การวิเคราะห์เชิงลึกของ Bitcoin Futures ETF ครั้งแรกในสหรัฐอเมริกา: คุณลักษณะ ความเสี่ยง ผลกระทบ และอนา

บรรณาธิการฉบับนี้ | Colin Wu

บรรณาธิการฉบับนี้ | Colin Wu

ตั้งแต่ปี 2013 หลังจากการรอคอยหลายปี ในที่สุดมันก็มาถึง และ Bitcoin ETF ตัวแรกในสหรัฐอเมริกากำลังจะถือกำเนิดขึ้น กลยุทธ์ Bitcoin ETF ที่ได้รับการอนุมัติโดย US SEC เป็นครั้งแรกและนำไปใช้โดย ProShares ในฤดูร้อนนี้ จะเริ่มซื้อขายอย่างเป็นทางการในสัปดาห์หน้า (18 ตุลาคม) บทความนี้จะมุ่งเน้นไปที่ Bitcoin ETF ครั้งแรกในสหรัฐอเมริกา และตีความธรรมชาติและความสำคัญที่อาจเกิดขึ้น

Bitcoin ETF แรกในสหรัฐอเมริกาคืออะไร?

ชื่อเต็มของ Bitcoin ETF ตัวแรกในสหรัฐอเมริกาคือ ProShares Bitcoin Strategy ETF (“กองทุน”) ซึ่งสร้างขึ้นโดยบริษัทจัดการสินทรัพย์ ProShares จากข้อมูลของ Linkedin ProShares อยู่ในระดับแนวหน้าของการปฏิวัติ ETF ตั้งแต่ปี 2549 มีทีมงาน ETF ที่ใหญ่ที่สุดทีมหนึ่งในสหรัฐอเมริกาและมีชื่อเสียงไปทั่วโลก ให้บริการ ETF เชิงกลยุทธ์เชิงนวัตกรรมที่ออกแบบมาเพื่อจัดการความเสี่ยงแก่นักลงทุน และปรับปรุงผลตอบแทน ผลิตภัณฑ์ของบริษัทประกอบด้วย ETF ดัชนีการติดตามล่วงหน้าต่างๆ รวมถึง ETF ผกผันที่ให้เลเวอเรจต่ำ

กลยุทธ์การลงทุนหลักของ ProShares Bitcoin Strategy ETF คือการแสวงหามูลค่าเพิ่มของทุนโดยการจัดการสัญญาซื้อขายล่วงหน้า Bitcoin แต่กองทุนไม่ได้ลงทุนโดยตรงใน Bitcoin ดังนั้นสิ่งที่เรียกว่า "Bitcoin ETF" จึงเป็น Bitcoin Futures ETF นี่คือสัญญาซื้อขายล่วงหน้า Bitcoin ที่ได้มาตรฐานและชำระด้วยเงินสดซึ่งจดทะเบียนกับ Commodity Futures Trading Commission (CFTC) และซื้อขายในการแลกเปลี่ยนสินค้าโภคภัณฑ์ มูลค่าของ Bitcoin ฟิวเจอร์สถูกกำหนดตามอัตราอ้างอิง Bitcoin ของ CME (BBR) โดยมองหาการลงทุนใน Bitcoin ฟิวเจอร์สที่ชำระด้วยเงินสดในเดือนใกล้ (ฟิวเจอร์สใกล้เดือนหมายถึงตลาดฟิวเจอร์สที่ใกล้กับเดือนส่งมอบ แต่มี ยังไม่ได้ทำสัญญาซื้อขายล่วงหน้าในเดือนส่งมอบ)

กองทุน ProShares Bitcoin Strategy ETF ("กองทุน") คาดว่าจะได้รับความสนใจจากการลงทุนส่วนหนึ่งของสินทรัพย์ในบริษัทในเครือที่จัดตั้งขึ้นภายใต้กฎหมายของหมู่เกาะเคย์แมนและให้คำแนะนำโดย ProShare Advisors โดยทั่วไป กองทุนคาดว่าจะลงทุนประมาณ 25% ของสินทรัพย์ทั้งหมดในบริษัทย่อย แน่นอนว่าที่ปรึกษากองทุนมีอำนาจในการตัดสินใจเพื่อให้ได้มาซึ่งผลประโยชน์สูงสุดของกองทุน ดังนั้น อาจมีสถานการณ์ที่สูงกว่าอัตราส่วนนี้

