Xem lại lộ trình 8 năm của Bitcoin ETF tại Hoa Kỳ: từ không thể truy cập đến mong đợi

Mô tả hình ảnh

(Gensler dạy một khóa học Blockchain tại MIT)

Chủ tịch SEC Gary Gensler luôn ủng hộ việc đưa Tiền điện tử vào khuôn khổ quy định và cách duy nhất để kết hợp vào khuôn khổ đương nhiên là cung cấp cho các nhà đầu tư khả năng tiếp xúc với Tiền điện tử tuân thủ. Vào ngày 30 tháng 9, anh ấy đã bày tỏ sự ủng hộ của mình đối với các quỹ ETF tương lai BTC thay vì các quỹ ETF giao ngay BTC. Tính đến thời điểm hiện tại, có tổng cộng 9 quỹ ETF tương lai BTC đang chờ sự chấp thuận của SEC.

Chỉ vài ngày trước, SEC vừa phê duyệt Volt Crypto Industry Revolution and Tech ETF (Quỹ ETF Cách mạng Công nghiệp và Công nghệ Tiền điện tử Volt) từ các thực thể khai thác, cho vay hoặc giao dịch BTC. Đây cũng được thị trường coi là khúc dạo đầu cho BTC ETF.

Sau những phát triển liên tiếp về quy định, việc chấp thuận BTC ETF dường như đã cận kề, những tin tức này đã thu hút sự chú ý mạnh mẽ từ thị trường và tâm lý thị trường tiếp tục tăng. Nếu SEC cuối cùng chấp thuận các ETF tiền điện tử, chắc chắn nó sẽ có hiệu ứng trình diễn trong tài chính truyền thống.

tiêu đề cấp đầu tiên

Tại sao ETF lại quan trọng?

Trong hệ thống tài chính truyền thống, ETF là một phần cực kỳ quan trọng. Bởi vì khi một hàng hóa có thể xuất hiện dưới dạng ETF, điều đó có nghĩa là hàng hóa đó tuân thủ và trưởng thành tại địa phương. Các quỹ giao dịch trao đổi (ETF) có thể chứng khoán hóa các tài sản cụ thể dưới hình thức bảo đảm vật chất, nhà đầu tư chỉ cần mua cổ phiếu quỹ do tổ chức phát hành để gián tiếp nắm giữ các mục tiêu đầu tư tương ứng. Sản phẩm này được phát minh bởi John Berger, người sáng lập Vanguard Ventures. Năm 1993, ông ra mắt quỹ ETF chỉ số đầu tiên và vẫn nổi tiếng trên thế giới, S&P 500 ETF.

Vài năm sau khi ETF chỉ số chứng khoán ra đời, ETF trái phiếu đầu tiên ra đời vào năm 2001. Sau nhiều năm phát triển, các loại ETF đã dần phong phú. ETF quan trọng như thế nào trong thị trường tài chính ngày nay? Bây giờ chúng ta đã bước vào kỷ nguyên mà mọi thứ đều có thể là ETF, Canada thậm chí đã ra mắt ETF theo chủ đề cần sa đầu tiên trên thế giới.

Hiện tại, có ba quỹ ETF BTC nổi tiếng trên thế giới: Mục đích BTC ETF với 21.700 BTC, 3iQ CoinShares BTC ETF với 20.200 BTC và CI Galaxy BTC ETF với 3.393 BTC. Tiền điện tử là một tài sản mới đang nổi lên nhanh chóng và nhiều tổ chức quan tâm đến nó. Tuy nhiên, bị giới hạn bởi các yêu cầu tuân thủ, nếu bạn muốn nắm giữ tài sản này, không có nhiều mục tiêu đầu tư để lựa chọn.

Trong nửa đầu năm 2021, BTC một lần nữa mở ra đà tăng liên tục. Điều khác biệt so với trước đây là thị trường con bò tót này bị chi phối bởi các tổ chức, và lượng vốn của các tổ chức đầu tư và công ty niêm yết vượt xa lượng vốn của các nhà đầu tư bán lẻ. Với sự trợ giúp của các quỹ khổng lồ, BTC cũng đạt mức cao kỷ lục 64.000 đô la Mỹ. Mặc dù Crypto đã thu hút sự chú ý của tài chính truyền thống, nhưng hầu hết các tổ chức tài chính truyền thống lớn đã không triển khai Crypto. Các vấn đề về quy định và tuân thủ luôn hạn chế các tổ chức tài chính chính thống định cấu hình mức độ tiếp xúc với tiền điện tử. ETF tuân thủ quy định, có tính thanh khoản tốt và có thể giao dịch trong ngày, nếu có Crypto ETF, chắc chắn nó sẽ hoàn toàn mở ra cánh cửa cho thế giới Crypto và tài chính truyền thống.

