Phân tích những thay đổi về quy định của SEC trong thị trường mã hóa: Với sự chấp thuận của ETF, liệu SEC Hoa Kỳ có mở ra kỷ nguyên quy định mạnh mẽ?

Được sản xuất | Blockchain bản ngữ (ID: hellobtc)
Được sản xuất | Blockchain bản ngữ (ID: hellobtc)

Vào ngày 7 tháng 9 năm 2021, không đưa ra bất kỳ lời giải thích nào, SEC đã đưa ra cảnh báo về vụ kiện chống lại sản phẩm cho vay Lend của Coinbase, nói rằng họ đã xác định đây là một hợp đồng đầu tư thuộc danh mục chứng khoán, có nghĩa là sản phẩm này phải trải qua quy trình phê duyệt chứng khoán.

Người sáng lập Coinbase BrianHoàn toàn tức giận, anh ấy đã gửi một "câu hỏi linh hồn" tới SEC thông qua "21 Câu hỏi" trên Twitter.Hành động nhanh chóng và tàn nhẫn của SEC khiến mọi người nhớ đến cuộc điều tra nghiêm túc về DAO do SEC đưa ra vào năm 2017 về việc “xác định DAO là chứng khoán”.

Nhưng không thể phủ nhận quyết tâm tăng cường giám sát mạnh mẽ của SEC. Đồng thời, có thông tin cho rằng chỉ trong ngày hôm nay, ETF ngành công nghiệp mã hóa của nhà phát hành ETF Volt Equity đã được SEC chấp thuận và sẽ được niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán New York.

tiêu đề cấp đầu tiên

01 
Cơ quan quản lý thị trường Token Hoa Kỳ
SEC、 CFTC、IRS、FinCEN

Hệ thống quản lý của Hoa Kỳ bao gồm các bang và chính phủ liên bang, nói chung là bình đẳng và độc lập với nhau. Ngày nay, chúng tôi chủ yếu phổ biến khoa học về các cơ quan quản lý chính ở cấp liên bang.

1. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC)

SEC là cơ quan quản lý cao nhất trong ngành chứng khoán Hoa Kỳ, với quyền lập pháp, tư pháp và thực thi pháp luật độc lập.
Việc phát hành và lưu hành các sản phẩm chứng khoán như được định nghĩa trong Đạo luật Giao dịch Chứng khoán năm 1934, chẳng hạn như cổ phiếu, trái phiếu, công cụ nợ và các hợp đồng đầu tư khác, nằm dưới sự giám sát của SEC.

2. Ủy ban giao dịch hàng hóa tương lai (CFTC)

Phạm vi của CFTC chủ yếu dành cho các thị trường hợp đồng tương lai hàng hóa, quyền chọn và hợp đồng tương lai tài chính và quyền chọn ở Hoa Kỳ. , khả năng cạnh tranh và độ tin cậy tài chính của thị trường tương lai và quyền chọn.

Chức năng bao gồm SEC và CFTC tương đương với Ủy ban điều tiết chứng khoán trong nước và đây cũng là bộ phận chính giám sát thị trường mã hóa.

3. Sở Thuế Vụ (IRS)

IRS chủ yếu giám sát thị trường mã hóa từ góc độ chính sách thuế.Về vấn đề làm thế nào để mô tả các thuộc tính của tài sản mã hóa, IRS phân loại chúng là tài sản tổng quát, có nghĩa là các quy định về thuế đối với tài sản cũng được áp dụng cho các giao dịch tài sản mã hóa .Việc xem xét của IRS chủ yếu là để ngăn chặn người nộp thuế trốn tránh trách nhiệm thuế thông qua các tài sản được mã hóa.

Do đó, IRS có quyền yêu cầu các cá nhân và tổ chức khai thuế đối với các giao dịch tài sản mã hóa và đôi khi yêu cầu các sàn giao dịch hoặc cá nhân cung cấp thông tin giao dịch trên các tài khoản mã hóa.

