原文作者：深潮TechFlow
質疑微策略，理解微策略，成為微策略。
自 2020 年MicroStrategy 率先將比特幣（BTC）納入資產儲備以來，越來越多的美股上市公司乃至全球企業紛紛效仿，持幣已成為一股顯而易見的股票幣圈化風潮。
截至 2025 年，持有加密資產的公司數量已從最初的個位數激增至數十家。
然而，這股公司持幣的風潮已分化為多股不同的趨勢：
比特幣憑藉其最強共識仍是穩健之選；以太坊（ETH）和 Solana（SOL）因廣泛認可的基礎也吸引了不少跟隨者；
如今，這股公司買幣的風甚至吹向了市值更小的山寨幣領域，例如 AI 板塊中的Fetch.ai 的$FET 和Bittensor 的$TAO。
回顧歷史，ETH 曾在 2022 年 6 月單日下跌約 26.7% ，SOL 在 2022 年 11 月因 FTX 破產跌幅達 43% ，而 AI 幣的脆弱性更為明顯——AIDeepSeek 開源 AI 模型的問世曾引發市場鏈上撤幣們。市值較大一點的FET 和 TAO，近 30 天波動率分別約 15% 和 18% 。
上市公司配置這些波動性較高的山寨幣，這個玩法可行嗎？
誰在佈局AI 幣？
為了回答這個問題，我們不妨檢視哪些公司已在佈局這些 AI 代幣，以及背後的策略與風險。
Interactive Strength (TRNR)：買FET，健身+AI 大躍進
Interactive Strength 是一家納斯達克上市公司，主要銷售專業健身器材以及相關的數位健身服務，旗下擁有 CLMBR 和FORME 這兩個品牌。
通俗一點，就是透過賣健身鏡和攀爬機等硬體設備，輔以配套的健身課程和數位平台。
最新數據顯示，該公司市值約840 萬美元。
6 月 11 日，該公司宣布計劃投入 5 億美元買$FET 代幣作為加密戰略儲備，該公司計劃使用這些代幣來支持AI 驅動的健身產品。
公司CEO Ward 表示：選擇FET 而不是比特幣等更廣泛持有的資產，反映了該公司將Fetch.ai 的技術納入其產品供應的計劃。
目前，Interactive Strength 已從 ATW Partners 和 DWF Labs 手中拿到 5,500 萬美元啟動資金。
這筆資金的來源是所謂的“證券購買協議”，簡單說就是該公司賣股票給上述投資人換現金，而購買的FET 代幣由 BitGo 這家專業託管機構看管；另外交易方式選了直接從市場購買FET 而非場外交易（OTC）。
ATW Partners 是私募股權巨頭，DWF Labs 則是加密圈的資深做市商，他們為何肯掏錢？
答案可能藏在利益捆綁裡。
ATW 看中TRNR 的健身+AI 故事，DWF 則也有做市$FET 的需求。
DWF Labs 在 2024 年 9 月從 Fetch.ai 收到了 1000 萬 FET，然後向交易所存入了這些 FET，並對 FET 進行了做市。
畢竟，現在5 億美元若全到位，可買約641 萬枚$FET（按時價0.78 美元/枚計算），直接在市場上買的話短期內或許會對價格產生正面影響。
消息公佈後，市場倒是很買單。
11 日TRNR 的股價上漲 15% ，$FET 也跟著上漲 7% ，截止目前已回落。
但和之前一些買ETH 的公司一樣，該公司的總市值只有 840 萬美金，要億融資5 億買FET 難度不小，得一步一步拉高股價。若市場冷卻或$FET 生態沒戲，這錢可能會打水漂。
短期看，這步棋像場豪賭；長期看，成敗或在於 AI 健身業務是否有落地空間。
Synaptogenix (SNPX)：買 TAO， 生技公司借大佬牽線翻身
Synaptogenix 是一家生物製藥公司，專注於開發基於布約他汀（Bryostatin-1）的產品，主要用於治療神經退化性疾病，如阿茲海默症。該公司市值僅500 萬美元。
6 月 9 日，該公司宣布初步投入 1,000 萬美元購買 Bittensor 的$TAO 代幣，計劃逐步增加至 1 億美元的購買量。
至於資金，初期來自公司現有現金儲備，未來擬透過 5.5 億美元的 Series D 可轉換優先股私募補充。和微策略的玩法類似，持有者初始持有優先股（享有固定股息），在特定條件下如股價達到約定價格時轉換為普通股，SNPX 以此吸引機構資金（對沖基金或家族辦公室）。
這筆買幣的交易，背後的操盤手是投資圈知名人物James Altucher。
James 是一位廣受關注的企業家、投資者和暢銷書作者，曾創辦或投資超過20 家公司，橫跨科技、金融和媒體等多個領域;他曾也是對沖基金經理，參與了多家新創公司的早期投資。
