모 시드 투자에 참여하게 되어 영광입니다. 플라잉 튤립은 앙드레 크론제(Andre Cronje)와 그의 팀이 새롭게 시작한 프로젝트입니다. 이 야심찬 프로젝트는 현물, 무기한 스왑, 옵션 거래는 물론 대출 및 구조화 수익 상품까지 아우르는 풀스택 거래 플랫폼을 처음부터 구축하는 것을 목표로 합니다. 플라잉 튤립의 서비스 범위는 광범위하지만, 본 글에서는 플라잉 튤립이 개척하고 혁신을 거듭하고 있는 펀드레이징 모델에 중점을 두고자 합니다.

동기와 기회

DeFi 분야의 거대 기업들과 정면으로 경쟁하는 것은 쉽지 않습니다. 이러한 거대 기업들은 자본력이 뛰어나고, 꾸준한 매출을 창출하며, 규모가 큰 팀을 갖추고 있으며, 린 스타트업과는 비교할 수 없는 운영 역량을 보유하고 있습니다. 탄탄한 네트워크 효과, 긴밀한 생태계 통합, 그리고 충성도 높은 사용자 기반을 갖추고 있습니다. 게다가 정치적인 요소도 있습니다. 업계 표준 및 파트너십에 대한 영향력은 제품 품질만큼이나 중요한 경우가 많습니다.

따라서 작은 스타트업이 진정한 혁신을 가져온다고 해도, 이를 성공적으로 시장에 출시하는 것은 완전히 다른 차원의 과제입니다. 기술적인 측면뿐만 아니라 자금 조달 및 사회적 측면에도 어려움이 따릅니다. 플라잉 튤립(Flying Tulip)은 암호화폐 분야에서 자본이 형성되는 방식을 혁신함으로써 이러한 과제를 해결합니다. 초기 자금 조달 후 불안정해지는 "용병 유동성"이나 토큰 메커니즘에 의존하는 대신, 플라잉 튤립은 제품군이 수익을 창출할 수 있을 때까지 프로젝트를 장기적으로 유지할 수 있는 자금 조달 모델을 구축하고자 합니다.

토큰 모금의 한계

암호화폐 토큰은 지금까지 크라우드 펀딩의 한 형태로 가장 큰 성공을 거두었습니다. 토큰을 판매하고, 자본을 조달하고, 프로젝트를 시작하는 방식입니다. 하지만 초기 단계가 지나면 많은 토큰이 무의미해지고, 각 팀이 지속적인 수요를 창출하는 데 어려움을 겪으면서 토큰의 가치는 0으로 수렴합니다.

토큰 기반 유틸리티는 여전히 활발한 실험 분야이지만, 많은 경우 토큰은 주로 자금 조달 메커니즘으로 사용되며, 이는 프로젝트가 자립형 회사로 발전하기 전인 초기 단계에서 가장 적합한 역할을 하는 경우가 많습니다.

플라잉 튤립은 이러한 현실을 받아들이고 이를 중심으로 새로운 모델을 구축하고자 합니다.

플라잉 튤립의 모금 모델

핵심 아이디어는 간단합니다. 토큰 판매를 통해 상당한 준비금을 모으고, 그 자본을 저위험 DeFi 전략에 투자하고, 그 결과로 발생하는 수익을 사용하여 제품군이 자체 수익을 창출할 수 있을 때까지 프로젝트 운영에 자금을 지원하는 것입니다.

투자자는 영구 풋옵션으로 뒷받침되는 FT 토큰을 받습니다. 토큰을 보유하는 한 언제든지 반환하여 원금을 회수할 수 있습니다. 이 풋옵션은 만기일이 없습니다. 투자자는 토큰 가격이 매수가보다 낮아질 경우에만 이성적으로 옵션을 행사할 것이며, 이 경우 토큰은 소멸됩니다.

실제로 투자자들은 약 4%의 수익률에 해당하는 기회비용을 지불합니다. 이는 DeFi에 직접 투자했을 때 얻을 수 있었던 수익률입니다. 투자자들은 DeFi의 하락 위험을 최소화하는 구조에 대한 대가로 FT의 상승 잠재력을 얻습니다.