4. Mạng lưới Thực thi Tội phạm Tài chính (FinCEN)

Trọng tâm chính của FinCEN là chống rửa tiền, ngăn chặn các giao dịch bất hợp pháp và ngăn chặn việc tài trợ cho các hoạt động khủng bố. Việc thực thi pháp luật của nó dựa trên Đạo luật Bảo mật Ngân hàng.Về đặc điểm của các nhà cung cấp dịch vụ tài sản mã hóa, FinCEN tin rằng họ là trung gian chuyển tiền trong chuỗi kinh doanh dịch vụ quỹ, vì vậy họ cần được đưa vào diện giám sát.

tiêu đề cấp đầu tiên

02 
Những thay đổi về quy định của SEC đối với thị trường tiền điện tử
Tài trợ phát hành, giao dịch, cho vay, phái sinh, nền tảng

1. Cấp vốn phát hành

SEC sẽ không giám sát tất cả các hoạt động cấp vốn. Trong hầu hết các trường hợp, nó chỉ cần được đăng ký với SEC để hoạt động.Nhìn vào tất cả các liên kết trong vòng đời của thị trường chứng khoán, SEC quan tâm nhất đến việc tuân thủ giai đoạn phát hành và cấp vốn.

Kể từ năm 2014, khi nói đến tài trợ bằng Token ở Hoa Kỳ hoặc cho cư dân Hoa Kỳ, bên dự án và tất cả các nhà cung cấp dịch vụ cần phải được sự chấp thuận hoặc đăng ký của SEC, nếu không họ sẽ phải chịu khoản tiền phạt rất lớn.

Tính đến tháng 9 năm nay, SEC đã ban hành hơn 12 khoản tiền phạt, chủ yếu đối với các dự án gian lận và tài trợ bằng Token không tuân thủ.

SEC chưa bao giờ nới lỏng việc xem xét và trừng phạt những “hoạt động không có giấy phép” và “dự án sai sự thật”, bởi thị trường mã hóa thay đổi quá nhanh, nhà đầu tư có thể không đủ kiến ​​thức và phán đoán, còn cơ quan quản lý phải làm tròn bổn phận bảo vệ trật tự thị trường. .

2. Giao dịch

Có nhiều tiêu chuẩn để SEC can thiệp giám sát, nhưng một khi liên quan đến hợp đồng đầu tư “chứng khoán” thì phải đưa vào phạm vi điều chỉnh của luật chứng khoán. Do đó, sau năm 2018, các nền tảng giao dịch tập trung phải tuân thủ các quy định nghiêm ngặt về giấy phép và các yêu cầu tuân thủ để cung cấp dịch vụ giao dịch.

Hơn nữa, nền tảng giao dịch phải có các quy tắc và quy định nghiêm ngặt về KYC cũng như kế hoạch triển khai KYC thực tế, đồng thời việc xem xét danh tính khách hàng và nguồn tiền phải được thực hiện nghiêm túc.

3. Vay mượn

Cách đây không lâu, tân chủ tịch của SEC đã nói rằng các nhà cung cấp dịch vụ lưu ký tài sản mã hóa và nền tảng giao dịch nên chú ý, bởi vì việc cung cấp dịch vụ cho vay và cầm cố có thể sớm chịu sự giám sát của luật chứng khoán Hoa Kỳ và các cơ quan quản lý đang xây dựng quy định có mục tiêu. quy tắc.

Cơ sở chính của SEC vẫn là luật chứng khoán, bởi vì hợp đồng cầm cố cho vay và trả lại gần với hợp đồng nợ và có thể được đưa vào phạm vi giám sát.Năm 2020, thị trường cho vay phi tập trung cực kỳ sôi động, với quy mô cho vay gần 3,7 tỷ đô la Mỹ, đã thu hút sự chú ý của Lực lượng đặc nhiệm hành động tài chính (FATF) và đang thúc đẩy giám sát KYC toàn diện đối với người dùng tham gia giao dịch Defi.

