Phân tích chuyên sâu về ETF tương lai bitcoin đầu tiên ở Hoa Kỳ: đặc điểm, rủi ro, tác động và tương lai

特邀专栏作者

2021-10-16 10:35

Bài viết này có khoảng 3403 từ, đọc toàn bộ bài viết mất khoảng 5 phút

ETF chiến lược Bitcoin được SEC Hoa Kỳ phê duyệt lần đầu tiên và được ProShares áp dụng vào mùa hè này sẽ chính thức bắt đầu giao dịch vào tuần tới (18/10). Bài viết này sẽ tập trung vào Bitcoin E

Người biên tập vấn đề này | Colin Wu

Kể từ năm 2013, sau nhiều năm chờ đợi, cuối cùng nó cũng đến và Bitcoin ETF đầu tiên ở Hoa Kỳ sắp ra đời. ETF chiến lược Bitcoin được SEC Hoa Kỳ phê duyệt lần đầu tiên và được ProShares áp dụng vào mùa hè này sẽ chính thức bắt đầu giao dịch vào tuần tới (18/10). Bài viết này sẽ tập trung vào Bitcoin ETF đầu tiên ở Hoa Kỳ, đồng thời giải thích bản chất và ý nghĩa tiềm năng của nó.

Bitcoin ETF đầu tiên ở Hoa Kỳ là gì?

Tên đầy đủ của Bitcoin ETF đầu tiên ở Hoa Kỳ là ProShares Bitcoin Strategy ETF (“Quỹ”), được tạo bởi công ty quản lý tài sản ProShares. Theo Linkedin, ProShares đã đi đầu trong cuộc cách mạng ETF kể từ năm 2006. Nó có một trong những đội ngũ ETF lớn nhất ở Hoa Kỳ và nổi tiếng khắp thế giới. Nó cung cấp cho các nhà đầu tư các quỹ ETF chiến lược sáng tạo được thiết kế để quản lý rủi ro và cải thiện lợi nhuận. Các sản phẩm của nó bao gồm các quỹ ETF chỉ số theo dõi chuyển tiếp khác nhau, cũng như các quỹ ETF đảo ngược cung cấp đòn bẩy thấp.

Chiến lược đầu tư chính của ProShares Bitcoin Strategy ETF là tìm kiếm sự tăng giá vốn bằng cách quản lý mức độ tiếp xúc với các hợp đồng tương lai Bitcoin, nhưng quỹ này không đầu tư trực tiếp vào Bitcoin, vì vậy cái gọi là "Bitcoin ETF" thực chất là một ETF tương lai Bitcoin. Đây là một hợp đồng tương lai Bitcoin được tiêu chuẩn hóa và thanh toán bằng tiền mặt đã đăng ký với Ủy ban giao dịch hàng hóa tương lai (CFTC) và được giao dịch trên một sàn giao dịch hàng hóa. Giá trị của hợp đồng tương lai Bitcoin được xác định theo Tỷ lệ tham chiếu Bitcoin CME (BBR), tìm cách đầu tư vào hợp đồng tương lai Bitcoin gần tháng được thanh toán bằng tiền mặt (hợp đồng tương lai gần tháng đề cập đến thị trường hợp đồng tương lai gần với tháng giao hàng hơn, nhưng có chưa giao kết hợp đồng tương lai trong tháng giao hàng).

Quỹ ETF Chiến lược Bitcoin của ProShares ("Quỹ") dự kiến sẽ được tiếp xúc bằng cách đầu tư một phần tài sản của mình vào một công ty con thuộc sở hữu hoàn toàn được tổ chức theo luật của Quần đảo Cayman và được cố vấn bởi ProShare Advisors. Thông thường, Quỹ dự kiến đầu tư khoảng 25% tổng tài sản của mình vào công ty con. Tất nhiên, các cố vấn quỹ có quyền ra quyết định để đạt được lợi ích cao nhất của quỹ, vì vậy các tình huống cao hơn tỷ lệ này có thể xảy ra.

