米国初のビットコイン先物ETFの詳細な分析：特徴、リスク、影響、将来性

この号の編集者 | コリン・ウー

この号の編集者 | コリン・ウー

2013年以来、何年も待ち続けましたが、ついにその時が来て、米国初のビットコインETFが誕生しようとしています。米国SECによって初めて承認され、今夏プロシェアーズによって申請されたビットコイン戦略ETFは、来週（10月18日）正式に取引を開始する。この記事では、米国初のビットコインETFに焦点を当て、その性質と潜在的な重要性を解釈します。

米国初のビットコインETFは何ですか?

米国初のビットコインETFの正式名称は、資産管理会社プロシェアーズによって創設されたプロシェアーズ・ビットコイン・ストラテジーETF（「ファンド」）です。 Linkedin によると、プロシェアーズは 2006 年以来 ETF 革命の最前線に立っており、米国最大の ETF ラインナップ チームを擁し、世界中で幅広い評判を得ており、リスク管理を目的とした革新的な戦略的 ETF を投資家に提供しています。そして収益を向上させます。その商品には、さまざまなフォワード・トラッキング・インデックスETFや、低レバレッジを提供するインバースETFが含まれます。

ProShares Bitcoin Strategy ETF の主な投資戦略は、ビットコイン先物契約へのエクスポージャーを管理することで資本の上昇を目指すことですが、このファンドはビットコインに直接投資するわけではないため、いわゆる「ビットコイン ETF」は実際にはビットコイン先物 ETF です。これは、商品先物取引委員会 (CFTC) に登録され、商品取引所で取引される標準化された現金決済のビットコイン先物契約です。ビットコイン先物の価値はCMEビットコイン参照レート（BBR）に従って決定され、現金決済された期近ビットコイン先物（期近先物とは受渡し月に近い先物市場を指しますが、受渡し月に先物契約がまだ締結されていない場合）。

プロシェアーズ・ビットコイン・ストラテジーETFファンド（「ファンド」）は、ケイマン諸島の法律に基づいて組織され、プロシェア・アドバイザーズの助言を受けた完全所有子会社に資産の一部を投資することでエクスポージャーを得ることが期待されています。一般に、ファンドは総資産の約 25% を子会社に投資する予定です。もちろん、ファンドアドバイザーはファンドの最善の利益を図るための意思決定権を持っているため、この比率を上回る状況が発生する可能性があります。

ProShares Bitcoin Strategy ETF について注意すべき点:

1. ファンドは一時的な防衛的な立場をとりません。通常、財団はビットコインの価値が横ばい、または下落または上昇している期間中にビットコイン先物契約を保有します。ビットコイン先物契約のエクスポージャーを維持するために、財団は期限が近づくと先物契約を売却し、有効期限が遅い新しい先物契約に置き換えます。これは一般に「ローリング」として知られています。そして、満期が遅い新しい先物契約と、「コンタンゴ」として知られる満期が短い先物契約との間には違いがあります。満期日が遅い先物契約の価格が、満期日が短い先物契約よりも高い場合、ロールオーバー中に、ファンドは期限切れ契約を比較的低い価格で売却し、その後、期限切れ契約を比較的高い価格で購入します。日契約、またはその逆。つまり、ポジションを積極的に決済することなく、財団は無期限に「更新」されます。

2. ファンドは通常、市場の状況、トレンド、方向性に関係なく、これらのポートフォリオに常に全額投資し続け、ビットコイン先物へのエクスポージャーを提供しようとします。

3. ファンドは、ビットコインの現在の「スポット」価格または現金価格に投資したり、直接エクスポージャーを求めたりすることはありません。ファンドは非分散型として分類されます。つまり、比較的高い割合の資産が単一または少数のカウンターパーティを持つ金融商品に投資されます。

4. ビットコインCME先物契約のパフォーマンス、ファンドのパフォーマンスとビットコインスポットのパフォーマンスの間には、投資戦略リスク、ビットコインスポットと先物の間の価格変動リスク、流動性などに大きな差異が存在する可能性があります。リスク、およびビットコイン先物市場リスク、ビットコイン先物キャパシティリスク、先物投資リスクコスト、ビットコイン自身のリスク、現金およびマネーマーケット商品リスク、アフィリエイト投資リスク、借入リスク、取引相手リスク、非多様化リスク、市場価格差リスク、認定参加者リスク、現金購入・償還リスク、早期決済・遅延決済・取引停止リスク、アクティブ運用リスク、新規ファンドリスク、税務リスク、評価リスク等

投資家が深く注意する価値のあるリスクがいくつかあります。

1. ビットコイン先物の容量リスク。ビットコイン先物市場の流動性が制限されたり、ビットコイン先物市場や証拠金要件が中断されたり、ファンドの先物取引業者（FCM）、CME、またはCFTCによって課されたポジション制限が発生した場合、ファンドは投資を達成できない可能性があります。目的を達成できず、重大な損失を被る可能性があります。

第二に、先物投資のリスクコストです。ビットコイン先物は歴史的に長期間のコンタンゴを経験しているため、期限が切れる契約と長期契約の価格差が他の「ローリング」先物契約の相対価格よりも大幅に高い場合、ビットコイン先物市場のコンタンゴは不利になる可能性があります。先物プレミアムとバックワーデーションは両方とも、ファンドの投資目標の達成に影響を与える可能性があります。