Mô tả hình ảnh

(Vàng giao ngay khó giao không phải là lựa chọn đầu tiên cho các nhà đầu tư giao dịch vàng)

Hãy lấy vàng làm ví dụ. Thống kê cho thấy quy mô vàng miếng và tiền xu (vàng thỏi và tiền xu) toàn cầu hiện nay là khoảng 38.000 tấn, trong khi quy mô thị trường vàng ETF đã đạt khoảng 2.200 tấn. Chiếm 5,6% thị phần vàng B&C. Nếu tỷ lệ này được tính toán, ETF có thể thu hút khoảng 6% tổng giá trị thị trường hiện tại của các quỹ vào thị trường, tức là khoảng 60 tỷ đô la Mỹ dựa trên giá trị thị trường hiện tại.

tiêu đề cấp đầu tiên

"Con đường vĩ đại" của BTC ETF

Sự phát triển của BTC ETF có thể được mô tả là không may mắn. Trở lại năm 2013, anh em nhà Winklevoss đã thông báo về việc ra mắt quỹ ETF BTC sắp tới. Vào năm 2014, ETF đã bị SEC từ chối sau khi nộp đơn đăng ký. Kể từ đó, anh em nhà Winklevoss đã cố gắng thành lập quỹ ETF BTC bằng nhiều cách khác nhau như thay đổi địa điểm giao dịch, địa điểm thành lập… Họ đã xin nhiều lần trong nhiều năm nhưng đều thất bại. Đây có thể là nỗ lực đầu tiên đối với BTC ETF.

Vào năm 2016, đơn đăng ký Bit ETF của SolidX đã bị từ chối. 2017 là một năm mà BTC ETF dường như đang phát triển nhanh chóng. Giá của BTC đã thay đổi đáng kể trong năm nay, từ mức thấp nhất vào đầu năm là 789 đô la lên mức cao nhất vào cuối năm là 18.674 đô la. Trong vòng một năm, một số quỹ ETF BTC đã đăng ký thành lập, từ BTC Investment Trust vào đầu năm, VanEck vào giữa năm và Exchange Listed Funds Trust, Pro Shares, REX BTC và First Trust vào cuối năm. Trong năm đó, sáu quỹ ETF đã nộp đơn đăng ký trong vòng một năm.Tuy nhiên, thật không may, chúng đã bị SEC từ chối hoặc bị thu hồi theo sáng kiến ​​​​của riêng họ và không có quỹ nào trong số chúng được phát hành thành công.

Năm 2018, kể cả trong bối cảnh giá các đồng tiền liên tục sụt giảm, các ứng dụng ETF mới vẫn chưa bị tạm dừng. Năm nay, hai người chơi mới, GraniteShares và Direxion, đã được thêm vào thị trường, cũng như hai người chơi cũ: VanEck và SolidX đã cùng đăng ký ETF. Nhưng không khác gì năm ngoái, hai đơn đăng ký ETF trước đã bị SEC từ chối, trong khi đơn đăng ký sau đã tự nguyện rút lại do sự phá vỡ quan hệ đối tác.

Vào thời điểm đó, SEC vẫn chưa đưa ra đặc điểm rõ ràng về BTC và Crypto không phải là chứng khoán cũng không phải là công cụ tài chính phái sinh. Là một loại hàng hóa phi vật chất, BTC về mặt lý thuyết không được quy định bởi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (Commodity Futures Trading Commission), đây là một trong những lý do chính khiến BTC ETF thường xuyên bị từ chối.

Kể từ đó, một hoặc nhiều quỹ BTC đã gửi đơn đăng ký hàng năm, nhưng không có ngoại lệ, tất cả chúng đều thất bại. Các ứng dụng đã liên tục bị từ chối, kỳ vọng liên tục thất bại và việc phát hành ETF BTC dường như sẽ ở lại "năm tới" mãi mãi. Cho đến ngày nay, việc phát hành “BTC ETF đầu tiên ở Hoa Kỳ” vẫn đang trong tình trạng “hy vọng sẽ được thông qua”.

Khi thời điểm đến năm 2021, bánh xe lịch sử cuối cùng cũng từ từ quay về phía trước. Vào tháng 2 năm nay, Canada đã phê duyệt quỹ ETF BTC đầu tiên trên thế giới - Mục đích BTC ETF. Sau khi ETF (mã chứng khoán BTCC) được niêm yết chính thức trên Sở giao dịch chứng khoán Toronto ở Canada, tổng khối lượng giao dịch trong ngày đầu tiên là 9,3 triệu cổ phiếu và tổng khối lượng giao dịch đạt 145 triệu đô la Mỹ, trở thành một trong mười chứng khoán được giao dịch tích cực nhất trên Sở giao dịch chứng khoán Toronto ngày hôm đó.