สิ่งที่ควรทราบเกี่ยวกับ ProShares Bitcoin Strategy ETF:

1. กองทุนไม่เปิดสถานะป้องกันชั่วคราว โดยทั่วไป ฐานรากจะถือสัญญาซื้อขายล่วงหน้า Bitcoin ในช่วงที่มูลค่าของ Bitcoin คงที่หรือลดลงหรือเพิ่มขึ้น เพื่อรักษาสัญญาฟิวเจอร์สของ Bitcoin มูลนิธิจะขายสัญญาฟิวเจอร์สเมื่อกำลังจะหมดอายุและแทนที่ด้วยสัญญาฟิวเจอร์สใหม่ที่มีวันหมดอายุในภายหลัง ซึ่งเป็นที่รู้จักกันทั่วไปในชื่อ "Rolling" และมีความแตกต่างระหว่างสัญญาฟิวเจอร์สรุ่นใหม่ที่มีกำหนดครบกำหนดภายหลังและสัญญาฟิวเจอร์สที่มีกำหนดครบกำหนดสั้นกว่า ซึ่งเรียกว่า "contango" หากสัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่มีวันหมดอายุในภายหลังมีราคาสูงกว่าสัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่มีวันครบกำหนดที่สั้นกว่า ในระหว่างการโรลโอเวอร์ กองทุนจะขายสัญญาที่หมดอายุในราคาที่ค่อนข้างต่ำกว่าและซื้อสัญญาที่หมดอายุในราคาที่ค่อนข้างสูงกว่าในภายหลัง- สัญญารายวันและในทางกลับกัน กล่าวโดยสรุปคือ มูลนิธิจะ "ต่ออายุ" อย่างไม่มีกำหนดโดยไม่มีการปิดสถานะ

2. กองทุนมักจะพยายามลงทุนอย่างเต็มที่ในพอร์ตเหล่านี้ตลอดเวลา โดยเปิดรับ Bitcoin ในอนาคต โดยไม่คำนึงถึงสภาวะตลาด แนวโน้ม หรือทิศทาง

3. กองทุนไม่ลงทุนหรือแสวงหาความเสี่ยงโดยตรงกับ "จุด" หรือราคาเงินสดของ Bitcoin ในปัจจุบัน กองทุนนี้จัดอยู่ในประเภทไม่กระจายการลงทุน กล่าวคือ สินทรัพย์ในสัดส่วนที่ค่อนข้างสูงลงทุนในตราสารทางการเงินที่มีคู่สัญญาเพียงรายเดียวหรือจำนวนน้อย

4. อาจมีความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญระหว่างประสิทธิภาพของสัญญาฟิวเจอร์ส Bitcoin CME, ประสิทธิภาพของกองทุนและประสิทธิภาพของ Bitcoin spot ซึ่งอาจอยู่ในความเสี่ยงด้านกลยุทธ์การลงทุน, ความเสี่ยงของความแตกต่างด้านความผันผวนของราคาระหว่าง Bitcoin spot และฟิวเจอร์ส, สภาพคล่อง ความเสี่ยงและความเสี่ยงในตลาดฟิวเจอร์สของ Bitcoin, ความเสี่ยงด้านความจุของ Bitcoin Futures, ต้นทุนความเสี่ยงในการลงทุนในอนาคต, ความเสี่ยงของ Bitcoin เอง, ความเสี่ยงของตราสารตลาดเงินสดและเงิน, ความเสี่ยงในการลงทุนในเครือ, ความเสี่ยงในการกู้ยืม, ความเสี่ยงของคู่สัญญา, ความเสี่ยงที่ไม่กระจายความเสี่ยง, ความเสี่ยงด้านความแตกต่างของราคาตลาด, ความเสี่ยงของผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาต, ความเสี่ยงในการซื้อด้วยเงินสดและการไถ่ถอน, ความเสี่ยงในการปิดก่อนกำหนด/การปิดล่าช้า/การระงับการค้า, ความเสี่ยงด้านการจัดการที่ใช้งานอยู่, ความเสี่ยงด้านกองทุนใหม่, ความเสี่ยงด้านภาษี, ความเสี่ยงด้านการประเมินมูลค่า เป็นต้น

มีความเสี่ยงหลายประการที่ควรค่าแก่การให้ความสนใจเชิงลึกของนักลงทุน:

1. ความเสี่ยงด้านความจุในอนาคตของ Bitcoin ในกรณีที่สภาพคล่องในตลาด Bitcoin ฟิวเจอร์สมีจำกัด การหยุดชะงักของตลาด Bitcoin ฟิวเจอร์สหรือความต้องการมาร์จิ้น หรือข้อจำกัดตำแหน่งที่กำหนดโดย Futures Commission Merchant (FCM), CME หรือ CFTC ของกองทุน กองทุนอาจไม่สามารถบรรลุการลงทุนได้ วัตถุประสงค์และอาจประสบความสูญเสียอย่างมาก

ประการที่สอง ต้นทุนความเสี่ยงของการลงทุนฟิวเจอร์ส ในอดีต Bitcoin Futures มีประสบการณ์ Contango เป็นเวลานาน ดังนั้น Contango ในตลาด Bitcoin Futures อาจเสียเปรียบได้หากความแตกต่างของราคาระหว่างสัญญาที่หมดอายุและสัญญาที่มีวันที่ยาวกว่านั้นสูงกว่าราคาสัมพัทธ์ของผลกระทบของสัญญาฟิวเจอร์สอื่น ๆ ทั้ง Futures Premium และ Backward อาจส่งผลต่อการบรรลุวัตถุประสงค์การลงทุนของกองทุน

3. ความเสี่ยงด้านภาษี เพื่อให้มีคุณสมบัติได้รับการปฏิบัติทางภาษีพิเศษสำหรับบริษัทที่ลงทุนภายใต้การควบคุม (RICs) และผู้ถือหุ้น กองทุนจะต้องได้รับอย่างน้อย 90% ของรายได้รวมในแต่ละปีภาษีจาก "รายได้ที่มีคุณสมบัติ" ซึ่งตรงตามข้อกำหนดการกระจายสินทรัพย์บางรายการ ณ สิ้นไตรมาสที่ต้องเสียภาษี ทำการทดสอบและปฏิบัติตามข้อกำหนดการมอบหมายงานประจำปี หากในปีใดกองทุนไม่เข้าเกณฑ์สำหรับการปฏิบัติทางภาษีพิเศษของ RIC และผู้ถือหุ้น และไม่ผ่านเกณฑ์หรือไม่สามารถแก้ไขความล้มเหลวดังกล่าวได้ กองทุนจะถูกเก็บภาษีในลักษณะเดียวกับบริษัทปกติทุกประการ รายได้ที่เป็นกองทุนต้องเสียภาษีรายได้ของรัฐบาลกลางสหรัฐฯ ภาษีที่เกิดขึ้นสามารถลดสินทรัพย์สุทธิของกองทุนและรายได้ที่มีอยู่สำหรับการจัดจำหน่ายได้อย่างมาก

ความสำคัญและผลกระทบของ Bitcoin Futures ETF ครั้งแรกในสหรัฐอเมริกา:

1. เป็นเหตุการณ์สำคัญ ปฏิเสธไม่ได้ว่าในช่วงที่สกุลเงินดิจิทัลและบล็อกเชนพุ่งสูงขึ้นนั้น สหรัฐอเมริกาอยู่ในระดับแนวหน้าของโลกในแง่ของการแลกเปลี่ยน กองทุนร่วมลงทุน นวัตกรรมโครงการ ระดับการกำกับดูแล และกำลังการประมวลผลการขุดที่เติบโตอย่างรวดเร็ว แม้จะมีเสียงสูง แต่ ก.ล.ต. ก็ปฏิเสธหรือชะลอการมาถึงของ Bitcoin ETF ด้วยสโลแกน เช่น ขัดขวางคำสั่งทางการเงินของตลาด อย่างไรก็ตาม ด้วยการอนุมัติ Bitcoin ETF หลายแห่งในยุโรป อเมริกาใต้ และภูมิภาคอื่น ๆ สหรัฐอเมริกาซึ่งรวบรวมทรัพยากรชั้นนำได้เพิ่มความขัดแย้งระหว่างความไม่ตรงกันระหว่างทรัพยากรที่เข้ารหัสและเครื่องมือทางการเงินที่เข้ารหัส Bitcoin Futures ETF ครั้งแรกในสหรัฐอเมริกาได้มาถึงในที่สุด ไม่ต้องสงสัยเลยว่านี่คือช่วงเวลาที่สำคัญ ซึ่งแสดงว่าประเทศที่มีทรัพยากรการเข้ารหัสที่อุดมสมบูรณ์ที่สุดได้เปิดตัว ETF การเข้ารหัสตัวแรกในที่สุด ข่าวออกมา ดองและแพร่กระจาย และ Bitcoin ครั้งหนึ่งเคยสูงกว่า 1,000 จุด ซึ่งเป็นการตอบรับที่ดีที่สุดจากนักลงทุน crypto

