ความคิดเห็นของ Bloomberg: ProShares Bitcoin ETF มีความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น

บทความนี้มาจากbloombergบทความนี้มาจาก

ผู้เขียนต้นฉบับ: Jared Dillian เรียบเรียงโดยนักแปล Odaily Katie Koo

ด้วยความคาดหวังอย่างมาก ProShares Bitcoin Strategy ETF เริ่มซื้อขายในวันอังคารตามเวลาสหรัฐ

ก่อนอื่น ต้องชัดเจนว่านี่ไม่ใช่กองทุนที่สนับสนุนโดย Bitcoin (spot) แต่เป็นฟิวเจอร์สที่เชื่อมโยงกับ Bitcoin สิ่งสำคัญคือต้องเข้าใจความแตกต่างระหว่างสองสิ่งนี้แทนที่จะเร่งรีบเมื่อมองย้อนกลับไปที่ตลาดกองทุนแบบดั้งเดิม กองทุนรวมและ ETF ส่วนใหญ่ที่อ้างอิงจากสินค้าโภคภัณฑ์นั้นได้รับการสนับสนุนจากฟิวเจอร์ส แต่จริงๆ แล้วไม่ได้จัดเก็บสินค้าที่จับต้องได้ เช่น น้ำมันและกิจกรรมการซื้อขายและสภาพคล่องส่วนใหญ่สำหรับสินค้าโภคภัณฑ์เกือบทั้งหมดมักจะเกิดขึ้นในตลาดฟิวเจอร์ส ไม่ใช่ตลาดสปอต。

United States Oil Fund LP เป็นตัวอย่างคลาสสิกของกองทุนสินค้าโภคภัณฑ์ที่มีสัญญาซื้อขายล่วงหน้า กองทุนมีเรื่องอื้อฉาวในปี 2563 เมื่อละเมิดหนังสือชี้ชวนโดยออกราคาเชิงลบเพื่อป้องกันไม่ให้กองทุนตกต่ำเมื่อราคาน้ำมันลดลง อย่างน้อยกรณีนี้แสดงให้เห็นว่า ETF ฟิวเจอร์สอาจมีความเสี่ยงที่ไม่คาดคิด "แปลก"แต่เหตุผลที่ใหญ่กว่าที่ผู้คนต่อต้าน ETFs ที่ใช้ฟิวเจอร์สคือต้นทุนของการเก็งกำไร

เมื่อฟิวเจอร์สอยู่ใน contango หรือเมื่อราคาของสัญญาเดือนที่รอการตัดบัญชีสูงกว่าราคาของสัญญาเดือนหน้า ค่าใช้จ่ายในการย้ายสัญญาฟิวเจอร์สจากหนึ่งเดือนไปยังอีกเดือนหนึ่งจะสูงและส่งต่อไปยังนักลงทุน นี่เป็นเหตุผลหนึ่งที่ผู้คนบ่นเกี่ยวกับ ETF สินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้าเป็นเวลาหลายปี

แม้ว่าสัญญาซื้อขายล่วงหน้าสินค้าโภคภัณฑ์จะซื้อขายกันใน contango แต่ก็สามารถซื้อขายย้อนหลังได้ โดยสัญญาส่งมอบของเดือนจะต่ำกว่าสัญญาของเดือนหน้า ในกรณีนี้ นักลงทุนจะได้รับผลตอบแทนเป็นบวก ฟิวเจอร์สสินค้าโภคภัณฑ์จำนวนมากกำลังซื้อขายแบบย้อนกลับในขณะที่ Bitcoin อยู่ในกลุ่ม contango และแน่นอนว่า Bitcoin อาจอยู่ในสถานะย้อนกลับในวันหนึ่งเช่นกัน

ETF ทองคำเป็นตัวอย่างของการถือครองทองคำสปอตมากกว่าฟิวเจอร์ส เนื่องจากทองคำจริงนั้นค่อนข้างง่ายในการจัดเก็บและคำนวณ (เมื่อเทียบกับน้ำมัน)เหตุใด bitcoin ETF จึงไม่สามารถถือครอง bitcoin จริงได้ข้อโต้แย้งหลักของ ก.ล.ต. ต่อกองทุน bitcoin จริงคือตลาดอ้างอิงไม่ได้รับการควบคุม

ตลาดทองคำไม่ได้รับการควบคุม และเรามี ETF ทองคำที่จับต้องได้ เหตุใดจึงเป็นเช่นนั้น นักวิจัย Bitcoin กำลังพยายามค้นหาสิ่งนี้

ในความเห็นของฉัน Bitcoin ETFs ควรได้รับอนุญาต ย้อนกลับไปในปี 2013 เมื่อ Bitcoin ซื้อขายกันที่ราคาต่ำกว่า 1,000 ดอลลาร์ (ปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 62,000 ดอลลาร์) พี่น้อง Winkelvoss ผู้ก่อตั้งการแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิตอล Gemini เป็นคนกลุ่มแรกที่สมัคร Bitcoin หากได้รับการอนุมัติ Coin Fund ตอนนี้อาจเป็นกองทุนที่ใหญ่ที่สุดและมีสภาพคล่องมากที่สุด ETF ที่มีอยู่และจะให้ผลตอบแทนที่แข็งแกร่งสำหรับนักลงทุนทั้งรุ่น นี่เป็นความล้มเหลวด้านกฎระเบียบในเวลานั้น แต่ในเวลานั้น เทคโนโลยีของ Bitcoin ยังค่อนข้างล้าสมัยและการโจมตีทางไซเบอร์ยังคงเกิดขึ้นอย่างต่อเนื่อง อารมณ์ของตลาด ณ เวลานั้นเชื่อว่า Bitcoin นั้นอันตรายและไม่ปลอดภัย แต่ปัจจุบันเจริญขึ้นมากแล้วตั้งแต่ปี 2019 ถึง 2021 ฉันลงทุนใน Bitcoin จริงผ่านการแลกเปลี่ยน Coinbase และฉันไม่เคยพอใจกับการลงทุนเลย เนื่องจาก Coinbase ประสบปัญหาการหยุดทำงาน การบริการลูกค้าจึงไม่เป็นไปตามรสนิยมของฉัน และผู้คนมักได้ยินเกี่ยวกับสกุลเงินดิจิทัลที่สูญหายหรือบัญชีถูกล็อก

หากมี Bitcoin ETF ฉันจะซื้อมัน เนื่องจากมันอยู่ในบัญชีซื้อขายหลักทรัพย์ เมื่อสิ้นปีคุณจะได้รับเอกสารภาษีอย่างเป็นทางการเพื่อช่วยในการคืนภาษีของคุณ แทนที่จะทำตัววุ่นวายกับสมุดธุรกรรมที่ยุ่งเหยิงฉันคิดว่า Bitcoin spot ETF เป็นไปได้ในสักวันหนึ่ง แต่อย่างน้อยก็จนกว่าจะมีกรอบการกำกับดูแลสำหรับตลาด crypto ซึ่งอาจใช้เวลาสองสามปี ฉันไม่คิดว่า Bitcoin Futures ETF นั้นแย่ลงสำหรับนักลงทุน แต่จะต้องเผชิญกับปัญหาเดียวกันกับที่นักลงทุนเผชิญมาเป็นเวลา 15 ปีในตลาดสินค้าโภคภัณฑ์:。

ตลาดฟิวเจอร์ส bitcoin ได้รับการควบคุม ในขณะที่ตลาด bitcoin นั้นไม่มี (อย่างน้อยก็ขาดระบบการกำกับดูแลที่ดี)