Những điều cần lưu ý về ProShares Bitcoin Strategy ETF:

1. Quỹ không giữ thế phòng thủ tạm thời. Thông thường, các quỹ nắm giữ hợp đồng tương lai Bitcoin trong các khoảng thời gian khi giá trị của Bitcoin không thay đổi hoặc giảm hoặc tăng. Để duy trì khả năng hiển thị của hợp đồng tương lai Bitcoin, nền tảng bán hợp đồng tương lai của nó khi nó sắp hết hạn và thay thế nó bằng một hợp đồng tương lai mới có ngày hết hạn muộn hơn, thường được gọi là "Rolling". Và có sự khác biệt giữa hợp đồng tương lai mới hơn với kỳ hạn muộn hơn và hợp đồng tương lai có kỳ hạn ngắn hơn, được gọi là "contango". Nếu hợp đồng tương lai có ngày hết hạn muộn hơn được định giá cao hơn hợp đồng tương lai có ngày đáo hạn ngắn hơn, thì trong quá trình tái đầu tư, quỹ sẽ bán hợp đồng sắp hết hạn với giá tương đối thấp hơn và mua hợp đồng sắp hết hạn với giá tương đối cao hơn sau đó- hợp đồng ngày và ngược lại. Nói tóm lại, nền tảng "làm mới" vô thời hạn mà không chủ động đóng các vị thế.

2. Các quỹ thường tìm cách duy trì đầu tư đầy đủ vào các danh mục đầu tư này mọi lúc, mang lại khả năng tiếp cận với hợp đồng tương lai Bitcoin, bất kể điều kiện, xu hướng hoặc hướng thị trường.

3. Quỹ không đầu tư hoặc tìm cách tiếp xúc trực tiếp với giá "giao ngay" hoặc giá tiền mặt hiện tại của Bitcoin. Quỹ được phân loại là không đa dạng hóa, nghĩa là một tỷ lệ tài sản tương đối cao được đầu tư vào các công cụ tài chính với một hoặc một số ít đối tác.

4. Có thể có sự khác biệt đáng kể giữa hiệu suất của hợp đồng tương lai Bitcoin CME, hiệu suất của quỹ và hiệu suất của Bitcoin giao ngay, có thể tồn tại trong rủi ro chiến lược đầu tư, rủi ro chênh lệch biến động giá giữa Bitcoin giao ngay và hợp đồng tương lai, tính thanh khoản rủi ro và Rủi ro thị trường tương lai Bitcoin, Rủi ro năng lực tương lai Bitcoin, Chi phí rủi ro đầu tư tương lai, Rủi ro riêng của Bitcoin, Rủi ro tiền mặt và công cụ thị trường tiền tệ, Rủi ro đầu tư liên kết, Rủi ro vay mượn, Rủi ro đối tác, Rủi ro không đa dạng hóa, Rủi ro chênh lệch giá thị trường, Người tham gia được ủy quyền Rủi ro, rủi ro mua và mua lại tiền mặt, đóng cửa sớm/đóng cửa trì hoãn/rủi ro đình chỉ giao dịch, rủi ro quản lý tích cực, rủi ro quỹ mới, rủi ro thuế, rủi ro định giá, v.v.

Có một số rủi ro đáng được các nhà đầu tư chú ý sâu sắc:

1. Rủi ro về năng lực hợp đồng tương lai bitcoin. Trong trường hợp thanh khoản hạn chế trên thị trường tương lai Bitcoin, thị trường tương lai Bitcoin bị gián đoạn hoặc yêu cầu ký quỹ hoặc hạn chế vị thế do Người bán trong Ủy ban tương lai của Quỹ (FCM), CME hoặc CFTC áp đặt, Quỹ có thể không đạt được khoản đầu tư của mình mục tiêu và có thể bị tổn thất đáng kể.

Thứ hai, chi phí rủi ro của đầu tư tương lai. Trong lịch sử, hợp đồng tương lai bitcoin đã trải qua thời gian dài xảy ra tình trạng bù hoãn mua, do đó, Contango trong thị trường hợp đồng tương lai Bitcoin có thể bất lợi nếu chênh lệch giá giữa hợp đồng sắp hết hạn và hợp đồng dài hạn cao hơn đáng kể so với giá tương đối của các hợp đồng tương lai "cuốn chiếu" khác. Cả phí bảo hiểm tương lai và kỳ hạn có thể ảnh hưởng đến việc Quỹ đạt được các mục tiêu đầu tư của mình.