4. Nền tảng

Vì thế,

Vì thế,Mặc dù là nền tảng giao dịch tập trung được xếp hạng hàng đầu trên thế giới, Coinbase luôn là mục tiêu điều chỉnh chính của SEC.tiêu đề cấp đầu tiên

03 
Mục đích quy định của SEC
Rủi ro hệ thống, nợ ngoại bảng, rủi ro ẩn danh

1. Cẩn trọng trước nguy cơ bùng phát rủi ro hệ thống

Mới đây, tân chủ tịch SEC đã nói về vụ nợ Evergrande trong một cuộc phỏng vấn, có thể bị kích thích bởi vụ này, hoặc ông không muốn lặp lại cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008.SEC đang cố ý hoặc vô ý tăng cường giám sát các công ty niêm yết. Điều này giải thích tại sao Coinbase bất ngờ bị đưa ra "cảnh báo vụ kiện".

Cảnh báo là đột ngột, nhưng logic là chính xác, bởi vì Coinbase đã là một công ty niêm yết và dự kiến ​​​​việc tung ra các sản phẩm cho vay dựa trên tài sản mã hóa chắc chắn sẽ phải đối mặt với sự chấp thuận chặt chẽ hơn.

Coinbase Lend là một sản phẩm cho vay tài sản mã hóa Xem xét số lượng người dùng khổng lồ của Coinbase, SEC lo lắng rằng nếu thị trường Token sụp đổ, một loạt các nhà đầu tư sẽ bị liên lụy.

Do đó, SEC lo ngại về việc liệu sản phẩm này có nên được phân loại là sản phẩm chứng khoán hay không và nếu có thì nó phải được đăng ký. Mặc dù Lend giống như một sản phẩm tiết kiệm hơn, nhưng rõ ràng là SEC nhấn mạnh vào đặc điểm của nó là một khoản đầu tư chứng khoán.

Trên thực tế, nhiều tổ chức tài chính cung cấp các sản phẩm tài chính tương tự, chẳng hạn như Square và Fidelity's Fidelity Investments. Tất cả đều tuân thủ các yêu cầu và đăng ký với SEC hoặc xin giấy phép.

2. Coi chừng nợ ngoại bảng của doanh nghiệp niêm yết tăng đột biến do kinh doanh mã hóa

Tỷ lệ nợ của các công ty niêm yết quá cao sẽ làm tăng nguy cơ phá sản và thanh lý, đặc biệt lưu ý trái phiếu chuyển đổi vốn thường bị bỏ qua.hiện hữu

hiện hữu"Twitter, Tesla, Paypal và các công ty lớn khác đã tham gia cuộc chơi, cường điệu ngắn hạn hay bố cục dài hạn? "Chúng tôi đã phân tích trong bài viết rằng MS đã vay khoản nợ khổng lồ để mua BTC, mặc dù sử dụng trái phiếu chuyển đổi nhưng đây vẫn là khoản nợ phải trả lãi của công ty trước khi chủ nợ chính thức chuyển đổi thành cổ phiếu, vì vậy nó cũng làm tăng gánh nặng nợ của công ty. công ty, vì vậy nó đã ngay lập tức được xếp hạng Các tổ chức đã hạ xếp hạng mua của họ.

MS đã gián tiếp tạo ra làn sóng mua BTC của các công ty niêm yết trên toàn thế giới, ngày nay có khoảng 25 công ty niêm yết nắm giữ BTC, hầu hết là các công ty của Hoa Kỳ.Tất nhiên, SEC không thể bỏ qua nó, mục đích của SEC là bảo vệ các nhà đầu tư.

Mô tả hình ảnh

Nguồn: COINGECKO

3. Rủi ro chưa biết: đòn bẩy, giả mạo dữ liệu, bảo mật tài sản

SEC thường có các biện pháp quản lý khó hiểu, chủ yếu nhằm vào các rủi ro tiềm ẩn chưa biết của thị trường mã hóa. Những rủi ro chưa biết này có liên quan chặt chẽ đến công nghệ và rất khó để đạt được sự giám sát chỉ bằng các quy tắc và quy định, đây là một thách thức rất lớn đối với việc giám sát.