ประการที่สอง ความแข็งแกร่งของฉันทามติ Bitcoin ทำให้การกำกับดูแล "ประนีประนอม" ตามการจัดอันดับมูลค่าตลาดของบริษัทจดทะเบียน โลหะหนัก และสินทรัพย์อื่น ๆ Bitcoin เป็นเป้าหมายสินทรัพย์ที่ใหญ่เป็นอันดับแปดของโลก ซึ่งอยู่ไม่ไกลจากโลหะเงิน เป็นเวลากว่าสิบปีแล้วที่ Bitcoin ถือกำเนิดขึ้น และ Bitcoin ได้เปลี่ยนจากความสับสนไปสู่ความเห็นพ้องต้องกันทั่วโลก ในช่วงเวลานี้ Bitcoin ประสบกับการปราบปรามนโยบายหลายร้อยครั้งในประเทศต่าง ๆ แต่มันก็กลายเป็นสิ่งที่ไม่สามารถเพิกเฉยได้ ในโลก. สันนิษฐานว่ารัฐบาลสหรัฐฯ เข้าใจเช่นกันว่าการฆ่าไม่เคยเป็นวิธีที่ดีที่สุด แต่ให้มองด้วยวิธีคิดที่แปลกใหม่กว่าและยอมรับมัน

3. ความสำคัญทางประวัติศาสตร์อาจมากกว่าความสำคัญในทางปฏิบัติ เบื้องหลังความคลั่งไคล้เราต้องมองอย่างมีเหตุผล Bitcoin Futures ETF ได้เพิ่มความสนใจของสังคมและนักลงทุนดั้งเดิมอย่างมากอย่างไม่ต้องสงสัยและยังเป็นช่องทางสำหรับนักลงทุนรายย่อยและสถาบันเพื่อเข้าร่วมในการทำธุรกรรม Bitcoin ในลักษณะที่สอดคล้องกัน แต่ในการใช้งานจริง สำหรับนักลงทุนรายย่อย นี่อาจไม่ใช่วิธีที่ดีที่สุดในการเพลิดเพลินไปกับการเพิ่มขึ้นของ Bitcoin ในระยะยาว สำหรับสถาบัน Bitcoin Futures ETF อาจกลายเป็นกองทุนเฮดจ์ฟันด์หรือบริษัทจัดการสินทรัพย์เพื่อป้องกันความเสี่ยงของจุดอ้างอิง Bitcoin เครื่องมือของสินทรัพย์อื่น ๆ หรือกล่าวอย่างตรง ๆ ยังให้วิธีการขายชอร์ตที่สมเหตุสมผลมากกว่าสำหรับผู้ที่มีภาวะขาลงในระยะยาวกับ Bitcoin จากมุมมองระยะสั้น Bitcoin Futures ETF แห่งแรกในสหรัฐอเมริกาได้กลายเป็นกลไกในการ "ดึงตลาด" ในฐานะนักลงทุนทั่วไป คุณควรให้ความสนใจกับ Fomo

ประการที่สี่ การพัฒนาต่อไปของตลาดอนุพันธ์เข้ารหัส แม้ว่าจะมีฟิวเจอร์ส Bitcoin ของ CME ในสหรัฐอเมริกา แต่ปริมาณการซื้อขายนั้นไม่ได้คิดเป็นสัดส่วนที่มากของตลาดฟิวเจอร์สที่เข้ารหัสทั้งหมด และยังคงถูกครอบงำโดยการแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิตอลชั้นนำเช่น Binance และ FTX การมาถึงของ Bitcoin Futures ETF ครั้งแรกในสหรัฐอเมริกาอาจไม่ส่งผลกระทบอย่างมากต่อราคาของ Bitcoin แต่การเติบโตของตลาดอนุพันธ์และปริมาณการซื้อขายของ CME Bitcoin Futures อาจเกิดจากการทำธุรกรรมของสถาบันที่ดึงดูดโดยการมาถึง ของ Bitcoin Futures ETF การพัฒนาเชิงปริมาณและรวดเร็ว