3. Rủi ro về thuế. Để đủ điều kiện được hưởng ưu đãi thuế đặc biệt đối với các Công ty Đầu tư được Quy định (RIC) và các cổ đông của họ, Quỹ phải lấy được ít nhất 90% tổng thu nhập mỗi năm tính thuế từ "thu nhập đủ điều kiện" đáp ứng các yêu cầu đa dạng hóa tài sản nhất định vào cuối mỗi quý chịu thuế Làm bài kiểm tra và đạt yêu cầu phân công hàng năm. Nếu trong bất kỳ năm nào, Quỹ không đủ điều kiện để được hưởng chế độ thuế đặc biệt dành cho RIC và các cổ đông của họ, đồng thời không đủ điều kiện hoặc không thể khắc phục sai sót đó, thì Quỹ sẽ bị đánh thuế theo cách tương tự như một công ty thông thường, tất cả thu nhập trong số đó là Quỹ phải chịu thuế thu nhập liên bang của Hoa Kỳ. Các loại thuế kết quả có thể làm giảm đáng kể tài sản ròng của quỹ và thu nhập có sẵn để phân phối.

Tầm quan trọng và tác động của ETF tương lai Bitcoin đầu tiên ở Hoa Kỳ:

1. Đó là một cột mốc quan trọng. Không thể phủ nhận rằng trong sự bùng nổ của tiền điện tử và chuỗi khối, Hoa Kỳ luôn dẫn đầu thế giới về trao đổi, quỹ đầu tư mạo hiểm, đổi mới dự án, mức độ quản lý và sức mạnh tính toán khai thác đang tăng nhanh. Bất chấp tiếng nói lớn, SEC đã từ chối hoặc trì hoãn sự xuất hiện của Bitcoin ETF với những khẩu hiệu như phá vỡ trật tự tài chính của thị trường. Tuy nhiên, với sự chấp thuận của nhiều ETF Bitcoin ở Châu Âu, Nam Mỹ và các khu vực khác, Hoa Kỳ, nơi đã tập hợp các nguồn lực hàng đầu, đã làm gia tăng mâu thuẫn giữa sự không phù hợp giữa tài nguyên được mã hóa và các công cụ tài chính được mã hóa. ETF tương lai Bitcoin đầu tiên ở Hoa Kỳ cuối cùng đã đến trong sự chờ đợi từ lâu. Không còn nghi ngờ gì nữa, đây là một thời điểm quan trọng, thể hiện rằng quốc gia có nguồn tài nguyên mã hóa dồi dào nhất cuối cùng đã mở ra ETF mã hóa đầu tiên. Tin tức được đưa ra, lên men và lan truyền, và Bitcoin đã từng cao hơn trước chưa đến 1.000 điểm, đó là phản ứng tốt nhất từ các nhà đầu tư tiền điện tử.

Thứ hai, sức mạnh của sự đồng thuận Bitcoin khiến cơ quan giám sát phải “thỏa hiệp”. Theo xếp hạng giá trị thị trường của các công ty niêm yết, kim loại nặng và các tài sản khác, Bitcoin đã là mục tiêu tài sản lớn thứ tám trên thế giới, không xa bạc. Chỉ mới hơn mười năm kể từ khi ra đời, Bitcoin đã từ chỗ không được biết đến trở thành sự đồng thuận trên toàn thế giới. trên thế giới. Có lẽ chính phủ Hoa Kỳ cũng hiểu rằng giết chóc không bao giờ là cách tốt nhất, nhưng hãy nhìn nó với một lối suy nghĩ sáng tạo hơn và đón nhận nó.