早在比特幣尚未被廣泛接受時，James 就公開宣傳區塊鏈技術的潛力，並成為這一領域的早期支持者。在2017 年的加密熱潮中，他因大量線上廣告而被稱為「比特幣預言家」。
在 SNPX 的業務中，他負責制定和執行$TAO 投資策略。具體而言，他主導了代幣購買計劃，包括選擇分階段市場購買以優化成本、篩選 Bittensor 子網（如 Subnet 1 ，專注於機器學習任務）進行質押以追求更多收益。
最近他也在X 上不斷的分享操盤SNPX 買TAO 的邏輯，直言買SNPX 的股票，相當於半價在買TAO。
大佬的加入，關鍵在於可以透過人脈拉動私募資金，吸引機構投資人關注 SNPX 這家醫藥公司的轉型。
從公司的動機來考慮，這項轉型的動機源自於生物製藥業務的瓶頸。布約他汀療法的臨床數據未達預期，FDA 審批前景不明，公司股價長期低迷。
SNPX 希望透過持有$TAO 和質押收益，實現資產增值，公開消息顯示其甚至計劃為公司和股票代碼更名以強化 AI 代幣定位。
9 號消息公開後，SNPX 的股價一度上漲 40% ，反映市場對轉型的短期樂觀。
然而， 1,000 萬美元初始投資已超過公司市值兩倍，若$TAO 價格跌至 300 美元以下，資產價值可能縮水 25% 以上，財務風險顯著。
5.5 億美元私募是否能成功，很大程度上也依賴James Altucher 的號召力和市場情緒，若資金未能到位，轉型的算盤可能中斷。質押$TAO 的收益和$TAO 代幣 30 天18% 的波動率相比顯得不穩定。
這顯然是一場高風險高報酬的翻身戰。
Oblong （OBLG）：買TAO，IT 領域的謹慎佈局
Oblong, Inc.（NASDAQ：OBLG）是一家技術服務供應商，專注於 IT 解決方案和視訊協作技術，其核心產品 Mezzanine 是一款支援多用戶、多設備視覺協作的平台，廣泛應用於企業會議和遠端協作領域；公司的市值在 530 萬美元左右。
6 月 6 日，Oblong 發佈公告，透過私有化股票配售（private placement）籌集 750 萬美元，用於購買 Bittensor 的$TAO 代幣並參與其 Subnet 0 質押計劃。
公告後，Oblong 股價一度上漲 12% ，但截至發稿時已回落至 4.04 美元。
此次配售涉及出售約198 萬股普通股或等值證券，每股定價 3.77 美元，低於目前市價。這也意味著該公司以一定折扣的股票出讓以吸引投資人。
這個量級的資金，以時價計算，可以購買約1890 枚$TAO 代幣，數量並不算多。
不過你可以把這次購買TAO ，視為從傳統 IT 業務轉型為 AI 和數位資產領域策略。
視訊會議解決方案是個很卷的領域，該公司的Mezzanine 平台雖在視訊協作領域有一定市場，但自 2023 年以來，營收成長放緩約 5% ，主要受Zoom 和Microsoft Teams 等競爭軟體的影響。
該公司的CEO Peter Holst 表示，AI 和區塊鏈的交集是未來創新的關鍵，而$TAO 被視為加密AI 基礎設施的潛力資產，類似比特幣早期的機構採用階段。
同時，公司計劃透過持有$TAO 和質押收益實現資產增值，同時探索開發基於 Bittensor 的軟體工具，如 AI 驅動的會議輔助功能等。
不過，TAO 子網路裡的Subnet 0 主要專注的是文字提示任務（如自然語言處理）等AI 方向，Oblong 選擇該子網進行質押，說和視訊會議業務直接相關未免有些牽強， 更多的是質押收益和表態上的考慮。
這一佈局更多是戰略性試水，測試 AI 代幣的長期潛力。
風險與收益並存
企業持幣風潮，已從單一資產擴展至多樣化選擇。
但除了BTC 之外，山寨幣的波動性顯著高於 BTC。以 TRNR 為例，其 840 萬美元市值計畫融資 5 億美元，若FET 價格大幅下跌，高槓桿融資買幣本身就是個財務壓力巨大的選擇。
監管的風險也同樣不容忽視，上市公司最大的考量應該是合規。 SEC 曾將 SOL 歸類為證券，而 AI 代幣的合規性尚不明朗。如果監管收緊，持幣企業是否會面臨罰款或清算？
不過法務明令禁止即可為，資本一向逐利。現階段的窗口期裡，各家公司都在爭相模仿加密儲備策略，或許心裡已經打好瞭如意算盤：
總歸是小市值的公司，藉著資本市場逐漸擁抱加密資產的浪潮搏一把更高波動的山寨幣，更何況AI 敘事經久不息，如果能成，ROI 自然很高。
整體來看，上市公司配置山寨幣，更像是高風險高回報的博弈。
對於小市值公司而言，這是一場押注未來的資本遊戲，成敗與否將取決於市場的情緒、敘事的延續性以及實際落地能力。
當山寨牛市股票化，企業和投資者都應謹記：
風險是高波動資產的本質，而收益則是緊抓敘事和時機的回報。