đòn bẩy

• đòn bẩy

Rủi ro của giao dịch đòn bẩy chủ yếu tập trung trên nền tảng giao dịch, đặc biệt là các giao dịch của hợp đồng kỳ hạn, số lượng người tham gia vượt xa giao dịch giao ngay, bởi vì bất kể tăng hay giảm, nó đều có thể tạo ra biên lợi nhuận. Tỷ lệ đòn bẩy càng cao thì càng kích thích biến động giá.

Một số yếu tố bên ngoài các quy tắc có thể dễ dàng dẫn đến sự khuếch đại vô hạn của lãi hoặc lỗ giao dịch.Thông tin bất cân xứng

• Thông tin bất cân xứng

Một vấn đề khác mà SEC đang vật lộn là việc tiết lộ các nhà cung cấp dịch vụ mã hóa. Lấy nền tảng giao dịch làm ví dụ, có sự bất cân xứng về thông tin giữa người dùng và nền tảng giao dịch liên quan đến tình hình thực tế của tài sản.

Nói chung, sau khi nạp tiền, Mã thông báo của người dùng sẽ được tập trung tại địa chỉ chuyên dụng của nền tảng giao dịch và tài sản sẽ chỉ được chuyển đến địa chỉ của người dùng khi "rút tiền". Tất cả các giao dịch của người dùng sẽ không dẫn đến việc chuyển Mã thông báo thực sự, mà sẽ chỉ được ghi lại trong máy chủ của nền tảng giao dịch.

Nói cách khác, trong trường hợp sàn giao dịch chuyển tiền đến các địa chỉ khác, người dùng sẽ không biết. Rủi ro lớn hơn đến từ việc nhà cung cấp dịch vụ sử dụng tài sản của khách hàng để thao túng giá và các hành vi khác. Do đó, SEC và các cơ quan quản lý tại nhiều quốc gia yêu cầu các nhà cung cấp dịch vụ cung cấp đầy đủ bằng chứng chứng minh rằng họ có các quy tắc và hệ thống đảm bảo tính minh bạch của thông tin.

• bảo đảm tài sản

Sự giám sát của SEC chủ yếu tập trung vào việc bảo vệ nhà đầu tư, đối với thị trường chứng khoán truyền thống, không có vấn đề lớn về bảo mật tài sản. Nhưng đối với tài sản kỹ thuật số, không có cơ chế lưu ký an toàn tuyệt đối. Do sơ đồ lưu ký tài sản tập trung và giao thức mạng phi tập trung, có một số lượng lớn các trường hợp tài sản của người dùng bị chuyển giao hoặc hành vi trộm cắp mạng xảy ra ở cả hai.

Khi tài sản mã hóa không được ví lạnh cách ly hoàn toàn, chúng sẽ bị lộ trên chuỗi, nếu tổ chức tập trung có vấn đề về đạo đức hoặc nền tảng bị hack, tài sản sẽ có nguy cơ bị mất.

Do đó, các cơ quan quản lý như SEC sẽ đánh giá sức mạnh và mức độ sẵn sàng bảo vệ an toàn tài sản của họ trước khi phê duyệt trình độ của họ. đủ tài chính.

tiêu đề cấp đầu tiên

04 
Các trường hợp bị SEC thách thức
Libra、Ripple、Coinbase

1. Libra: Không bao giờ nhận được "Like" của SEC

Việc ra mắt Libra bắt đầu vào năm 2019 và nó vẫn chưa được phê duyệt để phân phối. Facebook không còn lựa chọn nào khác ngoài việc đổi tên thành Diem và thiết lập lại kế hoạch phân phối tiền điện tử. Trên thực tế, SEC luôn giữ thái độ quản lý thận trọng đối với các stablecoin gắn với tiền tệ fiat và tân chủ tịch SEC gần đây đã nhắc lại nhận xét của mình về việc tăng cường giám sát các stablecoin.

