灰度：Strategyによるビットコイン売却が市場の変動を拡大、今後の買い増し能力に制限がかかる可能性

Odaily 星球日报 グレースケール・リサーチの調査責任者ザック・パンドル氏は、Strategyが6月1日に32BTCの売却を開示したことを受け、市場に新たな変動が生じたと述べた。売却規模は同社が保有する約84万BTC（約550億ドル相当）と比較すると微々たるものだが、この異例の保有減額は市場心理に打撃を与えた。

パンドル氏は、より注目すべきはStrategyの変動金利優先株STRC（Stretch）の動向だと指摘する。この商品の目標価格は約100ドルに設定されており、現時点の配当利回りは11.5%である。株価が100ドルを下回る場合、投資家がより高い利回りを要求していることを意味し、企業は配当水準の引き上げを迫られる可能性がある。これにより将来のキャッシュフロー圧力が増大し、更なるビットコイン売却による資金調達を余儀なくされ、BTC価格にさらなる下落圧力がかかる恐れがある。Strategyのレバレッジを活用したビットコイン準備モデルは現在、困難に直面している。現在のSTRCおよびMSTRの株価水準では、同社が大規模にビットコインを買い増し続ける能力に制限が生じる可能性がある。

しかし、パンドル氏は長期的には、ビットコインの保有が高レバレッジのデジタル資産準備企業から、より多様化した企業のバランスシートへと移行することで、市場の回復力が高まり、ビットコインの長期的な価値基盤が改善されると述べている。ビットコインは今後数カ月で上昇基調に戻ると予想されるものの、短期的には規制の明確化からより直接的に恩恵を受ける暗号資産セクターに比べて、パフォーマンスが劣後する可能性があるとしている。