นับเป็นวันที่เลวร้ายที่สุดของการชำระบัญชีนับตั้งแต่ความล้มเหลวของ FTX… อัลกอริธึมการลดหนี้อัตโนมัติของศูนย์แลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ทำให้สูญเสียกำไรและขาดทุนไป 19,000 ล้านดอลลาร์ (หรือมากกว่านั้น) ขณะที่ผู้ดูแลตลาดถอยกลับ ส่งผลให้ราคา altcoin ตกใกล้ศูนย์… การปิดตลาดวันศุกร์อันโหดร้ายสำหรับผู้ซื้อขาย crypto และนักลงทุนมหภาคไม่จำเป็นต้องมีการอธิบายเพิ่มเติม

ข้อตกลงสงบศึกการค้าระหว่างจีนและสหรัฐฯ สิ้นสุดลงอย่างกะทันหัน การตอบสนองอย่างดุเดือดของประธานาธิบดีทรัมป์ต่อมาตรการควบคุมการส่งออกล่าสุดของจีนได้สั่นคลอนตลาด ความซับซ้อนและความครอบคลุมที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนของมาตรการเหล่านี้ได้สั่นคลอนตลาด ตรงกับช่วงวันหยุดยาวในสหรัฐฯ และญี่ปุ่น ตลาดเกิดภาวะวิกฤตแบบแฟลชครัชก่อนปิดตลาดวันศุกร์ ส่งผลให้ดัชนีแนสแด็กร่วงลง 4% ภายในวันเดียว และส่งผลให้อัลต์คอยน์หลายตัวร่วงลงเหลือศูนย์

วิกฤตการณ์ครั้งนี้ทำให้ชุมชนคริปโทเคอร์เรนซีมีความเข้าใจอย่างลึกซึ้งเกี่ยวกับกลไก ADL (การลดหนี้อัตโนมัติ) หรือที่รู้จักกันทั่วไปในชื่อระบบรักษามาร์จิ้นในระบบการเงินแบบดั้งเดิม แม้ว่าในทางทฤษฎีจะสมเหตุสมผล แต่การหยุดขาดทุนอัตโนมัติกลับไม่มีประสิทธิภาพในตลาดที่มีช่องว่าง (gapping market) ซึ่งมีลักษณะเฉพาะคือสภาพคล่องที่ลดลง เมื่อเกิดภาวะสุญญากาศในสมุดคำสั่งซื้อขาย ราคาจะร่วงลงเหลือศูนย์ เทรดเดอร์มักมองข้ามความจริงที่ว่าในตลาดแบบทางเดียว ผู้ดูแลสภาพคล่องจะหายไปเป็นจำนวนมาก ส่งผลให้กลไกการค้นหาราคาถูกปฏิเสธ ในสถานการณ์เช่นนี้ ระบบการลดหนี้อัตโนมัติจะทำเพียงการชำระบัญชี บังคับให้ปิดสถานะโดยไม่คำนึงถึงราคาซื้อ ก่อให้เกิด "วงจรสะท้อนกลับ" ของราคาที่ลดลงอย่างรวดเร็ว

ยิ่งไปกว่านั้น ปริมาณการประมวลผลข้อมูลที่เพิ่มขึ้นทำให้ระบบแลกเปลี่ยนมีภาระมากเกินไป ส่งผลให้กลไกการชำระบัญชีอัตโนมัติหยุดชะงักลง เนื่องจากการส่งข้อมูลล่าช้าและคำสั่งซื้อที่ล้นหลาม ความเสียหายนี้ไม่เพียงแต่ส่งผลกระทบต่อตลาดแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ขนาดใหญ่เท่านั้น แต่ยังส่งผลกระทบต่อตลาดแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์ด้วย โดย Hyperliquid เป็นผู้นำในรายการชำระบัญชี โดยสูญเสียมูลค่าจากการชำระบัญชีมูลค่า 1 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ภายใน 24 ชั่วโมง หลุมดำด้านสภาพคล่องไม่ได้สนใจว่าสินทรัพย์ของคุณจะถูกเก็บไว้บนเครือข่ายหรือนอกเครือข่าย

