원작자: 다미데피

원문: AididiaoJP, Foresight News

블룸버그는 비트코인과 이더리움 ETF 출시에 이어 향후 200개 이상의 암호화폐 ETF가 출시될 것으로 예측합니다. 알트코인은 같은 인기를 누릴까요, 아니면 더 큰 변동성에 직면하게 될까요? 자세히 살펴보겠습니다.

• 역사적 배경
• DAT: 담보 위험 및 MNAV 관찰
• 알트코인 ETF에 대한 강세 및 약세 주장
• 우리는 어떻게 여기까지 왔을까? 주요 촉매제
• 거시경제 영향: 3,000억 달러 규모의 스테이블코인 유동성이 DeFi 강세장을 주도할 것
• 역방향 신호
• ETF 출시 시 주의할 점
• 주목해야 할 3가지 영향력 있는 ETF

역사적 배경

최초의 ETF 출시 이후 암호화폐 ETF 시장은 극적으로 발전했습니다. 미국 현물 비트코인 ETF의 총 순자산은 1,460억 달러를 돌파하며 비트코인이 암호화폐 시장에서 59%의 점유율을 차지하며 지배적인 위치를 굳건히 했습니다. 이더리움 ETF는 약 250억 달러의 자산을 보유하고 있으며, 2위를 차지했습니다. 현물 비트코인 ETF로의 누적 순유입액은 현재 500억 달러를 돌파했으며, 시장은 매일 유입을 이어가고 있습니다.

암호화폐 ETF가 등장하기 전, 기존 금융권은 GBTC나 MSTR과 같은 상품을 통해 디지털 자산에 대한 투자를 유지했습니다. 이러한 접근 방식으로 ETH, SOL, XRP와 같은 특정 알트코인을 축적하여 투자자들이 주식을 통해 투자할 수 있도록 하는 디지털 자산 국채(DAT)가 탄생했습니다. DAT는 ETF 이전 시대와 현재 진행 중인 알트코인 ETF를 연결하는 다리 역할을 하며, 동시에 위험이 발생하는 곳이기도 합니다.

DAT: 담보 위험 및 MNAV 관찰

시가총액 대 순자산가치(MNAV) 비율은 DAT가 얼마나 쉽게 자본을 조달할 수 있는지를 나타내기 때문에 중요합니다. 이 비율이 1보다 높으면 부채를 통해 추가 토큰을 쉽게 구매할 수 있습니다. 지속적으로 1보다 낮으면 자금이 고갈되고 있으며, 리저브 매도가 실질적인 위험 요소가 됩니다.

상위 DAT의 MNAV와 프리미엄, PIPE 해제일, 유동성, 그리고 10분기 재무제표 정보나 운영 현황을 주의 깊게 살펴보세요. 스트레스는 확산될 수도 있습니다. 소규모 DAT의 문제가 더 큰 DAT에 영향을 미칠 수 있고, 상위 DAT의 문제가 아래로 파급될 수도 있습니다.

알트코인 ETF에 대한 강세 및 약세 주장

강세 이유

알트코인 ETF의 부상은 곧 시장에 상당한 유동성을 제공할 수 있습니다. 예를 들어 ProShares CoinDesk 20 ETF를 살펴보면, HBAR, ICP, XRP, SOL과 같은 주요 자산을 포함하고 있습니다. 현재 35개 암호화폐를 추적하는 총 155개의 ETP가 승인을 기다리고 있습니다. 이러한 ETF로의 유동성 유입은 관련 알트코인의 가격 상승을 견인하여 비트코인과 이더리움 ETF의 상승세를 더욱 확대할 것입니다.

더욱이 ETF 자금 유입은 기초 토큰에 대한 시장의 관심을 끌어 일부 자산 배분자들이 베타가 높은 DAT를 매수하게 만듭니다. DAT는 이후 자금을 조달하고 더 많은 토큰을 축적하여 알트코인에 대한 내러티브를 더욱 강화할 수 있습니다. 더 중요한 것은 BlackRock, Fidelity, VanEck, Grayscale과 같은 발행사들이 신뢰할 수 있는 게이트웨이를 제공한다는 것입니다. 이를 통해 거래소를 통해서만 접근할 수 있는 것보다 더 크고 안정적인 투자 기회를 얻을 수 있습니다.