플라잉 튤립(Flying Tulip)은 10억 달러 모금을 목표로 합니다. 잠금 기간 없이 토큰 공급량 100%가 출시 시점에 투자자들에게 제공됩니다. 재무부 자산 수익률 약 4%를 기반으로, 수수료 수입이 발생할 때까지 프로젝트 운영 및 제품군 출시를 지원하기 위해 연간 약 4천만 달러의 수익이 창출될 것입니다.

재매수와 파기는 모델의 핵심입니다.

재무부 자금에서 발생하는 수익은 운영 비용과 FT 토큰 환매에 사용됩니다. 시간이 지남에 따라 주요 제품군에서 발생하는 거래 수수료는 환매 수요의 새로운 원천이 될 것입니다.

중요한 점은, 투자자들이 FT 토큰을 유통 시장에서 매도할 경우 풋옵션이 만기된다는 것입니다. 초기 투자금은 재단으로 이전되며, 재단은 이를 활용하여 토큰을 재매수하고 소각합니다. 즉, 매도는 투자자의 자산 보호를 약화시킬 뿐만 아니라 토큰의 디플레이션 메커니즘을 더욱 강화하는 결과를 초래합니다.

이러한 역학 관계를 종합해 보면 FT는 수요와 공급 감소의 여러 가지 상호 강화 요인이 있는 첫날부터 디플레이션 자산이 됩니다.

경제적 중요성

FT는 출시 시점에 전체 공급량이 투자자들에게 달려 있기 때문에 초기 시장 상황은 매우 불안정할 가능성이 높습니다. 유통 물량 부족과 지속적인 자사주 매입 프로그램은 강력한 재귀성을 유발할 수 있는 여건을 조성합니다.

공급량을 팀과 투자자에게 분배하는 전통적인 모금 방식과 달리, 플라잉 튤립은 투자자에게 100% 할당하는 방식으로 시작합니다. 시간이 지남에 따라 공급량은 점차 재단으로 이전되고 결국에는 소각됩니다. 이론적으로 토큰은 결국 임무를 완수하고 완전히 사라질 수도 있습니다.

우리의 투자 논리

플라잉 튤립은 무위험 투자는 아니지만, 독특한 투자입니다. 이 모델의 성공은 팀의 효과적인 자금 관리, 수익률 유지, 그리고 경쟁력 있는 제품군 제공 능력에 달려 있습니다. 그 대가로 자본 효율성이 저하됩니다. 투자자들은 프로젝트가 성공해야만 얻을 수 있는 직접적인 누적 수익을 포기하게 됩니다.

이러한 모금 활동이 성공하려면 다음과 같은 요소가 중요합니다.

자본을 유치할 수 있는 명성, 영향력, 신뢰성을 갖춘 주요 개인이나 팀의 지원을 받아 상당한 자본을 조달할 수 있는 능력입니다.

이렇게 대규모 출시할 만큼 충분히 성숙한 제품군입니다.

우리의 의견으로는 플라잉 튤립은 두 가지가 결합된 보기 드문 제품입니다.

앙드레는 암호화폐 세계에서 가장 영향력 있고 논란이 많은 개발자 중 한 명입니다. 그는 독창적인 "원시적인" 프로젝트를 출시한 입증된 실적을 보유하고 있으며, 플라잉 튤립(Flying Tulip)은 바로 그러한 모델에 부합합니다. 플라잉 튤립은 토큰 모금 모델을 근본적으로 재구상하는 획기적인 메커니즘을 채택하는 동시에 시장의 기존 기업들을 직접 겨냥한 제품군을 출시합니다.

플라잉 튤립 팀은 암호화폐 운동의 핵심 메커니즘인 토큰 자본 형성 모델을 근본적으로 재검토하는 것을 보여주기 때문에 저희는 플라잉 튤립 팀을 지지합니다. 만약 플라잉 튤립 팀이 성공한다면, 야심 찬 프로젝트들의 출시를 가속화하고 전체 생태계의 경쟁력을 강화하여 궁극적으로 최종 사용자에게 혜택을 제공할 수 있을 것입니다.

이는 미지의 것으로 가득한 실험이지만, 바로 이런 종류의 실험이 암호화폐 세계를 앞으로 나아가게 하는 원동력입니다.

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