การเงินแบบดั้งเดิมสามารถบรรเทาวิกฤตการณ์ดังกล่าวได้ผ่านมาตรการเซอร์กิตเบรกเกอร์ โดยโอนภาระขาดทุนบางส่วนไปยังตลาดแลกเปลี่ยน ซึ่งจำเป็นต้องจัดตั้งกองทุนสำรอง/ประกันคล้ายกับ Federal Deposit Insurance Corporation อย่างไรก็ตาม การดำเนินการเช่นนี้จะเพิ่มต้นทุนการซื้อขายในตลาดแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ ซึ่งนำไปสู่การลดเลเวอเรจ (เหตุผลหนึ่งที่ทำให้ตลาดแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลมีเลเวอเรจสูงกว่า CME Group) นอกจากนี้ยังบั่นทอนลักษณะการซื้อขายแบบต่อเนื่อง 24/7 ที่ตลาดคริปโทชื่นชอบ เช่นเดียวกับทุกสิ่ง ทุกอย่างย่อมมีการแลกเปลี่ยน เราคาดว่าเหตุการณ์มาร์จิ้นคอลครั้งนี้จะกระตุ้นให้มีการประเมินการพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานภายในอุตสาหกรรมใหม่ หากตลาดคริปโทเคอร์เรนซียังคงดำเนินนโยบายสถาบันต่อไป

เมื่อมองไปข้างหน้า การฟื้นตัวทางเทคนิคในวันจันทร์เป็นผลมาจากการที่สหรัฐฯ และจีนไม่มีความตึงเครียดเพิ่มเติม ประกอบกับผลกระทบจากช่วงสุดสัปดาห์ที่ยาวนานในตลาดสหรัฐฯ และญี่ปุ่น แม้ว่าความคิดเห็นโดยทั่วไปจะมองว่าข้อพิพาทเมื่อเร็วๆ นี้เป็นเพียงการต่อรองก่อนการประชุมระหว่างทรัมป์และสี จิ้นผิง (ซึ่งขณะนี้ยังมีข้อสงสัย) แต่เราเชื่อว่าสิ่งนี้ได้เร่งให้เกิดแนวคิดเรื่องการแยกตัวทางเศรษฐกิจในระดับมหภาค การยกระดับการห้ามใช้แร่ธาตุหายากนั้นไม่ใช่การยั่วยุทั่วไป ซึ่งเน้นย้ำถึงประสิทธิผลที่ลดน้อยลงของการตอบโต้ทางภาษีของสหรัฐฯ

ความเห็นพ้องในระยะสั้นคือทั้งสองฝ่ายจะคลี่คลายสถานการณ์ (ซึ่งสัญญาณเริ่มปรากฏให้เห็นแล้วในช่วงสุดสัปดาห์) ซึ่งอาจทำให้ราคาสินทรัพย์ฟื้นตัวได้ อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาถึงความเสียหายอย่างหนักต่อโครงสร้างกำไรและขาดทุนในรอบนี้ และความจริงที่ว่านักลงทุนท้องถิ่นจำนวนมากถูกมองข้ามโดยตลาดที่นำโดย Bitcoin ในปีนี้ เราจึงยังคงระมัดระวังว่า altcoins จะสามารถฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญได้หรือไม่

เนื่องจากการปิดทำการของรัฐบาลสหรัฐฯ ยังคงดำเนินต่อไป และการเผยแพร่ข้อมูลเศรษฐกิจกำลังเข้าสู่ช่วงกึ่งหยุดชะงัก เราคาดว่าตลาดจะยังคงผันผวนต่อไปในสัปดาห์นี้ โดยอาจมีการเปลี่ยนแปลงมุมมองอย่างฉับพลัน เนื่องจากนักลงทุนเชิงระบบและกองทุนโมเมนตัมยังคงลงทุนในตลาดอย่างหนัก จึงควรระมัดระวังความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากแรงขายของสถาบันที่เกิดจากความผันผวนโดยนัยที่เพิ่มขึ้น แน่นอนว่า ทวีตหรือแถลงการณ์ฉับพลันจากรัฐบาลใดรัฐบาลหนึ่งอาจพลิกสถานการณ์ได้ทันที ดังนั้นจึงขอแนะนำให้ลดความเสี่ยงในอีกไม่กี่วันข้างหน้า ดูแลตัวเองกันด้วย

คุณสามารถใช้ฟังก์ชันตัวบ่งชี้การซื้อขาย SignalPlus ได้ฟรี https://t.signalplus.com/crypto-news/all ซึ่งบูรณาการข้อมูลตลาดผ่าน AI และให้มุมมองที่ชัดเจนเกี่ยวกับความรู้สึกของตลาด

หากคุณต้องการรับข้อมูลอัปเดตจากเราแบบเรียลไทม์ โปรดติดตามบัญชี Twitter ของเรา @SignalPlusCN หรือเข้าร่วมกลุ่ม WeChat ของเรา (เพิ่มผู้ช่วย WeChat: Logicrw) กลุ่ม Telegram และชุมชน Discord เพื่อสื่อสารและโต้ตอบกับเพื่อนๆ เพิ่มเติม

เว็บไซต์อย่างเป็นทางการของ SignalPlus: https://www.signalplus.com