약세 주장

반면 알트코인은 평소의 강세장 분위기를 되찾기 위해 고군분투하고 있으며, 이러한 수요 약화는 알트코인의 실적을 제한할 수 있습니다. 코인데스크 20 지수는 이러한 문제를 강조합니다. 비트코인과 이더리움이 각각 29%와 22%의 비중으로 압도적인 비중을 차지하는 반면, ICP와 파일코인(FIL)과 같은 알트코인은 전체 암호화폐 바스켓의 0.2%에 불과합니다. 이러한 집중 현상은 더 많은 자본이 주류 암호화폐로 유입되어 주류 암호화폐에 더 큰 수혜를 줄 것임을 의미합니다.

더욱이, 자금이 DAT 주식에서 알트코인 ETF로 이동하게 되면 DAT의 순자산가치(MNAV)가 1 아래로 떨어져 자금 고갈로 이어질 수 있습니다. 이는 보유 자산 매각을 강요하여 해당 알트코인에 대한 직접적인 매도 압력을 유발할 수 있습니다.

출시 당시의 미세 구조: 중기적으로 강세적인 전망이 있더라도 ETF 출시를 전후해 24~72시간 동안 변동성이 있을 것으로 예상됩니다.

우리는 어떻게 여기까지 왔을까? 주요 촉매제

알트코인 ETF에 대한 관심이 높아지는 데에는 여러 요인이 복합적으로 작용합니다.

9월 17일, 미국 증권거래위원회(SEC)는 "상품신탁주식에 대한 보편적 상장 기준"을 도입했습니다. 이 기준은 신규 ETF 승인 기간을 단축하고 절차를 더욱 예측 가능하게 합니다. SEC의 보편적 상장 기준 덕분에 정부 업무 재개 시 단기간에 여러 ETF가 승인될 가능성이 있습니다.

7월 초, SEC는 비트코인이 아닌 암호화폐 ETF가 실물 환매를 실시하도록 허용하여 전통적인 상품 ETF와 동등한 수준으로 조정하고 유동성 마찰을 줄이며 더 많은 기관 자금을 유치했습니다.

비트코인과 이더리움 현물 ETF의 성공으로 디지털 자산 도입이 더욱 확대되었으며, 2025년 중반까지 기관의 59%가 포트폴리오의 10% 이상을 디지털 자산에 할당했습니다.

경험 법칙(엄격한 기준): ISG 규제를 받는 현물 거래소, 또는 최소 6개월 이상 데이터 공유를 통해 규제된 선물 거래, 또는 기존 상장 ETF의 40% 이상 추적. 이는 많은 주요 및 중형 토큰의 진입을 가능하게 합니다.

거시경제 영향: 3,000억 달러 규모의 스테이블코인 유동성이 DeFi 강세장을 주도할 것

2025년 10월 기준, 전 세계적으로 약 3천억 달러 규모의 스테이블코인 유동성이 유통되고 있습니다. 이 거대한 인프라는 ETF 기반 자본 촉매제의 토대를 마련하여 기관 자금을 DeFi 생태계로 유입시키고 수익을 증대시킵니다.

3천억 달러 규모의 스테이블코인 유동성과 예상되는 알트코인 ETF 유입의 시너지 효과는 승수 효과를 가져올 수 있습니다. 예를 들어, 비트코인 ETF의 유입 대비 시가총액 승수는 ETF 자본 1달러가 시가총액을 수 달러씩 증가시킬 수 있음을 시사합니다. 알트코인 ETF가 인기를 얻으면 수백억 달러의 자금이 유입되어 2025년 말까지 전체 암호화폐 시가총액이 사상 최고치를 경신할 수 있습니다.

트럼프 시대 정책에 따라 규제의 명확성이 높아짐에 따라 기관 자본의 유입으로 DeFi 프로토콜이 크게 활성화될 수 있으며, 특히 LINK와 HBAR과 같이 기존 금융과 블록체인을 연결하는 자산을 통합하는 프로토콜이나 TAO와 INJ와 같은 알트코인에 대한 REX-Osprey의 애플리케이션과 같은 담보 ETF가 활성화될 수 있습니다.