tiêu đề cấp đầu tiên

Được đại diện bởi Grayscale, một giải pháp thay thế cho ETF

Mô tả hình ảnh

(Các tổ chức tài chính truyền thống ở Phố Wall không thể dễ dàng định cấu hình mức độ tiếp xúc với tiền điện tử)

Nếu một nhà đầu tư tổ chức tuân thủ đang tăng giá trên Tiền điện tử, thì làm cách nào anh ta có thể phân bổ mức độ tiếp xúc với Tiền điện tử một cách tuân thủ đầy đủ? Grayscale Trust là một trong những câu trả lời. Trong vòng thị trường tăng giá do tổ chức thúc đẩy này, sự gia tăng nhanh chóng của Grayscale Trust cũng cho phép ngành tài chính truyền thống nhìn thấy những cơ hội mới - tham gia vào thế giới tiền điện tử là một nhu cầu thực sự mà thị trường đang rất cần. Ngay cả ở thời điểm hiện tại, Grayscale vẫn có lượng nắm giữ lớn nhất trong số các tổ chức và lượng BTC nắm giữ của nó đã lên tới 649.000. Trong một thời gian dài, cổ phiếu ủy thác thang độ xám là một trong những cách chính để các tổ chức đầu tư gián tiếp vào tiền điện tử.

Thật không may, độ tin cậy thang độ xám, nó không "dễ sử dụng" như vậy. Grayscale không phải là một sản phẩm ETF thực sự và từ lâu đã được coi là một giải pháp thay thế cho Crypto ETF. Mặc dù nó cung cấp cho các tổ chức khả năng tiếp xúc với tiền điện tử, nhưng Grayscale Trust cũng có một nhược điểm rất lớn so với các quỹ ETF thực. Cổ phiếu GBTC của Grayscale Trust không chỉ có thời hạn khóa 6 tháng mà chỉ có thể bán lại sau khi mở khóa và không thể mua lại, cơ chế đặc biệt này cũng có thể là một trong những lý do khiến cổ phiếu Grayscale cao hơn so với BTC trong dài hạn . Trong vài năm, Grayscale GBTC đã duy trì mức phí bảo hiểm cao, thậm chí vượt quá 100% ở mức cao nhất. Việc thiếu khung pháp lý có nghĩa là các nhà đầu tư tổ chức thiếu các công cụ dễ sử dụng để gia nhập.

Ngoài Grayscale Trust, còn có các lựa chọn thay thế khác trên thị trường. Ngay từ năm 2017, France Tobam ​​đã phát hành quỹ tương hỗ BTC đầu tiên trên thế giới. Trong cùng năm đó, Tập đoàn Swissquote của Thụy Sĩ đã ra mắt sản phẩm ETP chứng chỉ BTC, được niêm yết trên Six Swiss, sàn giao dịch chứng khoán lớn nhất ở Thụy Sĩ. Kể từ đó, các quốc gia như Đức, Thụy Điển và Áo đã liên tiếp phát hành các sản phẩm Crypto ETP. Tương tự nhược điểm của Grayscale Trust là các sản phẩm này chỉ đáp ứng được một số chức năng của ETF – ETP bản chất là trái phiếu và không thể đưa vào khuôn khổ quy định của quỹ.

Trong khuôn khổ pháp lý hiện tại, ETF tiền điện tử là nhu cầu thực sự của thị trường, xét cho cùng, các lựa chọn thay thế ETF không thể thực sự thay thế ETF. Nếu một ETF tiền điện tử có thể được thành lập, thì một sản phẩm tài chính tuân thủ đầy đủ có thể được giao dịch trong ngày và các tổ chức tài chính có thể mua dưới dạng quỹ có thể được thành lập. Điều này làm giảm đáng kể ngưỡng cho các tổ chức cấu hình Crypto. Đây cũng là một trong những lý do tại sao ngành công nghiệp Crypto đã bị từ chối liên tục trong tám năm nhưng vẫn được áp dụng.

CryptoETFs hiện đang trên đà tăng tốc. Tuy nhiên, tại Hoa Kỳ, quốc gia thâm dụng vốn nhất, vẫn chưa có quỹ ETF tuân thủ nào được tung ra. Theo thống kê, cho đến nay, ít nhất 15 tổ chức quản lý tài sản ở Hoa Kỳ đã đăng ký Crypto ETF ít nhất 35 lần. Thật không may, không ai trong số họ đã được phê duyệt cho đến nay. Với sự cải thiện dần dần của khuôn khổ tuân thủ, cánh cửa của thế giới Crypto đang dần mở ra cho tài chính truyền thống. Nếu ETF tương lai BTC được phê duyệt lần này, nó có thể có tác dụng trình diễn nhất định trong lĩnh vực tài chính truyền thống. Về việc liệu U.S. Crypto ETF có theo kịp các khu vực khác hay liệu nó có được “hy vọng ra mắt” trong vài năm hay không, chúng ta vẫn cần chờ thời gian để đưa ra câu trả lời.