Trên thực tế, sự thận trọng của SEC không phải là vô lý, ngay từ đầu năm 2017, đã có nhiều nghi ngờ rằng TEDA không có dự trữ đô la Mỹ tương đương với việc phát hành USDT.

Nếu việc làm sai lệch dữ liệu xảy ra đối với các stablecoin được neo vào đồng đô la Mỹ, thì đó có thể là một rủi ro tiềm ẩn đối với nền kinh tế khổng lồ bằng đô la Mỹ. Do đó, đối với stablecoin, có lẽ hình thức tốt hơn là CBDC được xác nhận bởi cơ quan quản lý hoặc tín dụng quốc gia.

2. Ripple: Sau 7 năm, SEC khởi kiện

Kể từ tháng 12 năm ngoái, SEC đã đệ đơn kiện Ripple kéo dài cho đến ngày nay, SEC cho rằng việc Ripple phát hành XRP chưa được đăng ký theo luật chứng khoán, trong khi Ripple cho rằng XRP không phải là chứng khoán mà là chứng khoán. một loại hàng hóa kỹ thuật số, giống như BTC và ETH.

Mặc dù RippleToken đã có mặt trên thị trường được khoảng 8 năm nhưng nó vẫn cần phải đối mặt với các yêu cầu quy định mới. Bất kể kết quả cuối cùng như thế nào, danh tiếng thị trường của XRP đã bị ảnh hưởng rất nhiều và hơn 50 nền tảng giao dịch đã hủy niêm yết các cặp giao dịch XRP.

3. Coinbase: Không có sản phẩm thu nhập nào được tha?

Liên quan đến cảnh báo của Coinbase rằng nó đã bị kiện cách đây một thời gian, SEC tin rằng nó có thể đã đưa ra những tuyên bố sai, vì vậy nó yêu cầu thông tin về tất cả các nhà đầu tư để hiểu rõ hơn về sự thật của vấn đề. Tuy nhiên, Coinbase không đồng ý, cho rằng thông tin của nhà đầu tư không liên quan gì đến việc phê duyệt sản phẩm, ngoài ra, Coinbase cũng phản đối việc SEC sử dụng bài kiểm tra Howey làm tiêu chuẩn cho chứng khoán định tính, không theo kịp thời đại.

bản tóm tắt

05 
bản tóm tắt

Năm 2019, tại cuộc họp khởi động Chương trình khuyến khích nghiên cứu công nghệ khối do Đại học Thanh Hoa chủ trì, một số học giả đã hỏi Giáo sư Xu Wei của Viện Thông tin liên ngành tại Đại học Thanh Hoa: Giám sát có nhất thiết phải tập trung không? Có một hình thức giám sát phân tán? Tình hình rất phức tạp và giáo sư Xu không đưa ra quan điểm rõ ràng vào lúc này.

Đánh giá từ giai đoạn hiện tại, SEC dường như đã quay trở lại mức độ nghiêm ngặt một kích cỡ phù hợp với tất cả vào năm 2017, nhưng điều này không có nghĩa là sự giám sát đã đi ngược lại.Ngược lại, trước nhiều loại sản phẩm mã hóa mới, chẳng hạn như stablecoin, DeFi và NFT, liên tiếp xuất hiện trong năm nay, các cơ quan quản lý cần can thiệp tích cực hơn và xem xét tính an toàn và ổn định của hệ sinh thái đầu tư.

Người ta tin rằng với việc nghiên cứu sâu hơn, một mô hình quy định phù hợp với hệ sinh thái chuỗi khối sẽ xuất hiện khi thời gian yêu cầu. Trong những năm gần đây, các cơ quan chính phủ và những người tham gia thị trường đã đầu tư ngày càng nhiều vào nhân viên tuân thủ.

Trong tương lai, chấp nhận quy định là cách phát triển đúng đắn.