Bloomberg 의견: ProShares Bitcoin ETF에는 몇 가지 잠재적 위험이 있습니다.

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, 원저자: Jared Dillian, Odaily 번역가 Katie Koo가 편집.

많은 기대 속에 ProShares Bitcoin Strategy ETF는 미국 시간 화요일에 거래를 시작했습니다.

우선 비트코인(현물)이 뒷받침하는 펀드가 아니라 비트코인과 연계된 선물이 뒷받침하는 펀드라는 점을 분명히 해야 한다. 서두르기보다는 둘 사이의 차이점을 이해하는 것이 중요합니다.전통적인 펀드 시장을 돌이켜보면 상품 기반의 뮤추얼 펀드와 ETF의 대다수는 선물로 뒷받침되지만 실제로 석유와 같은 물리적 상품을 보관하지는 않습니다.그리고 거의 모든 상품에 대한 대부분의 거래 활동과 유동성은 현물 시장이 아닌 선물 시장에서 발생하는 경향이 있습니다.。

United States Oil Fund LP는 선물 기반 상품 펀드의 전형적인 예입니다. 이 펀드는 2020년 유가 하락 시 펀드가 무너지는 것을 막기 위해 마이너스 호가를 발행해 사업설명서를 위반한 스캔들이 있었다. 이 사례는 적어도 선물 ETF에 "이상한" 예상치 못한 위험이 있을 수 있음을 보여줍니다.그러나 사람들이 선물 기반 ETF를 반대하는 더 큰 이유는 사실 차익 거래 비용입니다.

선물이 콘탱고에 있거나 지연 인도월 계약의 가격이 최근월 계약의 가격보다 높으면 선물 계약을 한 달에서 다음 달로 옮기는 비용이 높아져 투자자에게 전가됩니다. 이것은 사람들이 수년 동안 상품 선물 ETF에 대해 불평하는 이유 중 하나였습니다.

상품 선물은 콘탱고로 거래되는 경우가 많지만 월물 인도 계약이 근월 계약보다 낮아지는 백워데이션으로도 거래될 수 있습니다. 이 경우 투자자는 긍정적인 롤 수익률을 얻습니다. 많은 상품 선물이 현재 백워데이션에서 거래되고 있는 반면 비트코인은 콘탱고에 있으며 물론 비트코인도 언젠가는 백워데이션에 빠질 수 있습니다.

금 ETF는 실물 금이 (석유에 비해) 저장 및 설명이 상대적으로 간단하기 때문에 선물보다는 현물 금을 보유하는 예입니다.그렇다면 비트코인 ​​ETF가 실제 비트코인을 보유할 수 없는 이유는 무엇입니까?실제 비트코인 ​​펀드에 대한 SEC의 주된 반대는 기본 시장이 규제되지 않는다는 것입니다.

금 시장은 규제되지 않고 실물 금 ETF가 있습니다. 그 이유는 무엇입니까? Bitcoin 연구자들은 이것을 알아 내려고 노력하고 있습니다.

제 생각에는 실물 비트코인 ​​ETF가 허용되어야 합니다. 비트코인이 1,000달러 미만(현재 약 62,000달러)에 거래되던 2013년에 암호화폐 거래소 제미니(Gemini)의 설립자인 Winkelvoss 형제가 처음으로 비트코인을 신청했습니다. ETF가 존재하며 전체 세대의 투자자에게 강력한 수익을 제공할 것입니다. 이것은 당시 규제 실패였습니다. 하지만 그 당시 비트코인의 기술은 아직 상대적으로 원시적이었고 사이버 공격이 계속 발생했고 당시 시장 정서에서는 비트코인이 위험하고 안전하지 않다고 믿었습니다. 그러나 지금은 많이 성숙했습니다.2019년부터 2021년까지 코인베이스 거래소를 통해 물리적인 비트코인에 투자했고 투자에 만족한 적이 없었습니다. Coinbase가 정전을 겪고 있기 때문에 고객 서비스는 내 취향이 아니며 사람들은 암호 화폐 분실이나 계정 잠금에 대한 소식을 계속 듣습니다.

Bitcoin ETF가 존재한다면 나는 그것을 살 것입니다. 중개 계좌에 있기 때문에 연말에 지저분한 거래 장부를 엉망으로 만드는 대신 세금 환급에 도움이 되는 공식 세금 문서를 받게 됩니다.언젠가는 비트코인 ​​현물 ETF가 가능할 것이라고 생각하지만 적어도 몇 년이 걸릴 수 있는 암호화폐 시장에 대한 규제 프레임워크가 있을 때까지는 불가능합니다. 나는 비트코인 ​​선물 ETF가 투자자들에게 반드시 나빠지고 있다고 생각하지 않습니다. 투자자들이 상품 시장에서 15년 동안 직면해 온 것과 동일한 문제에 직면하게 될 것입니다.。

비트코인 선물 시장은 규제되지만 비트코인 ​​현물 시장은 그렇지 않습니다(적어도 잘 확립된 규제 시스템이 부족함).