3. Ý nghĩa lịch sử có thể lớn hơn ý nghĩa thực tiễn. Đằng sau sự điên cuồng, chúng ta cần nhìn nhận một cách hợp lý. ETF Bitcoin tương lai chắc chắn đã làm tăng đáng kể sự chú ý của xã hội và các nhà đầu tư truyền thống, đồng thời cung cấp một kênh cho các nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức tham gia vào các giao dịch Bitcoin một cách tuân thủ. Nhưng trong hoạt động thực tế, đối với các nhà đầu tư bán lẻ, đây có thể không phải là cách tốt nhất để tận hưởng sự gia tăng dài hạn của Bitcoin; đối với các tổ chức, ETF tương lai Bitcoin có thể trở thành một quỹ phòng hộ hoặc công ty quản lý tài sản để bảo vệ nền tảng Bitcoin của mình các công cụ của các tài sản khác, hay nói một cách thẳng thắn, cũng cung cấp các phương tiện bán khống hợp lý hơn cho những người đang giảm giá dài hạn đối với Bitcoin. Từ góc độ ngắn hạn, ETF tương lai Bitcoin đầu tiên ở Hoa Kỳ đã trở thành một mánh lới quảng cáo để "kéo thị trường", là một nhà đầu tư bình thường, bạn nên chú ý đến Fomo.

Thứ tư, sự phát triển hơn nữa của thị trường phái sinh mã hóa. Mặc dù có hợp đồng tương lai Bitcoin CME ở Hoa Kỳ, nhưng khối lượng giao dịch của nó không chiếm tỷ lệ lớn trong toàn bộ thị trường hợp đồng tương lai mã hóa và nó vẫn bị chi phối bởi các sàn giao dịch tiền điện tử hàng đầu như Binance và FTX. Sự xuất hiện của ETF tương lai bitcoin đầu tiên ở Hoa Kỳ có thể không có tác động quá lớn đến giá bitcoin, nhưng sự tăng trưởng của thị trường phái sinh và khối lượng giao dịch của tương lai bitcoin CME có thể là do các giao dịch tổ chức bị thu hút bởi sự xuất hiện này. của ETF tương lai bitcoin Định lượng và phát triển nhanh chóng.

Những phỏng đoán về tương lai dựa trên sự ra đời của Bitcoin ETF đầu tiên tại Hoa Kỳ:

1. Sự xuất hiện của ETF giao ngay Bitcoin hoặc ETF Ethereum có thể không còn quá xa. Như đã đề cập ở trên, ETF tương lai bitcoin là một cột mốc quan trọng, tạo tiền lệ cho SEC Hoa Kỳ xử lý tiền điện tử ở cấp độ quy định, sau đó là sự xuất hiện của bitcoin spot ETF (quỹ đầu tư hay theo dõi giá “spot” hay tiền mặt hiện tại). của bitcoin) Có lẽ là điều đáng mong chờ của đại đa số nhà đầu tư. ETF giao ngay bitcoin đầu tiên ở Hoa Kỳ có thể có ý nghĩa thực tế lớn hơn đối với giá bitcoin, bởi vì nó trực tiếp cho phép các nhà đầu tư nắm giữ bitcoin giao ngay một cách hợp pháp theo một cách mới và phù hợp, có lẽ không cần mua thông qua một sàn giao dịch mã hóa. chắc chắn thúc đẩy mạnh mẽ các giao dịch Bitcoin, đặc biệt là sự gia nhập của các nhà đầu tư truyền thống.

Ngoài ra, với sự trỗi dậy của Ethereum và hệ sinh thái DeFi, giá trị thị trường của Ethereum cũng đã lọt vào top 20 thế giới, vượt qua Johnson & Johnson, S&P 500 ETF, v.v. Tôi tin rằng Ethereum ETF còn có thể làm được nhiều hơn thế.

Theo "Thông báo về việc tiếp tục ngăn chặn và xử lý rủi ro thổi phồng trong giao dịch tiền ảo" do ngân hàng trung ương và các ban ngành khác ban hành, nội dung bài viết này chỉ nhằm mục đích chia sẻ thông tin, không quảng bá hay xác nhận bất kỳ hoạt động và đầu tư nào. Độc giả được yêu cầu tuân thủ nghiêm ngặt luật pháp và quy định của khu vực và không tham gia vào bất kỳ hành vi tài chính bất hợp pháp nào. Wu nói rằng nếu không được phép, nghiêm cấm in lại hoặc sao chép nội dung và những ai vi phạm sẽ bị truy cứu trách nhiệm pháp lý.

Bài viết tham khảo:

https://www.sec.gov/ix?doc=/Archives/edgar/data/1174610/000168386321006052/f10028d1.htm

BTC

Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức của Odaily

Nhóm đăng ký