게다가 달러가 약세를 보이고 위험 자산이 역대 최고치에 가까워지면서 ETF는 기관이 BTC에서 대형 알트코인, 그다음 중형주와 DeFi로 위험 곡선을 따라 투자할 수 있는 편리한 경로를 제공합니다.

다중 경고: 유입이 가치 평가에 미치는 영향은 지속적인 순매출과 건전한 자금 조달 기반에 달려 있습니다. DAT 압력(MNAV < 1 또는 잠금 해제 이벤트)은 이 다중 배수를 일시적으로 억제할 수 있습니다.

역방향 신호

늘 반대 의견을 내세우는 짐 크레이머는 최근 투자자들에게 암호화폐를 매도하고 주식으로 투자할 것을 촉구했습니다. 그가 중요한 전환점에서 늘 틀렸던 전례를 고려할 때, 암호화폐 자산 보유에 더욱 신중해야 할 때라고 생각합니다.

ETF가 DAT를 잠식하고 청산을 유발할 것이라는 우려는 전례 없이 강력한 시장 접근성과 투명성, ETF 경로, 그리고 승인 대기 시간과 함께 존재합니다. 이러한 불일치는 첫 주 유입이 여전히 강세를 유지할 경우 강세 패턴을 형성할 수 있습니다. 역사적으로 DAT 압력에 대한 우려가 높아지고 시장 접근성이 개선되는 상황은 시장 고점보다는 매집 국면을 시사하는 경우가 많았습니다.

ETF 출시 시 주의할 점

• 0~3일차: 선행매매의 위험과 "좋은 소식에는 나쁜 소식이 따른다"는 효과를 예상하세요. 순매도 및 매수 주문량, 그리고 화면에 표시되는 매수-매도 호가 차이에 집중하세요.
• 1~4주차: 순유입이 여전히 강세를 유지하고 현물 가격이 영구 계약 가격과 일관성을 유지한다면, 매수 편향이 지속될 수 있습니다.
• 로테이션 신호: 비트코인 대비 다른 암호화폐의 주간 최고/최저가가 높아지는 것은 알트코인에 대한 수요 확대를 시사합니다. 이러한 신호가 나타나지 않을 경우, 비트코인을 고수하는 것이 바람직합니다.
• 자산 간 단서: DAT 프리미엄은 ETF 유입으로 개선되어 긍정적인 피드백 루프를 형성합니다.

주목해야 할 3가지 영향력 있는 ETF

• 솔라나: 비트코인과 이더리움 ETF를 넘어 솔라나는 가장 높은 확신과 다각화 투자의 잠재력을 가진 알트코인입니다. 승인을 기다리는 155개의 암호화폐 ETF 중 23개가 솔라나를 타겟으로 합니다. 기관 투자자들의 이러한 강력한 수요는 자금 흐름을 보여줍니다. 따라서 솔라나를 추적하는 ETF는 가장 주목해야 할 ETF 중 하나이며, 상당한 수익을 창출할 수 있는 잠재력을 가지고 있습니다.
• ProShares CoinDesk 20 ETF: 기관 투자를 다각화할 수 있는 BTC, ETH 및 XRP와 같은 알트코인을 포함한 20가지 주요 암호화폐를 추적합니다.
• REX-Osprey 21-Asset ETF: 특정 암호화폐에 대한 노출을 제공하고 ADA, AVAX, DOT, NEAR, SEI, SUI, TAO, HYPE와 같은 토큰에 대한 스테이킹 기능을 제공하도록 설계되었습니다.

4분기는 ETF 시장이 빠르게 주도권을 잡으며 DeFi와 같은 관련 섹터가 활성화될 가능성이 있습니다. 알트코인이 비트코인과 같은 수요를 확보할 수 있을지 여부는 불확실하지만, 모멘텀은 부인할 수 없습니다. 자신감을 갖고 다가올 알트코인 ETF 시장에 대비하십시오.