การคาดเดาเกี่ยวกับอนาคตจากการถือกำเนิดของ Bitcoin ETF ครั้งแรกในสหรัฐอเมริกา:

1. การมาถึงของ Bitcoin spot ETF หรือ Ethereum ETF อาจไม่ไกลเกินไป ดังที่ได้กล่าวไว้ข้างต้น bitcoin futures ETF เป็นก้าวสำคัญ สร้างแบบอย่างสำหรับ SEC ของสหรัฐในการจัดการกับ cryptocurrencies ในระดับการกำกับดูแล จากนั้นการมาถึงของ bitcoin spot ETF (การลงทุนในกองทุนหรือการติดตาม "spot" หรือราคาเงินสดในปัจจุบัน ของ bitcoin) บางทีมันอาจคุ้มค่ากับการรอคอยของนักลงทุนส่วนใหญ่ bitcoin spot ETF แห่งแรกในสหรัฐอเมริกาอาจมีความสำคัญในทางปฏิบัติมากกว่าสำหรับราคา bitcoin เนื่องจากช่วยให้นักลงทุนสามารถถือครอง bitcoin spot ได้อย่างถูกกฎหมายในรูปแบบใหม่และเป็นไปตามข้อกำหนดโดยไม่ต้องซื้อผ่านการแลกเปลี่ยนที่เข้ารหัส การซื้อโดยตรงในตลาดการเงินแบบดั้งเดิมจะ ส่งเสริมการทำธุรกรรม Bitcoin อย่างมากโดยเฉพาะอย่างยิ่งการเข้ามาของนักลงทุนแบบดั้งเดิม

นอกจากนี้ ด้วยการเพิ่มขึ้นของ Ethereum และระบบนิเวศ DeFi มูลค่าตลาดของ Ethereum ก็เข้าสู่ 20 อันดับแรกของโลก แซงหน้า Johnson & Johnson, S&P 500 ETF เป็นต้น ฉันเชื่อว่า Ethereum ETF ยังสามารถทำอะไรได้อีกมาก

ตาม "ประกาศเกี่ยวกับการป้องกันและจัดการกับความเสี่ยงในการทำธุรกรรมสกุลเงินเสมือนเพิ่มเติม" ที่ออกโดยธนาคารกลางและหน่วยงานอื่น ๆ เนื้อหาของบทความนี้มีไว้สำหรับการแบ่งปันข้อมูลเท่านั้น และไม่ส่งเสริมหรือสนับสนุนการดำเนินการและการลงทุนใด ๆ พฤติกรรม ขอให้ผู้อ่านปฏิบัติตามกฎหมายและระเบียบข้อบังคับของภูมิภาคอย่างเคร่งครัดและอย่ามีส่วนร่วมในการดำเนินการทางการเงินที่ผิดกฎหมาย Wu กล่าวว่าไม่ได้รับอนุญาตห้ามพิมพ์ซ้ำหรือคัดลอกเนื้อหาและผู้ที่ละเมิดจะถูกสอบสวนเพื่อรับผิดชอบทางกฎหมาย

บทความอ้างอิง:

https://www.sec.gov/ix?doc=/Archives/edgar/data/1174610/000168386321006052/f10028d1.htm

ตาม "ประกาศเกี่ยวกับการป้องกันและจัดการกับความเสี่ยงในการทำธุรกรรมสกุลเงินเสมือนเพิ่มเติม" ที่ออกโดยธนาคารกลางและหน่วยงานอื่น ๆ เนื้อหาของบทความนี้มีไว้สำหรับการแบ่งปันข้อมูลเท่านั้น และไม่ส่งเสริมหรือสนับสนุนการดำเนินการและการลงทุนใด ๆ พฤติกรรม ขอให้ผู้อ่านปฏิบัติตามกฎหมายและระเบียบข้อบังคับของภูมิภาคอย่างเคร่งครัดและอย่ามีส่วนร่วมในการดำเนินการทางการเงินที่ผิดกฎหมาย Wu กล่าวว่าไม่ได้รับอนุญาตห้ามพิมพ์ซ้ำหรือคัดลอกเนื้อหาและผู้ที่ละเมิดจะถูกสอบสวนเพื่อรับผิดชอบทางกฎหมาย