3. 税金のリスク。規制投資会社 (RIC) とその株主に対する特別な税措置を受ける資格を得るには、ファンドは各課税四半期の終わりに特定の資産分散要件を満たす「適格所得」から各課税年度の総所得の少なくとも 90% を得る必要があります。テストを受けて、年間課題の要件を満たしてください。いかなる年においても、ファンドが RIC およびその株主に与えられる特別な税務上の扱いを受ける資格を有しない場合、またはその資格を満たさない場合、またはそのような不履行を是正することができない場合、ファンドは通常の法人と同じ方法で課税されます。そのうちの収入は資金であり、米国連邦所得税の対象となります。結果として生じる税金により、ファンドの純資産と分配可能な収益が大幅に減少する可能性があります。

米国初のビットコイン先物ETFの意義と影響:

1. それはマイルストーンです。暗号通貨とブロックチェーンの隆盛において、米国が取引所、ベンチャーキャピタルファンド、プロジェクトの革新、規制レベル、急速に成長するマイニングコンピューティング能力の点で世界の最前線にあることは否定できません。声が大きいにもかかわらず、SECは市場の金融秩序を混乱させるなどのスローガンを掲げてビットコインETFの導入を拒否したり遅らせたりしてきた。しかし、欧州や南米などで複数のビットコインETFが承認されるなど、トップのリソースを集めている米国では、暗号化されたリソースと暗号化された金融商品との間の矛盾が激化している。待望の米国初のビットコイン先物ETFがついに誕生しましたが、暗号資産が最も豊富な国がついに初の暗号ETFを迎えたことを示す重要な瞬間であることは間違いありません。このニュースが出て、発酵して、広がり、ビットコインは一時、以前より1,000ポイント未満上昇しましたが、これが仮想通貨投資家からの最高の反応でした。

第二に、ビットコインのコンセンサスの強さにより、監督が「妥協」してしまう。上場企業、重金属、その他の資産の時価ランキングによると、ビットコインはすでに銀に遠く及ばず、世界で8番目に大きな資産の対象となっている。誕生からわずか10数年で、ビットコインは無名から世界中でコンセンサスを得るまでに至り、この間、各国で何百もの政策的抑圧を経験しましたが、無視できない存在となりました。世界で。おそらく米国政府も、殺害が決して最善の方法ではないことを理解しているが、より革新的な考え方でそれを捉え、それを受け入れようとしているのだろう。

3. 歴史的重要性は実際的な重要性よりも大きい可能性があります。ビットコイン先物ETFは間違いなく社会や従来の投資家の注目を大きく高め、また個人投資家や機関が準拠した方法でビットコイン取引に参加するチャネルも提供した。しかし、実際の運用では、個人投資家にとって、これはビットコインの長期的な上昇を楽しむための最良の方法ではない可能性があります。機関投資家にとって、ビットコイン先物ETFは、ビットコインのスポット原資産や原資産をヘッジするヘッジファンドや資産管理会社になる可能性があります。他の資産のツールは、率直に言って、ビットコインに対して長期的に弱気な人々にとって、より合理的な空売り手段も提供します。短期的に見ると、米国初のビットコイン先物ETFは「市場を引っ張る」ための仕掛けとなっており、一般投資家としてはFomoに注目すべきだろう。

第四に、暗号化されたデリバティブ市場のさらなる発展です。米国にはCMEビットコイン先物取引があるものの、その取引量は暗号化先物市場全体に占める割合は大きくなく、依然としてバイナンスやFTXなどの大手仮想通貨取引所が独占している。米国初のビットコイン先物ETFの登場は、ビットコイン価格にそれほど重大な影響を与えないかもしれないが、デリバティブ市場の成長とCMEビットコイン先物の取引高は、その登場に引き付けられた機関投資家の取引によるものである可能性がある。ビットコイン先物ETFの量的かつ急速な発展。

米国初のビットコインETFの誕生に基づく将来についての推測:

1. ビットコインスポットETFやイーサリアムETFの登場もそう遠くないかもしれません。上で述べたように、ビットコイン先物ETFは重要なマイルストーンであり、米国SECが規制レベルで暗号通貨を扱う前例を作り、その後ビットコインスポットETF（ファンド投資、または現在の「スポット」または現物価格の追跡）の登場となる。おそらく、大多数の投資家が期待する価値があるでしょう。米国初のビットコインスポットETFは、おそらく暗号化された取引所を介して購入することなく、投資家が新しく準拠した方法でビットコインスポットを合法的に保持できるようになるため、ビットコイン価格にとってより実際的な重要性を持つ可能性がある。間違いなく、ビットコイン取引、特に伝統的な投資家の参入を大きく促進します。

さらに、イーサリアムとDeFiエコシステムの台頭により、イーサリアムの時価総額もジョンソン・エンド・ジョンソンやS&P 500 ETFなどを上回り、世界トップ20に入っています。イーサリアムETFももっとできると信じています。

中央銀行等が発表した「仮想通貨取引における誇大広告のリスクのさらなる防止及び対応に関する通知」によれば、本記事の内容は情報共有のみを目的としており、いかなる運営・投資を推奨・推奨するものではありません。読者は、地域の法律と規制を厳格に遵守し、違法な金融行為に参加しないようにお願いします。呉氏は、許可なくコンテンツを転載したりコピーしたりすることは禁止されており、違反した場合は法的責任を追及されると述べた。

参考記事：

https://www.sec.gov/ix?doc=/Archives/edgar/data/1174610/000168386321006052/f10028d1.htm

中央銀行等が発表した「仮想通貨取引における誇大広告のリスクのさらなる防止及び対応に関する通知」によれば、本記事の内容は情報共有のみを目的としており、いかなる運営・投資を推奨・推奨するものではありません。読者は、地域の法律と規制を厳格に遵守し、違法な金融行為に参加しないようにお願いします。呉氏は、許可なくコンテンツを転載したりコピーしたりすることは禁止されており、違反した場合は法的責任を追及されると述べた。