原創- Odaily
作者- 范佳寶
Whales Market，是基於Solana 鏈的、允許用戶在正式代幣發行前進行代幣預先交換的點對點一級市場平台。
在此之前，對於中小投資者而言，能得到代幣的方式基本上就三種——空投、二級市場交易和作為激勵的代幣。而Whales Market 則讓用戶可以交易自己的尚未上線交易所的代幣（如Portal、STRK）或空投活動的積分點數（Magic Eden Points、Grass Points）以及白名單等。這項舉措盤活了更早期市場的流動性，可稱得上是極大的創新。
使用介紹
目前，Whales Market 支援三筆交易，分別是Pre-Market、OTC market 和Points Market，即將推出Runes 和WLs market（白名單市場）兩種交易功能。
Pre-Market
Pre-Market 交易那些尚未正式正式上線交易所的代幣，而Whales Market 提供了提前價格博弈的機會。
OTC Market
在交易所中，對流動性不足的代幣（例如許多熱度不高的土狗）進行交易掛單會產生大量的滑點容差。在這種情況下，點對點的OTC 交易似乎是更好的模式。 Whales Market 中的OTC 交易分為兩種，一種是帶有藍色盾牌標誌的認證掛單，代表Whales Market 對其進行過安全篩选和認證。第二種是普通的OTC 交易，沒有Whales Market 的篩選，更加魚龍混雜。
Points Market
我們在完成空投任務時會收穫積分，用於代幣正式發行後的領取空投。基於各種原因，如預期之後正式代幣價格下降、需要資金周轉等，往往會有人想出售代幣空投活動的積分。而自然也會有人想要買積分搶先機。 Pre-Market 允許用戶提前交易積分點數，空投後再進行交割，增加了一處博弈的環節。
訂單簿式的點對點交易
由於想在流動性有限的情況下盡量撮合交易，Whales Market 採用了買賣雙方掛單點對點成交的方式。也即任一方選擇出售/購買的幣種、數量和價格，創建買/賣訂單並持續掛在市場內，直到該訂單被滿足以成交。如圖中的GUAC 代幣買單，顯示有買單數量、總價、代幣單價，以及該訂單已經完成的百分比。
雙重抵押機制
此外，Whales Market 也利用雙重抵押機制保障交易。不管是掛單方還是吃單方，是買方還是賣方，參與交易的雙方都必須繳納和訂單金額相等的保證金。如一方違約，終止最後的代幣交割，那麼另一方就能收到過錯方的保證金作為補償。
代幣機制介紹與基本面分析
Whales Market 的代幣名為WHALES，共1 億枚。
代幣釋放狀況
65% 用於激勵， 4 年內線性釋放，由DAO 進行代幣治理。
9.5% 的團隊佔比，鎖定9 個月後， 36 個月內線性釋放。
7.5% 用於提供流動性，其中2.5% 保留給CEX 上市。
7% 在私募環節售出。
收益分配
60% 分配給WHALES 代幣質押人。
20% 用來支付後續的開發費用。
10 ％ 回購並銷毀代幣。
10 ％ 分配給LOOT 和xLOOT（創始人之前的項目）的持有者。
代幣質押
用戶可以在操作頁面中的staking 界面質押WHALES 以取得治理代幣xWHALES。如前文所述，xWHALES 將提供給用戶獎勵。
此外，Whales Market 已於3 月15 日開始每月將銷毀未質押代幣的1% ，以確保項目的良好運作。
專案基本面介紹
根據CoinGecko 的數據顯示，截至撰寫本文的日期（2024.3.28），$WHALES 的價格為$ 1.99 ，市值為3917 萬美元，佔總流通量1.93 億美金的21% 。
最高點為2 月26 日出現的$ 4.41 ，相較於最高點跌去57% ，最低點則出現在1 月8 日，即項目剛上線的$ 0.08 ，也就是說目前的價格是最初的200倍。
根據Dune 的數據顯示，截至目前，Whales Market 的用戶數為25,150 人，質押佔比為73.9% 。同時有102 萬美元的收入已經按照前文計劃被分享。
此外，創辦人兼管理者為Dexter，曾開發Telegram 機器人專案Lootbot，並著手開發新的AI 專案gm.ai。
項目前景和市值估算
Whales Market 優缺點明顯：
優點
Whales Market 的代幣是線性釋放，無需擔心未來短時間內出現大量釋放稀釋價格。
Whales Market 的代幣賦能簡單、直接、有效。
採用回購銷毀的機制，能夠對抗代幣釋放所帶來的通膨影響。
大部分代幣都在質押當中，大量解除或增加質押會被鏈上監控，可以防止巨鯨突然砸盤。
賽道新穎，潛力無限，後續開發新功能。
缺點
目前流通量僅21% ，大部分代幣仍未釋放。
創辦人Dexter 在最近Solana 鏈上的「收款空投」模式中，將鏈上籌集的sol 轉入交易所，引發用戶不滿，以及對Dexter 所負責的Whales Market 的擔憂。
代幣漲幅已達一開始的數百倍，早期獲利者潛在的獲利砸盤風險。
項目市值估算
考慮到目前還沒有同賽道的平台，我們基於市盈率等數據進行估算：
根據Dune 上的數據顯示，目前代幣流通數量為400 萬枚，質押數量則為1,219 萬枚。
考慮到目前Whales Market 的發展相對平穩，可以拿現在的非質押比例計算每個月銷毀比例，即為0.274* 0.01 = 0.00274 = 0.274% ，也即每個月銷毀0.274% 的代幣。僅計算主要的激勵代幣，每個月釋放的代幣比例也會造成1.35% 的代幣增加。也就是說Whales Market 目前是通膨模型。
前文所述，Whales Market 的市值為3,917 萬美元，分配收益為102 萬美元，考慮到Whales Market 上的交易主要發生在1 月10 日之後，剔除項目新發的時段，將動態市盈率計算區間定為2.5 個月，計算得本益比為8.3 。但考慮到whales 今年的代幣通膨將會增加流通總量20% 左右的代幣，則最終今年的動態本益比為9.96 。比較其他大多數DeFi 項目，如AAVE 等，P/E（本年收益/本年分紅）基本上在20 以上，由此可以看出Whales Market 在2024 年內還存在市值上漲空間。
Whales Market 承諾，協議收入將持續大於通膨帶來的影響，確保了用戶的收益下限保障，這也是優勢所在。
而根據Dune 上的數據顯示，Whales Market 在大項目登陸時交易量會激增，如Ether.Fi、Blast、Jupiter 等。這無疑能帶來用戶成長、收入增加和代幣價格的上升。考慮到2024 年大概率是牛市的一年，將會有眾多優質項目登錄Whales Market。
結語
Whales Market 所處的賽道新穎，競爭對手少，且代幣有賦能和治理保障。並且，隨著大項目陸續登陸，只要不再出現如最近的創始人募資轉移到交易所這樣的爭議事件，我們仍然看好Whales Market 在2024 年的發展。
