Ý kiến ​​của Bloomberg: ProShares Bitcoin ETF có một số rủi ro tiềm ẩn

Bài viết này đến từbloombergBài viết này đến từ

, tác giả gốc: Jared Dillian, dịch giả Katie Koo của Odaily biên soạn.

Với nhiều dự đoán, ProShares Bitcoin Strategy ETF đã bắt đầu giao dịch vào thứ Ba, giờ Mỹ.

Trước hết, cần phải làm rõ rằng đây không phải là một quỹ được hỗ trợ bởi Bitcoin (giao ngay), mà bởi các hợp đồng tương lai được liên kết với Bitcoin. Điều quan trọng là phải hiểu sự khác biệt giữa hai điều này thay vì vội vàng tham gia.Nhìn lại thị trường quỹ truyền thống, phần lớn các quỹ tương hỗ và quỹ ETF dựa trên hàng hóa được hỗ trợ bởi hợp đồng tương lai, nhưng không thực sự lưu trữ hàng hóa vật chất, chẳng hạn như dầu mỏ.Và phần lớn hoạt động giao dịch và thanh khoản cho hầu như tất cả các mặt hàng có xu hướng diễn ra trên thị trường kỳ hạn, không phải thị trường giao ngay.。

Quỹ Dầu mỏ Hoa Kỳ LP là một ví dụ điển hình về quỹ hàng hóa được hỗ trợ bằng hợp đồng tương lai. Quỹ đã có một vụ bê bối vào năm 2020 khi nó vi phạm bản cáo bạch của mình bằng cách đưa ra báo giá âm để ngăn quỹ hoạt động khi giá dầu giảm. Trường hợp này ít nhất cho thấy các quỹ ETF tương lai có thể có một số rủi ro bất ngờ "lạ"Nhưng lý do lớn hơn khiến mọi người phản đối các quỹ ETF dựa trên hợp đồng tương lai thực sự là chi phí chênh lệch giá.

Khi hợp đồng tương lai ở tình trạng bù hoãn mua hoặc khi giá của hợp đồng tháng giao sau cao hơn giá của hợp đồng tháng trước, chi phí chuyển hợp đồng tương lai từ tháng này sang tháng khác cao và được chuyển cho các nhà đầu tư. Đây là một trong những lý do khiến mọi người phàn nàn về ETF tương lai hàng hóa trong nhiều năm.

Trong khi các hợp đồng tương lai hàng hóa thường được giao dịch trong tình trạng bù hoãn mua, chúng cũng có thể được giao dịch theo phương thức lùi lại, trong đó hợp đồng giao hàng của tháng thấp hơn hợp đồng của tháng trước. Trong trường hợp này, nhà đầu tư kiếm được lợi suất cuộn dương. Nhiều hợp đồng tương lai hàng hóa hiện đang giao dịch lùi giá, trong khi Bitcoin đang ở trạng thái bù hoãn mua và tất nhiên một ngày nào đó Bitcoin cũng có thể giao dịch lùi giá.

ETF vàng là một ví dụ về việc nắm giữ vàng giao ngay thay vì tương lai vì vàng vật chất tương đối đơn giản để lưu trữ và hạch toán (so với dầu mỏ).Vậy tại sao ETF bitcoin không thể giữ bitcoin thực tế?Sự phản đối chính của SEC đối với các quỹ bitcoin vật lý là thị trường cơ bản không được kiểm soát.

Thị trường vàng không được quản lý và chúng tôi có quỹ ETF vàng vật chất, tại sao vậy? Các nhà nghiên cứu bitcoin đang cố gắng tìm ra điều này.

Theo tôi, ETF bitcoin vật lý nên được cho phép. Trở lại năm 2013, khi Bitcoin được giao dịch ở mức dưới 1.000 đô la (hiện khoảng 62.000 đô la), anh em nhà Winkelvoss, những người sáng lập sàn giao dịch tiền điện tử Gemini, là những người đầu tiên đăng ký Bitcoin. ETF tồn tại và sẽ mang lại lợi nhuận cao cho cả một thế hệ nhà đầu tư. Đây là một thất bại quy định tại thời điểm đó. Nhưng vào thời điểm đó, công nghệ của Bitcoin vẫn còn tương đối thô sơ và các cuộc tấn công mạng liên tục xảy ra, tâm lý thị trường lúc đó cho rằng Bitcoin nguy hiểm và không an toàn. Nhưng tại thời điểm này nó đã trưởng thành rất nhiều.Từ năm 2019 đến 2021, tôi đã đầu tư vào Bitcoin vật chất thông qua sàn giao dịch Coinbase và tôi chưa bao giờ hài lòng với khoản đầu tư này. Bởi vì Coinbase bị ngừng hoạt động, dịch vụ khách hàng không phù hợp với sở thích của tôi và mọi người liên tục nghe về việc tiền điện tử bị mất hoặc tài khoản bị khóa.

Nếu Bitcoin ETF tồn tại, tôi sẽ mua nó. Bởi vì nó nằm trong tài khoản môi giới, nên vào cuối năm, bạn sẽ nhận được các tài liệu thuế chính thức để hỗ trợ cho việc khai thuế của mình, thay vì tự làm mình rối tung lên với một sổ giao dịch lộn xộn.Tôi nghĩ rằng một ETF giao ngay Bitcoin có thể xảy ra vào một ngày nào đó, nhưng ít nhất là cho đến khi có một khung pháp lý cho thị trường tiền điện tử, có thể mất vài năm. Tôi không nhất thiết nghĩ rằng quỹ ETF tương lai bitcoin đang trở nên tồi tệ hơn đối với các nhà đầu tư, nó sẽ đối mặt với những vấn đề tương tự mà các nhà đầu tư đã gặp phải trong 15 năm trên thị trường hàng hóa:。

Thị trường tương lai bitcoin được quy định, trong khi thị trường giao ngay bitcoin thì không (ít nhất là thiếu một hệ thống quản lý được thiết lập tốt)